انتعاش التضخم في الولايات المتحدة عام 2025، وإعادة تشكيل سوق العملات المشفرة

تحذير من أن التضخم في الولايات المتحدة قد يعاود الارتفاع بسرعة أكبر من المتوقع. وفقًا لتحليل نشره مؤخرًا معهد بيترسون للدراسات الاقتصادية الدولية ومستشار الأصول العالمية لازارد، فإن معدل التضخم الاستهلاكي في الولايات المتحدة قد يتجاوز 4% بحلول عام 2025. هذا يتعارض بشكل مباشر مع سيناريو التضخم المنخفض الذي يتوقعه مؤيدو البيتكوين.

الأسباب الرئيسية لإعادة انتشار التضخم

ما يلفت الانتباه في التحليل الاقتصادي الأخير هو العوامل متعددة الطبقات التي قد تؤدي إلى زيادة التضخم. خلص الباحثون إلى أن سياسات الرسوم الجمركية، سوق العمل المشددة، التغيرات المحتملة في سياسات الهجرة، والسياسات المالية التوسعية يمكن أن تعوض بشكل كافٍ زيادة الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي واستقرار أسعار المساكن.

العنصر الجدير بالملاحظة بشكل خاص هو تأثير التأخير في انتقال الرسوم الجمركية. على الرغم من أن شركات الاستيراد لا تنقل على الفور زيادة التكاليف الناتجة عن الرسوم الجمركية إلى المستهلكين، إلا أنه إذا استمرت هذه التأثيرات حتى منتصف عام 2026، فقد يضيف ذلك 50 نقطة أساس إلى معدل التضخم السنوي. بالإضافة إلى ذلك، فإن التغيرات في سياسات الهجرة التي تؤدي إلى نقص في اليد العاملة ستعزز ضغط ارتفاع الأجور، ومع استمرار العجز المالي الكبير وتخفيف الظروف المالية، فإن ذلك قد يسرع من وتيرة ارتفاع التضخم.

تصادم توقعات السوق مع قرارات الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة

يبدو أن مخاوف التضخم ستقيد بشكل كبير قدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة. مع تحول الاتجاه من التضخم المفرط إلى ارتفاع الأسعار هذا العام، تتزايد الفجوة بين توقعات المستثمرين في الأصول ذات المخاطر والواقع.

تتوقع البنوك الاستثمارية أن يخفض الفيدرالي سعر الفائدة القياسي بين 50 و75 نقطة أساس هذا العام، بينما يتوقع المشاركون في سوق العملات المشفرة سياسة تيسير نقدي أكثر عدوانية. يُعبر عن هذا الفجوة بشكل خاص من خلال توقيت القرارات السياسية. فحتى بعد استقرار التضخم الهيكلي، إذا استمر النهج الحذر المفرط، فقد يؤدي ذلك إلى تصحيح سوقي أكثر حدة في النهاية.

إشارات سوق السندات العالمية وضعف العملات المشفرة

يتم بالفعل عكس مخاوف إعادة انتشار التضخم في سوق السندات العالمية. في بداية يناير، سجل عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات أعلى مستوى له عند 4.31% خلال خمسة أشهر، وهو يعكس ارتفاع عائدات السندات في الدول المتقدمة بما في ذلك اليابان.

ارتفاع عائدات السندات يعزز جاذبية الأصول الآمنة، وفي الوقت نفسه يقلل من القيمة النسبية للأصول عالية المخاطر مثل الأسهم والعملات المشفرة. في الواقع، انخفض البيتكوين بنحو 4% منذ بداية يناير، ويتداول بالقرب من 90,000 دولار، والآن سعره يقف عند حوالي 88,000 دولار. هذا يتجاوز مجرد تصحيح قصير الأمد، ويُفسر على أنه تغير هيكلي في بيئة أسعار الفائدة الكلية.

العلاقة الجديدة بين التضخم وسوق العملات المشفرة

لطالما أكد مستثمرو العملات المشفرة على دور البيتكوين كأصل يحفظ القيمة في ظل التضخم. لكن في الوضع الحالي، أدى ارتفاع التضخم إلى توقعات برفع أسعار الفائدة، مما يقلل من جاذبية العملات المشفرة على المدى القصير. خاصة أن التضخم مرتبط بسياسة أسعار الفائدة، فإن السوق يُجبر على إعادة تقييم رهانات التضخم المنخفض.

كما أكد الباحثون، فإن مخاطر السياسة الحالية ليست في التخفيف المبكر جدًا، بل في التصرف بحذر مفرط دون إدراك التغيرات الهيكلية. في ظل هذه الحالة من عدم اليقين، بدأ السوق في تسعير سيناريوهات التضخم مسبقًا، وهو ما يظهر في ضعف العملات المشفرة الأخير وارتفاع عائدات السندات.