التحليل الكامل لخطة التسوية على السلسلة لمجموعة بورصة لندن: كيف ستؤثر منصة الحفظ الرقمية في عام 2026 على سوق التشفير؟

في منتصف فبراير من عام 2026، استقبلت الأسواق المالية العالمية إشارة هامة. أعلنت مجموعة بورصة لندن (LSEG) رسميًا عن شروعها في بناء خدمة تسوية على السلسلة (On-Chain Settlement Service) موجهة للمستثمرين المؤسساتيين، وتم تسمية النظام باسم مركز إيداع الأوراق المالية الرقمية (Digital Securities Depository، DSD).

هذه ليست مجرد ترقية تقنية بسيطة، بل تمثل أول مرة يفتح فيها نظام التسوية التقليدي ذو التاريخ الذي يمتد لمئات السنين أبوابه للبنية التحتية الأساسية لشبكة الأصول الرقمية متعددة السلاسل. تخطط LSEG لتسليم المرحلة الأولى من المشروع بحلول عام 2026، وما زالت تنتظر موافقة الجهات التنظيمية.

بصفتها من أكبر بورصات العملات الرقمية في العالم، تركز Gate منذ فترة طويلة على تطور الأصول الرقمية المؤسسية من حيث الامتثال. نعتقد أن خطوة LSEG ستؤثر بشكل عميق على نماذج السيولة للسندات، والأسهم، وأصول السوق الخاصة في العقود الخمسة القادمة.

تحليل خدمة التسوية على السلسلة لـ LSEG: ليست ثورة، بل “ربط سلس”

على عكس المفهوم السائد في السوق عن “اللامركزية الكاملة”، تظهر نظام DSD الذي أطلقته LSEG سمات عملية عالية.

الهيكل الأساسي: دعم متعدد السلاسل وتكامل مع النظام التقليدي

وفقًا للخطة التقنية المعلنة، ستقوم LSEG بتحديث وتطوير نظام DSD على بنية بلوكتشين موجودة على منصة Microsoft Azure. سيدعم النظام شبكات بلوكتشين متعددة، مع الحفاظ على التفاعل مع واجهات برمجة التطبيقات (API) لمنصات التسوية التقليدية.

• الفئة المستهدفة: المؤسسات فقط، مثل البنوك وشركات إدارة الأصول، دون مشاركة التجزئة.
• نطاق الأصول: سندات مُمَثلة، أسهم مُمَثلة، حصص صناديق السوق الخاصة.
• الميزات التقنية: دعم التداول عبر المناطق الزمنية، وخيارات تسوية متعددة الدفع.

الذكاء في هذا التصميم يكمن في “التوافق مع المخزون الحالي” — حيث يمكن للمؤسسات الوصول إلى بيئة التسوية على السلسلة دون الحاجة إلى التخلي عن قنواتها الحالية مثل SWIFT أو Euroclear، ويمكنها العمل بشكل متوازي.

استجابة النظام البيئي: بنوك باركليز، ستاندرد تشارترد، ليدج، وغيرها من عمالقة التمويل البريطانيين يدعمون المبادرة

LSEG ليست وحدها في هذا المسعى. أعلنت بنوك باركليز، ليدج، بنك نوتنغهام، ستاندرد تشارترد، وبروكفيلد عن دعمها للمشروع بشكل علني.

علق Ryan Hayward، مدير الأصول الرقمية في Barclays، قائلاً: “هذه خطوة إيجابية في عملية اعتماد الأصول الرقمية في السوق البريطانية.” هذا الدعم من قبل المؤسسات التقليدية الرائدة يشير إلى أن التسوية على السلسلة تتجه من “تجربة تقنية” إلى “إجماع مؤسسي”.

المعنى الاستراتيجي: انخفاض الأسهم، ضغط إيلوت، وحلم إمبراطورية البيانات التي تريليون دولار

اختارت LSEG أن تتقدم بشكل علني في مجال التمويل على السلسلة في هذا الوقت، ويعود ذلك إلى عوامل تتعلق بالنضج التقني، بالإضافة إلى دوافع إدارة القيمة السوقية.

ضغط إيلوت: من قبل شركة إيلوت لإدارة الأصول

حتى فبراير 2026، انخفض سعر سهم LSEG بأكثر من 35% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. قامت شركة إيلوت لإدارة الأصول، التي تعتبر مستثمرًا كبيرًا، بزيادة حصتها في الشركة، وتواصل الضغط على الإدارة لبدء خطة إعادة شراء أسهم بقيمة مليارات الجنيهات الإسترلينية وتقليل الفجوة في التقييم مع موديز وCME.

السرد حول تقنية البلوكتشين دائمًا ما يكون موضوعًا ذا قيمة عالية في سوق رأس المال. من خلال مفهوم “التسوية على السلسلة”، ترسل LSEG إشارة واضحة للسوق بأنها تتبنى بنية تحتية مالية من الجيل القادم، مع الحفاظ على صورة الامتثال والموثوقية.

من البورصة إلى عملاق البيانات: الحلقة الأخيرة

بعد استحواذها على Refinitiv بقيمة 22 مليار جنيه إسترليني في 2019، تحولت LSEG تدريجيًا إلى عملاق في بيانات وتحليلات التمويل. إن تطبيق نظام DSD يعزز من حصتها في مجالي البيانات البديلة والتسوية الفورية، ويقوي حصنها التنافسي.

تسريع اعتماد المؤسسات: دور البيتكوين والإيثيريوم في موجة توكن الأصول

رغم أن الأصول الأساسية لنظام التسوية على السلسلة لـ LSEG هي نسخ مُمَثلة من الأوراق المالية التقليدية، إلا أن بنية التوافق مع الشبكة العامة تضمن أن الأصول المشفرة الرئيسية ستلعب دورًا مهمًا في مجمعات السيولة.

حتى 13 فبراير 2026، تظهر بيانات Gate أن:

سوق البيتكوين (BTC)

• السعر الفوري: 66,580.7 دولار
• حجم التداول خلال 24 ساعة: 768.22 مليون دولار
• القيمة السوقية: 1.31 تريليون دولار (حصة السوق 55.42%)
• تقلب السعر خلال 24 ساعة: -1.19%

إذا تم تنفيذ خدمة الحفظ والتسوية للمؤسسات بنجاح في 2026، فسيؤدي ذلك إلى تقليل مخاوف الامتثال للمؤسسات مثل صناديق الثروة السيادية وصناديق التقاعد تجاه الضمانات المشفرة. وفقًا للنموذج، من المتوقع أن يكون سعر البيتكوين في مركزه حوالي 66,054.9 دولار، مع نطاق تقلب محتمل بين 62,752.15 و78,605.33 دولار. وإذا تجاوز حجم السوق المُمَثل للسندات الحكومية والأسواق المعاد شراؤها على السلسلة التوقعات، فإن تأثير الشبكة للبيتكوين كضمان نهائي سيزداد سرعة.

سوق الإيثيريوم (ETH)

• السعر الفوري: 1,947.19 دولار
• حجم التداول خلال 24 ساعة: 205.33 مليون دولار
• القيمة السوقية: 233.26 مليار دولار (حصة السوق 9.80%)

يُعد الإيثيريوم منصة الإصدار المفضلة للسندات الأمريكية المُمَثلة والعقود الذكية المؤسسية. إذا شمل استراتيجية التوافق مع شبكات متعددة لـ LSEG شبكة إيثيريوم، فسيُعاد تقييم خصائص “الأصول ذات العائد” الخاصة بـ ETH من قبل المؤسسات. يتوقع النموذج أن يكون متوسط سعر ETH في 2026 حوالي 1,936.98 دولار. وبنهاية العقد، إذا أصبحت التسوية على السلسلة المعيار في الأسواق الأوروبية والأمريكية، فمن المتوقع أن يصل سعر ETH إلى 4,472.13 دولار.

تحليل الاتجاهات: لماذا 2026 ستكون سنة التحول لـ “التسوية على السلسلة”؟

LSEG ليست الشركة الوحيدة التي تراهن على هذا القطاع. ومع ذلك، فهي أول بورصة أوروبية وأمريكية تدمج بشكل واضح الأسهم والسندات الرئيسية ضمن نطاق التسوية على السلسلة، مما يعكس تأثيرًا كبيرًا.

القيمة الأساسية للتسوية على السلسلة للمؤسسات:

• تقليل الوقت: من T+2 إلى دقائق أو حتى تسوية فورية.
• الشفافية العميقة: سجلات الحفظ على السلسلة يمكن تدقيقها، مما يقلل من مخاطر العمليات.
• سيولة الضمانات: يمكن للأصول المجزأة أن تدخل سوق إعادة الشراء عبر التوكن.

بالنسبة لسوق العملات المشفرة، دخول LSEG يعني أن العملات المستقرة المنظمة وعقد الشبكة الخاضعة للرقابة ستصبح موارد نادرة للبنية التحتية المالية خلال الثلاث سنوات القادمة.

الخلاصة: التوافق مع التقليدي، وإعادة تشكيله

كونها جسرًا يربط بين عالم التشفير والتمويل التقليدي، تظل Gate دائمًا في حالة تأهب عالية لتطبيقات البلوكتشين المؤسسية. إن ظهور مركز إيداع الأوراق المالية الرقمية لـ LSEG يمثل دخول خدمات التسوية على السلسلة رسميًا في خطة استراتيجيات أكبر بورصة عالمية.

نحن الآن في نقطة تقاطع رائعة: من جهة، البيتكوين والإيثيريوم يمران بتجارب سوقية ودوائر زمنية كافية؛ ومن جهة أخرى، تبدأ المؤسسات المالية العريقة، ممثلة في مجموعة بورصة لندن، في وضع مسارات جادة وثابتة نحو العالم على السلسلة.

لن يكون عام 2026 عامًا لاستبدال الأصول الرقمية للأوراق المالية التقليدية، لكنه على الأرجح سيكون العام التاريخي لدمج تقنيات التسوية الرقمية بشكل كامل في الأوعية الدموية للتمويل العالمي.