EUR/USD 2026-2027：بين ميزة الفائدة والمخاطر الأوروبية – ما يجب أن يعرفه المتداولون الآن

يختبر EUR/USD زوج اليورو مقابل الدولار في عام 2025 نهضة من جديد. من 1.04 دولار في يناير إلى 1.19 دولار في سبتمبر – ارتفاع بأكثر من 13% يكسر اتجاهًا استمر منذ 2014. لكن بينما الأداء يبدو مثيرًا للإعجاب، تثير المشاكل الهيكلية في أوروبا والمرونة المفاجئة للاقتصاد الأمريكي تحت إدارة ترامب أسئلة مهمة: هل ستستمر ضعف الدولار هذا، أم ستعود هيمنة الورقة الخضراء؟

ما يجب أن يعرفه المتداولون عن المركز الحالي لـ EUR/USD

بالنظر إلى نوفمبر 2025، يسجل الزوج عند 1.16 دولار – مرحلة تماسك بعد تقلبات حادة. نطاق التداول فوق 1.600 نقطة يبرز حالة عدم اليقين. فنيًا، تظهر منطقتان حرجتان:

• الدعم: 1.1550 و 1.1470 – إذا انزل الزوج دون ذلك، قد يتبع اختبار لمنطقة 1.10-1.12
• المقاومة: 1.1800-1.1920 – اختراق مستدام فوق 1.20 سيفتح الطريق إلى 1.22-1.25

هذه الحدود تشكل إطارًا للعامين القادمين.

تباين الفوائد: أقوى حجة صعودية لليورو

جوهر قصة EUR/USD يكمن في التباين في السياسة النقدية. خفضت الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر وأكتوبر 2025 بمجموع 50 نقطة أساس، وأشارت إلى مزيد من التخفيضات إلى 3.4% بحلول نهاية 2026 (حاليًا 3.75-4.00%). من ناحية أخرى، أنهت البنك المركزي الأوروبي دورة رفع الفائدة – يبقى سعر الودائع عند 2.00% منذ يونيو.

هذه الحالة تخلق ميزة هيكلية لليورو. تاريخيًا، تقليل الفجوة في الفوائد بمقدار 100 نقطة أساس يؤدي إلى تعديل سعر صرف بين 5-8%. حسابيًا، يمكن أن يرتفع EUR/USD من 1.16 إلى 1.22-1.25. بعض المحللين يعتقدون أن البنك المركزي الأوروبي قد يرفع الفائدة مجددًا في 2027 قبل الفيدرالي – سيناريو قد يعزز اليورو أكثر.

سياسة ترامب الاقتصادية: قوة أمريكية بظلال

السجل المختلط للإدارة الثانية لترامب يظهر تأثيرات إيجابية حتى الآن:

استراتيجية الرسوم وتدفقات رأس المال: “يوم التحرير” في أبريل مع فرض رسوم تصل إلى 145% أدى إلى اضطرابات في السوق، لكنه انتهى بتوقف لمدة 90 يومًا. متوسط الرسوم الآن بين 15-18% – أعلى من المستويات التاريخية، لكن أقل من المطالب القصوى. النتيجة الأساسية: شركاء التجارة أمنوا التزامات استثمارية بمليارات الدولارات لضمان امتيازات جمركية، مما يدعم الاقتصاد المحلي دون اضطرابات كبيرة.

الضرائب والتكنولوجيا تدفع النمو: قانون “One Big Beautiful Bill” جعل تخفيضات الضرائب لعام 2017 دائمة – يبقى معدل ضريبة الشركات عند 21%. مع انخفاض تكاليف الطاقة، يجذب استثمارات ضخمة في الرقائق:

• TSMC تبني ثلاث مصانع في أريزونا ($165 مليار دولار)
• سامسونج تستثمر $44 مليار دولار في تكساس
• إنتل توسع في أوهايو ($20 مليار دولار)

نمو الناتج المحلي الإجمالي وصل إلى 3.8% في الربع الثاني من 2025، مدفوعًا بطفرة الذكاء الاصطناعي والاستثمارات. لكن، ديون الولايات المتحدة تواصل الارتفاع (عجز 2026 حوالي 6% من الناتج)، وهجمات ترامب على استقلالية الفيدرالي تقوض ثقة المستثمرين الدوليين. فقد الدولار أكثر من 10% مقابل اليورو في 2025 – خطة ترامب لضعف الدولار نجحت حتى الآن، لكن استدامتها محل شك.

ألمانيا: حزمة تحفيزية بقيمة 500 مليار – أمل أم توقعات مبالغ فيها؟

يُعتبر صندوق البنية التحتية الألماني بمثابة مغير قواعد اللعبة لمنطقة اليورو. لكن الواقع قد يكون أقل إثارة للإعجاب. أربع مشكلات تحد من فعاليته:

1. فخ تكاليف الطاقة: أسعار الكهرباء في ألمانيا تتراوح بين 30-35 سنت/كWh للمنازل، و15-20 سنت/كWh للصناعة – أعلى بمقدار الضعف إلى الثلاثة أضعاف مقارنة بالولايات المتحدة. سعر الكهرباء الصناعي عند 5 سنت/كWh بين 2026-2028 يعالج الأعراض فقط. من الناحية الهيكلية، تظل ألمانيا غير جذابة للصناعات كثيفة الاستهلاك للطاقة مثل الكيماويات، الصلب، الرقائق – الشركات التي غادرت لن تعود.

2. فخ التنفيذ: مشاريع البنية التحتية الألمانية تستغرق في المتوسط 17 سنة من التخطيط حتى الإنجاز (13 سنة للحصول على التصاريح). قطاع البناء يعلن عن 250,000 وظيفة شاغرة – نقص هيكلي يقلل بشكل كبير من التأثيرات المضاعفة المتوقعة.

3. الإنفاق العسكري على الأسلحة الأمريكية: جزء من الإنفاق الدفاعي يذهب إلى F-35، باتريوت، وChinook – وهي منتجات أمريكية بشكل رئيسي. هذا يحفز الاقتصاد الأمريكي أكثر من القيمة المضافة الألمانية ويقلل من حجم الحزمة.

4. عدم الاستقرار السياسي: انتخابات الولايات الألمانية 2026 قد تجعل حزب البديل من أجل ألمانيا القوة الأكبر في عدة ولايات (حاليًا حوالي 25% على مستوى البلاد). حكومة غير فعالة قد تعيق التنفيذ وتزيد من تكاليف التمويل – سندات ألمانيا ستصبح أكثر تكلفة بسبب مخاطر الائتمان.

منطقة اليورو: بيانات معتدلة تحت ضغط سياسي

فرنسا تظهر ضعفًا هيكليًا. أكتوبر 2025 شهد انهيار حكومة خلال 24 ساعة. العجز عند 6% من الناتج، نسبة الدين عند 113%. سندات فرنسا تف yields أعلى من الإسبانية – علامة حمراء.

نمو منطقة اليورو في الربع الثالث من 2025 كان 0.2% فقط مقارنة بالربع السابق (معدل سنوي 1.3%)، بينما حققت الولايات المتحدة 3.8%. لعام 2026، يُتوقع أن يكون النمو 1.5% فقط. الضوء الخافت: التضخم عند 2.0%، قريب من هدف البنك المركزي الأوروبي، والبطالة عند 6.3%.

هنا يظهر dilemma للبنك المركزي الأوروبي: إذا أدى التحفيز الألماني إلى زيادة التضخم، سيتعين على البنك رفع الفائدة – لكن الدول المثقلة بالديون لا تستطيع ذلك. البنك الأوروبي يواجه dilemma شبه مستحيل: إما أن يرتفع التضخم بشكل كبير، أو تحدث أزمة ديون.

توقعات البنوك: توافق صعودي مع حدود

بنهاية 2026، يوجد توافق واسع على مزيد من ارتفاع اليورو:

أما لعام 2027، تتباين التوقعات بشكل واضح:

ويولز فارجو تبقى استثناءً – تتوقع تراجعًا بسبب استمرار قوة الولايات المتحدة.

ثلاثة سيناريوهات واقعية للعامين القادمين

الحالة الأساسية – نطاق EUR/USD 1.10-1.20: عوامل متضادة تتوازن. تباين الفوائد يدعم اليورو عند حد أدنى 1.10-1.12. المخاطر الأوروبية تحد من الصعود إلى 1.18-1.20. ألمانيا تتطور بشكل مختلط – التحفيز يُنفذ جزئيًا، ويختفي جزئيًا. الولايات المتحدة تنمو بشكل معتدل بين 1.8-2.2%. المتداولون يشترون عند 1.10-1.12، يبيعون عند 1.18-1.20، وغالبًا يتأرجح الزوج بين 1.14 و 1.17.

الحالة الهابطة – نطاق 1.05-1.10: انتخابات 2026 تضع حزب البديل في المقدمة، وتحالف كبير يواجه عجزًا، والتحفيز يتعثر. الفروقات بين سندات ألمانيا تتوسع، وأزمة فرنسا تتصاعد، والبنك المركزي الأوروبي يخفض الفائدة مجددًا. في المقابل، مفاجآت إيجابية من الولايات المتحدة: طفرة الذكاء الاصطناعي تعزز الإنتاجية، التضخم ينخفض إلى 2%، والفيدرالي يوقف الرفع عند 3.50%. الزوج ينخفض إلى 1.08-1.10، وربما يختبر 1.05.

الحالة الصعودية – نطاق 1.22-1.28: ألمانيا تستقر، والتحفيز يُنفذ بسرعة، وفرنسا تتفكك. نمو اليورو يصل إلى 2% – تحول كبير للمنطقة. البنك المركزي الأوروبي يلمح إلى رفع الفائدة في 2027، ويستمر اليورو في الارتفاع. الأزمة الأمريكية تتعمق: التضخم يظل مرتفعًا، سوق العمل ضعيف، والركود التضخمي يلوح في الأفق. هجمات ترامب على الفيدرالي مع خليفة باول في مايو 2026 تشتد. المستثمرون الأجانب يقللون من حيازاتهم من الأصول الأمريكية. الزوج يتجاوز 1.20 ويتحرك في المنطقة 1.22-1.28.

أحداث حاسمة للمتداولين – ما يجب مراقبته في 2026

• انتخابات الولايات الألمانية: فبراير/مارس – حاسمة لتنفيذ التحفيز
• خليفة باول: مايو 2026 – يحدد مسار الفيدرالي الجديد
• تطورات الميزانية في فرنسا: مستمر – يهدد استقرار اليورو
• بيانات التحفيز الألماني: الربع 2-4 من 2026 – تظهر مدى الفعالية
• بيانات الاقتصاد الأمريكي: شهريًا – هل هناك تباين أم تقارب؟

ما المخاطر التي يتجاهلها السوق؟

تقدير منخفض لمخاطر ألمانيا: الأزمة السياسية ليست سيناريو نظري. مشاكل التحالف الكبير محتملة جدًا، وقد تقلل بشكل كبير من أثر التحفيز.

الصدمات الجيوسياسية: تصعيد أوكراني أو أزمة طاقة 2.0 قد يعزز تدفقات الدولار. تنويع مصادر الطاقة في أوروبا متقدم، لكنه ليس محصنًا تمامًا.

تقدير منخفض لمرونة الولايات المتحدة: طفرة الذكاء الاصطناعي قد تدر 2-3% مكاسب سنوية في الإنتاجية – ميزة هيكلية. الضرائب المنخفضة، الطاقة الرخيصة، الهيمنة التكنولوجية – الولايات المتحدة تظل جذابة.

الخلاصة: EUR/USD في ميدان التوتر – متقلب وغير مؤكد

تتأثر توقعات EUR/USD من 2026 إلى 2027 بقوى متضاربة. التباين في السياسة النقدية يدعم اليورو ويخلق حد أدنى 1.10-1.12. تقييم الدولار (23% مبالغ فيه) وتحويل التدفقات يدعمان ذلك. في الوقت ذاته، تثير الانقسامات السياسية في ألمانيا، التكاليف الهيكلية العالية للطاقة، وقوة الاقتصاد الأمريكي أسئلة مهمة.

السؤال الأهم: هل ستنجح ألمانيا في استقرار الأمور بعد 2026؟ هل سيعمل التحفيز رغم العقبات؟ هل سيظل الاقتصاد الأمريكي مرنًا؟ الإجابات تحدد ما إذا كانت حقبة اليورو الجديدة ستبدأ – أم أن الدولار سيستعيد هيمنته بشكل مهيب.

على المتداولين أن يبقوا مرنين، ويتداولوا بناءً على الأحداث، ويعطوا أهمية كبيرة لإدارة المخاطر. في هذا البيئة، التكيف هو مفتاح النجاح.