【快评】عندما يقطع الجميع في الشبكة، تجد بعض المشاريع طريقة لتحقيق أرباح عكسية.

انظر إلى السوق الآن. السوق ينخفض بشكل حاد، والمضاربون على الهبوط يهللون، وتفريغ مراكز الشراء، فقط أصوات الحزن والأنين في كل مكان. معدل التمويل يتحول مباشرة من الإيجابي إلى -0.1% كرقم سلبي.

ماذا يعني هذا؟ يعني أن جميع من يفتحون مراكز بيع على المكشوف يجب عليهم دفع المال للمشترين على المكشوف. هذا المال حقيقي، ويتدفق في كل ثانية.

مشاريع مثل Ethena التي تملك مراكز بيع على المكشوف بدأت تتوتر. فهي تواجه وضع "العمل بالدفع" — حيث تملك مركز بيع على المكشوف ولكنها تُخصم منها الأموال. وفي الوقت نفسه، بعض صناديق الاستراتيجية المتعددة تبتسم.

لقد أطلقوا عملية تسمى "التحكيم السلبي". المنطق يبدو بسيطًا جدًا:

الخطوة الأولى، إغلاق مراكز البيع على المكشوف.
الخطوة الثانية، حتى القيام بصفقة شراء على المكشوف (بالاقتران مع البيع على المكشوف في السوق الفوري أو الاحتفاظ بالعملات المستقرة).

عندما يبيع الجميع بحالة من الذعر، تقف هذه الصناديق على الجانب الصاعد. كأنها تفتح حقيبة نقود، وتنتظر أن يدفع المضاربون على الهبوط تلك الرسوم العالية في حالة الذعر.

هذه هي خطورة الاستراتيجيات المتعددة. فهي لا تلتزم بمبدأ معين، لا تفضل الشراء أو البيع على المكشوف، بل تتبع الجانب الذي يتوقعه الحسابات الرياضية بأعلى احتمالية. عندما يخسر طرف، يزداد الآخر في امتصاص الدم.

عائد التحكيم على الفرق 18%؟ هذا هو مصدر تلك الأرباح.

إذن السؤال واضح جدًا: هل تريد أن تكون المضارب على الهبوط الذي يُمتص منه الدم، أم تفضل أن تمتلك مشتقات العملات المستقرة وتكون أنت الصائد الذي يستهلك الدم؟