## توقعات أداء الأسهم الأمريكية: لعبة السياسات وتقلبات المدى المتوسط في ظل ارتفاع التقييمات

يواجه مؤشر S&P 500 مؤخرًا اختبارًا مزدوجًا من التقييمات والسياسات. تظهر البيانات في 25 نوفمبر أن المؤشر يتذبذب بالقرب من متوسطه المتحرك لمدة 50 يومًا، مع ارتفاع واضح في تقلبات السوق. يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح الحالي للمؤشر حوالي 24 مرة، وهو أعلى بنسبة حوالي 15% من المتوسط خلال السنوات الخمس الماضية، ولا تزال ضغوط التقييمات العالية على الأسهم ذات الصلة بالتكنولوجيا والذكاء الاصطناعي قائمة. في ظل تراجع الزخم القصير الأمد، يتوقع السوق أن يتراوح نطاق التذبذب بين 6500 و6800 نقطة.

### السياسات غير المؤكدة تهيمن على الاتجاهات الأخيرة

أصبحت سياسة أسعار الفائدة عاملًا رئيسيًا يؤثر على تقييمات أسهم التكنولوجيا. صرح مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي Waller مؤخرًا أن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر يبدو معقولًا، لكن الاتجاه السياسي في يناير 2026 لا يزال غير مؤكد بشكل كبير. يحتاج المستثمرون إلى مراقبة البيانات الاقتصادية والإعلانات الرسمية حول أسعار الفائدة عن كثب، حيث أن اتجاهات الفائدة والتضخم ستؤثر مباشرة على أداء قطاعات التكنولوجيا ذات التقييمات العالية. يتفق السوق على أن أسعار الفائدة ستظل خلال المدى القصير العامل الرئيسي الذي يحدد تقييمات أسهم التكنولوجيا.

### مساهمات الأسهم ذات القيمة وتوجهات تدوير القطاعات

حتى الآن في عام 2024، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة حوالي 12%، حيث كانت الأسهم التكنولوجية الكبرى ومواضيع الذكاء الاصطناعي هي القوة الدافعة الرئيسية. شهدت الشركات الرائدة مثل Nvidia وMicrosoft وApple وغيرها من قطاعات الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تقلبات واضحة مؤخرًا، حيث ساهمت أكبر عشرة أسهم ذات وزن نسبي في أكثر من 70% من الارتفاع الإجمالي للمؤشر. إذا تباطأ زخم هذه الأسهم ذات الوزن الثقيل تدريجيًا، فإن السوق ككل قد يتحول إلى وضع من التذبذب والتجميع.

لقد ظهرت تغييرات في استراتيجيات تخصيص رأس المال الحالية، حيث تضعف ميزة التمويل في قطاع التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي تدريجيًا، وتتحول التدفقات إلى الأسهم ذات القيمة (الطاقة، الصناعة)، والقطاعات الدفاعية (الرعاية الصحية، المرافق)، والأصول ذات العائد الثابت. بالمقارنة مع الذهب، النفط، والعملات الأجنبية الرئيسية، لا تزال تقلبات S&P 500 خلال عملية تدوير رأس المال عالية على المدى القصير، لكن من المتوقع أن يقلل التجميع على المدى المتوسط والطويل من مخاطر التصحيح الحادة.

### توقعات أداء الأسهم الأمريكية لعام 2026 واستراتيجيات الاستثمار

وفقًا لتوقعات محافظة، قد يتراوح مؤشر S&P 500 بين 7000 و7500 نقطة في مرحلة من التجميع أو النمو البطيء. سيكون اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتقارير أرباح الشركات في بداية عام 2026 عوامل حاسمة في تحديد ما إذا كانت قطاعات التكنولوجيا ستستمر في دعم ارتفاع المؤشر. ذكرت صحيفة Financial Times أن Hudson Bay Capital تستخدم نموذج مشاعر السوق السيئة لتقدير أن مؤشر S&P 500 قد يقفز إلى 25000 نقطة في سيناريو متفائل للغاية، لكن المحللين يرون أن هذا السيناريو يتطلب وجود سياسات محفزة، وتحسن أرباح الشركات، واستمرار رفع معنويات السوق، وغيرها من الافتراضات.

في الواقع، يتطلب التنبؤ بأداء الأسهم الأمريكية مراعاة نتائج أرباح قطاعات التكنولوجيا، وعوائد السندات، واتجاهات سياسات الاحتياطي الفيدرالي، وتغيرات تدفقات رأس المال بين الأصول المختلفة. ينبغي على المستثمرين تعديل استراتيجيات التخصيص، مع الحفاظ على تعرضهم لقطاع التكنولوجيا، مع تنويع الاستثمارات عبر قطاعات القيمة والطاقة والدفاع والأصول ذات العائد الثابت، لتقليل الاعتماد على قطاع واحد. سيكون التنويع في المحفظة هو المفتاح للتكيف مع بيئة السوق الحالية، خاصة في ظل ارتفاع التقييمات وعدم اليقين السياسي، حيث تزداد أهمية إدارة المخاطر وتوزيع الأصول.