دليل عملي: كيفية التمييز بين السعر والمحاسبة والتقييم الحقيقي للسهم

لماذا تمتلك نفس السهم ثلاث قيم مختلفة؟ يوضح لك هذا المقال كيف تكشف القيمة السوقية والقيمة الاسمية والقيمة الدفترية عن جوانب مختلفة للاستثمار، ومتى يجب أن تثق في كل منها.

نقطة الانطلاق: فهم معنى كل قيمة

قبل التداول، تحتاج إلى فهم حقيقة مزعجة: السعر الذي تراه على الشاشة ليس الطريقة الوحيدة لتقييم سهم. هناك على الأقل ثلاث وجهات نظر مختلفة، وكل واحدة تجيب على أسئلة مختلفة.

القيمة الاسمية هي الأبسط: تمثل رأس المال الأولي مقسومًا على عدد الأسهم المصدرة. إذا أصدرت شركة 500,000 سهم برأس مال اجتماعي قدره 6,500,000 يورو، فإن القيمة الاسمية لكل سهم هي 13 يورو. في الواقع، هذا الرقم لن يخبرك كثيرًا عما إذا كان السهم غاليًا أو رخيصًا اليوم.

القيمة الدفترية تظهر لك شيئًا أكثر أهمية: الفرق بين ما تمتلكه الشركة (الأصول) وما تدين به (الخصوم)، موزعًا على جميع أسهمها. إذا كانت شركة MOYOTO S.A. تمتلك أصولًا بقيمة 7,500,000 يورو، وخصومًا بقيمة 2,410,000 يورو، وصدرت 580,000 سهم، فإن القيمة الدفترية لكل سهم هي 8.775 يورو. هذا الرقم يقربك من القيمة التي “يجب” أن يكون عليها السهم وفقًا لدفاترها.

القيمة السوقية مختلفة: هي ما هو مستعد شخص ما لدفعه الآن. إذا كانت شركة OCSOB S.A. تبلغ قيمتها السوقية 6,940 مليون يورو وصدرت 3,020,000 سهم، فإن السعر الحالي هو 2.298 يورو. هذا هو الرقم الذي يحدد أرباحك أو خسائرك.

لماذا هذه القيم الثلاث مختلفة تمامًا

السبب بسيط: فهي تأتي من مصادر مختلفة تمامًا.

القيمة الاسمية تأتي من الوثائق التأسيسية للشركة، وتحدد عند طرحها للاكتتاب العام. نادرًا ما تتغير ولها استخدام محدود في الأسهم (رغم أنها مفيدة في السندات).

القيمة الدفترية يتم تحديثها كل ربع سنة أو سنة وفقًا للبيانات المالية. هي موضوعية نظريًا، لكنها تعتمد على كيفية تسجيل الشركة لعملياتها. توجد “فخاخ محاسبية”، خاصة في الشركات التكنولوجية والصغيرة حيث الأصول غير الملموسة تشوه الواقع.

القيمة السوقية تتغير كل ثانية. تحددها العرض والطلب، لكنها تتفاعل أيضًا مع الأخبار، وتغيرات أسعار الفائدة، ومشاعر القطاع، أو ببساطة الهوس الجماعي الذي لا علاقة له بالأساسيات.

متى تستخدم كل قيمة في قراراتك الاستثمارية

القيمة الاسمية: تطبيقات محدودة ولكنها خاصة

بصراحة، لن تكون مفيدة جدًا في التداول اليومي. مسارها التفسيري قصير جدًا.

ومع ذلك، تظهر مرة أخرى في أدوات هجينة مثل السندات القابلة للتحويل. على سبيل المثال، في إصدار سندات قابلة للتحويل من شركة IAG في مايو 2021، تم تحديد سعر التحويل (مشابه لـ “القيمة الاسمية المرجعية”) الذي يحدد السعر الذي يمكنك بموجبه استبدال السند بأسهم في المستقبل. معرفة هذه القيمة تتيح لك تقييم ما إذا كان التحويل سيكون مربحًا عند حلول الاستحقاق.

القيمة الدفترية: أداة الاستثمار القيمي

هنا تصبح ذات أهمية حقيقية. يستخدم وارن بافيت وأتباعه القيمة الدفترية كدليل للعثور على الشركات المقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية.

الاستراتيجية أنيقة: يبحثون عن شركات ذات ميزان قوي ونموذج أعمال متين، وسعر سوقي أقل مما يبرره هذا الميزان. عندما تتطابق الشرطتان، يستثمرون.

للقيام بذلك، يستخدمون نسبة السعر / القيمة الدفترية (P/VC). كلما كانت أقل، كانت أفضل. لننظر إلى مثال حقيقي:

مقارنة بين شركتين من شركات الـ IBEX 35:

• ENAGAS: P/VC منخفض، مما يعني أن السوق يقيّمها قريبًا من قيمتها الدفترية
• NATURGY: P/VC أعلى، مما يشير إلى أن السوق يطالب بمكافأة على قيمتها الدفترية

مستثمر القيمة يفضل ENAGAS في هذا السيناريو، لأنه يحصل على “قيمة دفترية” أكثر مقابل كل يورو يستثمره. لكن انتبه: هذا النسبة تعمل بشكل أفضل عند استخدامها مع مؤشرات أخرى (مثل العائد على حقوق الملكية، نمو الأرباح، وغيرها)، وليس بمفردها.

حدود مهمة: القيمة الدفترية مضللة بشكل خاص في الشركات التكنولوجية والصغيرة، حيث الأصول غير الملموسة (البرمجيات، العلامات التجارية، براءات الاختراع) لا تظهر بشكل مناسب في الميزانية.

( القيمة السوقية: مرجعك التشغيلي الوحيد الحقيقي

السعر الذي تراه على منصة الوساطة هو نتيجة تصادم أوامر الشراء والبيع. لا شيء أكثر من ذلك.

لهذا تأثيرات حاسمة:

• هو مرجعك لتحديد أوامر جني الأرباح وإيقاف الخسائر
• يحدد أرباحك الحقيقية عند إغلاق المراكز
• يتغير باستمرار، حتى خلال نفس الجلسة

لكن هنا النقطة الأساسية: السعر لا يخبرك إذا كان السهم غاليًا أو رخيصًا. هو فقط يخبرك بالسعر. لتقييم ما إذا كان غاليًا، تحتاج أدوات أخرى: نسبة السعر إلى الأرباح )PER(، نسبة PEG، تحليل التدفقات النقدية، أو المقارنات القطاعية.

القيمة السوقية تتأثر بعوامل غالبًا ما تبتعد عن الواقع المالي:

• قرارات السياسة النقدية العدوانية تؤثر على صناعة كاملة
• إعلان عن أحداث مهمة في القطاع يعيد تقييم جميع الأسهم فيه
• التغيرات في التوقعات الاقتصادية العامة تعيد تخصيص التقييمات
• الهوس القطاعي قد يضخم الأسعار بدون مبرر أساسي

مثال عملي: كيف تختار بين أسهم META

تخيل أن شركة META PLATFORMS تغلق اليوم عند 113.02 دولار بعد هبوط قوي. تعتقد أنه قد ينخفض أكثر خلال الجلسة القادمة.

ما المعلومات التي تحتاجها؟

من القيمة الدفترية: للتحقق مما إذا كانت مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية أو إذا كان السوق قد خصم هذا الانخفاض بالفعل.

من القيمة السوقية: لوضع أمر شراء بحد عند 109.00 دولار، بحيث يتم تنفيذه تلقائيًا إذا انخفض السعر وفقًا لتوقعك.

لا تتوقع أن تخبرك القيمة الاسمية بشيء هنا )لن يخبرك###. فقط السعر السوقي يتيح لك التنفيذ. لكن فقط القيمة الدفترية المقارنة تخبرك إذا كانت صفقة رابحة.

العيوب الحقيقية لكل طريقة

القيمة الاسمية: أكبر مشكلتها أنها رقم ثابت. يتم تحديدها عند الاكتتاب ولا تتغير تقريبًا. بالنسبة للاستثمار في الأسهم، وزنها قليل في القرارات الحديثة.

القيمة الدفترية: تقع في فخاخ محاسبية (خاصة في الشركات الإبداعية التي تظهر أرقامها). كما أنها ضعيفة في الشركات التي تعتمد بشكل كبير على الأصول غير الملموسة. لا تتفاجأ إذا كانت شركة ناشئة تكنولوجية ذات قيمة دفترية سلبية وتنمو بسرعة.

القيمة السوقية: تلتقط الكثير من الضوضاء. تتفاعل مع توقعات مستقبلية قد لا تتحقق، ومع المشاعر غير العقلانية، وأخطاء تحديد السعر. لهذا السبب، فهي متقلبة وأحيانًا تبدو غير مبررة.

جدول المقارنة: متى تثق في كل واحد

الخلاصة: بناء بوصلة قرارك الخاصة

لا يوجد “القيمة الحقيقية” الوحيدة للسهم. بدلاً من ذلك، كل منظور يسلط الضوء على جانب مختلف:

• استخدم القيمة الاسمية فقط إذا كنت تتعامل مع السندات القابلة للتحويل أو تحتاج إلى مرجع تاريخي
• استخدم القيمة الدفترية لتحديد الشركات المحتمل أن تكون مقيمة بأقل من قيمتها (خاصة في القطاعات التقليدية)
• استخدم القيمة السوقية لتنفيذ عملياتك وقياس نتائجك

الاستثمار يتطلب تفسير هذه الأرقام الثلاثة معًا، وليس بشكل منفرد. أفضل المستثمرين ليسوا من يحفظون المعادلات، بل من يفهمون السؤال الذي يجيب عليه كل منها ومتى يطرحون كل سؤال.

في MiTrade ستجد جميع الأدوات لمراقبة هذه القيم في الوقت الحقيقي وتنفيذ قراراتك بدقة.