أخبار Aave الأخيرة: تحديد توجه Aave V4، وإجمالي إيرادات المنتج تُسلم إلى DAO

في 13 فبراير 2026، استقبل مجتمع Aave أهم قرار حوكمة لهذا العام في مسار التمويل اللامركزي DeFi. قدمت شركة Aave Labs أمس رسمياً اقتراح إطار عمل «Aave Will Win Framework»، الذي تخلّى تماماً عن تقليد توزيع الإيرادات الذي استمر لعدة سنوات، ووعد بنقل 100% من إيرادات جميع منتجات العلامة التجارية Aave مباشرة إلى خزينة DAO الخاصة بـ Aave.

حتى 13 فبراير، ووفقاً لبيانات السوق الأخيرة من Gate، بلغ سعر AAVE 119.38 دولار، بانخفاض 6.45% خلال 24 ساعة، مع تقلبات سعرية واسعة بين 125 دولار و116 دولار. هذا التقلب يعكس بشكل دقيق المشاعر المعقدة في السوق: حيث أن السرد الكبير لـ V4 والطلب على تمويل بقيمة 50.7 مليون دولار يثير مخاوف حوكمة تتصادم بشكل عنيف.

تحول جذري في توزيع المصالح: من «الرسوم على البروتوكول» إلى «إيداع كامل للعلامة التجارية»

الاختراق الرئيسي في هذا الاقتراح لا يكمن في المعايير التقنية، بل في إعادة هيكلة النموذج التجاري بشكل كامل.

وفقاً للتفاصيل التي نشرتها Aave Labs على منتدى الحوكمة، فإن نقل 100% من الإيرادات لا يقتصر على رسوم البروتوكول في V3 أو V4 المستقبلي، بل يشمل كامل مصفوفة العلامة التجارية لـ Aave:

• على مستوى البروتوكول على السلسلة: جميع فوائد الفارق وإيرادات التصفية من V3 وV4 غير المنشورة
• على مستوى التفاعل الأمامي: جميع رسوم الواجهة الأمامية الناتجة عن نطاق aave.com
• على مستوى خارج السلسلة والابتكار: أعمال بطاقة Aave Card، خطوط أعمال ETF المرتبطة بـ AAVE، وأي منتجات علامة تجارية أخرى يتم حاضنتها في المستقبل

أكد مؤسس Aave، ستاني كوليشوف، على منصة X أن هذا الإجراء يوسع بشكل جوهري قاعدة إيرادات DAO من الرسوم التقليدية المحددة في AIP-1 إلى إيرادات غير بروتوكولية وخارج السلسلة. لم تعد رموز AAVE مجرد رمز ذو قيمة يلتقط غرامات التصفية، بل أصبحت شهادة على تدفق السيولة للعلامة التجارية بأكملها.

ومع ذلك، فإن «هذه النية» ليست هدية مجانية. قدمت شركة Aave Labs طلباً إلى DAO للحصول على:

• 25 مليون دولار من العملات المستقرة (التمويل الرئيسي) + 17.5 مليون دولار من التمويل المرحلي
• 75,000 رمز AAVE (بقيمة تقريبية 8.95 مليون دولار وفقاً لسعر Gate الحالي)
• خمس منح بقيمة 3 ملايين دولار لكل منها، لتطوير وترويج تطبيق Aave، وAave Pro، وAave Card
• 2.5 مليون دولار لأدوات مطوري Aave Kit

إجمالي الطلبات المالية يقارب 50.7 مليون دولار، وهو يمثل حوالي 31.5% من إجمالي خزينة DAO الحالية البالغة 160.9 مليون دولار، و42% من الأصول غير الاحتياطية لـ AAVE (100.6 مليون دولار).

تحديد نغمة V4: من «تحديث إصدار» إلى «دستور تقني»

قرار رئيسي آخر في الاقتراح هو تحديد أن يكون إصدار V4 هو «الأساس التكنولوجي الموحد طويل الأمد» للبروتوكول.

مقارنةً بالتطوير التدريجي في V3، فإن طموح بنية V4 يهدف إلى «تمويل على السلسلة بقيمة تريليون دولار»:

• تكامل أصلي مع الأصول الواقعية RWA: لم تعد هناك حاجة إلى طبقات تغليف معقدة للأصول الواقعية
• نموذج السيولة Hub-and-Spoke: تجمع سيولة عبر السلاسل موحدة، لحل مشكلة الانقسام الناتج عن النشر عبر عدة سلاسل
• محرك إدارة مخاطر مؤسسي: يلبي متطلبات الامتثال والكفاءة الرأسمالية للشركات المالية التقليدية

وصف كوليشوف هذا الهيكل بأنه «دعامة التمويل العالمي على السلسلة». بمجرد تنفيذ V4، ستتحول Aave من بروتوكول اقتراض أصلي فقط إلى بنية تحتية ائتمانية تربط بين التمويل التقليدي واللامركزي.

لكن هناك جدل يلوح في الأفق. يقترح الاقتراح بشكل واضح أنه بعد إطلاق V4، سيتم تعديل معلمات V3 تدريجياً خلال 8-12 شهراً لتوجيه الانتقال، مع تأجيل تطوير ميزات جديدة لـ V3.

مؤسس مبادرة Aave Chan (ACI)، مارك زيلر، عارض بشدة هذا التوجه. وأشار إلى أن إيرادات البروتوكول السنوية الحالية لـ V3 تتجاوز 100 مليون دولار، وهو أحد أكثر محركات التدفق النقدي استقراراً في مجال DeFi، وأن V4 لم يكتمل بعد تدقيقه بالكامل، وأن الشبكة الرئيسية لا تزال بعيدة المنال. «حزم نسخة اختبارية لم تحقق بعد إيرادات مع تجميد مصادر الدخل الناضجة يمثل خطراً كبيراً على الحوكمة.»

عوائق حوكمة: مصير 75,000 رمز AAVE وحقوق تعريف الإيرادات

تحت سطح التنازلات الظاهرة، تظهر توترات حوكمة أعمق.

نقل 75,000 رمز AAVE، وصفه زيلر بأنه «تخفيف غير مرئي لحقوق الحوكمة». وفقاً لتوزيع رموز AAVE الحالي، فإن هذا النقل يعادل حوالي 13.6% من حصة DAO الحالية من الرموز (حوالي 550,000 رمز). «قبل قبول هذه الرموز، يجب أن يكون DAO واضحاً بشأن مقدار حقوق التصويت التي يمتلكها المستلم حالياً. بدون إفصاح محفظة قسرية، فإنها عملية استغلال للمعلومات غير متكافئة في الحوكمة.»

رأى مؤسس شركة Relayer Capital، أوستن باراك، أن «عدم اليقين بشأن قيمة رموز AAVE قد زال، ويجب أن يعكس سعر العملة الآن التقييم الحقيقي بعد عودة الاستثمار إلى العقلانية». تظهر بيانات مراكز العقود الدائمة على Gate أن، على الرغم من الضغوط السعرية، فإن حجم حيازة AAVE لا يزال فوق 550,000 رمز، مع تزايد التنافس بين المشترين والبائعين.

أما الثغرة الأكبر فهي في تحديد «الإيرادات» ذاتها.

اكتشف زيلر أن شركة Aave Labs تحتفظ بشكل أحادي بحقها في خصم «الإيرادات» — بما يشمل حصة الشركاء، دعم المستخدمين، العوائد السوقية، وحتى تحويل بعض التدفقات المالية مباشرة إلى حوافز المستخدمين — دون تدقيق مستقل، أو موافقة مسبقة من DAO، أو حد أقصى للخصم. «بدون تعريف يمكن التحقق منه، فإن عبارة 100% تظل شعاراً جميلاً فقط.»

التنازلات والثبات: مطالب المجتمع بـ«أربع خطوات حوكمة»

رغم طلب التمويل الأحادي بقيمة 50.7 مليون دولار، لم يرفض المجتمع المسار بشكل كامل، بل اقترح مسار تصحيح دقيق للغاية.

اقترحت مبادرة ACI إكمال التعديلات التنظيمية التالية خلال مرحلة Temp Check:

1. تقسيم التصويت: فصل الإيرادات، تأكيد V4، إنشاء المؤسسة، وطلب التمويل إلى أربعة اقتراحات مستقلة لاختبار مستوى التوافق
2. استقلالية الكيان المؤسسي: إنشاء مؤسسة جديدة تمتلك جميع علامات تجارية وحقوق ملكية Aave، ويجب أن تكتمل قبل نقل الأموال، ويجب أن يكون مجلس إدارتها مستقلاً عن أي مزود خدمة واحد
3. الإفصاح الإجباري عن المحافظ: يجب على أي كيان يتلقى أموال DAO أو رموز AAVE الإفصاح عن جميع العناوين المرتبطة على السلسلة
4. تدقيق إيرادات الطرف الثالث: تحديد «الإيرادات» بواسطة جهة تدقيق مستقلة، مع وضع حد أقصى للمبالغ التي يمكن خصمها بموافقة DAO

وصف الباحث في مجال DeFi، إغناس، هذا بأنه «تراجع مهم من Labs، ويجب أن يثمنه حاملو الرموز. لكن لا تزال هناك شكوك حول من يسيطر فعلياً على المؤسسة، خاصة أن الـ75,000 رمز لا يمكن أن يُستخدم في التصويت.»

السعر والمشاعر: بيانات سوق Gate

في 13 فبراير، أظهرت منصة Gate أن أوامر الشراء على AAVE تركز بين 118 و120 دولار، مع ضغط بيع فوق 125 دولار. وكان تقلب السعر خلال 24 ساعة بنسبة 11.7%، مع تقلب ضمني مرتفع مؤخراً.

من الناحية الفنية، فإن المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يوماً (125.06 دولار) يشكل مقاومة ديناميكية، ومؤشر RSI عند 36، لم يدخل بعد منطقة التشبع في البيع. إذا تم تمرير تقسيم التصويت لاحقاً، فمن المتوقع أن يستعيد AAVE مستوى 125 دولار؛ وإذا استمرت حالة الجمود في الحوكمة، فربما يختبر السوق مستوى دعم عند 97 دولار مرة أخرى.

ومن الجدير بالذكر أن معدل تمويل العقود الدائمة على Gate لا يزال عند 0.000286، مما يدل على أن المضاربين لم يغادروا السوق بشكل كبير، وأنهم يفضلون تمديد مراكزهم قبل حسم الحوكمة.

الخلاصة

بدأت هذه الأزمة في Aave في ديسمبر 2025 عندما استفسر وكيل مستقل عن ملكية الإيرادات. وبعد شهرين، قدمت Labs إطار عمل لنقل 100% من الإيرادات. كتب مارك زيلر في ختام مقالته: «هذا يعكس فعالية الحوكمة، وهو انتصار مرحلي لـ Aave DAO. لكن، أن يكون الشعار هو التنفيذ، وأن يكون الكلام هو النظام، هو أمر مختلف تماماً.»

من المتوقع أن يكون V4 هو التحديث الأكثر أهمية في مسار DeFi لعام 2026. لكن، أكثر من الكود، فإن الأمر الأهم هو كيف ستبني DAO نموذج حوكمة يمكن التحقق منه، ومراقبته، واستدامته. وكل عرض سعر في سوق Gate هو تصويت على تطور هذا النموذج.