بيتكوين تتعافى، لكن البيانات تشير إلى أن الانتعاش لا يزال غير مكتمل

انتعاش البيتكوين الأخير حسن المزاج، لكن قوة السعر وحدها غير كافية لتأكيد انتعاش كامل بدون دعم من السيولة والبيانات الاقتصادية الكلية.

عرض العملات المستقرة، حيازات الصناديق المتداولة، ووضع المشتقات تظهر تحسنًا محدودًا، مما يشير إلى أن الالتزام الرأسمالي تجاه البيتكوين لا يزال حذرًا بدلاً من أن يكون نابعًا من قناعة قوية.

حتى تنخفض المعدلات الحقيقية، وتتوسع السيولة، وتظهر تدفقات مستدامة لصناديق ETF، قد يكون الانتظار للحصول على تأكيدات أوضح خيارًا أفضل للتحكم في المخاطر من ملاحقة الارتفاعات قصيرة الأجل.

لقد انتعش البيتكوين (BTC) مؤخرًا، لكن الظروف الاقتصادية الكلية، تدفقات صناديق ETF، بيانات العملات المستقرة، ووضع المشتقات تشير إلى أن الانتعاش لم يتأكد بعد.

على مدى الأيام القليلة الماضية، أظهر البيتكوين (BTC) علامات واضحة على التعافي القصير الأجل. تحركت الأسعار للأعلى، واحتدم النقاش في السوق، وتحسنت المزاج العام بسرعة. بالنسبة للعديد من المشاركين، يبدو أن هذا الانتعاش هو الإشارة التي طال انتظارها بأن السوق يتحول أخيرًا إلى الاتجاه الصعودي مرة أخرى.

ومع ذلك، تظهر التاريخ مرارًا وتكرارًا أن حركة السعر وحدها نادرًا ما تكون كافية لتأكيد انعكاس اتجاه حقيقي. على الرغم من أن التحرك الأخير في البيتكوين (BTC) لا يمكن إنكاره، إلا أن نظرة فاحصة على المؤشرات الاقتصادية الكلية، ظروف السيولة، البيانات على السلسلة، ووضع المشتقات تشير إلى أن السوق قد يكون لا يزال في مرحلة انتقالية بدلاً من أن يكون في مرحلة انتعاش مؤكدة.

تستعرض هذه المقالة أولاً الانتعاش الأخير في البيتكوين (BTC) والأسباب التي يُذكر أنها تدعم السرد الصعودي. ثم تقدم وجهة نظر معتمدة على البيانات، تشرح لماذا لا تزال الحيطة والحذر مبررين في هذه المرحلة.

انتعاش البيتكوين (BTC) الأخير ورد فعل السوق

أوضح إشارة على التعافي هو سلوك السعر. بعد فترة طويلة من الضعف، صعد البيتكوين (BTC) بثبات عبر عدة جلسات، محطمًا رتابة الحركة الهبوطية أو الجانبية. كان هذا الانتعاش سريعًا بما يكفي لإعادة إشعال الاهتمام المضاربي والتفاؤل القصير الأجل.

في الوقت نفسه، تفاعلت مؤشرات المزاج السوقي بشكل حاد. قفز مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة من مستويات متشائمة جدًا إلى منطقة محايدة تقريبًا خلال يوم واحد. مثل هذه التحولات السريعة تميل إلى تعزيز الثقة، حيث يفسرها المتداولون كدليل على أن مخاطر الهبوط قد تم امتصاصها بالفعل.

كما أن نشاط السوق الفوري قد زاد بشكل معتدل. الأحجام أعلى من أدنى المستويات الأخيرة، مما يعزز التصور بأن رأس المال يعود. على السطح، ترسم هذه التطورات صورة مقنعة للتعافي. ومع ذلك، غالبًا ما يخفي القوة الظاهرية قيودًا هيكلية غير محلولة.

لماذا يعتقد البعض أن البيتكوين (BTC) يتعافى

واحدة من الحجج الشائعة هي البيئة الاقتصادية الكلية. معدلات الفائدة الاسمية في الولايات المتحدة تتراجع، وهو ما يفيد نظريًا الأصول ذات المخاطر مثل البيتكوين (BTC). انخفاض العوائد الاسمية يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الأصول التي لا تولد تدفقات نقدية.

عامل آخر يُذكر غالبًا هو نشاط صناديق ETF. أصبحت صناديق البيتكوين الفورية قناة رئيسية لنقل السيولة بين التمويل التقليدي وأسواق العملات المشفرة. حتى التغيرات المعتدلة في تدفقات ETF يمكن أن تؤثر على حركة السعر القصيرة الأجل، مما يجعل الكثيرين ينسبون الانتعاش الأخير في البيتكوين (BTC) إلى التموضع المؤسسي.

أخيرًا، تعزز مؤشرات المزاج الإيجابية السرد الصعودي. مع ارتفاع مستويات الخوف من مستوى متشائم جدًا إلى حيادي، غالبًا ما يفسر المتداولون ذلك على أنه تأكيد على أن المرحلة الأسوأ قد انتهت. في الدورات السابقة، كانت تحولات المزاج المماثلة أحيانًا تسبق انعكاسات أوسع في الاتجاه.

على الرغم من هذه الحجج، لا أحد منها كافٍ بمفرده لتأكيد أن البيتكوين (BTC) دخلت مرحلة انتعاش مستدامة.

البيانات الاقتصادية الكلية تظهر أن سيولة البيتكوين (BTC) لا تزال مقيدة

من منظور الاقتصاد الكلي، المسألة ليست ما إذا كانت المعدلات الاسمية تتراجع. هذا التطور مفهوم منذ فترة. السؤال الأهم هو ما إذا كانت السيولة تتدفق فعليًا إلى النظام المالي.

حاليًا، الطبقة الوسيطة من السيولة لا تزال محجوبة. بينما تخفض الولايات المتحدة معدلات الفائدة، تصدر في الوقت نفسه كميات كبيرة من الديون، مما يمتص السيولة بشكل فعال. هذا الديناميكي يحد من كمية رأس المال التي يمكن أن تصل إلى الأصول ذات المخاطر، بما في ذلك البيتكوين (BTC).

تؤكد ظروف الاقتصاد الحقيقي هذا القيد. معايير إقراض البنوك لا تزال مشددة، والشركات تتردد في الاقتراض. بدون توسع في الائتمان، يصعب أن يترجم التسهيل النقدي إلى سيولة أوسع في السوق.

يعكس هذا الوضع في معدلات الفائدة الحقيقية. خلال الأسبوعين الماضيين، زادت المعدلات الحقيقية قليلاً، من حوالي 1.92 إلى حوالي 1.94. حتى الزيادات الصغيرة مهمة، حيث أن ارتفاع المعدلات الحقيقية يتعارض مع التوسع في السيولة الذي عادةً ما يكون مطلوبًا لسوق صاعدة مستدامة.

يدعم مؤشر الدولار الأمريكي هذا التفسير. خلال نفس الفترة، ظل مؤشر DXY إلى حد كبير دون تغيير، متحركًا فقط بشكل هامشي من حوالي 98.4 إلى 98.2. الدولار المستقر يشير إلى أن ظروف السيولة العالمية لا تزال مقيدة، مما يوفر دعمًا اقتصاديًا محدودًا للبيتكوين (BTC).

بيانات المدى المتوسط على السلسلة وETF تشير إلى الحذر تجاه البيتكوين (BTC)

تشير مؤشرات العملات الرقمية ذات الأمد المتوسط أيضًا إلى الحذر. عرض العملات المستقرة على السلسلة، وهو مؤشر رئيسي على السيولة المحلية، أظهر تغييرًا محدودًا. خلال الأسبوعين الماضيين، انخفض إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة قليلاً من حوالي 270 إلى حوالي 268.8، مما يدل على أن تدفقات رأس المال الجديدة لا تزال محدودة.

تروي بيانات ETF قصة مماثلة. حيازات صناديق البيتكوين الفورية الإجمالية لم تتغير بشكل فعلي عند حوالي $118 billion، متوافقة مع المستويات التي كانت قبل أسبوعين. على الرغم من وجود تقلبات قصيرة الأجل، إلا أن الصورة العامة تشير إلى أن التعرض المؤسسي للبيتكوين (BTC) لم يزد بشكل ملموس.

يبدو أن القوة السعرية الأخيرة مدفوعة بشكل رئيسي بديناميكيات تدفق ETF قصيرة الأجل بدلاً من تراكم مستدام. خلال الأيام الخمسة الماضية، سجلت صناديق ETF للبيتكوين أربعة أيام من التدفقات الخارجة الصافية، بما في ذلك تدفق خارجي كبير ليوم واحد يقارب 1.15 مليار دولار.

الأهم من ذلك، أن السياق التاريخي مهم. في أوائل مارس 2024، شهد السوق مرحلة مماثلة من حيث الهيكل. على الرغم من التدفقات الداخلة المستمرة، انخفضت الأسعار في النهاية ودخلت تصحيحًا أعمق استمر أكثر من أسبوعين. يبرز هذا الحدث سبب عدم قدرة تدفقات ETF وحدها على تأكيد انتعاش دائم في البيتكوين (BTC).

المزاج مقابل بيانات المشتقات في أسواق البيتكوين (BTC)

ارتفعت مؤشرات المزاج بشكل حاد، لكن بيانات المشتقات لا تزال منخفضة. قفز مؤشر الخوف والجشع من منتصف العشرينات إلى حوالي 44 خلال يوم واحد، مقارنة بمتوسط ​​مدته أسبوعان يقارب 23.

غالبًا ما تعكس مثل هذه التحولات السريعة في المزاج راحة عاطفية أكثر من تحسن هيكلي. عندما يتعافى المزاج بسرعة أكبر من السيولة والتموضع، يزداد خطر الإشارات الكاذبة.

يدعم وضع المشتقات هذا الرأي الحذر. ظل الاهتمام المفتوح مستقرًا نسبيًا عند حوالي 56، دون توسع ملحوظ في التعرض بالرافعة المالية. عادةً ما يتزامن انعكاس الاتجاه الحقيقي مع زيادة المشاركة، والتي لم تتجسد بعد في أسواق البيتكوين (BTC).

باختصار، يشعر المتداولون بمزيد من التفاؤل، لكنهم لم يلتزموا بعد برأس مال بشكل مكثف.

الخلاصة: لماذا لا يزال الانتظار على البيتكوين (BTC) منطقيًا

الانتعاش الأخير في البيتكوين (BTC) حقيقي، لكن البيانات تشير إلى أنه غير مكتمل. تحرك السعر والمزاج أولاً، بينما تظل السيولة، والتأكيدات الاقتصادية الكلية، والتموضع ضعيفة.

هذا لا يعني انهيارًا وشيكًا. لكنه يعني أن الثقة تتقدم على التأكيد. بدون تحسينات واضحة في المعدلات الحقيقية، وضعف الدولار، وتوسع العملات المستقرة، وتدفقات ETF المستدامة، يظل احتمال الانتعاش الكاذب مرتفعًا.

في ظروف غير مؤكدة، الصبر ليس فرصة ضائعة بل هو نوع من إدارة المخاطر. نادرًا ما تتحرك الأسواق في خط مستقيم، وغالبًا ما تظهر نقاط دخول أوضح بمجرد أن تتأسس الاتجاهات بشكل حقيقي.

عندما ترتفع الأسعار بدون دعم هيكلي قوي، فإن الحذر ليس تشاؤمًا — إنه انضباط.

اقرأ المزيد:

الذهب يتقدم على التسهيل الكمي بينما ينتظر البيتكوين السيولة-2

لماذا يرتفع الذهب: البنوك المركزية، العقوبات، والثقة-1

〈Bitcoin Is Rebounding, but the Data Suggests the Recovery Is Still Incomplete〉تم نشرها أولاً على 《CoinRank》.