الاقتصاد الياباني قام مؤخرا بمخطط يبدو متناقضا. بينما أعلن البنك المركزي أن أول فائض مالي وشيك منذ 28 عاما، إلا أن زيادة سعر الفائدة من البنك المركزي أضافت مباشرة إلى انخفاض الين بشكل حاد، وفي الوقت نفسه، شملت العملات الرقمية أيضا ضمن خطة الثروة الوطنية. هل هذا خطأ سياسي أم لعبة شطرنج مدروسة بعناية؟

**التحول المالي و"تأييد الدولة" لأصول العملات الرقمية**

وفقا لأحدث توقعات الحكومة اليابانية، من المتوقع أن يصل الفائض المالي الأساسي في السنة المالية 2026 إلى 1.34 تريليون ين، وهي المرة الأولى منذ عام 1998. يبدو الأمر جيدا، لكن النقطة المضيئة الحقيقية هي السياسة الجديدة لأصول العملات الرقمية التي أطلقت في نفس الوقت. أكد المسؤولون اليابانيون رسميا أن الأصول الرقمية "أدوات مالية تساهم في تشكيل الأصول الوطنية." وبشكل أكثر جوهرية، ينوي النظام الضريبي الجديد تنفيذ ضرائب منفصلة على معاملات الفورية والمشتقات وصناديق المؤشرات المتداولة، وهو أقل بكثير من تلك الخاصة بالمنتجات المالية التقليدية. بعبارة أخرى، هذا هو "ختم" رسمي على المستوى الوطني، له هدف واضح - استغلال تدفق رأس المال الخاص إلى المسار الجديد لسوق العملات الرقمية.

**أين منطق رفع سعر الفائدة من البنك المركزي سوى الانخفاض الحاد للين؟**

هذا هو الجزء الأكثر إرباكا. رفع بنك اليابان سعر الفائدة إلى 0.75٪، وهو ما من المفترض أن يدعم عادة ارتفاع الين. النتيجة؟ بدلا من ذلك، انخفضت قيمة الين إلى 157، بينما استمرت المخزونات اليابانية في الارتفاع. وراء هذا السوق الذي يخالف المنطق السليم، هناك في الواقع ثلاثة منظمين يتنافسون.

أولا، كان السوق قد استوقبل توقع رفع أسعار الفائدة مسبقا، وإشارة "غير عدوانية" التي أصدرتها البنك المركزي حطمت على الفور توقعات التشديد على الفور، وانخفض الين استجابة لذلك.

ثانيا—والأهم من ذلك—إعادة هيكلة سلاسل التوريد العالمية التي تروج لها إدارة ترامب بنظام "إزالة الصينية" تغير بشكل جذري تدفقات رأس المال. وللاغتنام لهذه الموجة من الفرص، اضطرت الشركات اليابانية إلى تحويل الإنتاج إلى مناطق ذات تكلفة عالية مثل جنوب شرق آسيا والهند، مما أدى إلى تدفق مستمر من الطلب على الدولار. هذا الطلب المستمر على صرف الدولار أدى إلى خفض سعر صرف الين بشكل مباشر.

ثالثا، أدرك المستثمرون أن عائد السندات اليابانية لا يزال غير جذاب، وقد هربوا من سوق السندات وتدفقوا بشكل محموم إلى سوق الأسهم. والنتيجة هي وضع غريب من "ارتفاع الأسهم وانخفاض العملات الأجنبية" - حيث وصلت الأسهم اليابانية إلى مستويات مرتفعة جديدة، لكن الين انخفض طوال الوقت.

**معركة "اختراق الخطين" تحت أزمة الديون**

عند جمع هذه القطع، ظهرت مخاوف اليابان العميقة. يمثل ديون اليابان أكثر من 260٪ من الناتج المحلي الإجمالي، ويزداد الضغط لدفع الفوائد كل عام. لتحقيق فائض مالي تحت هذه القيود، يجب إيجاد طريقة أخرى.

فوائد ضعف الين واضحة - في خضم موجة "إزالة الصين" العالمية، أصبحت السلع اليابانية الرخيصة والقدرة التصنيعية أكثر تنافسية. يمكن أن تخفف زيادة أرباح التجارة بشكل مباشر من ضغط الديون. وفي الوقت نفسه، يهدف النظام الضريبي الجديد للأصول الرقمية إلى فتح مصادر ضريبية جديدة وتوجيه رأس المال الاستثماري الخاص إلى هذا المجال من خلال سياسات تفضيلية. وهذا في الواقع يغذي سوق العملات الرقمية ليصبح مستنقعا جديدا للثروة وقطب نمو اقتصادي.

بصراحة، استراتيجية اليابان هي تخفيف عبء الدين بالاعتماد على تنافسية التجارة، مع بناء سوق العملات الرقمية كمحرك نمو جديد. هذه معركة اختراق في مستنقع الديون.

السؤال هو، هل يمكن أن يكون هذا المزيج من "التمويل + التشفير" ناجحا؟ هل سيستمر الين في الانخفاض وحتى تجاوز حاجز 160؟ من الواضح أن السوق ينتظر ليرى ما سيحدث.