تقلبات حادة في سعر الدولار التايواني! بعد كسره حاجز 30، إلى أين يتجه؟ تحليل عميق لاتجاه سعر الصرف في عام 2025

عشر سنوات من مراجعة سعر الصرف: فهم دورات ارتفاع وانخفاض الدولار التايواني

قبل مناقشة ظاهرة ارتفاع وانخفاض الدولار التايواني الحالية، من الضروري استعراض السياق التاريخي للسنوات العشر الماضية. من أكتوبر 2014 إلى أكتوبر 2024، كان سعر الصرف بين الدولار الأمريكي والعملة التايوانية يتراوح بين 27 و34، مع تقلبات حوالي 23%. بالمقابل، كانت تقلبات الين الياباني مقابل الدولار تصل إلى 50% (بين 99 و161)، مما يدل على استقرار نسبي للدولار التايواني.

سبب هذا الاستقرار يعود إلى محدودية تغيرات سعر الفائدة في العملة التايوانية، حيث أن تحركات سعر الصرف تتأثر بشكل رئيسي بسياسات الاحتياطي الفيدرالي. بين 2020 و2022، توسع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي من 4.5 تريليون دولار إلى 9 تريليون، وانخفضت معدلات الفائدة إلى الصفر، مما أدى إلى تراجع قيمة الدولار وانطلاق الدولار التايواني إلى أعلى مستوى عند 27. ومع ذلك، بعد عام 2022، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة بشكل حاد لمواجهة التضخم الخارج عن السيطرة، مما أدى إلى قوة الدولار وارتفاع سعر الصرف إلى حوالي 32. حتى توقف دورة رفع الفائدة في سبتمبر 2024 وبدأ خفضها، عاد سعر الصرف للتعديل.

لماذا كانت تقلبات الدولار التايواني في الآونة الأخيرة شديدة؟ تحليل القوى الدافعة الثلاثة

التوجه السياسي: تأثير التوقعات لمفاوضات الرسوم الجمركية مع ترامب

بعد إعلان حكومة ترامب عن تأجيل تطبيق سياسة الرسوم الجمركية المتبادلة لمدة 90 يومًا، تشكلت توقعات سوقية رئيسية: أولاً، سيبدأ المشترون العالميون في الشراء المركز لتجنب الرسوم، مما سيستفيد منه الاقتصاد التايواني التصديري على المدى القصير؛ ثانيًا، رفع صندوق النقد الدولي توقعاته لنمو الاقتصاد التايواني، ومع أداء سوق الأسهم التايواني القوي، جذب ذلك تدفقات استثمارية خارجية ضخمة. كل هذه العوامل دفعت بقوة نحو ارتفاع الدولار التايواني.

المخاطر الهيكلية: مأزق السياسة النقدية للبنك المركزي

في 2 مايو، سجل الدولار التايواني ارتفاعًا يوميًا بنسبة 5%، وهو أكبر ارتفاع منذ 40 عامًا، واقترب خلال التداول من 29.59. خلال يومين تداول، بلغ الارتفاع الإجمالي حوالي 10%، مما أدى إلى حجم تداول كبير في سوق الصرف الأجنبي. ومع ذلك، يواجه البنك المركزي مأزقًا: خطة ترامب لـ"العدالة والمنفعة المتبادلة" تضع التدخل في سوق الصرف تحت المراجعة الدقيقة، مما يصعب على البنك المركزي التدخل بقوة كما كان في السابق.

حقق الفائض التجاري التايواني في الربع الأول من العام 235.7 مليار دولار أمريكي (بنمو 23% سنويًا)، وزاد فائض الولايات المتحدة بشكل كبير بنسبة 134% ليصل إلى 220.9 مليار دولار. في ظل عجز البنك المركزي عن التدخل، يواجه الدولار التايواني ضغطًا كبيرًا للارتفاع.

العمليات المالية: التركيز على تغطية المخاطر وإغلاق المراكز

أشارت أبحاث UBS إلى أن عمليات التحوط الواسعة النطاق من قبل شركات التأمين والتصدير التايوانية، بالإضافة إلى إغلاق مراكز المقاصة في معاملات التمويل بالدولار التايواني، زادت من تقلبات سعر الصرف. تمتلك صناعة التأمين التايوانية حوالي 1.7 تريليون دولار من الأصول الخارجية (معظمها سندات حكومية أمريكية)، وتفتقر إلى حماية كافية من تقلبات سعر الصرف على المدى الطويل. في الماضي، بسبب تدخل البنك المركزي الفعال لخفض قيمة العملة، كانت الشركات تتجنب تقييم المخاطر بشكل دقيق. الآن، مع عودة حجم التحوط إلى المستويات الطبيعية، قد يؤدي ذلك إلى ضغط بيع للدولار بقيمة حوالي 1000 مليار دولار، وهو ما يعادل 14% من الناتج المحلي الإجمالي لتايوان.

تقييم معقول لارتفاع وانخفاض الدولار التايواني: هل تجاوزت العملة التايوانية الحد المعقول من التقييم؟

تحليل مؤشر سعر الصرف الحقيقي الفعلي (REER) من بنك التسويات الدولية

يقيس هذا المؤشر القيمة الحقيقية للعملة مقارنة بسلة من العملات، مع أساس 100. حتى نهاية مارس:

• مؤشر الدولار حوالي 113 → يُظهر تقييمًا مرتفعًا بشكل واضح
• مؤشر الدولار التايواني حوالي 96 → في نطاق تقييم معقول أو منخفض

بالمقارنة، عملات الدول المصدرة الرئيسية في آسيا تظهر تقييمًا أدنى، حيث أن مؤشر الين الياباني والون الكوري يبلغان على التوالي 73 و89.

مقارنة المنطقة منذ بداية العام حتى الآن

إذا وسعنا فترة المراقبة إلى بداية العام حتى الآن، فإن الارتفاع التراكمي للدولار التايواني يتماشى مع العملات الإقليمية:

• ارتفاع الدولار التايواني بنسبة 8.74%
• ارتفاع الين الياباني بنسبة 8.47%
• ارتفاع الون الكوري بنسبة 7.17%

على الرغم من تقلبات الدولار التايواني الأخيرة، إلا أن أدائه مقارنةً بالمحيط الإقليمي لا يظهر تفوقًا ملحوظًا.

توقعات مستقبل حركة الدولار التايواني

تحليل حدود التقييم للارتفاع

يتوقع السوق بشكل عام أن يضغط الحكومة الأمريكية على العملة التايوانية لمواصلة الارتفاع، لكن هناك حدود لهذا الارتفاع. يعتقد معظم الخبراء أن احتمالية ارتفاع الدولار التايواني إلى 28 مقابل الدولار الأمريكي ضئيلة جدًا. وفقًا لنموذج تقييم UBS، عندما يرتفع مؤشر التبادل التجاري للعملة التايوانية بنسبة 3% (قريب من الحد الأعلى لتحمل البنك المركزي)، قد يتدخل رسميًا بشكل أكبر لتهدئة التقلبات.

التوجهات طويلة الأمد

على الرغم من أن أداء الدولار التايواني مؤخرًا قوي، إلا أن هناك احتمالات لارتفاعه على المدى الطويل من عدة زوايا:

• يُظهر نموذج التقييم أن العملة التايوانية انتقلت من تقييم منخفض معتدل إلى قيمة عادلة أعلى بمقدار 2.7 انحراف معياري
• سوق المشتقات الأجنبية يُظهر توقعات أقوى لارتفاع العملة خلال الخمس سنوات القادمة
• التجارب التاريخية تشير إلى أن الارتفاعات الكبيرة في يوم واحد غالبًا لا تتراجع على الفور

توصي UBS بعدم اتخاذ مواقف عكسية مبكرة، ولكن من الحكمة وضع خطط مسبقة للتعامل مع التقلبات.

كيف تستفيد من فرص الاستثمار الناتجة عن ارتفاع وانخفاض الدولار التايواني؟

استراتيجيات قصيرة المدى للمحترفين

بالنسبة للمحترفين في سوق الصرف، يمكنهم التداول المباشر عبر منصات الفوركس لشراء وبيع الدولار مقابل الدولار التايواني أو أزواج العملات ذات الصلة، والاستفادة من تقلبات الأيام أو حتى داخل اليوم؛ وإذا كانوا يمتلكون أصولًا بالدولار، يمكنهم استخدام العقود الآجلة وغيرها من الأدوات المشتقة للتحوط، مع التركيز على تأمين أرباح الارتفاع.

استراتيجيات للمبتدئين

على المستثمرين الجدد في سوق الصرف أن يلتزموا بالمبادئ التالية:

• البدء بمبالغ صغيرة لاختبار السوق، وتجنب الزيادة المفرطة في المراكز
• استخدام رفع مخاطر منخفض عند تداول الدولار مقابل الدولار التايواني، مع وضع أوامر وقف خسارة
• إجراء تجارب على حسابات تجريبية للتحقق من فاعلية الاستراتيجيات
• متابعة سياسات البنك المركزي وأحدث التطورات التجارية بين الولايات المتحدة وتايوان

إدارة المخاطر للاستثمار طويل الأمد

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، مع استقرار أساسيات الاقتصاد التايواني وازدهار صادرات أشباه الموصلات، من المتوقع أن يتراوح سعر العملة بين 30 و30.5، مع بقاء العملة في وضعية قوية نسبيًا على المدى الطويل. ينصح بـ:

• ألا تتجاوز مراكز العملات الأجنبية 5-10% من إجمالي الأصول
• تنويع الاستثمارات بين سوق الأسهم التايواني والسندات
• رغم تقلبات سعر الصرف، يمكن الحفاظ على مخاطر المحفظة ضمن نطاق السيطرة

النقاط الأساسية للاستثمار

يوجد إجماع في السوق: عند انخفاض الدولار مقابل الدولار التايواني إلى أقل من 30، يُنصح بالشراء، وعند تجاوزه إلى 32، يُنصح بالبيع. هذا المقياس، الذي يُعتبر “مقياس غالبية المستثمرين”، يمكن أن يكون مرجعًا للاستثمار على المدى الطويل.

رغم أن تقلبات الدولار التايواني قصيرة المدى قد تكون حادة، إلا أن دورة العشر سنوات تظهر أن تقلباته تتبع بشكل رئيسي سياسات الاحتياطي الفيدرالي. فهم هذا المنطق الأساسي، مع مراعاة مدى تحمل البنك المركزي والظروف الاقتصادية، هو المفتاح لاقتناص الفرص في دورات ارتفاع وانخفاض العملة التايوانية.