فهم بيان التدفقات النقدية: أداة مهمة للمستثمرين الذين يجب أن يعرفوها

يولي العديد من المستثمرين أهمية رئيسية لبيان الأرباح والخسائر، ولكن الشيء الذي يتساوى معه هو متابعة بيان التدفقات النقدية، لأن النقد الحقيقي هو الدم الذي يتدفق في النشاط التجاري. عندما نتجاهل تحليل بيان التدفقات النقدية، قد نقع في فخ، لأن الأرقام على الورق قد لا تتطابق مع الواقع الحقيقي للنقد في اليد.

يساعدنا بيان التدفقات النقدية على رؤية الصورة بوضوح، من أين يتدفق النقد إلى الشركة، وإلى أين يخرج، وهل ستتبقى نقدية كافية لاستمرار العمليات أم لا. هذه معلومات ضرورية للمستثمرين الجادين لفهمها.

الثلاثة بيانات مالية: فهم الاختلافات

عند تحليل مالية الشركة، سيواجه المستثمرون ثلاثة أدوات مهمة: الميزانية العمومية، وبيان الأرباح والخسائر، وبيان التدفقات النقدية.

الميزانية العمومية (Balance Sheet) تصور الحالة المالية للشركة في لحظة معينة، وتوضح قيمة الأصول، والخصوم، وحقوق المساهمين. إنها صورة ثابتة لصحة المالية، وليست تدفقاتها خلال فترة زمنية.

بيان الأرباح والخسائر (Income Statement) يخبرنا بنتائج الأداء خلال فترة محددة، سواء كانت سنة، أو ربع سنة، أو نصف سنة. يوضح مدى قدرة الشركة على توليد الإيرادات والأرباح، أو تعرضها للخسائر. يُفيد هذا في تتبع الاتجاهات طويلة المدى للنمو، لكن الأرقام على الورق لا تعني بالضرورة وجود نقد حقيقي.

بيان التدفقات النقدية (Cash Flow Statement) يختلف تمامًا، فهو يركز على التدفق النقدي الحقيقي، وليس الأرباح المسجلة محاسبيًا. يوضح كيف يتدفق النقد داخل وخارج الشركة، وكم يتبقى في اليد.

هذه البيانات الثلاثة معًا تشكل أساس التحليل الأساسي (Fundamental Analysis)، الذي يساعد المستثمرين على تقييم القيمة الحقيقية للشركة واتخاذ قرارات استثمارية ذكية.

الثلاثة مسارات الرئيسية للنقد

مثال جيد على بيان التدفقات النقدية هو تقسيم حركة النقد إلى ثلاثة أقسام، لتمكين المستثمر من فهم مصادره واستخداماته بوضوح.

1. التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية (Operating Activities)

هو جوهر العمل، حيث تتلقى الشركة نقدًا من بيع المنتجات أو تقديم الخدمات للعملاء، ويجب أن تدفع نقدًا مقابل المواد الخام، والأجور، والضرائب، والنفقات الأخرى. يعكس هذا الحالة الحقيقية للأعمال.

2. التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية (Investing Activities)

أحيانًا تشتري الشركة أصولًا طويلة الأجل، مثل الأراضي، والآلات، والأوراق المالية، وأحيانًا تبيعها. يوضح هذا ما إذا كانت الشركة تنمو وتتوسع، أو تتقلص وتقلل استثماراتها.

3. التدفقات النقدية من أنشطة التمويل (Financing Activities)

قد تقترض الشركة، أو تصدر أسهمًا، أو تسدد ديونًا، أو توزع أرباحًا للمساهمين. يتعلق هذا بالهيكل المالي للشركة.

التحليل العميق: أكثر من مجرد الأرقام النهائية

عند الاطلاع على بيان التدفقات النقدية، يخطئ الكثير من المستثمرين في التركيز فقط على الرصيد النقدي النهائي، وهذا خطأ، لأن هذا الرقم قد يكون مضللًا.

امتلاك نقدية كثيرة لا يعني بالضرورة شيئًا جيدًا، إذا لم تكن من العمليات التشغيلية، بل جاءت من بيع أصول أو اقتراض، فهذا قد يشير إلى ضعف الأعمال الأساسية.

على العكس، قد لا يكون الأمر سيئًا إذا كانت الشركة ذات تدفقات نقدية سالبة، بشرط أن تكون هناك استثمارات كبيرة في البنية التحتية أو الآلات للنمو المستقبلي.

ركز على التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية، فهي التي تظهر ما إذا كانت الأعمال فعلاً قادرة على توليد النقد. إذا كانت هذه التدفقات موجبة وتزداد، فهذا مؤشر على قدرة الشركة.

راقب الاستثمارات، فإذا كانت الشركة تستثمر بشكل منتظم، فهذا يدل على أن الإدارة تؤمن بمستقبل مشرق. والاستثمار الخارج من التدفقات النقدية بمعدل مناسب مع التدفقات التشغيلية هو علامة جيدة.

انظر إلى التمويل، إذا كانت الشركة تقترض بكثرة، فاسأل نفسك: لماذا تفعل ذلك؟ إذا كانت الأعمال قوية وتولد نقدًا كافيًا، فلن تحتاج إلى اقتراض كبير.

مثال من الواقع: مايكروسوفت

لننظر إلى دراسة حالة شركة مايكروسوفت في الفترة من 2020 إلى 2023.

الشركة حققت تدفقات نقدية من التشغيل قوية، زادت من 60 مليار دولار إلى 87 مليار دولار في 2023. هذا الرقم حديث وموثوق، ويأتي من عمليات حقيقية، وليس من سلاسل تمويل غامضة.

تستثمر مايكروسوفت باستمرار في تطوير التكنولوجيا، وتخصص حوالي ربع تدفقاتها النقدية من التشغيل لهذا الغرض. هذا التوازن يعكس ثقة في النمو، وليس استهلاك مفرط.

الأمر المثير هو أن تدفقات التمويل المستمرة تتراوح بين 40 و50 مليار دولار، ومع التعمق، نكتشف أن معظمها هو عمليات إعادة شراء الأسهم، مما يزيد من قيمة المساهمين.

بعد الحساب، تبقى لدى مايكروسوفت تدفق نقدي حر (Free Cash Flow) في حدود 50-60 مليار دولار، مما يؤكد أن لديها أساسًا ماليًا قويًا ومستقرًا.

الخلاصة

بيان التدفقات النقدية، كمثال جيد، لا يُنظر إليه فقط من خلال الرصيد النقدي النهائي، بل من خلال فهم من أين يأتي النقد، وأين يذهب، وما تعنيه أنماط التدفق.

هذه الأداة التحليلية تمكن المستثمر من التمييز بين الشركات القوية حقًا، وتلك التي تبدو جيدة فقط من الخارج. ولهذا السبب، يجب على المستثمرين الجادين أن يولوا اهتمامًا كبيرًا لبيان التدفقات النقدية.