هل تتراجع الأموال بهدوء عن أسهم التكنولوجيا؟ حان وقت الانتفاضة لأسهم القطاع المالي

يتم تداول مؤشر سوق الأسهم التايواني بالقرب من 28,000 نقطة، وعلى الرغم من أن أسهم الإلكترونيات قد استفادت من حرارة الذكاء الاصطناعي، إلا أن المراقبين السوقيين الحذرين اكتشفوا ظاهرة مثيرة للاهتمام — تدفق كبير من الأموال بشكل هادئ نحو الأسهم المالية التي كانت مهملة لفترة طويلة. المنطق وراء ذلك بسيط جدًا: الودائع الثابتة تعطي فقط 2% من العائد، بينما شراء الأسهم المالية يتيح لك بشكل ثابت الحصول على توزيعات أرباح تتراوح بين 5-7%، مع فرصة للاستفادة من انتعاش سعر السهم. هذا التغير في الظروف جعل الأسهم المالية، التي كانت تُعتبر سابقًا “أسهم مملة”، تتحول فجأة إلى محور اهتمام السوق.

لماذا بدأ زخم أسهم التكنولوجيا يتباطأ، والأسهم المالية تثير الاهتمام؟

تزايد الفارق في التقييمات، والدوران يصبح حتميًا

النجوم في موجة الارتفاع الحالية هم أسهم التكنولوجيا، خاصة سلسلة الذكاء الاصطناعي، لكن المشكلة أن الزيادات كانت مذهلة بالفعل. نسبة السعر إلى الأرباح للشركات التقنية الكبرى تتجاوز غالبًا 25-30 مرة، مع أن نمو الأرباح السنوي يصعب تكراره كما كان في العام الماضي بشكل انفجاري. بالمقابل، غالبًا ما تبقى نسبة السعر إلى الأرباح للبنوك الكبرى في الأسهم المالية بين 10-12 مرة، وهو أقل بكثير. في ظل ظهور سيناريو هبوط اقتصادي ناعم تدريجي، بدأ رأس المال يتحول إلى الأسهم ذات القيمة الثابتة، التي تتميز باستقرار الأرباح وتوزيعات أرباح جيدة.

بيئة الفائدة لم تتدهور كما هو متوقع

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي بدأ دورة خفض الفائدة، مما قد يضغط على صافي دخل الفوائد للمؤسسات المالية، إلا أن الواقع ليس بهذه السلبية. حققت أكبر المؤسسات المالية في تايوان أرباحًا تتجاوز 5600 مليار دولار تايواني حتى نوفمبر، مسجلة رقمًا قياسيًا تاريخيًا. حتى لو استمرت بيئة الفائدة منخفضة حتى 2026، طالما أن الاقتصاد لا يهبط بشكل حاد، فإن قدرة المؤسسات المالية على التوزيع ستظل قوية، وربما تتفوق على هذا العام، مما يتيح ارتفاعًا في أسعار الأسهم بشكل طبيعي.

خصائص التقلب توفر هامش أمان

لنأخذ مثال سوق الدب لعام 2022 لنفهم. حينها، هبط مؤشر كوزواي بنسبة تزيد عن 20%، بينما انخفض مؤشر الأسهم المالية بأقل من 15%. هذه الخاصية — “القدرة على الهجوم عند التقدم، والدفاع عند التراجع” — ذات قيمة خاصة في بيئة التذبذب الحالية — فأسهم التكنولوجيا تتراجع بنسبة 10% عند أي تصحيح، بينما الأسهم المالية غالبًا تتذبذب فقط بين 3-5%، مما يقلل من العبء النفسي.

السوق حاليًا يظهر إشارات واضحة لـ"انتعاش الأسهم ذات القيمة". مع دخول العالم في مرحلة دوران الأصول، تباطأ زخم أسهم السبع العظمى (Magnificent 7)، ويتدفق رأس المال بشكل طبيعي نحو الأسهم المالية ذات التقييمات الأقل، التي تقدم توزيعات أرباح أكثر سخاءً. تتراوح نسبة السعر إلى الأرباح لهذه الأسهم عادة بين 15-20 مرة، مع توزيعات أرباح مستقرة، مما يوفر نوعًا من الحماية أثناء تقلبات السوق.

بالطبع، الأسهم المالية ليست خالية تمامًا من المخاطر. إذا كانت دورة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أقل من توقعات السوق، أو إذا تباطأ الاقتصاد، أو زادت التوترات التجارية الدولية، فقد ترتفع معدلات التخلف عن السداد، وتزداد التقلبات. لذلك، فإن التنويع هو الخيار الحكيم، وتجنب وضع كل الأموال في سهم واحد بشكل متهور.

كيف تصنف الأسهم المالية؟ وأي نوع يجب أن يبدأ به المبتدئ؟

تشمل الأسهم المالية الشركات المدرجة في قطاعات البنوك، والتأمين، والأوراق المالية. من بين أكثر من 1000 سهم في تايوان، هناك حوالي 49 شركة مالية مدرجة.

شركات السيطرة المالية — الخيار الأكثر شعبية

تتبنى شركات السيطرة المالية إدارة مختلطة، وتضم تحت مظلتها بنوكًا، وشركات تأمين على الحياة، وشركات أوراق مالية، وشركات استثمار، واستشارات مالية. بسبب تنوع أنشطتها، وحجم أصولها الكبير، واستقرار هيكل المساهمين، فهي الأكثر جذبًا للمستثمرين. عادةً يبدأ المبتدئون من شركات السيطرة المالية، مثل كوتاي فاينانس، فوبان فاينانس، وتشينغ هسين فاينانس، فهي تتكرر في مناقشات الاستثمار.

أسهم البنوك — استقرار أعلى

أسهم البنوك هي الأسهم التي تصدرها البنوك نفسها، مثل تشانغ بنك، وتايون بانك. الأعمال الأساسية للبنك بسيطة وواضحة — ودائع وقروض، وهي أعمال مباشرة، مما يجعلها أكثر استقرارًا، وتقلباتها أقل حدة. مناسبة للمستثمرين الذين يفضلون الاحتفاظ بشكل ثابت، ولا يحبون تقلبات كبيرة.

أسهم التأمين — مميزات واضحة للدورة الاقتصادية

دخل شركات التأمين يأتي من أقساط التأمين وعوائد الاستثمار، وتقلباتها أكبر من البنوك وشركات الأوراق المالية. حساسيتها لمستوى الفائدة عالية — عند ارتفاع أو انخفاض الفائدة، غالبًا ما تتفاعل أسعار الأسهم بشكل واضح. الأنسب للاستثمار عند نقاط التحول في السوق.

أسهم الأوراق المالية — حجم التداول يحدد النجاح

مصدر الإيرادات الرئيسي لشركات الأوراق المالية هو الأعمال الوسيطة، وحجم التداول في السوق يؤثر مباشرة على الأرباح. عندما يكون السوق نشطًا، تكون أرباح الوساطة جيدة؛ وعندما يكون السوق هادئًا، تتراجع الأرباح. هذه الأسهم مناسبة أيضًا عند زيادة حجم التداول بشكل مفاجئ، حيث يطارد المستثمرون الأسهم بشكل جنوني.

أسهم التكنولوجيا المالية — مجالات ناشئة

الشركات المدرجة التي تركز على المدفوعات الرقمية والابتكار في التكنولوجيا المالية، مثل PayPal، وماستركارد، وسكوير في السوق الأمريكية، تعتبر خيارات استثمارية حديثة.

إذا كانت الأموال محدودة، يمكن البدء بصناديق المؤشرات المالية (مثل 0055 يواندا فاينانس، 006288U صناديق المؤشرات المالية)، فهي منخفضة العتبة، وتوفر تنويعًا للمخاطر. وإذا رغبت في تعديل الموقف بشكل مرن على المدى القصير، فإن التداول المتأرجح خيار جيد أيضًا.

كيف تختار الأسهم المالية في 2025؟ خمس شركات تستحق الاهتمام

وفقًا لأحدث البيانات وتوقعات المؤسسات، إليك خمس أسهم تغطي مزايا أعمال مختلفة، مناسبة لمختلف أنواع المستثمرين:

فوبان فاينانس (2881): أداء شامل لعملاق التأمين

شركة السيطرة المالية الرائدة في تايوان، تساهم شركة فوبان للتأمين على الحياة بأرباح مستقرة. يتوقع أن يكون ربح السهم في 2025 بين 4.5 و5 ين، مع نسبة سعر إلى الأرباح حوالي 12 مرة، مما يظل جذابًا. المجموعة تستثمر مؤخرًا في رعاية الأحداث الرياضية والتسويق، مع إمكانات طويلة الأمد للعلامة التجارية. يجب الانتباه إلى أن التوترات الجيوسياسية في الأسواق الخارجية (هونغ كونغ، جنوب شرق آسيا) قد تؤثر على الأرباح.

كوتاي فاينانس (2882): نمو قوي في أعمال التأمين في جنوب شرق آسيا

أداء ممتاز في أسواق فيتنام وتايلاند. إيرادات الرسوم في إدارة الثروات تتوقع أن تنمو بنسبة 15% في 2025، مع ربحية السهم عند 4 ين، ونسبة سعر إلى الأرباح 11 مرة، مما يجعله جذابًا جدًا. إذا استمرت بيئة الفائدة مستقرة في 2026، فهناك مجال لمزيد من النمو في أرباح التأمين. من ناحية المخاطر، فإن الأسهم التأمينية حساسة لتغيرات الفائدة، وخفض الفائدة بسرعة قد يضغط على العوائد الاستثمارية.

تشينغ هسين فاينانس (2891): رائد التحول الرقمي

يتمتع بميزة الريادة في التحول الرقمي، مع نمو مستخدمي البنوك عبر الهاتف المحمول بنسبة 20% في 2025، مما يعكس جاذبية قوية للعملاء. مع تعرضه للسوق الصينية (أقل من غيره من شركات السيطرة المالية، لكن لا تزال هناك فرص)، يتوقع أن يكون ربح السهم 2.8 ين، مع نسبة سعر إلى الأرباح 13 مرة، مع إمكانيات نمو واضحة. إذا تعافت الاقتصاد الصيني في 2026، قد يفاجئ السوق. يجب الحذر من عدم اليقين في السياسات الصينية التي قد تؤثر على بعض الأعمال.

يوشان فاينانس (2884): شركة مستقرة وموثوقة

تركز على قروض الشركات الصغيرة والمتوسطة والأعمال المصرفية للأفراد، مع نمو صافي دخل الفوائد بنسبة 10% في 2025، بأسلوب إدارة محافظ محافظ، مما يجعله خيارًا جيدًا للمستثمرين المحافظين. يتوقع أن يكون ربح السهم 2.5 ين، مع نسبة سعر إلى الأرباح 12 مرة، وهو خيار جيد للاستثمار طويل الأمد. المخاطر تكمن في تركيز الأعمال في السوق التايواني، وإذا تباطأ الاقتصاد المحلي، قد يتباطأ النمو.

تشانغ بنك (2801): حصن القيمة للبنك الصافي

يمثل الأسهم البنكية الصافية، مع نسبة رأس مال عالية، وجودة قروض مستقرة. يتوقع أن ينمو إدارة الثروات بنسبة 12% في 2025، مع ربح السهم 1.5 ين، ونسبة سعر إلى الأرباح 10 مرات، وهو أحد أقل التقييمات. العيب هو أن الأعمال بسيطة نسبياً، والنمو أقل من شركات السيطرة المالية المتنوعة.

الأسهم المالية الأمريكية: مركز رأس المال العالمي

تلعب الأسهم المالية الأمريكية دورًا محوريًا في الأسواق العالمية. في مؤشر S&P 500، تمثل الأسهم المالية حوالي 13.12%. إليك بعض الأسهم التي ستكون محور اهتمام المؤسسات في 2026:

بيركشاير هاثاوي (BRK.B): إمبراطورية وارن بافيت الاستثمارية

أشهر شركة استثمارية عالمية، يقودها وارن بافيت. تمتلك أكثر من مئة شركة، تشمل التأمين (GEICO)، السكك الحديدية، الطاقة، التصنيع، وتملك أيضًا حصصًا كبيرة في آبل وأمريكان إكسبريس. ببساطة، هي مثل صندوق استثمار ضخم — تستخدم أرباح التأمين لشراء شركات جيدة، وتحقق أرباحًا مركبة على المدى الطويل. يُنظر إليها على أنها “أكثر الحصون الدفاعية استقرارًا في سوق الأسهم الأمريكية”.

جي بي مورغان (JPM): عملاق مالي شامل

أكبر بنك في أمريكا، يغطي جميع القطاعات — من التجزئة، والبنوك الاستثمارية، وإدارة الثروات، وبطاقات الائتمان. أكثر من 300,000 موظف، وتبلغ قيمته السوقية أكثر من 800 مليار دولار، وهو “الملك الشامل” في القطاع المالي. إذا استمر السوق المالي في النشاط، فهناك إمكانيات نمو قوية، وتقييم معقول.

بنك أوف أمريكا (BAC): البنك الشعبي

ثاني أكبر بنك في أمريكا، يركز على الاحتياجات المالية الأساسية للأفراد — فتح الحسابات، الرهون العقارية، بطاقات الائتمان، والاستثمار. لديه أكثر من 68 مليون عميل، وهو الأكبر من حيث الودائع في أمريكا، ويقرب من حياة الناس اليومية. كثير من رواتب الناس تُودع مباشرة في هذا البنك.

جولدمان ساكس (GS): بنك الاستثمار في وول ستريت

أشهر بنك استثماري في وول ستريت، متخصص في خدمات الاندماج، الإدراج، وتداول الأسهم والسندات. عملاؤه غالبًا من قادة الشركات والمؤسسات الاستثمارية، ويقل تواصله مع الأفراد. قدرته على تحقيق أرباح عالية قوية، وإذا كانت السوق المالية ستظل نشطة في 2026، فسيكون من بين الأكثر قوة، لكن مع تقلبات عالية، لذا يُنصح بعدم تخصيص أكثر من 20% من المحفظة، مع الحذر في توقيت الدخول.

أمريكان إكسبريس (AXP): ميزة فريدة في الاستهلاك الفاخر

بطاقة الائتمان الفاخرة العالمية، تستهدف العملاء الأثرياء ذوي القوة الشرائية العالية. مصدر الإيرادات الرئيسي هو رسوم المعاملات، وليس الفوائد، مما يجعلها أقل تقلبًا من البنوك التقليدية. استهلاك العملاء مقاوم للتباطؤ الاقتصادي، وتظل مستقرة في جميع الأحوال.

كيف تتداول الأسهم المالية كودخار ثابت، وما هو الأسلوب الذكي؟

الكثير من المستثمرين يشترون الأسهم المالية ويعتبرونها “أسهم ودائع ثابتة”، يعتمدون على توزيعات الأرباح للعيش. هذا النهج ممكن، لكن لا يجب أن تعتبر الأسهم المالية أصولًا خالية من المخاطر تمامًا. فهي أكثر ربحية من ودائع البنوك، لكنها تحمل أيضًا تقلبات ومخاطر.

استراتيجية التوزيع العملي

للمستثمرين الباحثين عن دخل سلبي، يمكن البدء بصناديق المؤشرات المالية (مثل 0055) أو بعض الشركات المالية المستقرة، كنوع من ودائع عالية العائد، وهو خيار جيد. المعايير الأساسية هي:

• عائد مرتفع (على الأقل 5% أو أكثر)
• تقييم منخفض نسبيًا (تايوان: 10-15 مرة، السوق الأمريكية: 15-20 مرة)
• أداء أرباح ثابت ومستقر

مثل فوبان فاينانس، كوتاي فاينانس، يوشان فاينانس (تايوان)، وJPMorgan Chase، وBank of America (أمريكيًا)، كلها خيارات يمكن الاعتماد عليها للتمسك بها طويلًا.

متى تدخل السوق بشكل مثالي

أفضل وقت هو عندما يكون السوق في حالة تذبذب عالية، وأسهم التكنولوجيا تتراجع، حيث تتدفق السيولة. أو عندما تصل عائدات الأسهم إلى 6-7%، وتبدأ في التوزيع بشكل تدريجي. بعد الشراء، احتفظ بها، واستفد من العائد السنوي، ويمكن تحديد سعر هدف، لكن لا تلتزم به بشكل صارم — فمثلاً، إذا كانت القيمة المستهدفة 50 ين، وارتفعت إلى 45 ين، وأداء الشركة تحسن، فقم بترقية الهدف إلى 60 ين. الزمن هو صديق الشركات ذات الجودة، خاصة الأسهم المالية ذات القطاع الناضج.

متى تبيع وتقليل المراكز

عندما تصل إلى السعر المستهدف نفسيًا، أو ينخفض العائد إلى أقل من 4% (مما يدل على أن السعر قد ارتفع بشكل كافٍ)، فكر في تقليل المراكز أو البيع بالكامل، والانتقال إلى سهم آخر منخفض التقييم. بهذه الطريقة، خلال سنوات، يكون معظم العائد من التوزيعات وارتفاع السعر، دون الحاجة لمراقبة السوق يوميًا.

الأسهم المالية تبدو مستقرة، لكن لا تغفل المخاطر

حقيقة الأداء التاريخي

لا يهم إذا كانت تايوان أو أمريكا، فإن أداء الأسهم المالية خلال العشر سنوات الماضية لم يتفوق على السوق بشكل عام. بل وأحيانًا كانت تتعرض لانخفاضات أعمق عند الأزمات. خلال أزمة سوق الأسهم الصينية عام 2015، هبط مؤشر تايوان 50 (0050) بنسبة 24.15%، بينما هبط مؤشر MSCI المالي (0055) بنسبة 36.34%. في أزمات مالية، قد تتعرض البنوك حتى للإفلاس — ففي عام 2022، بعد اندلاع الحرب الروسية الأوكرانية، شهدت Sberbank الروسية موجة سحب، وانخفض سعر سهمها بنسبة 50% خلال أيام، وتوقف التداول في البورصات الخارجية عند 0.01 دولار، قبل أن يُجبر على التوقف.

ثلاث مخاطر رئيسية

• مخاطر السوق: الأسهم المالية تتأثر بسهولة بتقلبات السوق. خلال السوق الهابطة، من الصعب التنبؤ بأدنى نقطة، وغالبًا ما تتعرض لانخفاضات أعمق. عند حدوث أحداث غير متوقعة، تكون التأثيرات على القطاع المالي أكبر.

• مخاطر الفائدة: رفع أو خفض الفائدة يؤثر على أداء الأسهم المالية. عند ارتفاع الفائدة، يتوسع هامش الفائدة للبنوك، ويستفيدون، لكن البيئة منخفضة الفائدة الحالية تقلل من أرباح القطاع، ويصعب التنبؤ باتجاهات الفائدة.

• مخاطر التخلف عن السداد: القطاع المالي بطبيعته معرض لمخاطر الديون المعدومة. إذا عجز المقترضون عن السداد، تتكبد البنوك خسائر.

التداول على الموجة قد يكون أنسب

الأسهم المالية تنتمي إلى “أسهم الدورة الاقتصادية”، وتتميز بطابع دوري قوي. بالمقارنة مع الودائع الثابتة، قد يكون التداول على الموجة أكثر ملاءمة لطبيعتها. باستخدام التحليل الفني (المتوسطات، الدعم والمقاومة، RSI)، والبحث عن فرص الربح خلال فترات الصعود والهبوط، يمكن أن يوفر مرونة أكبر للمتداولين.

القيمة طويلة الأمد للأسهم المالية لا تقلل من شأنها

لطالما كانت الأسهم المالية عمودًا فقريًا للسوق. في مؤشر S&P 500، تمثل الأسهم المالية حوالي 13.12%. على الرغم من أن الكثير يصفها بأنها “مملة وحذرة”، وربما لا تتمتع بنمو سريع مثل التكنولوجيا، إلا أن العديد من الأسهم المالية، بسبب انخفاض تقلباتها، وتوزيعات أرباحها المستقرة، وإدارتها الجيدة، تتفوق على المدى الطويل على السوق.

لماذا تستحق الأسهم المالية الاحتفاظ بها على المدى الطويل

• أرباح مستقرة على المدى الطويل: خلال الثلاثين سنة الماضية، كانت أرباح القطاع المالي تنمو بشكل أسرع من النمو الاقتصادي العام، مما مكن الشركات المالية من دفع أرباح عالية للمساهمين، وخلق تقييمات سعرية ثابتة.

• هامش أمان مدعوم من الحكومة: القطاع المالي مرتبط بشكل عميق بالاقتصاد العالمي، والحكومات لن تسمح بسهولة بانهيار البنوك الكبرى (كما حدث بعد الأزمة المالية 2008)، مما يقلل من المخاطر، ويتيح دعمًا خاصًا خلال الركود والأزمات.

• خصائص دفاعية واضحة: الأعمال المصرفية والتأمينية مرتبطة بشكل كبير بالاقتصاد الكلي، وتقلباتها عادة أقل من التكنولوجيا، مما يجعلها ملاذًا آمنًا.

رغم أن العديد من العوامل قد تؤثر على أداء الأسهم المالية على المدى القصير، إلا أن تخصيص جزء من المحفظة، خاصة مع أفق استثمار يزيد عن خمس سنوات، سيكون قرارًا جيدًا.

إذا نجحت أمريكا في تجنب الركود، فإن مستقبل العديد من البنوك سيكون واعدًا، لأن البنوك ستستفيد من بيئة فائدة أعلى — حيث يتوسع هامش الفائدة بين الودائع والقروض. على الرغم من أن تغيرات الفائدة السريعة قد تثير بعض الاضطرابات على المدى القصير، إلا أن أصول وخصوم البنوك يمكن تعديلها على المدى الطويل، مما يجهزها لنمو أرباح أقوى.

الخلاصة: كيف تنظم استثمارك في الأسهم المالية؟

رغم أن الأسهم المالية تفتقر إلى قوة الانفجار التي تتمتع بها التكنولوجيا، إلا أنها تحتل مكانة مهمة في الأسواق العالمية، ويحتمل أن تتفوق على السوق على المدى الطويل. للمستثمرين التايوانيين الراغبين في الاستثمار في السوق الأمريكية أو التايوانية، الآن هو الوقت المناسب — التقييمات معقولة، والتوزيعات ثابتة، والنمو في الاتجاه.

المفتاح هو تحديد هدفك الاستثماري بوضوح: إذا كنت تريد دخلًا ثابتًا، فاختر شركات السيطرة المالية الكبرى ذات توزيعات أرباح مستقرة، مثل فوبان فاينانس وكوتاي فاينانس. إذا كنت تقبل بمزيد من التقلبات، فابحث عن الأسهم ذات النمو الأعلى. وإذا كانت الأموال محدودة، فإن صناديق المؤشرات المالية تعتبر أداة جيدة لتنويع المخاطر. والأهم من ذلك، هو إدارة الأصول بشكل حكيم، وعدم وضع كل أموالك في سهم واحد. القيمة طويلة الأمد للأسهم المالية تستحق الاهتمام، ومع التخطيط الحذر، والسيطرة على المخاطر، يمكنك جني أرباح ثابتة، مع مفاجآت ارتفاع السعر.