أعلن الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك قرارًا هامًا للتو: تقنين عمليات إعادة الشراء بشكل كامل، وإلغاء الحد الأقصى البالغ 5000 مليار دولار لعمليات السوق. هذا ليس مجرد تغيير في الأرقام، بل هو فتح الباب أمام تدفق غير محدود للسيولة في السوق.

لماذا يتخذ الاحتياطي الفيدرالي هذه الخطوة؟ فهم الخلفية يوضح الأمر.

**الخطوط الدفاعية في المقدمة**
لم تتلاشَ بعد آثار اضطراب سعر الفائدة الليلي الذي وصل إلى 10% في عام 2019، وهذه المرة استخلص الاحتياطي الفيدرالي الدروس. بدلاً من انتظار حدوث أزمة سيولة وإطفاء الحرائق، يفضلون الآن إصدار خطة لتمويل غير محدود، وإغلاق أي فجوة محتملة مسبقًا.

**الضغوط الواقعية ليست بالقليلة**
سياسات الرسوم الجمركية المستمرة حتى عام 2025 تثير اضطرابات في سوق السندات الأمريكية، بالإضافة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي أوقف رسميًا في 1 ديسمبر عملية تقليص الميزانية (QT)، لذا فإن اختيار عمليات إعادة الشراء غير المحدودة في هذا التوقيت هو بمثابة حقنة مهدئة للسوق المتقلب.

**هل يمكن للأصول المشفرة أن تستفيد؟**
مؤشر تدفق السيولة العالمية هو أداء الأصول مثل البيتكوين والإيثيريوم. بيئة التمويل الميسرة غالبًا ما ترفع من قيمة هذه الأصول ذات المرونة العالية. عندما يظل سعر الفائدة على عمليات إعادة الشراء الليلي ثابتًا، وتتوفر السيولة في السوق، فإن الأصول ذات المخاطر تكون على موعد مع موجة ارتفاع.

**إشارة واضحة لتحول السياسات**
انتقل الاحتياطي الفيدرالي من إصلاح الثغرات بشكل سلبي إلى تبني وضعية دفاع نشطة عن المخاطر. "لا حاجة للذخيرة، لكن يجب أن تكون الجيوب ممتلئة" — هذه هي الحالة الحالية. توقف QT وعمليات إعادة الشراء غير المحدودة يفتحان أبواب تصور سيولة مرنة.

**ثلاثة أمور يجب مراقبتها عن كثب**

أولاً، أداء سعر الفائدة على عمليات إعادة الشراء الليلي هو الأهم. مدى استقرار هذا الرقم يؤثر مباشرة على مدى احتفالات الأصول ذات المخاطر. يجب متابعة متى ستظهر تغييرات في تكلفة التمويل السوقي.

ثانيًا، قد يهاجم التضخم مرة أخرى. التضخم في الولايات المتحدة لا يزال فوق 2%، فهل ستؤدي التدفقات الكبيرة للسيولة إلى زيادة التصاق التضخم؟ هذا خطر طويل الأمد. إذا استمر التضخم في التمرد، قد يتغير سياسة الاحتياطي الفيدرالي فجأة.

أخيرًا، عند اختيار الأصول، يجب التركيز على المشاريع التي تدعمها أساسيات قوية وتحظى باعتراف المؤسسات. السيولة الوفيرة تبرر زيادة الاستثمارات، لكن لا تستخدمها للمضاربة على أبراج من ورق.

إطلاق هذه الدورة من السيولة هو إشارة إيجابية للسوق المشفرة، لكن المخاطر والفرص دائمًا توأمان لا ينفصلان.