عملاقا تكنولوجيا يبرزان أكثر من ضجة الذكاء الاصطناعي في CoreWeave في عام 2025

لا شك أن CoreWeave قد جذب انتباه المستثمرين في أوائل 2025، حيث تضاعف سعر سهمها أكثر من مرة منذ طرحها للاكتتاب العام في مارس. تتخصص الشركة في بناء مراكز بيانات مخصصة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي، وتوفر البنية التحتية الحاسوبية للاعبين الرئيسيين مثل OpenAI. تشير التوقعات الصناعية إلى أن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد يصل إلى تريليونات سنويًا بحلول 2030، مما يبدو في البداية أنه يدعم خطط توسع CoreWeave الطموحة.

ومع ذلك، يكمن وراء السطح صورة مالية مقلقة تتطلب تدقيقًا من المستثمرين الحذرين.

الشقوق المخفية في قصة نمو CoreWeave

بينما يبدو مسار إيرادات CoreWeave مثيرًا للإعجاب على الورق—منتقلة من 4.3 مليار دولار في أداء الاثني عشر شهرًا الماضية إلى توقعات بـ $12 مليار هذا العام و19.2 مليار دولار في العام التالي—إلا أن الشركة تحترق في السيولة بمعدل مقلق. التحدي الأساسي بسيط: تحتاج CoreWeave إلى استثمارات رأسمالية هائلة لشراء شرائح GPU من Nvidia وبناء مرافق جديدة لدعم هذا النمو السريع.

الأرقام تحكي قصة واقعية. لقد أحرقت الشركة $8 مليار دولار من التدفق النقدي الحر خلال العام الماضي فقط، وراكمت أكثر من $18 مليار دولار من الديون منذ منتصف 2024. لتمويل توسعها، زادت CoreWeave من عدد أسهمها بأكثر من 7.3% منذ طرحها العام. هذا الثلاثي من الإنفاق، والاقتراض، والتخفيف غير مستدام بدون توليد تدفق نقدي إيجابي ذو معنى. ما لم تتمكن CoreWeave من تحويل نموذجها المالي وتحقيق الربحية، فإن السهم يواجه عوائق كبيرة.

قد يفكر المستثمرون الأذكياء في توجيه انتباههم نحو عمالقة التكنولوجيا الراسخة التي تمتلك بالفعل أعمالًا مربحة وتولد نقدًا، وتدعم أبحاثها في الذكاء الاصطناعي دون ضغط مالي مفرط.

Alphabet: العملاق المتنوع في الذكاء الاصطناعي

فكر في Alphabet، التي كافأت المساهمين على المدى الطويل بعوائد تجاوزت 13,000% منذ 2004. اليوم، تعمل هذه الشركة العملاقة في مجال التكنولوجيا كحصن مالي بثلاثة مصادر دخل رئيسية: Google، YouTube، وGoogle Cloud. معًا، تولد هذه المصادر $385 مليار دولار في الإيرادات السنوية و$73 مليار دولار في التدفق النقدي الحر—وهو رأس مال تستخدمه الشركة بشكل استراتيجي في تطوير الذكاء الاصطناعي دون ضغوط مالية.

تمتلك Alphabet ميزة هيكلية تفتقر إليها العديد من المنافسين: الوصول إلى مليارات المستخدمين الذين يولدون بيانات تدريب لنماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. سمح لها هذا التأثير الشبكي بوضع Gemini كبديل حقيقي لـ ChatGPT. في الوقت نفسه، يتوسع Google Cloud بشكل مباشر مدفوعًا بطلب الذكاء الاصطناعي، حيث أن معظم تطبيقات الذكاء الاصطناعي تعمل على البنية التحتية السحابية. بالنسبة لـ Alphabet، يمثل هذا دورة فاضلة حيث تعزز الأعمال الحالية موقعها التنافسي في الذكاء الاصطناعي.

يقيّم السوق أرباح Alphabet المستقبلية بمضاعف 29x. وبالنظر إلى توقعات المحللين لنمو الأرباح السنوي بنسبة 16%+ خلال الثلاث إلى الخمس سنوات القادمة—قبل احتساب المشاريع التعاونية الجديدة—يبدو أن هذا التقييم معقولًا لشركة تظهر تنفيذًا ثابتًا عبر محفظتها.

Microsoft: العملاق التكنولوجي الدائم

قلة من الشركات تضاهي سجل Microsoft في الاستمرارية والتميز. منذ 1987، قدمت الشركة عوائد تتجاوز 193,000%، متنقلة عبر عدة دورات تكنولوجية مع الحفاظ على الصلة والربحية. تمتد عمليات Microsoft المتنوعة عبر البرمجيات، والخدمات السحابية، والترفيه، وتولد أكثر من $293 مليار دولار في الإيرادات السنوية و$78 مليار دولار في التدفق النقدي الحر.

لا تزال الحصانة التنافسية للشركة قوية. يعتمد ملايين الشركات والمستهلكين على Windows، وMicrosoft 365، وDynamics 365 في عملياتهم اليومية. يحتل Azure المرتبة كثاني أكبر منصة سحابية في العالم، مما يضع الشركة في موقع مثالي لبيع حلول الذكاء الاصطناعي لقاعدة عملاء موثوقة وموجودة. بالإضافة إلى ذلك، توفر حصة Microsoft البالغة 27% في OpenAI تعرضًا مباشرًا للتقدم في الذكاء الاصطناعي المتطور.

مثل Alphabet، تظهر Microsoft نموًا واسع النطاق عبر كامل منظومتها، مع توقعات محللين لنمو الأرباح بنسبة 16%+ سنويًا. عند نسبة P/E مستقبلية تزيد قليلاً عن 30، لا يُعد التقييم رخيصًا جدًا، لكنه يعكس تعويضًا عادلًا لعقود من التنفيذ المثبت وإمكانات التوسع المستقرة.

الحكم النهائي: المثبت مقابل المضارب

تقدم قصة CoreWeave فرصة عالية المخاطر ولكنها عالية العائد. تتطلب الشركة من المستثمرين تحمل حرق نقدي هائل، وديون متزايدة، وتخفيف الأسهم على أمل تحقيق الربحية في النهاية. بالمقابل، تمثل Alphabet وMicrosoft صانعي ثروة عبر عدة دورات—شركات أثبتت قدرتها على التنقل عبر التحول مع الحفاظ على الربحية وإعادة رأس المال للمساهمين.

للمستثمرين الذين يسعون للتعرض لاتجاهات الذكاء الاصطناعي دون قبول حالة CoreWeave المالية غير المستقرة، توفر هاتان الشركتان التكنولوجيتان الراسختان ملفات عائدات مخاطر محسنة.