مقامرة بيتماين في إيداع ETH: كيف تسيطر المؤسسات على أرباح سوق العملات الرقمية الجديدة؟

أولاً، نظرة عامة على شركة بيتماين (BMNR) وتأثيرها في سوق العملات الرقمية

بيتماين هي شركة أصول مشفرة مدرجة في بورصة NYSE الأمريكية (رمز السهم BMNR)، بدأت اعتمادًا على التعدين المبرد للعملات المشفرة، وتطورت بشكل كبير في يونيو 2025: تخلت عن توسعة مزارع تعدين البيتكوين، وتحولت إلى نموذج خزينة إيثيريوم. حتى ديسمبر 2025، كانت تمتلك 40,66 ألف ETH (حوالي 3.3% من إجمالي عرض ETH)، وأصبحت أكبر مالك مؤسسي لـ ETH على مستوى العالم، مع هدف لاحتجاز 5% من تداول ETH.

وتبرز مكانة الشركة في سوق العملات الرقمية من خلال ثلاثة جوانب:

1. معيار دخول المؤسسات: بدعم من عمالقة وول ستريت مثل Cathie Wood (ARK Invest) وPeter Thiel (Founders Fund)، حولت ETH من أداة مضاربة للمستثمرين الأفراد إلى أصول احتياطية للمؤسسات، مستوحاة من نموذج MicroStrategy (MSTR) للبيتكوين، مع التركيز على خصائص ETH في الإيداع والإنتاج.

2. لاعب رئيسي في نظام ETH البيئي: زيادة كبيرة في الاحتفاظ والإيداع، حيث يسيطر حالياً على أكثر من 0.5% من إجمالي ETH المودعة، مما يدفع معدل إيداع إيثيريوم من 18% في بداية 2025 إلى 22%.

3. إعادة تشكيل تقييم الشركات المشفرة: استبدال مقياس EPS التقليدي بـ"عدد ETH المملوك لكل سهم"، مما يعزز قبول سوق الأسهم الأمريكية لفكرة "تقييم الأصول على السلسلة"، ويدفع العديد من شركات التشفير للتحول.

ثانياً، المعنى العميق لهذا الإيداع

كخبير مخضرم مر على 17 سنة من جنون ICO، و20 سنة من سوق DeFi الصاعدة، و22 سنة من انهيار Luna، فإن إيداع بيتماين يثير إعجابي بتحول سوق العملات من "مقامرة المستثمرين الأفراد" إلى "ساحة معركة رسمية للمؤسسات"، ويحتوي على ثلاث استنتاجات:

1. من "المقامرة على السعر" إلى "الاستفادة من الفوائد"، تغير جذري في نمط الصناعة. في 2017، كانت تجارة ETH تعتمد على سرد ICO والأرباح من التقلبات؛ الآن، مع إيداع ETH، يحقق المستثمرون عائدًا سنويًا ثابتًا بنسبة 3%-4% (حوالي 371 مليون دولار سنويًا بناءً على حجم الحيازة). هذا يجعل ETH "سندًا رقميًا"، حيث يفضل المستثمرون الاحتفاظ به في سوق هابط لتحقيق عوائد طويلة الأمد بدلاً من المضاربة قصيرة الأجل.

2. "المؤسسية" في إيثيريوم تتشكل، وتقلل من دور المستثمرين الأفراد. في 2017، كانت ETH سوقًا للمستثمرين الأفراد، مع عمليات ICO عشوائية ومحافظ سهلة؛ الآن، تستخدم شركة مدرجة مثل بيتماين إدارة متوافقة وشفافة على السلسلة، وحتى تخطط لشبكة MAVAN المعتمدة من الجهات التنظيمية. هذا ينقل السلطة إلى المؤسسات، ويقلل من فرص المستثمرين الأفراد في "الربح من العملات المقلدة" أو "المضاربة على العملات الزائفة"، ويجعل الاستفادة منخفضة المخاطر من قبل المؤسسات هو الاتجاه السائد.

3. الأموال الكبيرة تضع أساسًا للسوق الصاعدة القادمة، ويجب على المستثمرين الأفراد عدم اتباعها بشكل أعمى. استراتيجية إيداع بيتماين تعتمد على "تخزين العملات عند مستويات منخفضة + كسب الفوائد"، حيث يشتري ETH ويودعه عند انخفاض الأسعار، مع تغطية الفوائد للتكلفة. لكن، مع استفادة المؤسسات من تمويل السوق الأمريكية وميزات الامتثال، فإن إيداع كامل من قبل المستثمرين الأفراد قد يواجه أزمة سيولة (مثل الانخفاض الحاد في السعر الذي يتطلب 7 أيام لفك الإيداع)، وهو مشابه لما حدث في 2018 عند ارتفاع أسعار معدات التعدين ووقوعها في فخ.

4. اختبار الخطوط الحمراء التنظيمية، لتمهيد الطريق لدخول المؤسسات. يجب على بيتماين الكشف عن كل عملية ETH تقوم بها للSEC، مما يوضح التزامها بالتنظيم، ويعكس أن سوق العملات الرقمية يتجه نحو الامتثال، وأن أنظمة التقاعد والصناديق ستتبع مسار بيتماين، وأن المستثمرين الأفراد سيُقصون تدريجيًا.

ثالثًا، الكلمة الأخيرة

إيداع بيتماين ليس مجرد "زيادة الحيازة"، بل هو رمز لتحول سوق العملات الرقمية من "نمو بري" إلى "نضوج مؤسسي". كخبير مخضرم، أشعر بالرضا لأن الصناعة تحظى باعتراف رأس المال السائد، وأشتاق إلى أيام شراء معدات التعدين مع بعض الأصدقاء، والعمل طوال الليل على ICO؛ لكن الآن، سوق العملات لم يعد مكانًا للمستثمرين الأفراد العشوائيين.