توقعات إنكريدموم للذهب لعام 2030: لماذا يعكس هدف 8,900 دولار تحولًا أساسيًا في السياسات النقدية

تقرير “في الذهب نثق” لعام 2025 من Incrementum يصور صورة مقنعة لمسار الذهب المستقبلي، متوقعًا أن تصل الأسعار إلى 8,900 دولار بحلول عام 2030 في ظل سيناريو التضخم—وهو سيناريو يزداد احتمالية مع الواقع الاقتصادي العالمي الحالي. هذا ليس مجرد توقع للسعر؛ إنه إعادة تقييم جوهرية لدور الذهب في نظام مالي عالمي يعاد هيكلته. للمستثمرين الذين يتنقلون في ظل عدم يقين نقدي وجيوسياسي غير مسبوق، فإن توقعات Incrementum للذهب لعام 2030 تشكل خارطة طريق حاسمة لتوزيع الأصول الاستراتيجي في العقد القادم.

تحليل التقرير يتجاوز مجرد توقعات الأسعار البسيطة. فهو يحدد القوى المتقاربة التي تجبر البنوك المركزية والمستثمرين المؤسساتيين وصناع السياسات على إعادة تقييم الذهب—من تسريع التوسع النقدي إلى تآكل الثقة في الأصول الآمنة التقليدية مثل السندات الحكومية. فهم إطار عمل Incrementum يكشف لماذا نماذج توقعات الذهب أصبحت أكثر تطورًا ولماذا يمثل عام 2030 نقطة انعطاف حاسمة لأسواق المعادن الثمينة.

نهضة الذهب: من هامش السوق إلى جوهر المحفظة

على مدى عقود، تعامل المستثمرون الغربيون مع الذهب كآثار—كشيء قديم لا يدر عائدًا ولا يخدم غرضًا في نظام مالي مرتهن بالعملة الورقية والسندات الحكومية. ومع ذلك، تغير المشهد بشكل دراماتيكي. سوق الذهب الآن في ما يحدد Incrementum بأنه “مرحلة المشاركة العامة” في سوقها الصاعد المستمر، تصنيف يحمل تبعات عميقة على إمكانيات ارتفاع السعر.

وفقًا لنظرية داو، تتطور الأسواق الصاعدة الكاملة عبر ثلاث مراحل مميزة: تراكم من قبل المطلعين، مشاركة عامة مدفوعة بزيادة الوعي، وأخيرًا جنون المضاربة. الأدلة التي تدعم وضع الذهب في المرحلة الثانية من قبل Incrementum مقنعة. ارتفعت أسعار الذهب العالمية بنسبة 92% خلال الخمس سنوات الماضية، بينما تراجع القوة الشرائية الفعلية للدولار الأمريكي مقابل الذهب بحوالي 50%. التحول في التغطية الإعلامية من التهوين إلى التفاؤل واضح. تتكاثر المنتجات المالية الجديدة. يرفع المحللون أهداف الأسعار بشكل مستمر.

ومع ذلك، بشكل متناقض، فإن مستويات سعر الذهب الحالية—رغم تخطيها حاجز 3,000 دولار—تمثل مكاسب معتدلة مقارنة بحجم الأسواق الصاعدة التاريخية. من حيث الدولار الأمريكي، حقق الذهب 43 قمة قياسية في العام السابق، ثاني أعلى بعد 1979 التي سجلت 57 إغلاقًا قياسيًا. هذا الوتيرة المعتدلة تشير إلى أن السوق الصاعد لا يزال في مراحله المبكرة إلى المتوسطة، مع مجال لارتفاعات كبيرة قبل أن تتجلى الإفراطات المضاربية بشكل كامل.

الصورة الفنية تؤكد هذا التفسير. الذهب يتجاوز مستويات سعرية مطلقة، بينما يثبت أنماط اختراق عند تقييمات نسبية. عند مقارنته بأصول تقليدية مثل الأسهم، كان أداء الذهب متفوقًا بشكل ملحوظ، مما يشير إلى تحول هيكلي في كيفية تسعير الأسواق للمعادن الثمينة مقابل الأصول الورقية.

فرضية الانهيار النقدي: لماذا تتخلى البنوك المركزية عن القيود

الدافع الأساسي لتوقعات Incrementum للذهب لعام 2030 يستند إلى ملاحظة بسيطة لكنها عميقة: أنظمة العملة الورقية توسع المعروض النقدي بمعدلات غير مستدامة، مع تآكل القيود السياسية التي كانت تحد من سلطة البنوك المركزية.

فكر في حجم التوسع النقدي منذ عام 1900. نمت سكان الولايات المتحدة بمقدار 4.5 مرات، من 76 مليون إلى 342 مليون شخص. بالمقابل، توسع عرض النقود M2 بمقدار 2,333 مرة، من 9 مليارات دولار إلى 21 تريليون دولار. على أساس نصيب الفرد، يمثل ذلك زيادة بمقدار 500 مرة في المعروض النقدي لكل شخص—من 118 دولارًا للفرد إلى أكثر من 60,000 دولار. يصف التقرير ذلك بأنه “تضخم عضلي على المنشطات: مدهش في المظهر، لكنه هش هيكليًا.”

البنوك المركزية تتخلى الآن علنًا عن القيود المالية التي كانت سائدة لعقود. ألمانيا، التي كانت على مدى طويل حامية الأ orthodox المالية، تستعد للتخلي عن قيد الدين تحت قيادة الاتحاد الديمقراطي المسيحي، مع مقترحات استثناءات للإنفاق الدفاعي وبرامج تمويل جديدة بقيمة 500 مليار يورو، مما يدفع الدين الوطني من 60% من الناتج المحلي الإجمالي نحو 90%. رد فعل البنك المركزي الأوروبي—تقلبات عوائد السندات التي تصل إلى أكبر يوم لها خلال 35 سنة—يشير إلى مدى عمق هذا التحول في المناخ النقدي.

المسار الأمريكي يُظهر أهمية مماثلة. السياسات التي تتبعها إدارة ترامب، كما يحللها تقرير Incrementum، تشير إلى هدف تخفيض قيمة الدولار، مصحوبًا بتحفيز مالي هائل من خلال سياسات تجارية، إنفاق دفاعي، وبرامج بنية تحتية. مؤشر GDPNow يُظهر بالفعل انكماشًا اقتصاديًا يتشكل، مما يوحي بأن الاحتياطي الفيدرالي سيواجه ضغطًا متزايدًا لتخفيف السياسة النقدية بشكل أكثر حدة مما يعكسه السوق حاليًا.

هذا التوسع النقدي هو القدر الذي ينبثق منه توقعات Incrementum للذهب لعام 2030. عندما تفقد البنوك المركزية الإرادة السياسية للحد من نمو المعروض النقدي، يصبح الذهب—كأصل نقدي محدود بواسطة جيولوجيا الإنتاج—التحوط الطبيعي ضد تدهور العملة.

إعادة الهيكلة الجيوسياسية: صعود الذهب كمؤشر عالمي محايد

بعيدًا عن الآليات النقدية، يؤكد Incrementum على كيف أن إعادة التوازن الجيوسياسي تعيد تشكيل القيمة الاستراتيجية للذهب بشكل أساسي. يستشهد التقرير بتحليل زولتان بوزار لعام 2022 حول “بترون وودز III”، الذي يفترض انتقالًا تدريجيًا من أنظمة مدعومة بالسلع إلى أنظمة مدعومة بالعملات، ثم إلى أنظمة مدعومة بالسلع مرة أخرى. في هذا النظام العالمي متعدد الأقطاب الجديد، يمتلك الذهب ثلاث مزايا فريدة:

أولًا، الذهب محايد حقًا، لا ينتمي إلى أية دولة أو كتلة سياسية. في عصر المنافسة الجيوسياسية المنقسمة بين الغرب بقيادة الولايات المتحدة والأسواق الناشئة المرتبطة بـ BRICS، تعتبر هذه الحيادية لا تقدر بثمن. لا يمكن مصادرة الذهب عن بُعد، ولا يمكن استخدامه كسلاح عبر العقوبات، ولا يمكن تقليله عبر مرسوم سياسي من قبل سلطة واحدة.

ثانيًا، الذهب لا يحمل مخاطر طرف مقابل. على عكس السندات الحكومية أو الودائع البنكية، الذهب هو ملكية نقية بحقوق غير مشروطة. يمكن للدول تقليل مخاطر المصادرة من خلال الاحتفاظ باحتياطيات ذهبية مادية داخل حدودها—تمامًا كما تفعل روسيا والصين ودول أخرى الآن.

ثالثًا، الذهب يمتلك سيولة استثنائية. تقارير رابطة سوق الذهب في لندن تشير إلى حجم تداول يومي يتجاوز 229 مليار دولار في 2024، مما يجعل الذهب أكثر سيولة من العديد من أسواق السندات الحكومية. هذا المزيج من الحيادية والأمان والسيولة يجعل الذهب الأساس المنطقي لبنية نقدية متعددة الأقطاب جديدة.

لقد أدركت البنوك المركزية هذه الحقائق، وسرعت من تراكمها للذهب. وصلت احتياطيات الذهب الرسمية العالمية إلى 36,252 طنًا بحلول أوائل 2025، تمثل 22% من احتياطيات العملات العالمية—وهو أعلى حصة منذ 1997. هذا التحول واضح بشكل خاص بين البنوك المركزية الآسيوية، ويشمل الآن بولندا كأكبر مشترٍ فردي. الصين، رغم احتفاظها بنسبة 6.5% فقط من احتياطياتها في الذهب (أقل بكثير من مستويات الاقتصادات المتقدمة)، تتراكم حوالي 40 طنًا شهريًا وفقًا لتقديرات Goldman Sachs—مما قد يصل إلى 500 طن سنويًا.

لحظة “البجعة الذهبية”: ربط أهداف سعر Incrementum

يعتمد توقع Incrementum للذهب لعام 2030 على سيناريوهين، يعكسان مسارات مختلفة للتضخم:

• الحالة الأساسية: تصل إلى حوالي 4,800 دولار بحلول نهاية 2030، مع أهداف وسيطة حول 2,942 دولار بحلول نهاية 2025
• حالة التضخم: تصل إلى حوالي 8,900 دولار بحلول نهاية 2030، مع أهداف وسيطة حول 4,080 دولار بحلول نهاية 2025

تظهر هذه التوقعات من خلال تحليل “سعر الذهب الظلي” في التقرير—إطار نظري يحسب السعر المطلوب للذهب إذا كانت أنظمة العملة الرئيسية مدعومة بالكامل أو جزئيًا باحتياطيات الذهب. وفقًا لنسب التغطية المختلفة (25% إلى 100%)، تتراوح الأسعار الظلية بين 5,100 دولار وأكثر من 231,000 دولار اعتمادًا على الأصول النقدية التي يتم قياسها ونسب التغطية المفترضة.

حاليًا، يغطي الذهب في الاحتياطي النقدي الأمريكي حوالي 14.5% فقط—أي أن 14.5 سنتًا من كل دولار متداول يدعمه الذهب. خلال سوق الثور في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، توسع هذا النسبة من 10.8% إلى 29.7%. لتحقيق تغطية مماثلة اليوم، سيتطلب الأمر أسعار ذهب تقارب 6,000 دولار. تاريخيًا، تجاوزت تغطية الذهب 100% خلال الثلاثينيات والأربعينيات والثمانينيات، مع ذروة 1980 عند 131%، وهو ما يعادل حوالي 30,000 دولار في القيمة الحالية.

على الرغم من أن مثل هذه السيناريوهات القصوى قد تبدو غير محتملة، إلا أنها توضح الواقع الرياضي الذي يستند إليه إطار توقعات Incrementum للذهب. الفجوة بين التقييمات الحالية وأسعار العملات المدعومة نظريًا تكشف عن مدى التدهور النقدي الذي حدث، والإمكانات المحتملة للارتفاع إذا ما تغيرت السياسات.

إعادة هيكلة المحفظة: دور الذهب الجديد كمحور مركزي

يتحدى Incrementum إطار التخصيص التقليدي 60/40 بين الأسهم والسندات، ويقترح بنية محفظة حديثة تعكس عدم الاستقرار النقدي الحالي:

• الأسهم: 45% (مخفضة من 60%)
• السندات: 15% (مخفضة من 40%)
• الذهب كملاذ آمن: 15%
• الذهب للأداء: 10% (يشمل الفضة وأسهم التعدين)
• السلع: 10%
• بيتكوين: 5%

يعكس هذا التغيير تحولًا جوهريًا في كيفية تصور المستثمرين لبناء المحافظ. السندات، التي كانت تعتبر منذ زمن وسيلة دفاع موثوقة للمحافظ، فقدت مصداقيتها مع استغلال البنوك المركزية للعوائد السلبية عبر التوسع النقدي. أما الذهب، فهو الآن يعمل كما يسميه Incrementum “تأمين للمحفظة”—متفوقًا على مؤشر S&P 500 في 15 من 16 سوق هابطة منذ 1929، مع متوسط أداء متفوق بنسبة +42.55%.

الفرق بين “الذهب كملاذ آمن” (الذهب المادي) و"الذهب للأداء" (الفضة وأسهم التعدين) يعكس وجهة نظر التقرير بأن المعادن الثمينة تمتلك عدة محركات سعرية. بينما يوفر الذهب استقرارًا للمحفظة، تقدم الفضة وأسهم التعدين إمكانات مضاربة في سيناريوهات تسارع التضخم أو الأزمة النقدية. يدعم التاريخ هذا التمييز: خلال فترة التضخم الركودي في السبعينيات، حقق الذهب عائدات حقيقية سنوية متوسطة بنسبة 7.7%، بينما زادت الفضة بنسبة 28.6% سنويًا، وأسهم التعدين بنسبة 21.2%.

طلب البنوك المركزية: الأرضية الهيكلية لدعم أسعار الذهب

واحدة من أكثر فرضيات Incrementum إقناعًا تركز على طلب البنوك المركزية كدعامة هيكلية لأسعار الذهب. على عكس التدفقات الاستثمارية المضاربية التي يمكن أن تنعكس بشكل مفاجئ، فإن تراكم القطاع الرسمي يعكس إعادة تموضع استراتيجي طويل الأمد.

لقد كان تسارع شراء البنوك المركزية للذهب منذ تجميد احتياطيات العملة الروسية في فبراير 2022 غير عادي. خلال الثلاث سنوات الماضية، اشترت البنوك المركزية أكثر من 1,000 طن سنويًا—وهو ما يسميه Incrementum “تريكة هيكلية”. تتوقع Goldman Sachs أن تستمر الصين في تراكم حوالي 500 طن سنويًا، وهو ما يعادل تقريبًا نصف الطلب الإجمالي للبنوك المركزية خلال الثلاث سنوات الماضية.

هذا الطلب من القطاع الرسمي يختلف نوعيًا عن التدفقات المضاربية. البنوك المركزية لا تضع توقيتات السوق؛ فهي تبني احتياطيات بشكل منهجي كوسيلة تأمين للمحفظة ضد تقلبات العملة والمخاطر الجيوسياسية. هذا الطلب يضع حدًا أدنى يدعم ثقة Incrementum في استمرار ارتفاع الأسعار، حتى مع التصحيحات المؤقتة.

سيناريوهات التضخم وأداء المعادن الثمينة

بينما تستهدف الحالة الأساسية وصول الذهب إلى 4,800 دولار بحلول 2030، فإن سيناريو التضخم الذي يصل إلى 8,900 دولار يستحق اهتمامًا خاصًا نظرًا للسياسات النقدية الحالية. يلفت التقرير الانتباه إلى خطر موجة ثانية من التضخم تكرارًا لتجربة السبعينيات، مع ملاحظات على التشابهات اللافتة بين الظروف الحالية وتلك الفترة التضخمية.

يوضح التحليل الكمي من Incrementum أن المعادن الثمينة وأسهم التعدين تظهر أداءً استثنائيًا خلال بيئات الركود التضخمي. خلال فترات الركود التضخمي التي حللها التقرير:

• الذهب: نمو مركب حقيقي سنوي متوسط 7.7%
• الفضة: نمو مركب حقيقي سنوي متوسط 28.6%
• مؤشر الذهب للتعدين: 3.4% نمو مركب حقيقي سنوي

مقارنةً بهذه الأرقام مع أداء السبعينيات الحقيقي:

• الذهب: عائدات حقيقية سنوية متوسطة 32.8%
• الفضة: 33.1%
• أسهم التعدين: 21.2%

على الرغم من أن مخاطر التضخم تبدو الآن محتواة بسبب قوى الانكماش (انخفاض أسعار النفط، ضعف السلع)، يحذر التقرير من أن هذا الارتياح قد يكون مؤقتًا. إذا ما نفذت السياسات التحفيزية للبنوك المركزية—عبر التحكم في منحنى العائد، التسهيل الكمي، القمع المالي، أو الأموال الطائرة—فقد تدفع موجات التضخم الثانية المعادن الثمينة نحو أو تتجاوز سيناريوهات Incrementum الأكثر تفاؤلًا.

بيتكوين والذهب: أصول مكملة، وليست منافسة

يعطي تقرير Incrementum اهتمامًا خاصًا بمعالجة البيتكوين ضمن إطار توقعات الذهب. بدلاً من رؤيتها كتهديد تنافسي للمعادن الثمينة، يُنظر إليها على أنها مكون مكمل لمحفظة غير مرهونة بالعملة الورقية.

حاليًا، تقدر القيمة الإجمالية لكل الذهب المستخرج بحوالي 23 تريليون دولار (217,465 طنًا بقيمة 3,288 دولار للأونصة). تبلغ القيمة السوقية للبيتكوين حوالي 1.9 تريليون دولار، أي حوالي 8% من قيمة الذهب الإجمالية. يتوقع Incrementum أن يتوسع البيتكوين ليصل إلى 50% من قيمة الذهب بحلول 2030. مع السيناريو الأساسي للذهب (4,800 دولار)، سيتطلب ذلك أسعار بيتكوين تقارب 900,000 دولار—وهو ارتفاع كبير لكنه يتماشى مع مسار أداء البيتكوين التاريخي مقارنة بالأصول النقدية التقليدية.

يلخص التقرير إطاره: “الذهب هو الاستقرار؛ البيتكوين هو التحدب.” بدلاً من أن يختار المستثمرون بينهما، كلا الأصلين يخدمان أدوارًا مميزة في المحافظ التي تتنقل عبر التحول النقدي—الذهب كاستقرار أساسي، والبيتكوين كخيارات على إعادة هيكلة نقدية جذرية.

عوامل المخاطر والتقلبات قصيرة الأمد

لا يتجاهل توقع Incrementum للذهب لعام 2030 المخاطر الكبيرة التي قد تؤدي إلى تصحيحات مؤقتة، حتى لو ظل الاتجاه الصاعد طويل الأمد سليمًا. تشمل نقاط الضعف الرئيسية:

عكس طلب البنوك المركزية: إذا تراجعت مشتريات القطاع الرسمي للذهب بشكل غير متوقع عن المتوسط الحالي البالغ 250 طنًا ربع سنويًا، فإن الطلب الهيكلي سيتلاشى، مما يسبب تصحيحًا في السعر.

خفض التصعيد الجيوسياسي: اتفاقات سلام على أوكرانيا، تخفيف التوترات في الشرق الأوسط، أو حل نزاعات التجارة بين الولايات المتحدة والصين ستقلل بشكل كبير من علاوة المخاطر الجيوسياسية المضمنة حاليًا في تقييمات الذهب.

اقتصاد أمريكي قوي بشكل غير متوقع: قد يدفع اقتصاد الولايات المتحدة القوي الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على معدلات فائدة أعلى، مما يجعل الذهب غير العائد أقل جاذبية مقارنة بالبدائل ذات العائد.

قوة الدولار: تشير الظروف الفنية الحالية إلى أن الدولار الأمريكي قد يكون مبالغًا في بيعه مع مشاعر سلبية للغاية. عودة الدولار للارتفاع ستضغط على أسعار الذهب بالدولار.

عكس المراكز المضاربية: أظهرت التعديلات الشاملة للمحافظ بعد إعلانات السياسة في أبريل 2025 مدى سرعة تراجع المراكز المضاربية. المشاعر المتفائلة بشكل مفرط تخلق هشاشة أمام تصحيحات حادة.

يحذر التقرير من أن أسعار الذهب قد تتراجع إلى 2,800 دولار على المدى القصير وسط هذه الضغوط، لكنه يصف أي تراجع كهذا بأنه تصحيح طبيعي في سوق صاعدة وليس انعكاسًا للاتجاه. تقلبات قصيرة الأمد بنسبة 20-40% خلال الأسواق الصاعدة تمثل سابقة تاريخية، خاصة للفضة وأسهم التعدين التي تظهر حساسية أكبر.

الخلاصة: انتقال الذهب إلى وضع الأصل الأساسي

يعكس توقع Incrementum للذهب لعام 2030 في النهاية فرضية أوسع حول تحول النظام النقدي. فالذهب يتحول من كونه أثرًا قديمًا يُنظر إليه على أنه تراث، إلى أن يكون حيازة أساسية في المحافظ—ليس من خلال جنون المضاربة، بل عبر اعتراف بارد بأن الأنظمة النقدية الحالية غير مستقرة هيكليًا.

لحظة “البجعة الذهبية”، كما يسميها التقرير، تشير إلى إشارة نادرة ولكنها عميقة الإيجابية تظهر وسط الاضطرابات العالمية. مع فقدان الأصول الآمنة التقليدية مثل السندات الحكومية الأمريكية والألمانية لمصداقيتها، ومع فقدان البنوك المركزية الإرادة السياسية للحد من التوسع النقدي، ومع تفكك الجغرافيا السياسية، يصبح المعايير النقدية المحايدة أكثر قيمة، ويعود الذهب ليؤدي دوره التاريخي كأصل نقدي أساسي، وليس كآثار قديمة.

للمستثمرين على المدى الطويل، فإن التداعيات واضحة: يظل الذهب مقيمًا بشكل جذاب رغم التقديرات الأخيرة، مع بقاء القوى الهيكلية التي تدفع لإعادة تقييمه سليمة وتزداد قوة. سواء كانت الأهداف المحددة لعام 2030 عند 4,800 دولار أو 8,900 دولار، فإن اتجاه السوق الصاعد للذهب على مدى سنوات متعددة يبدو أكثر يقينًا. في زمن فشلت فيه آليات التأمين المحافظ التقليدية، يقدم الذهب مزيجًا نادرًا من الاستقرار الدفاعي والإمكانات الهجومية—تمامًا ما يضيء عليه إطار عمل Incrementum للمستثمرين الذين يسعون للحفاظ على الثروة وسط تحول نظامي نقدي.