TIR: الصيغة التي تغير طريقة اختيارك للاستثمار في السندات

هل سبق لك أن قمت بمقارنة سندين ولم تكن متأكدًا أيهما أكثر فائدة لك؟ يجذبك الكوبون العالي للواحد، لكن شيئًا ما يخبرك أن الثاني قد يكون أفضل. هنا يأتي دور صيغة العائد الداخلي (TIR)، تلك المقياس الذي يستخدمه المستثمرون المحترفون لاتخاذ قرارات موضوعية دون أن ينخدعوا بالأرقام السطحية.

العائد الداخلي (TIR): أكثر من مجرد كوبون

معدل العائد الداخلي — المعروف باسم TIR — هو ذلك النسبة المئوية السحرية التي تظهر لك العائد الحقيقي على استثمارك في الديون الثابتة. بينما يخبرك الكوبون فقط بنسبة مئوية سنوية ستتلقاها كمدفوعات، تكشف لك صيغة TIR عن العائد الكلي مع الأخذ في الاعتبار أيضًا ما تربحه أو تخسره من الفرق بين السعر الذي دفعتَه وما ستسترده عند الاستحقاق.

تخيل سندين: واحد يدفع كوبون بنسبة 8% ولكنك تشتريه بسعر مبالغ فيه، والآخر يدفع 5% ولكنك تشتريه بخصم. بدون TIR، ستختار الأول. لكن مع TIR، ستكتشف أن الثاني أكثر ربحية.

كيف يعمل السند فعليًا

لفهم لماذا تعتبر صيغة TIR مهمة جدًا، تحتاج إلى رؤية كيف يتصرف السند في السوق. لنفترض أنك تستثمر 1000 يورو في سند لمدة خمس سنوات:

• الآن: تدفع السعر الحالي ( قد يكون 1000 يورو، أقل أو أكثر)
• خلال خمس سنوات: تتلقى الكوبونات الدورية ( عادة سنوية، نصف سنوية أو ربع سنوية)
• عند الاستحقاق: تسترد 1000 يورو الأصلية بالإضافة إلى الكوبون النهائي

يتغير سعر السند خلال تلك السنوات الخمس. إذا اشتريته عندما يكون بسعر 950 يورو بدلًا من 1000، فستحقق ربحًا مضمونًا عند الاستحقاق. وإذا دفعته 1050 يورو، فستكون خسارة مضمونة. هذا هو السبب في وجود صيغة TIR: لالتقاط كل تلك الحقيقة في رقم واحد.

السيناريوهات الثلاثة للشراء

تحت القيمة الاسمية: تدفع أقل من القيمة الاسمية. مثال: تشتري مقابل 975 يورو شيئًا يُقيم بـ 1000 يورو. النتيجة: ربح إضافي عند الاستحقاق.

عند القيمة الاسمية: تدفع بالضبط قيمة القيمة الاسمية. مثال: 1000 يورو مقابل 1000 يورو. النتيجة: عائدك هو فقط الكوبون.

فوق القيمة الاسمية: تدفع أكثر من القيمة الاسمية. مثال: 1086 يورو مقابل 1000 يورو. النتيجة: خسارة مضمونة عند الاستحقاق تقلل من عائدك الحقيقي.

تطبيق صيغة TIR

صيغة TIR رياضيًا تفصل جميع تلك التدفقات المالية لتعطيك نسبة مئوية واحدة. ليست بسيطة كقسمة رقمين — فهي تتطلب حل معادلات —، لكن الحاسبات الإلكترونية على الإنترنت تجعل الأمر سهلاً.

لننظر إلى مثال حقيقي:

الحالة 1 - سند بخصم: سند يتداول بسعر 94.50 يورو، يدفع 6% سنويًا ويستحق بعد 4 سنوات. نتيجة TIR: 7.62%

لاحظ كيف أن TIR (7.62%) تتجاوز الكوبون (6%) بفضل شرائه بسعر منخفض. كأنك تحصل على ربح إضافي فقط لأنك تفاوضت بشكل جيد.

الحالة 2 - سند بسعر مرتفع: نفس السند الآن يتداول بسعر 107.50 يورو. نتيجة TIR: 3.93%

هنا يحدث العكس. على الرغم من أنك تتلقى 6% في الكوبونات، دفعت أكثر من اللازم، لذا ينخفض عائدك الحقيقي إلى 3.93%. إنها عقوبة تكشف عنها فقط صيغة TIR.

TIR مقابل TIN مقابل TAE: لا تخلط بين المعدلات

• TIR: عائدك الحقيقي على الديون الثابتة، بما يشمل الأرباح أو الخسائر من السعر
• TIN (نوع الفائدة الاسمية): الفائدة الصافية بدون تكاليف أخرى
• TAE (معدل الفائدة السنوي المعادل): يشمل العمولات والمصاريف الإضافية

مثال على الرهن العقاري: TIN 2%، TAE 3.26%. الفرق هو العمولات، التأمينات والتكاليف المختلفة. يوضح لك TAE التكلفة الحقيقية.

ما الذي يدفع TIR للارتفاع أو الانخفاض

الكوبون العالي → TIR يرتفع الكوبون المنخفض → TIR ينخفض

سعر الشراء منخفض (أقل من القيمة الاسمية) → TIR يرتفع سعر الشراء مرتفع (فوق القيمة الاسمية) → TIR ينخفض

السندات الخاصة (القابلة للتحويل، المرتبطة بالتضخم): تتغير TIR حسب عوامل خارجية إضافية.

الخطأ الذي يرتكبه الكثيرون

إليك الخطر: أحيانًا يخفي TIR عالية جدًا مخاطر. خلال أزمة اليونان في 2012، وصلت سندات اليونان إلى تداول مع TIR فوق 19%. لماذا؟ السوق كان يعتقد أن هناك مخاطر عالية من التخلف عن السداد. لو استثمرت فقط بالنظر إلى تلك TIR التي تبدو جذابة، لكانت خسرت كل شيء عندما كادت اليونان تعلن الإفلاس.

لذا: استخدم صيغة TIR لمقارنة السندات المماثلة، لكن دائمًا تحقق من صحة الجهة المصدرة.

الخلاصة

صيغة TIR هي أداتك لتتوقف عن خداع نفسك. كوبون عالي ليس ضمانًا للعائد الحقيقي. سعر جذاب في السوق الثانوية هو الضمان الحقيقي. عندما تختار بين عدة سندات، دع TIR تتحدث. ستخبرك أيها أكثر ربحية حقًا، مع الأخذ في الاعتبار السعر، الكوبونات، والاستحقاق معًا. لكن تذكر: TIR هي فقط النصف الأول من القرار. النصف الثاني هو التحقق من أن الجهة التي تصدر ذلك السند موثوقة.