العمليات الأربعة الأساسية التي يجب معرفتها في تداول العقود الآجلة: إغلاق الصفقة، الصفقات المفتوحة، التصفية، وتحويل العقود، مقال يوضح لك كل شيء

做期貨的朋友應該常聽到「平倉」、「未平倉」、「爆倉」、「轉倉」這四個詞，但真正理解它們的人不多。搞混了這些概念，輕則虧錢，重則爆倉血本無歸。今天我們就從實戰角度來拆解這些術語，讓你徹底搞懂。

平倉：終結交易，確認盈虧的那一刻

平倉最簡單的理解就是：結束你的交易部位，賣出或買回你持有的合約或股票。

很多人開倉很勤快，但平倉卻患得患失。其實平倉才是交易的關鍵，因為只有當你平倉了，利潤才真的屬於你，虧損也才真的確認了。持倉再久，數字再好看，也都只是「浮動盈虧」，不算真實收益。

舉個實際例子：你看好台積電，以 600 元買進 10 張，打算做波段。幾周後股價漲到 650 元，帳面上賺了 5 萬。此時你有兩個選擇：

• 持續持有：希望繼續漲，但也冒著回跌的風險
• 平倉賣出：立刻把這 5 萬確認為真實獲利

平倉的時機和方式決定了你的實際收益。平得太早，錯過後續漲幅；平得太晚，被套牢或虧轉盈。

台股投資人注意：「T+2 交割制」意味著你今天賣出平倉，錢要到後天才入帳，資金規劃要預留這兩天的時間。

開倉 vs 平倉：交易的兩端

開倉和平倉是一對相對概念：

• 開倉：買入或賣出合約，開啟一個部位，但此時只是「紙上富貴」，沒有真實盈虧
• 平倉：通過相反操作（賣出或買回）終結部位，鎖定最終結果

簡單說，開倉是賭注，平倉才是兌現。

未平倉量：市場動能的晴雨表

未平倉量指的是尚未透過相反交易或交割了結的合約總數。 它是判斷市場趨勢持續性的重要指標。

未平倉量增加：表示新資金源源不絕進場，目前的趨勢（無論多頭或空頭）有望延續。例如台指期上漲的同時未平倉量也在增加，說明多方氣勢強勁，不是反彈。

未平倉量減少：意味著投資者開始落袋離場，現有趨勢可能已到尾聲，市場即將反轉或進入震盪。

警示訊號： 如果台指期在上漲，但未平倉量卻在萎縮，這是個危險信號——這波上漲可能只是空單回補造成的反彈，而非新多單進場的真實上漲，根基不穩定，隨時可能反轉。

爆倉：槓桿交易的終極噩夢

爆倉通常發生在期貨或槓桿交易中。 因為你使用槓桿，只需用少量保證金就能控制大額合約，但代價是放大了風險。

當市場朝不利方向走，你的帳戶虧損會快速擴大。一旦虧損超過「維持保證金」的下限，券商就會發出「追繳通知」（Margin Call），要求你在限期內補足資金。如果你補不上，交易所會自動強制平倉你的部位，俗稱「爆倉」。

爆倉實例： 假設你做多小台指期貨一口，原始保證金 46,000 元。行情反向下跌，帳面虧損不斷擴大，當維持保證金跌破 35,000 元時，券商發出追繳通知。你若在期限內無法補足，系統會以市價強制平倉你的部位——這就是爆倉。

爆倉的代價有多大？ 不僅會喪失所有本金，甚至可能欠下債務。因此，使用槓桿的交易者必須：

• 設定嚴格的停損點
• 合理控制部位大小
• 隨時監控帳戶保證金狀況
• 認識風險，不盲目加倍下注

轉倉：期貨交易才有的進階操作

轉倉就是把你持有的某月份合約，轉換成另一個月份的合約。 這是期貨交易特有的操作，股票和外匯沒有。

因為期貨合約有固定到期日（例如台指期是每月第三個星期三），如果你看好長期趨勢，但眼看合約即將到期，就必須進行轉倉，否則會被強制交割。

為什麼要轉倉？ 例如你買了 12 月台指期，預期指數會上漲，但 12 月合約即將到期，你還想繼續持有這個多頭部位，就要轉倉到 1 月合約，延長持倉時間。

轉倉的成本考量：

• 正價差（Contango）：遠月合約價格 > 近月合約價格。轉倉時你賣低買高，會產生損失。例如 12 月台指期 18,500，1 月是 18,600，轉倉就要付出價差成本。

• 逆價差（Backwardation）：遠月合約價格 < 近月合約價格。轉倉時你反而賣高買低，可能獲利。

台灣投資人提醒： 許多券商提供「自動轉倉」服務，但手續費和規則可能不透明。聰明的做法是手動轉倉，自己選擇最佳時機和價位，掌握成本。

什麼時候該開倉？實戰判斷邏輯

開倉看似簡單，但盲目開倉會導致追高、追低，虧損累累。以下是穩健的開倉邏輯：

第一步：確認大盤趨勢

優先看加權指數是否站在月線或季線之上，或者處於「低點逐步抬高、高點逐步提高」的上升結構。

• 大盤在多頭環境，個股開倉獲利機率高
• 大盤在空頭環境，開倉風險大，應該少碰或縮小部位

第二步：檢查個股基本面

關注財報、營收、是否有產業政策支持（如半導體、綠能題材），避免開倉業績衰退或有財務疑慮的標的。基本面穩健，才能降低突發風險。

第三步：等待技術面信號

好的開倉時機： 股價突破整理平台或前期高點，成交量同步放大（量價同步），說明買盤進場，可考慮跟進。

要避開的情況： 未破前低卻急速下跌、成交量萎縮的標的，這叫「接下落的刀」，一旦反彈失敗會再跌。

輔助指標驗證： MACD 出現金叉、RSI 脫離超賣區，可作為開倉的額外確認信號。

第四步：預先設定風險

開倉前先決定停損點（例如跌破開倉價的 3%-5%），計算最多能虧多少，再決定部位大小，千萬不要一次性滿倉，避免單一標的風險過大。

開倉的黃金法則：大環境順勢、個股有支撐、信號夠明確、風險先控好。 寧可錯過完美價位，也不要亂買。

什麼時候該平倉？四大信號不能忽視

平倉比開倉更考驗心理素質。很多人開倉果斷，但平倉時患得患失，最後被市場教訓。以下是實用的平倉判斷標準：

信號一：達到預設獲利目標

進場前就要設定獲利點，例如漲 10% 或達到某個均線。一旦達標就分批平倉，不要貪心。 如果市場依然強勢，可以留少部分部位繼續賺，但必須隨時調整止盈點——例如設定「跌破 5 日均線就全部清倉」。

信號二：觸發停損線

無論是「固定點數停損」（虧 5% 就砍），還是「技術面停損」（跌破買進時的支撐位或均線），一旦觸發就必須果斷平倉。台灣投資人常說「停損是投資的基本學分」，這句話一點不假。拖延停損只會虧更多。

信號三：基本面出現變壞

如果持有的個股突然公布不如預期的財報、董監質押飆升、或產業政策轉變，即使還沒達停損點，也要優先平倉。 基本面惡化會導致股價重挫，技術面的支撐線都無法救。

信號四：出現技術面反轉信號

• 出現長黑 K 線
• 股價跌破 20 日或 60 日均線
• 成交量爆量下跌
• 股價創新高但 RSI 未跟進（頂背離）

這些都是平倉的警訊。在台灣市場，散戶常用技術面判斷，認識這些信號很重要。

信號五：需要現金調度

如果發現有更好的投資標的，或臨時需要挪用資金，可以選擇平倉表現最弱的部位，確保資金運用效率，避免「套在弱股、錯過強股」的困境。

平倉的大忌就是「貪念」和「猶豫」。 根據自己的策略嚴格執行平倉規則，才能在投資中守住獲利、控制風險。

總結：平倉背後的投資智慧

平倉不只是一個操作，更是一種風險管理的態度。會開倉的人很多，但會平倉的人才是真正的贏家。開倉是技術，平倉是藝術。未來每次交易前，先問自己三個問題：

1. 我什麼時候該平倉？
2. 平倉後我會怎樣？
3. 不平倉我會虧多少？

只有想清楚這三點，你才有資格談期貨、談槓桿。