هل اشتريت بالفعل تقرير التدقيق ذلك؟ لا، في الواقع أنت اشتريت في الحقيقة دعمًا غير مرئي من قبل قادة النظام البيئي.

بعد انفجار FTX، أصبح كل منصة تداول مركزية في حالة من القلق، لكن لماذا زادت جاذبية بعض بروتوكولات الإقراض المرتبطة بشكل عميق بنظام البلوكتشين؟ بصراحة، هذا السوق مليء بحروب المعلومات، وتقارير تدقيق الكود تبدو قوية جدًا، لكن الحصن الحقيقي لا يكمن في الكود أبداً—بل في مكانة "الكبير الذي لا يُقهر".

حاليًا، بروتوكول إقراض لنظام بلوكتشين رائد يقترب من قفل عدة ملايين من رموز الشبكة الرئيسية، ولم يعد مجرد أداة تمويل بسيطة. عندما يتحمل بروتوكول مسؤولية السيولة الكاملة لنظام البلوكتشين، فإنه يصبح نبض النظام البيئي. تخيل أن يتعرض هذا البروتوكول لهجوم قرصنة خطير أو انفجار ديون سيئة، مما يؤدي إلى انفصال أصول مشتقة بقيمة مئات الملايين من الدولارات، وسيتسبب ذلك في تصفية متسلسلة تؤثر على سعر رموز الشبكة الرئيسية، وربما تثير أزمة ائتمان كاملة للنظام البيئي—وهذا ثمن لا يمكن لأي قائد نظام بيئي تحمله على الإطلاق.

من منظور نظرية الألعاب، المستثمرون في الواقع يراهنون على منطق محتمل واحد: الضمان الضمني. أنت لا تستثمر في منتج DeFi نقي، بل تستخدم البروتوكول كأداة رافعة، وتحصل بشكل غير مباشر على دعم سمعة حاكم النظام البيئي كوسادة أمان. حتى لو كانت هناك عيوب تقنية، فإن القوة المالية القوية غالبًا ما تختار التدخل لإنقاذ الموقف، بدلاً من مشاهدة انهيار نظامها البيئي. هذه الآلية الوقائية التي يمنحها الهيكل البيئي لا يمكن لأي بروتوكول مستقل، مهما كانت برمجته متطورة، أن ينسخها—وهي أعلى حصن حصين يمكن أن يمتلكه النظام البيئي.

إخلاء مسؤولية: المحتوى أعلاه هو تحليل شخصي، ويهدف فقط إلى المعلومات، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية.