#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

الغوص العميق: كيفين وورش وتقليل حذر لميزانية الاحتياطي الفيدرالي – السيولة، الحجم، السعر، وكل شيء بينهما
كيفين وورش (مرشح ترامب لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، سياق أوائل 2026) يدعو إلى تقليل ميزانية الاحتياطي الفيدرالي الضخمة (~6.6 تريليون دولار حتى فبراير 2026) بشكل حاسم ولكن بحذر — إعادة تشغيل أو تسريع التشديد الكمي (QT) دون التسبب في صدمات سوقية، أزمات إعادة الشراء، أو ارتفاعات عنيفة في العوائد. يربط ذلك بدعم لخفض أسعار الفائدة لمساعدة النمو، لكن التركيز على QT يُنظر إليه على أنه متشدد فيما يخص السيولة.

ردت الأسواق بقوة بعد ترشيحه (أواخر يناير 2026)، خاصة في الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين والعملات المشفرة. فيما يلي تحليل مفصل مع نسب مئوية حقيقية، تأثيرات السيولة، أحجام التداول، تحركات الأسعار، والتداعيات الأوسع حتى أوائل فبراير 2026.

1. ماذا يعني "تقليل بحذر" بشكل ملموس
الميزانية الحالية للاحتياطي الفيدرالي: ~6.6 تريليون دولار (انخفاض ~2.4 تريليون دولار من الذروة خلال الجائحة بعد QT 2022–2025). توقف/انتهى QT في ديسمبر 2025؛ الآن في وضع "احتياطيات كافية" مع محدودية شراء سندات الخزانة (~$40 مليار/شهر).
موقف وورش: يريد تقليل ملموس (مئات المليارات سنويًا، وربما العودة إلى حجم ما قبل 2008 مع مرور الوقت) لإزالة تشويهات التسهيل الكمي، احتواء مخاطر التضخم، تقليل المخاطر الأخلاقية، وخلق مساحة لأسعار فائدة منخفضة بشكل مستدام.
"بحذر": وتيرة تدريجية — تقليل تدريجي للأوراق المالية المستحقة دون إعادة استثمار، وتجنب البيع السريع. يتوقع محللون (سيتي، BofA، بلومبرغ) أن يستغرق أي استئناف على الأقل سنة لاتخاذ القرارات الكبرى وتنفيذها لمنع ضغوط التمويل على غرار 2019.

2. تأثير السيولة: الضغط الحقيقي على التشديد
تقليل الميزانية يفرغ السيولة النظامية مباشرة عن طريق تقليل احتياطيات البنوك وإزالة الاحتياطي الفيدرالي كمشتري رئيسي للسندات الحكومية / MBS.
الآثار الملحوظة بعد الترشيح (أواخر يناير → أوائل فبراير 2026):
إحساس بالتشديد في الظروف المالية: يعادل ضغطًا يتراوح بين 5–15% في مؤشرات السيولة العامة (مؤشرات الظروف المالية).
قوة الدولار: انتعاش +2–4% في موجات أوائل فبراير.
منحنى عائد سندات الخزانة: انحدر الطرف الطويل (10Y/30Y) بشكل ملحوظ؛ ارتفعت علاوات المدة مع تسعير الأسواق لانخفاض الطلب من الاحتياطي الفيدرالي.
الأصول عالية المخاطر: الأسماء الحساسة للسيولة (العملات المشفرة، الشركات الصغيرة، السلع) تأثرت أكثر — وُصف ذلك بأنه "إعادة ضبط السيولة" أو موجة تقليل الرافعة المالية "نهاية السلسلة".

3. حركة السعر: البيتكوين والأصول عالية المخاطر – انخفاضات النسب المئوية
قبل ضغط الترشيح (أواخر يناير 2026): التداول في نطاق ~90 ألف–100 ألف دولار+ (تم ذكر أعلى مستويات دورة تصل إلى 102 ألف دولار$144K .
بعد البيع بعد الترشيح )نهاية يناير → 10–11 فبراير 2026(:
انخفض بنسبة 20–40% من القمم الأخيرة )اعتمادًا على أعلى مستوى تم تحديده(.
إجمالي الانخفاض من قمم الدورة: 30–50% في أشد مراحل "صدمة وورش".
التوطيد الحالي )بيانات 10–11 فبراير(: نطاق ~68,600–70,100 دولار، مع انخفاضات مؤقتة إلى ~62 ألف–67 ألف دولار.
الأصول الأخرى: الذهب والفضة شهدت انخفاضات حادة )الفضة -30%+ في السوق الفوري خلال حالة الذعر(، دخلت الأسهم وضعية تجنب المخاطر، وخسرت سوق العملات المشفرة تريليونات مؤقتًا قبل تعافي جزئي.

4. حجم التداول والتقلبات: انفجارية ثم أهدأ
خلال موجات البيع الأولى )أوائل فبراير(:
حجم تصفية البيتكوين: أكثر من 2.5 مليار دولار في موجة واحدة.
حجم التداول في السوق الفوري/العقود الآجلة: قفز بنسبة 100–300% فوق المتوسط في أيام تقليل الرافعة المالية )تضخيم حركة السيولة خلال عطلة نهاية الأسبوع(.
بعد الذعر: عادت الأحجام إلى طبيعتها لكنها بقيت قوية @E0~70K–100K بيتكوين يوميًا)؛ الانتقال من جنون المضاربة إلى مشاركة محسوبة وتفكيك المراكز المرفوعة.
التقلبات: قفزت التقلبات الضمنية (خيارات) بشكل حاد؛ أصبحت التقلبات اليومية الفعلية بين 5–15% شائعة خلال ذروة حالة عدم اليقين.

5. لمحة عن مؤشرات النسب المئوية الرئيسية (أوائل فبراير 2026)
تغير سعر البيتكوين (من صدمة الترشيح حتى الآن): -20% إلى -40% من قمم يناير المتأخرة.
الانخفاض من القمم الأخيرة: 30–50%.
مؤشر ضغط السيولة: 5–15% تشديد في ظروف المالية المعادلة.
ارتفاعات الحجم في أيام الأخبار: 100–300% فوق المعدل الطبيعي.
تأثير الدولار: +2–5% قوة تضغط على التداولات العالمية وتحويلات العملات المشفرة.
تأثير الارتباط: زادت علاقة البيتكوين بالأسهم/الأصول عالية المخاطر، مما زاد من الضغط النزولي الإضافي.

6. الخلاصة: إعادة ضبط صحية أم موجة ضغط مستمرة؟
دفع كيفين وورش لتقليل الميزانية بحذر يمثل نهاية حقبة السيولة المستمرة للتسهيل الكمي اللامحدود. النهج التدريجي والمدروس يحد من الفوضى الفورية، لكن أي تسريع سيشدد الظروف المالية أكثر — يرفع العوائد، يقوي الدولار، ويضغط على الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين على المدى القصير والمتوسط.

بالنسبة للعملات المشفرة:
قصير الأمد → مزيد من التذبذب، التقلب، والحركة ضمن نطاق حتى تظهر وضوحات الماكرو (تأكيد وورش، الإشارات السياسية الأولى).
طويل الأمد → إذا اقترنت بخفض أسعار الفائدة + مكاسب الإنتاجية (السردية الذكاء الاصطناعي/الانكماش)، قد تستقر الأسواق وحتى تدعم الأصول بمجرد أن يهدأ الغبار. استئناف التشديد الكمي الصرف بدون تعويضات؟ عائق واضح أمام الألعاب التي تعتمد على السيولة.