مؤخرا، كان هناك جدل آخر في الدائرة، يقول إن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة، وبمجرد أن يفتح الصنبور، سيتعين على سوق العملات الرقمية أن يشهد انفجارا كاملا. يبدو الأمر مغريا، لكن بعد التفكير في الأمر، هناك مشاكل أكثر في هذا البيان مما توقعت.

بصراحة، هذا هو نقل الإطار القديم للتمويل التقليدي الذي يقول إن "السيولة الكلية تحدد اتجاه الأصول المخاطرة" إلى سوق العملات الرقمية، بافتراض أنه بمجرد تغيير السياسة، سيتم إرسال توزيعات رأس المال تلقائيا إلى الباب. نظريا، يبدو الأمر جيدا، لكن هل سيكون السوق الحقيقي مطيعا إلى هذا الحد؟ دعونا نفكك الروتين اليوم.

**نظرية السيولة تبدو جميلة، لكن الواقع غالبا ما يصفعك في وجهك**

عندما تأتي دورة خفض سعر الفائدة، ستقلل بالفعل من تكلفة رأس المال، وستزداد الأموال الفائضة، والتي عادة ما تذهب إلى أماكن عالية المخاطر وذات عائد مرتفع. الأصول ذات التصنيف العالي مثل البيتكوين أصبحت بطبيعة الحال محور الاهتمام. بعد أن أطلق الاحتياطي الفيدرالي المياه في مارس 2020، ارتفع البيتكوين بالفعل، وتم استخدام هذه الحالة كدليل، وهو منطق يبدو مثاليا.

ما المشكلة؟ هناك مسافة 108,000 ميل بين توقعات السيولة وتدفقات الأموال الحقيقية. حتى نوفمبر 2025، وعلى الرغم من أن إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة تجاوز 307 مليار دولار، إلا أن التدفق التراكمي لصناديق المؤسسات المتداولة بلغ 14.8 مليار دولار، وهو رقم يبدو كبيرا. لكن معظم هذه الأموال تدور داخل النظام البيئي، ولا يوجد تدفق ضخم حقيقي للأموال الجديدة. السوق الآن في مرحلة "التهيئة الذاتية للدم"، والصناديق الإضافية بعيدة كل البعد عن الاكتفاء كما كان متوقعا.

**الأخبار السارة تتفاعل مسبقا، لكن عندما تهبط فعلا، تصبح متراجعة**

سر السوق هو أن تهضم التوقعات مسبقا دائما. عندما كان الجميع يعلم أن أسعار الفائدة ستخفض، كان السعر قد اتبع التوقعات بالفعل. عندما يتم تقديم السياسة فعليا، غالبا ما تؤدي إلى صفع ربحي، أو حتى موجة تصحيح. ينطبق هذا المنطق على أي فئة أصول، وسيزداد سوق العملات الرقمية مبالغة فيه.

المطاردة الأعمى للصعود دائما ما تكون مسألة 9 وفيات وحياة واحدة، وهي أكثر خطورة من انتظار قدوم الرياح، لأنه ليس واضحا أين تهب الرياح.