البيانات غير الزراعية تتجاوز التوقعات بشكل كبير

ارتفعت بيانات التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة لشهر يناير بشكل كبير عن التوقعات، مما أدى إلى تراجع التوقعات بشأن خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من أن المتداولين لا زالوا يتوقعون أن يكون يونيو هو أول موعد لخفض الفائدة، إلا أن احتمالية بقاء المعدلات دون تغيير قد ارتفعت إلى ما يقرب من 40%، وهو أعلى بكثير من حوالي 25% قبل صدور البيانات. قالت سارة هاوس، كبيرة الاقتصاديين في بنك وول ستريت، إن "سوق العمل أصبح أكثر استقرارًا، وليس في حالة تدهور سريع، ومع ذلك، فإن احتمالية قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة مرة أخرى خلال فترة ولاية باول تتراجع باستمرار."

ومع ذلك، فإن البيانات المبهرة غير الزراعية لا يمكنها إخفاء ضعف مؤشرات التوظيف بشكل عام. أظهرت بيانات ADP التي أُعلنت الأسبوع الماضي أن القطاع الخاص في الولايات المتحدة أضاف فقط 22 ألف وظيفة في يناير، مما يعكس سوق عمل ضعيف وزيادة واضحة في صعوبة البحث عن عمل. كما أن تصحيح معايير التوظيف السنوية يبرز ضعف سوق العمل بشكل أكبر: بدءًا من مارس 2025، تم تعديل عدد الوظائف الجديدة إلى أدنى من التوقعات السابقة بمقدار 862 ألف وظيفة؛ وخلال عام 2025، تم إضافة 181 ألف وظيفة فقط، وهو أقل بكثير من التوقعات الأصلية البالغة 584 ألف وظيفة، وهو جزء بسيط من 1.459 مليون وظيفة جديدة في عام 2024. أشار العديد من اقتصاديي وول ستريت إلى أن السياسات التجارية والهجرة المتشددة التي اتبعتها إدارة ترامب تواصل الضغط على سوق العمل، محذرين من أن الزيادة المفاجئة في التوظيف في يناير لا ينبغي أن تُعتبر علامة على تحسن اتجاهي.

لا يهتم ترامب بتصحيح البيانات، حيث غرد على وسائل التواصل الاجتماعي قائلاً: "أمريكا أصبحت مرة أخرى أقوى اقتصاد في العالم، ويجب أن تستمتع بأدنى معدلات فائدة حتى الآن." منذ العام الماضي، ومع تأثير النزاعات التجارية وسياسات الهجرة، بدأ سوق العمل الأمريكي يتراجع تدريجيًا، حيث تركزت الوظائف الجديدة بشكل كبير في قطاعات الرعاية الصحية، والضيافة، والفنادق. رفع الرسوم الجمركية أسعار السلع، وقلصت توقعات الطلب والمبيعات للشركات، بينما أدى انخفاض أعداد المهاجرين بشكل كبير إلى تقلص عرض القوى العاملة، مما دفع بعض الشركات إلى استبدال العمالة بالذكاء الاصطناعي. قال نيرا ريتشاردسون، كبير الاقتصاديين في ADP، إن "رغبة الشركات في التوظيف تتراجع بشكل واضح، ومدة البحث عن عمل تتطول بشكل ملحوظ." ويعد أداء سوق العمل أحد العوامل الأساسية التي يعتمد عليها الاحتياطي الفيدرالي في تحديد ما إذا كان سيقوم بخفض الفائدة في عام 2026.

قال مستشار البيت الأبيض الاقتصادي، كيفن هاسيت، مؤخرًا إن تأثير تباطؤ نمو القوى العاملة وزيادة الإنتاجية معًا قد يؤدي إلى استمرار انخفاض الوظائف الجديدة في الولايات المتحدة خلال الأشهر المقبلة. ويعتقد أن، في ظل ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي، فإن تباطؤ نمو التوظيف هو ظاهرة طبيعية؛ حيث أن تباطؤ النمو السكاني مع زيادة الإنتاجية بشكل كبير يشكلان نمطًا اقتصاديًا خاصًا، وحتى مع استمرار ضعف بيانات التوظيف، لا داعي للذعر. توفر هذه الرؤية مرجعية لمناقشات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وقد تؤثر على القرارات المستقبلية.

قال جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، بعد اجتماع يناير، إن الولايات المتحدة تواجه "وضعًا شديد التحدي ومميزًا": حيث يتباطأ عرض وطلب القوى العاملة بشكل متزامن، مما يؤدي إلى تباطؤ معدل التوظيف مع بقاء معدل البطالة مستقرًا، ويصعب تفسير إشارات السوق. وأكد أن تباطؤ التوظيف إذا كان ناتجًا عن قيود في عرض القوى العاملة (مثل تشديد الهجرة)، فقد يؤدي إلى اختناقات في التوظيف وارتفاع الأجور، مما يعزز مخاطر التضخم، ويجعل الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذرًا في خفض الفائدة؛ وإذا كان ناتجًا عن ضعف الطلب، فسيكون من الضروري خفض الفائدة لتحقيق استقرار النمو وتوفير فرص العمل.

وبموافقة على وجهة نظر هاسيت، يعتقد كيفن ووش، المرشح لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، أن زيادة الإنتاجية تساعد على كبح التضخم، وقد تغير من آفاق سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وأشار باول ومعظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه لا يستبعد استمرار ارتفاع الإنتاجية على المدى القصير، لكنهم لن يضعوا السياسات النقدية على أساس افتراضات.