توقعات سعر الفضة لعام 2026: لماذا قد يصبح 70 دولارًا للأونصة الحد الأدنى بدلاً من الحد الأقصى

الانفصال عن الظل التقليدي للذهب

يشهد الفضة تحولًا جوهريًا في ديناميات السوق يتجاوز بكثير دورها التاريخي كمكافئ أرخص للذهب. مع ارتفاع الأسعار متجاوزة سعر $66 دولار أمريكي للأونصة في أواخر عام 2025، أصبح أداء المعدن أكثر انفصالًا عن تحركات الذهب، مدفوعًا بقيود ملموسة على العرض وتوسع التطبيقات الصناعية بدلاً من المضاربة الصرفة.

يعكس هذا التباين تحولًا هيكليًا: فالفضة الآن تلعب دورًا حيويًا في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، والمركبات الكهربائية، وأنظمة الطاقة المتجددة. تجعلها موصلات كهربائية وحرارية استثنائية لا غنى عنها في بيئات الحوسبة عالية الأداء—تطبيقات حيث تؤدي الزيادات في الأسعار إلى تأثير محدود على أنماط الاستهلاك. هذا الطلب غير حساس للسعر، جنبًا إلى جنب مع انخفاض المخزونات الفيزيائية المستمر، يشير إلى أن السوق يعيد تقييم سعر الفضة صعودًا.

الطلب الخفي على الفضة في اقتصاد الذكاء الاصطناعي

أهم محرك نمو غير مقدر بشكل كافٍ لاستهلاك الفضة هو بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. مع توسع مراكز البيانات الضخمة لدعم أنظمة الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي، تسارع استهلاك الفضة داخل الخوادم والمسرعات المتقدمة بشكل كبير.

يظهر المعدن في لوحات الدوائر المطبوعة، وأنظمة توزيع الطاقة، والواجهات الحرارية، وتقنيات الموصلات في بيئات الحوسبة الكثيفة. تشير تحليلات الصناعة إلى أن أجهزة الخوادم المحسنة للذكاء الاصطناعي تستهلك من ضعف إلى ثلاثة أضعاف الفضة مقارنة بمعدات مراكز البيانات التقليدية. مع توقع أن يتضاعف الطلب على الطاقة في مراكز البيانات عالميًا بحلول 2026، يترجم ذلك إلى ملايين الأونصات الإضافية التي تمتصها أنظمة الأجهزة التي نادرًا ما تدخل في عملية التدوير.

الأهم من ذلك، أن نمط الاستهلاك هذا يظل غير حساس لتقلبات الأسعار. بالنسبة لشركات التكنولوجيا التي تستثمر مليارات الدولارات في بنية تحتية لمراكز البيانات، فإن تكاليف الفضة تمثل جزءًا ضئيلًا من إجمالي النفقات. أداء النظام، وكفاءة الطاقة، واستقرار التشغيل تتفوق بكثير على اعتبارات التكلفة، مما يعني أن زيادات الأسعار لا تؤدي إلى كبح الطلب. هذا الديناميك يخلق ضغطًا تصاعديًا مستمرًا في سوق يزداد ضيقًا.

خمس سنوات متتالية من عجز العرض تعيد تشكيل المعادلة

يعتمد تقدم الفضة على أكثر من مجرد شعور السوق—فالسوق العالمية تواجه الآن خامس سنة على التوالي من نقص في العرض، وهو اختلال غير معتاد ومستمر نادرًا ما يُرى في سلع أخرى.

لقد اقترب العجز التراكمي منذ 2021 من 820 مليون أونصة، وهو ما يعادل سنة كاملة من الإنتاج العالمي من المناجم. على الرغم من أن العجز السنوي لعام 2025 أصغر من الذروات المسجلة في 2022 و2024، إلا أنه لا يزال كبيرًا بما يكفي لاستمرار استنزاف مخزونات الاحتياطي فوق الأرض.

القيود الهيكلية أساسية: حوالي 70–80% من إنتاج الفضة يظهر كنتيجة ثانوية من عمليات تعدين النحاس والرصاص والزنك والذهب. يحد هذا الهيكل التوريدي بشكل كبير من مرونة الإنتاج استجابةً لإشارات الأسعار. حتى مع ارتفاع أسعار الفضة بشكل كبير، لا يمكن زيادة الإنتاج إلا إذا زاد استخراج المعدن الأساسي أيضًا. تتطلب مناجم الفضة الجديدة أكثر من عقد من الزمن للتطوير، مما يخلق مرونة عرض غير معتادة في الأسواق الأخرى. يتضح هذا الجمود في تراجع مستويات المخزون في البورصات، حيث تصل الأسهم المسجلة إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات، ويعكس قيود التوافر الفيزيائي ارتفاع معدلات الإيجار.

نسبة الذهب إلى الفضة تشير إلى مزيد من إعادة التقييم

تقدم نسبة الذهب إلى الفضة مؤشرًا فنيًا مقنعًا يدعم تقييمات الفضة المرتفعة. مع تداول الذهب بالقرب من 4,340 دولارًا أمريكيًا وفضة حول $66 دولار في ديسمبر 2025، تقف النسبة عند حوالي 65:1—تضييق كبير مقارنة بالمستويات التي تجاوزت 100:1 في بداية العقد، وتحت النطاق المتوسط التاريخي البالغ 80–90:1.

خلال الأسواق الصاعدة للمعادن الثمينة، تتفوق الفضة عادة على الذهب، مما يدفع هذه النسبة إلى الانخفاض مع سعي المستثمرين إلى التعرض لتقلبات أعلى. لقد عادت هذه النمط بوضوح في 2025، مع ارتفاعات كبيرة في الفضة تتجاوز أداء الذهب بشكل ملحوظ. إذا حافظ الذهب على مستواه الحالي حتى 2026 مع استمرار ضغط النسبة نحو 60:1، فإن سعر الفضة سيكون بحاجة إلى أن يتجاوز $70 دولار للأونصة. التضييق الأكثر حدة في النسبة، رغم أنه ليس السيناريو الأساسي، سيدفع التقييمات إلى مستويات أعلى بشكل ملموس.

يثبت التاريخ أن الفضة غالبًا ما تتجاوز القيمة العادلة النظرية خلال فترات قيود العرض وتراكم الزخم القوي.

70 دولار للأونصة كأساس وليس وجهة

بالنسبة لعام 2026، يتحول السؤال الحاسم من ما إذا كانت الفضة ستتجاوز $70 دولار إلى ما إذا كانت ستتمكن من الحفاظ على مستويات فوق ذلك الحد—والدليل الهيكلي يتزايد بشكل متسارع ليؤكد ذلك. الطلب الصناعي ثابت، والإنتاج يواجه قيودًا ملزمة، والمخزونات فوق الأرض توفر الحد الأدنى من القدرة على التخفيف.

بمجرد أن يُثبت مستوى السعر كالسعر المرجعي للطلب الفيزيائي، عادةً ما تجذب الأسواق المشترين خلال فترات الضعف بدلاً من أن تثير ضغط البيع عند القوة. يحمل هذا الديناميك آثارًا عملية على المشاركين في السوق. فالفضة تتغير من أداة تحوط أو تداول زخم إلى سلعة صناعية أساسية تحمل خصائص مالية.

يبدو أن عملية إعادة التقييم لا تزال جارية، مع استمرار السوق في هضم تطبيقات الفضة الموسعة وقيود العرض الهيكلية. بالنسبة للمستثمرين والمتداولين، تحولت السردية من التساؤل عما إذا كانت الفضة قد تقدمت بالفعل بعيدًا جدًا إلى تقييم ما إذا كانت التقييمات الحالية قد عكست بالكامل الأهمية الاقتصادية المتطورة للمعدن في أنظمة الذكاء الاصطناعي، والتحول إلى الطاقة النظيفة، والتصنيع المتقدم.