سيتم قريبًا إصدار بيانات التوظيف غير الزراعي وتوقع أن تثير السوق! هل ستنقذ دورة خفض الفائدة التالية سوق الأسهم الأمريكية والذهب؟

البيانات الاقتصادية الأمريكية ستثير موجة جديدة من الترددات. بعد إعادة تشغيل الحكومة في 16 ديسمبر، ستظهر أول تقرير مهم حول التوظيف، والذي يتضمن بيانات أكتوبر المضافة، بالإضافة إلى الكشف الكامل عن بيانات نوفمبر. يتوقع السوق بشكل عام أن ينخفض عدد الوظائف غير الزراعية في أكتوبر بمقدار 10,000 وظيفة، لكن بيانات نوفمبر من المتوقع أن تشهد تعافيًا قويًا، مع إضافة 130,000 وظيفة جديدة.

هل تأثير التعديل الموسمي لا يزال هو الواقع أم أن الطلب الحقيقي بدأ يتعافى؟

فريق الاقتصاديين في مجموعة سيتي بنك ألقى ببرودة على هذا الانتعاش، مشيرين إلى أن هذا الارتفاع قد يكون أكثر ناتجًا عن الممارسة المعتادة لتعديل البيانات الموسمية السنوية، وليس تحسنًا حقيقيًا في الطلب على سوق العمل. بعبارة أخرى، الأرقام الجميلة قد لا تكشف بالضرورة عن أساسيات توظيف متفائلة.

توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتوجيهاته الرسمية تتباين بشكل دقيق

رسمت أحدث خريطة نقاط أصدرها الاحتياطي الفيدرالي صورة حذرة لخفض الفائدة — حيث يخطط لخفض واحد فقط خلال عام 2026. لكن متداولي وول ستريت يراهنون على قصة معاكسة تمامًا: يتوقعون أن يعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفضين للفائدة العام المقبل، وهو أكثر من الإشارة الرسمية بمقدار دورة واحدة.

وفقًا لأداة FedWatch الخاصة بمؤشر CME(، يتوقع السوق بشكل عام أن يكون موعد خفض الفائدة التالي في أبريل 2026، مع ارتفاع احتمالية الخفض إلى 61%. أكد جورج كاترامبوني، مدير قسم الدخل الثابت في DWS Americas، قائلاً: «أداء سوق العمل سيحدد الاتجاه المستقبلي لمعدلات الفائدة، مما يجعل بيانات التوظيف غير الزراعي لهذا الأسبوع مؤشرًا حاسمًا.»

ضبابية البيانات الناتجة عن توقف الحكومة

ومع ذلك، يبدي كيفن فلاناغان، مسؤول استراتيجية الدخل الثابت في WisdomTree، تحفظًا، معتقدًا أن قيمة التقرير هذا الأسبوع قد تكون محدودة. توقف الحكومة عن العمل أدى إلى تعطيل عمليات جمع البيانات، مما دفعه إلى التركيز بشكل أكبر على التقرير المقرر صدوره في بداية الشهر المقبل. سيكون 9 يناير 2026 هو النقطة الحاسمة التالية، حيث ستصدر إدارة إحصاءات العمل الأمريكية البيانات الكاملة لغير الزراعيين لشهر ديسمبر.

ردود الفعل المتسلسلة لثلاثة سيناريوهات سوقية

سيؤدي أداء بيانات التوظيف غير الزراعي إلى ردود فعل مختلفة تمامًا في السوق: إذا جاءت البيانات قوية ومتجاوزة للتوقعات، فسيعزز ذلك رهانات السوق على تأجيل خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما سيدفع مؤشر الدولار للأعلى، في حين ستواجه الأسهم الأمريكية والذهب ضغوطًا هبوطية. وعلى العكس، إذا كانت البيانات أقل من التوقعات، فسيتم إعادة تنشيط توقعات خفض الفائدة، وسيتعرض الدولار للضغط، بينما قد تستفيد الأسهم الأمريكية والذهب من بيئة السيولة الميسرة.

توقع محللو مورغان ستانلي أن الدولار سيشهد انخفاضًا بنسبة 5% خلال النصف الأول من 2026، مما يشير إلى وجود مساحة لإعادة تقييم دورة خفض الفائدة بشكل أعمق.

الاختلافات بين المتفائلين والمتشائمين لا تزال قائمة

ومع ذلك، فإن وجهة نظر بنك سيتي تتجه في اتجاه معاكس. فهم يرون أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال قويًا ومرنًا، وأن هذه القوة الداخلية ستستمر في جذب رؤوس الأموال العالمية نحو الشمال، مما يوفر دعمًا قويًا لأسعار الدولار. قالوا: «نحن نعتقد أن دورة الدولار في 2026 تمتلك إمكانات قوية للانتعاش،» مما يعكس ثقة المتفائلين بالدولار.

باختصار، ستظل اتجاهات الدولار والأسهم الأمريكية والذهب مرتبطة بشكل كبير بتقرير التوظيف غير الزراعي، ويجب على المشاركين في السوق مراقبة البيانات الاقتصادية التي ستصدر قريبًا عن كثب.