نظرة عامة على بيانات التضخم في الولايات المتحدة لعام 2024: نقاط التنبؤ الرئيسية لـ CPI ومنطق اتخاذ القرار

الاستنتاجات الأساسية لتوقعات CPI في الولايات المتحدة لعام 2024

يركز المستثمرون على CPI في الولايات المتحدة ليس لمراقبة الأرقام بحد ذاتها، بل لفهم المنطق الاقتصادي وراءها. وفقًا لتوقعات العديد من المؤسسات، من المتوقع أن يلامس CPI الأمريكي أدنى مستوى له في الربع الأول من عام 2024، ثم يظهر انتعاشًا في الربع الثاني، ويعاود الانخفاض في النصف الثاني من العام. هذا التوقع يعتمد على تداخل عوامل متعددة مثل انخفاض مخزونات النفط، دورة الانتخابات، والمخاطر الجيوسياسية.

لماذا تعتبر هذه التوقعات مهمة؟ لأن CPI في الولايات المتحدة هو مؤشر مسبق لتقلبات أسعار الأصول العالمية، ويؤثر مباشرة على وتيرة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وكل قرار يتخذه يؤثر على الأسواق العالمية.

تفسير ثلاثة مؤشرات تضخم رئيسية: من يجب أن يركز عليه المستثمرون؟

الكثيرون يخلطون بين مفاهيم CPI الأمريكي، وCore CPI، وPCE، لكن دورها في السوق يختلف تمامًا.

CPI الأمريكي مقابل Core CPI: الاختلاف الأكبر هو ما إذا كانت تشمل أسعار الغذاء والطاقة. نظرًا لتأثر أسعار الغذاء والطاقة بشكل كبير بالأحداث المفاجئة (مثل أزمة البحر الأحمر التي أدت إلى ارتفاع أسعار الشحن)، فإن Core CPI يستبعد هذه التقلبات ليعطي إشارة أكثر استقرارًا لاتجاه التضخم. بالنسبة للمستثمرين، فإن Core CPI يعكس بشكل أدق الضغوط السعرية الحقيقية.

CPI مقابل PCE: يستخدم CPI طريقة وزن تقليدية، بينما يستخدم PCE طريقة وزن سلسلة، التي تلتقط سلوك الاستبدال لدى المستهلكين بشكل أفضل. على سبيل المثال، عندما ترتفع أسعار النفط، يتحول المستهلكون إلى مصادر طاقة أخرى، وPCE يعكس هذا التغير الهيكلي بشكل أكثر حساسية. لذلك، يعتمد الاحتياطي الفيدرالي بشكل أكبر على بيانات PCE في وضع السياسات، في حين يركز السوق على CPI لأنه يصدر بشكل أسرع.

معدل النمو السنوي هو بعد ذلك مقياس المقارنة الرئيسي — مقارنةً بالتغير الشهري، فإن النمو السنوي يعكس بشكل أكثر فعالية العوامل الموسمية ويعطي صورة حقيقية لاتجاه الأسعار.

جدول إصدار بيانات CPI في الولايات المتحدة لعام 2024

عادةً، يتم إصدار بيانات CPI في الولايات المتحدة في أول يوم عمل من كل شهر أو أقرب يوم عمل، ويختلف التوقيت حسب التوقيت الصيفي والشتوي:

• يناير وفبراير، نوفمبر وديسمبر: الساعة 21:30 بتوقيت تايوان (التوقيت الشتوي)
• مارس حتى أكتوبر: الساعة 20:30 بتوقيت تايوان (التوقيت الصيفي)

تشمل التواريخ المهمة للإصدارات: 11 يناير، 13 فبراير، 12 مارس، 10 أبريل، 15 مايو، 12 يونيو، 11 يوليو، 14 أغسطس، 11 سبتمبر، 10 أكتوبر، 13 نوفمبر، 11 ديسمبر. من المهم تحديد هذه التواريخ مبكرًا، حيث عادةً ما تؤدي إصدارات CPI إلى تقلبات حادة في السوق.

التركيب الداخلي لـ CPI الأمريكي: اكتشاف المحركات الحقيقية

CPI في الولايات المتحدة ليس مؤشرًا واحدًا، بل يتكون من عدة مكونات ذات أوزان مختلفة. من بينها:

• تكاليف السكن (بما في ذلك الإيجارات) تمثل أعلى نسبة، تتراوح بين 30-40%، وتعد أكبر محرك لارتفاع CPI. تليها الأغذية والمشروبات بنسبة 13-15%. على الرغم من أن الطاقة تمثل حوالي 6-8%، إلا أن تقلباتها كبيرة، وغالبًا ما يُقلل من تأثيرها على CPI.

بالإضافة إلى ذلك، هناك الرعاية الصحية (7-9%)، التعليم والاتصالات (6-7%)، وخدمات النقل (5-6%)، وغيرها. من خلال تحليل هذه المكونات، يمكن للمستثمرين التنبؤ بشكل أدق باتجاهات CPI المستقبلية.

أربعة رؤى لفهم منطق توقعات CPI لعام 2024

دروس من الدورة التاريخية

منذ التسعينيات، مرت الولايات المتحدة بأربع دورات واضحة في CPI. كل انخفاض في CPI كان مرتبطًا بأزمة اقتصادية — أزمة الادخار والقروض عام 1991، فقاعة الإنترنت عام 2001، أزمة الرهن العقاري عام 2009، وصدمات الجائحة عام 2020. بعد كل حافز اقتصادي، يرتفع CPI بسرعة مفرطة.

حالة 2020 خاصة: أدت الجائحة إلى انخفاض مؤقت في CPI، لكن بعد التيسير الكمي الكبير من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ارتفع CPI إلى أعلى مستوياته التاريخية في 2021-2022، ثم بدأ يتراجع تدريجيًا. هذا النموذج التاريخي يوفر مرجعًا لفهم الوضع الحالي.

التأثير غير المباشر للسلاسل اللوجستية العالمية

مؤخرًا، تذكّر أزمة البحر الأحمر السوق بأن تعطيل سلاسل التوريد الإقليمية له تأثير أكبر على التضخم مما يُعتقد. هجوم الحوثيين أجبر شركات الشحن على الالتفاف، مما أدى إلى مضاعفة تكاليف الشحن عبر الطرق الأوروبية الآسيوية في أوائل ديسمبر 2023. على الرغم من أن تأثير حادث “تشانغ شي” في 2021 كان محدودًا، إلا أن ارتفاع تكاليف اللوجستيات سينتقل في النهاية إلى أسعار المستهلكين. هذا متغير غالبًا ما يُغفل عند التوقعات لـ CPI لعام 2024.

قيود وتيرة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

وفقًا لبيانات CME Group، يتوقع السوق أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 6 نقاط أساس في 2024. لكن، هل ستتحقق هذه التوقعات؟ يعتمد ذلك على ما إذا كان CPI سيتبع الاتجاه النزولي المتوقع طوال العام. إذا ارتفع CPI بشكل مفاجئ في الربع الثاني، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى إبطاء وتيرة خفض الفائدة، مما قد يؤثر على سوق الأسهم والسندات.

عدم اليقين في سنة الانتخابات

سوف تثير الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 مزيدًا من عدم اليقين. بغض النظر عن الفائز، فإن السعي لكسب أصوات الناخبين قد يدفع الأحزاب إلى الالتزام بسياسات رفاهية مفرطة، مما يزيد من الإنفاق المالي. مع تسارع اتجاه العولمة المعاكسة، وارتفاع المخاطر الجيوسياسية، فإن الضغوط التضخمية ستزداد. هذا هو السبب في اعتقاد العديد من المحللين أن CPI لعام 2024 سيكون من الصعب أن ينخفض بشكل كبير.

أحدث توقعات صندوق النقد الدولي للاقتصاد العالمي في 2024

توقعات صندوق النقد الدولي الأخيرة تظهر أن النمو الاقتصادي العالمي في 2024 سيكون 3.1%، والولايات المتحدة ستنمو بنسبة 2.1%، مما يظل في المقدمة بين الدول المتقدمة. هذا يشير إلى أن أساسيات الاقتصاد الأمريكي لا تزال قوية، ومن غير المرجح أن تتراجع الضغوط التضخمية بشكل كبير. بالمقابل، فإن نمو منطقة اليورو سيكون فقط 0.9%، مما يبرز القوة النسبية للاقتصاد الأمريكي.

وفيما يخص التضخم العالمي، من المتوقع أن ينخفض إلى 5.8% في 2024، ثم إلى 4.4% في 2025. لكن وتيرة هذا الانخفاض قد لا تكون سلسة كما يتوقع السوق.

لماذا يصعب التنبؤ بـ CPI الأمريكي لعام 2024؟

شهدت السلع الأساسية مثل النفط تذبذبًا في النصف الأول من 2023، وكان من المفترض أن يظل CPI في النصف الأول من 2024 منخفضًا بسبب قاعدة الأساس المنخفضة. لكن هناك ثلاثة عوامل تعرقل ذلك:

الأول، أن مخزونات النفط لا تزال في انخفاض، مما يدعم أسعار النفط ويعكس الاتجاه النزولي السابق.

الثاني، أزمة البحر الأحمر أدت إلى ارتفاع تكاليف اللوجستيات، مما رفع أسعار الواردات، خاصة تلك التي تعتمد بشكل كبير على الواردات من آسيا.

الثالث، عدم اليقين السياسي خلال دورة الانتخابات، وارتفاع الحمائية التجارية، كلها عوامل تزيد من تكاليف الشركات، وتُمرر في النهاية إلى المستهلكين.

وبدمج هذه العوامل، يصبح مسار CPI لعام 2024 أكثر تعقيدًا: بعد أن يلامس القاع في الربع الأول، من المتوقع أن يشهد انتعاشًا في الربع الثاني، ويعتمد استمرار الانخفاض في النصف الثاني على نتائج الانتخابات وتطورات الأوضاع الجيوسياسية.

كيف يجب على المستثمرين التعامل مع مخاطر توقعات CPI؟

كل إصدار شهري لـ CPI يثير تقلبات كبيرة في أسعار الأصول، خاصة عندما تتجاوز البيانات التوقعات. على المستثمرين أن يدركوا أن توقعات CPI ليست مسارًا نزوليًا خطيًا، بل مليء بالتحولات وعدم اليقين.

العلامات المبكرة لإصدارات CPI، والتركيز على Core CPI بدلاً من الإجمالي، والمتابعة المستمرة لمخزونات النفط ومؤشرات أسعار الشحن، كلها أدوات تساعد المستثمرين على التعامل بشكل أفضل مع تقلبات التضخم في 2024. وتذكر: دقة توقعات CPI غالبًا أقل أهمية من فهم المنطق وراءها.