تجاوزت خطوة الاحتياطي الفيدرالي هذه حدود التعديلات السياسية الصغيرة — في 11 ديسمبر، أعلنوا عن إلغاء الحد الأقصى لإجمالي عمليات إعادة الشراء الاعتيادية. ببساطة، يعني ذلك إلغاء "صمام الأمان" ذلك مباشرة.

الإطار السابق كان كالتالي: تحديد حد أقصى للإجمالي لضمان وجود "سقف" للسيولة. الآن الأمر مختلف. يمكن للأطراف التجارية المؤهلة تقديم طلبات بحد أقصى 400 مليار دولار في كل عملية، دون حد إجمالي — وهذا هو ما يُعرف بـ"الذخيرة غير المحدودة".

**لماذا قرر الاحتياطي الفيدرالي فجأة فعل ذلك؟**

تصريح باول كان صريحًا جدًا: "عملية إعادة الشراء الاعتيادية هي أداة حاسمة للحفاظ على نطاق هدف سعر الفائدة الفيدرالي عندما تزداد ضغوط سوق المال." موقف دفاعي واضح جدًا. هل ستتكرر الأحداث في التاريخ؟ الدرس من 2019 لا يزال حاضرًا — انهار سوق إعادة الشراء في الولايات المتحدة، وارتفعت أسعار الفائدة الليلة إلى 10%، وكان الاحتياطي الفيدرالي غير مستعد. هذه المرة، هم يخططون مسبقًا.

ما هو الوضع الحالي؟ رصيد الاحتياطيات لدى المؤسسات المالية الأمريكية انخفض لمدة 8 أسابيع متتالية إلى أقل من 3 تريليون دولار. حجم اتفاقيات إعادة الشراء العكسية يقترب من مستويات 2019. مع اقتراب نهاية العام، ومتطلبات التنظيم، وارتفاع أسعار التمويل — كل هذه العوامل تتضافر، وليس من المبالغة القول إن السيولة ضيقة. قرر الاحتياطي الفيدرالي أن يجهز "نيران غير محدودة"، بدلاً من الانتظار حتى تندلع الأزمة ويصبح الأمر فوضويًا، من الأفضل أن يفتحوا بوابة السيولة مسبقًا.

ماذا يعني ذلك للسوق؟ على المدى القصير، ستخفف الضغوط على تمويل المؤسسات المالية. وعلى المدى الطويل، فإن إدارة السيولة من "تحديد الحدود" إلى "غير محدود" تعكس إعادة تقييم الاحتياطي الفيدرالي للاستقرار المالي — فهم يعتقدون أن المخاطر أصبحت كافية لتبرير ذلك.