التمويل التقليدي يركز على تقلبات سعر الصرف، لكن قصة العالم المشفر أكثر إثارة — النظام البيئي المالي على السلسلة يعيد تشكيل نفسه بهدوء. يبدو أن الخصم على USDT مجرد ظاهرة سعر صرف، لكنه في الواقع يعكس تقييم المستثمرين الجديد للأمان، السيولة والعائد في ظل التغيرات البيئية. دعونا نلقي نظرة على المنطق الحقيقي وراء البيانات على السلسلة.

**البيانات على السلسلة تتحدث**

عرض العملة المستقرة يتقلص. السوق المشفر يتراجع، حجم معاملات USDT على السلسلة ينخفض بشكل مباشر، ومعدلات إيداع العملات المستقرة في DeFi انخفضت أيضًا — حتى أن معدل USDT في AAVE انخفض إلى أقل من 1%. ماذا يعني هذا؟ الطلب يضعف.

الأمر المثير للاهتمام هو أن المال لم يختف، بل يبحث عن أماكن جديدة. بدأ المزيد من المستثمرين يركزون على رموز الذهب على السلسلة (PAXG) أو العملات المستقرة باليورو (EURC). الأخيرة تحظى بشعبية خاصة، لأن الطلب على تسوية التجارة بين الصين وأوروبا يتزايد، والسيولة ترتفع.

**أدوات التحوط على السلسلة:: الأحلام المثالية**

أسواق المشتقات السعرية في البورصات اللامركزية (مثل dYdX) تبدو جيدة، لكنها سطحية جدًا، ومن الصعب تنفيذ تحوط واسع النطاق.

لكن هناك طريقة تستحق الانتباه: استبدال USDT بـ EURC، ووضعها في AAVE لكسب الفائدة (حوالي 3.87% سنويًا)، ثم استخدام EURC كضمان لاقتراض USDT وشراء البيتكوين. هكذا تكون قد أضفت تأمينًا ضد مخاطر سعر الصرف. يبدو جيدًا؟ بالفعل، لكن الثمن هو تحمل مخاطر العقود الذكية وضغوط التصفية، وهو مناسب فقط للمغامرين.

**من الاستقرار إلى الادخار**

التغيير الرئيسي هنا هو أن المستثمرين تحولوا من مجرد "ادخار العملات المستقرة" إلى "ادخار الأصول على السلسلة". عندما يأتي دورة ارتفاع اليوان، قد يتكبد حاملو USDT خسائر مزدوجة — خسائر سعر الصرف، وعدم وجود عائد يذكر. بينما في محفظة متعددة الأصول على السلسلة، يمكنهم التكيف وتجنب المخاطر.

هذه ليست مجرد تقنية تداول، بل تطور في منطق تخصيص الأصول المشفرة بشكل عام.