انتقال عمال المناجم إلى موجة الذكاء الاصطناعي: لحظة فاصلة في صناعة تعدين البيتكوين

利潤困局逼出求變之路

بيتكوين يتذبذب حول 87.69 ألف دولار، بينما صناعة التعدين تواجه أزمة ربح غير مسبوقة. سعر الهاش ينخفض إلى 39.4 دولار/PH/s/day، وهو أدنى من نقطة التعادل التي تبلغ 40 دولارًا لمعظم المعدنين، مما يعني أنه حتى مع تجاوز معدل الهاش الشبكي لمستوى 1 زتاهاش، فإن هامش الربح الإجمالي للشركات المُدرَجة لا يزال يتناقص باستمرار.

وفقًا لأحدث البيانات، ارتفعت تكلفة المعدن في الربع الرابع إلى متوسط 137,800 دولار لكل بيتكوين، وحتى بعض الشركات المُدرجة علنًا تظهر خسائر في الهامش الربحي. في مواجهة “شتاء التشفير”، تتعرض الشركات الصغيرة والمتوسطة للتأثير الأكبر، حيث بدأ العديد منها في تقليل تشغيل الآلات لتوفير تكاليف الكهرباء، مما أدى إلى انخفاض معدل الهاش الشبكي بنسبة 8%.

من الحوسبة إلى الذكاء الاصطناعي: الربيع الثاني للبنية التحتية للمعدنين

عقود الكهرباء الكبيرة التي يملكها المعدنون، ومراكز البيانات وأنظمة التبريد، التي كانت مخصصة للتعدين، أصبحت الآن ميزة طبيعية للتحول نحو الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء (HPC). وقعت العديد من الشركات مع عمالقة التكنولوجيا مثل Google وMicrosoft عقودًا طويلة الأمد، ومن المتوقع أن توفر مداخيل ثابتة بمليارات الدولارات.

حالات التحول تبرز بشكل لافت:

Core Scientific نسبة إيراداتها من HPC/AI بلغت 21% في الربع الثالث، مما يجعلها رائدة في هذا التحول. TeraWulf تركز بشكل أكثر جرأة على تحويل الكهرباء إلى عمليات AI، وحتى تضحي جزئيًا بقدرة التعدين على البيتكوين. Iris Energy (IREN)، رغم أن أعمال الذكاء الاصطناعي تمثل حاليًا 3% فقط من الإيرادات، إلا أن سعر سهمها ارتفع بأكثر من 4 أضعاف هذا العام، مما يعكس حماس المستثمرين للتحول إلى AI.

Bitfarms لديها خطة أكثر جرأة، حيث تعهدت بالتخلي تدريجيًا عن تعدين البيتكوين بحلول 2027، وتحويل كامل منشآتها في واشنطن إلى مركز حوسبة HPC مدعوم من NVIDIA GPU. Cipher Mining تهدف إلى توسيع سعة إلى 1.7 جيجاوات بحلول 2026، مع التركيز على خدمات AI، وقد قامت JPMorgan بتحديث تقييمها إلى “زيادة الوزن”.

قال Ethan Vera، المدير التنفيذي لـ Luxor Technology، بصراحة، إن المعدنين يبدؤون في “سحب” أجهزة البيتكوين وتحويلها إلى مراكز بيانات AI، وهذه الاتجاهات ستتسارع أكثر. أشار تحليل Galaxy Digital إلى أن أعمال AI/HPC توفر آليات عقود طويلة الأمد أكثر استقرارًا وتوقعًا للتدفقات النقدية، مقارنة بتقلبات البيتكوين العالية، مما يجعلها أكثر جاذبية من حيث التقييم — حيث تتراوح عادةً بين 20 إلى 25 ضعف الربح. لقد بدأ المستثمرون في تحويل تركيزهم، وبدأت أسهم المعدنين في الانفصال عن أداء البيتكوين، بل وارتفعت عكس الاتجاه.

الطاقة المتجددة تصبح جوهر التنافسية

مع تزايد ضغط تكاليف الطاقة وارتفاع متطلبات السوق بشأن ESG، يتجه المعدنون نحو الطاقة المتجددة. قامت Sangha Renewables بتشغيل منشأة تعدين شمسية بقدرة 20 ميغاواط في مقاطعة إكتور، تكساس، وطرحت Phoenix Group مشروعًا لتوليد الكهرباء من الطاقة الكهرومائية بقدرة 30 ميغاواط في إثيوبيا، وتعاونت Canaan مع Soluna لنشر طاقة الرياح في مقاطعة بريسكوا، وتطوير أجهزة تعدين محسنة للطاقة باستخدام الذكاء الاصطناعي.

أظهرت دراسة حديثة من Cambridge أن أكثر من 52.4% من طاقة تعدين البيتكوين العالمية ستكون من مصادر متجددة بحلول 2025 (الطاقة الريحية/المائية 42.6%، والطاقة النووية 9.8%)، وهو ارتفاع كبير عن 2022. باستخدام موارد متجددة غنية في تكساس، آيسلندا، وكندا، تمكن المعدنون من تحقيق بصمة كربونية شبه صفرية. هذا لا يخفض فقط تكاليف الكهرباء (التي تمثل الجزء الأكبر من نفقات التعدين)، بل يرد أيضًا على متطلبات الجهات التنظيمية والمستثمرين بشأن ESG. بالمقارنة مع مصير Tether الذي أُجبر على إغلاق منشآته في أوروجواي بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، فإن المعدنين الذين يعتنقون الطاقة المتجددة يبنون ميزة تنافسية طويلة الأمد.

التمايز السوقي: عصر البقاء للأصلح

حذر المحلل Wolfie Zhao من TheMinerMag من أن حصة المعدنين المدرجين في السوق الأمريكية تتقلص بسبب المنافسة الدولية، وأن الشركات المثقلة بالديون تواجه اختبارًا قاسيًا في الربع الرابع. ومع ذلك، فإن المعدنين الذين نجحوا في التحول مثل IREN وCipher وCleanSpark، حظوا بإعجاب من مؤسسات مثل JPMorgan وNeedham، مع استمرار رفع أهداف الأسهم. من المتوقع أن تصل نسبة التحول إلى HPC إلى 35% بحلول 2026، مع سوق محتملة بقيمة مئات المليارات من الدولارات.

بالنسبة للمستثمرين الذين يستخدمون محافظ بالين أو أدوات إدارة أصول رقمية أخرى، فإن هذا التحول الصناعي هو أيضًا فرصة مهمة للمراقبة — أولئك الذين يستطيعون ربط ميزة الكهرباء والأراضي بنجاح مع ثورة الذكاء الاصطناعي، سيصبحون الفائزين في الموجة القادمة. هذه العملية تتطور تدريجيًا لتكون مؤشرًا هامًا على مدى نضوج بيئة البيتكوين.