مفاجأة التضخم في المملكة المتحدة تؤدي إلى هبوط حاد في الجنيه الإسترليني مع تصاعد التوقعات بخفض الفائدة

ما حدث للتو: التحقق من واقع الجنيه الإسترليني

تلقى الجنيه الإسترليني ضربة كبيرة يوم الأربعاء، حيث تراجع زوج GBP/USD بأكثر من 0.5% ليصل إلى حوالي 1.3340، بعد أن أظهرت بيانات التضخم الجديدة في المملكة المتحدة قراءة أبرد من المتوقع. كشفت مكتب الإحصاءات الوطنية أن مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر نوفمبر سجل 3.2% على أساس سنوي — وهو أدنى بشكل ملحوظ من التوقعات البالغة 3.5% ومن قراءة أكتوبر البالغة 3.6%. وهذا يمثل الشهر الثاني على التوالي من تراجع ضغوط الأسعار، مما يشير إلى أن التضخم قد يكون أخيرًا في مسار هابط ذو معنى نحو هدف بنك إنجلترا البالغ 2%.

فاجأ مؤشر أسعار المستهلك الأساسية أيضًا بشكل أكثر ليونة، مسجلاً 3.2% مقابل توقعات 3.4% و3.4% للشهر السابق. والأهم من ذلك، أن تضخم قطاع الخدمات — وهو المعيار الذي يراقبه بنك إنجلترا عن كثب — انخفض إلى 4.4% من 4.5%، مما يشير إلى أن الضغوط السعرية الثابتة بدأت تفقد زخمها أيضًا.

لماذا ينخفض الجنيه رغم “الأخبار الجيدة”

على السطح، ينبغي أن يكون انخفاض التضخم إيجابيًا للاقتصاد. لكن أسواق العملات تعمل بمنطق مختلف: البيانات الاقتصادية الأضعف من المتوقع عادةً تشير إلى خفض أسعار الفائدة. من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة في اجتماعه السياسي يوم الخميس، وهو قرار يجعل الجنيه أقل جاذبية للمستثمرين الأجانب. عندما تنخفض أسعار الفائدة، يقل ميزة العائد من حمل الجنيه، مما يؤدي إلى تدفقات خارجة وضعف العملة.

توقيت ذلك يزيد من الضغط. إلى جانب تراجع مؤشر أسعار المستهلك، أظهرت بيانات التوظيف الأخيرة في المملكة المتحدة وجود تصدعات في سوق العمل. ارتفع معدل البطالة في منظمة العمل الدولية إلى 5.1% — وهو أعلى مستوى له منذ ما يقرب من خمس سنوات — خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في أكتوبر. هذا المزيج من تباطؤ التضخم وتدهور سوق العمل جعل توقعات السوق لخفض فوري في أسعار الفائدة تتبلور، مما يضغط بشدة على الجنيه.

الدولار يتعافى (الآن)

بينما ينخفض الجنيه، تعافى الدولار الأمريكي بشكل متناقض على الرغم من ضعف بيانات التوظيف الخاصة به أيضًا. أظهر تقرير التوظيف غير الزراعي الأمريكي (NFP) لشهر نوفمبر أن الاقتصاد أضاف فقط 64,000 وظيفة — وهو رقم ضعيف مقارنة بالمعايير التاريخية — وارتفع معدل البطالة إلى 4.6%، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021. والأمر الأسوأ، أن أرقام أكتوبر تم تعديلها نزولاً بمقدار 105,000 وظيفة.

ومع ذلك، ارتفع مؤشر الدولار (DXY) بنسبة 0.4% ليقترب من 98.60 يوم الأربعاء، منتعشًا من أدنى مستوى له خلال 10 أسابيع عند 98.00. يعزو المشاركون في السوق هذا التعافي إلى عدم اليقين المستمر حول ما إذا كانت أرقام NFP الضعيفة قد تكون مشوهة بسبب اضطرابات إغلاق الحكومة الأمريكية الأخيرة. أشار الاحتياطي الفيدرالي بشكل ملحوظ إلى عدم وجود حاجة ملحة لخفض الفائدة أكثر، محذرًا من أن التخفيضات الإضافية قد تؤدي إلى إعادة إشعال التضخم — وهو قلق لا يزال يدعم الدولار رغم ظروف سوق العمل الضعيفة.

حاليًا، يقدر أداة CME FedWatch أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على أسعار الفائدة ثابتة في نطاق 3.50%-3.75% حتى يناير، مما يوفر حدًا أدنى للدولار الأمريكي رغم مخاوف النمو المستمرة.

ما يراقبه المتداولون بعد ذلك

الاختبار الحقيقي لكل من العملتين يأتي يوم الخميس عندما تصدر الولايات المتحدة مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر. ستكون هذه البيانات حاسمة لتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. حذر المسؤولون مرارًا وتكرارًا من أن المزيد من خفض الفائدة قد يعرض توقعات التضخم للخطر ويزيد من ضغوط الأسعار التي استمرت فوق هدف 2% لفترة طويلة جدًا. أكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، مؤخرًا على هذا الخطر، محذرًا من أن تحريك السياسة النقدية إلى منطقة التيسير “يخاطر بتفاقم التضخم المرتفع بالفعل.”

الصورة الفنية: استقرار الجنيه لكن الزخم يتلاشى

لا يزال زوج GBP/USD، على الرغم من انخفاض الجنيه يوم الأربعاء، يحتفظ بخلفية فنية بناءة. لا يزال السعر فوق المتوسط المتحرك الأسي (EMA) لمدة 20 يومًا عند 1.3305، مما يشير إلى أن الاتجاه الصاعد الوسيط لا يزال سليمًا. ومع ذلك، يتلاشى الزخم بشكل واضح — حيث تراجع مؤشر القوة النسبية لمدة 14 يومًا إلى 56 بعد فشله في الوصول إلى منطقة الشراء المفرط، مما يشير إلى احتمالية انعكاسات قادمة.

يقع مستوى تصحيح فيبوناتشي 50% من أعلى مستوى حديث عند 1.3791 إلى أدنى مستوى عند 1.3008 عند 1.3399، والذي يعمل الآن كمقاومة فورية. كسر أدنى من مستوى التصحيح 38.2% عند 1.3307 قد يسرع من الانخفاض نحو مستوى 23.6% حول 1.3200. وعلى العكس، فإن الدفع المستمر فوق أعلى مستوى ليوم الثلاثاء عند 1.3456 سيستهدف المستوى النفسي 1.3500.

عن الجنيه الإسترليني

يحتفظ الجنيه الإسترليني بميزة كونه أقدم عملة في العالم (تعود إلى عام 886 م) ويخدم كعملة قانونية رسمية للمملكة المتحدة. يحتل المرتبة الرابعة بين أزواج العملات الأكثر تداولًا عالميًا، حيث يمثل حوالي 12% من جميع معاملات الصرف الأجنبي — أي حوالي $630 مليار يوميًا استنادًا إلى بيانات 2022. أكثر أزواج العملات سيولة هو GBP/USD (‘الكابل’)، الذي يمثل 11% من حجم التداولات، يليه GBP/JPY (‘التنين’) بنسبة 3%، وEUR/GBP بنسبة 2%.

يمتلك بنك إنجلترا (BoE) السلطة الوحيدة في إصدار الجنيه والسياسة النقدية. يتركز مهمته الأساسية على تحقيق “استقرار الأسعار” — والحفاظ على التضخم بالقرب من 2% — من خلال تعديل أسعار الفائدة. رفع الفائدة يشدد شروط الائتمان ويجذب رأس المال الأجنبي الباحث عن عوائد أعلى، مما يدعم الجنيه. خفض الفائدة يفعل العكس، حيث يشجع الاقتراض والإنفاق المحليين لكنه عادةً يضعف العملة. تؤثر مؤشرات الاقتصاد مثل الناتج المحلي الإجمالي، ومؤشرات مديري المشتريات، وأرقام التوظيف، وأرصدة التجارة على تقييمات الجنيه. النمو الاقتصادي القوي والأرصدة التجارية الإيجابية يعززان الجنيه، في حين أن الضعف في هذه المقاييس يخلق عوائق للعملة.