8 مليار دولار قيد الانتظار للتوديع، واستمرار تضييق عرض ETH: لماذا لا زال كبار المستثمرين يصرون على الإيداع؟

في 13 فبراير 2026، استمر سوق العملات المشفرة في التماسك وسط حالة من الذعر الكلي. ومع ذلك، وراء ضعف الأسعار، شهدت أساسيات شبكة إيثريوم تحولًا تاريخيًا جوهريًا.

تُظهر بيانات سوق Gate أن سعر ETH الحالي هو 1960 دولارًا. على الرغم من أن السعر لا يزال يتداول دون مستوى 2000 دولار، إلا أن موجة “قفل الحصص” على الشبكة تتقدم بسرعة غير مسبوقة.

وفقًا لمنصة تجميع البيانات على السلسلة ValidatorQueue، أعلنت مؤخرًا أن معدل الرهان على إيثريوم قد تجاوز رسميًا 30% من إجمالي العرض المتداول، مسجلًا أعلى رقم تاريخي منذ دمج PoS. والأهم من ذلك، أن أكثر من 4.1 مليون من ETH (بقيمة حوالي 8 مليارات دولار) لا تزال في قائمة الانتظار للمحققين، مع زيادة مدة الانتظار إلى أكثر من 71 يومًا.

علامة الـ30%: نقطة تحول في الأمان والسيولة

هذا رقم ذو دلالة رمزية كبيرة.

عندما يتم قفل أكثر من ثلث شبكة ETH في طبقة الإجماع، يتم دفع تكلفة هجمات شبكة إيثريوم إلى مستويات جديدة، وتدخل الأمان الاقتصادي مستوى جديدًا. وأشار معهد Gate إلى أن تجاوز نسبة الرهان 30% يُعتبر عادة علامة على نضوج الشبكة: حيث تتراجع الطلبات للمضاربة قصيرة الأجل، وتبدأ احتياجات تخصيص الأصول طويلة الأجل في السيطرة على السوق.

وفي الوقت نفسه، يحدث انتقال هيكلي في السيولة. حتى 13 فبراير، كانت عناوين عقود إيداع السلسلة الرئيسية تمتلك أكثر من 80.8 مليون ETH. على الرغم من أن بعض هذه الأرصدة تتضمن مكافآت لم يتم سحبها منذ فترة طويلة، إلا أن هذا الرقم يعكس بشكل مباشر أن الحصص المتاحة للتداول الحر في السوق الثانوي تتآكل بشكل ملحوظ.

“ازدحام” بقيمة 8 مليارات دولار: إيثريوم تواجه مشكلة في الإيداع

مع تزايد المشاركة في الرهان، يواجه محققو إيثريوم ازدحامًا شديدًا في الشبكة عند دخولهم قائمة الانتظار.

تشير البيانات إلى أن المستخدمين الذين يرغبون في إيداع 32 ETH ليصبحوا محققين يحتاجون إلى انتظار أكثر من 70 يومًا. ويبلغ عدد ETH في قائمة الانتظار حاليًا 4.105 ملايين، وبسعر 1941.36 دولار، فإن الأصول التي في حالة انتظار تصل قيمتها إلى 8 مليارات دولار.

وأشار مراقبو Gate إلى أن هذا الظاهرة تشبه إلى حد كبير “ازدحام رسوم التعدين” خلال ذروات DeFi — عندما يتفق السوق على العائد المتوقع من سلوك معين، فإن المنافسة على الدخول ترفع بشكل طبيعي من تكلفة الوقت والعتبات غير الظاهرة.

وعلى النقيض، يوجد الآن عدد قليل جدًا من ETH في قوائم الخروج، حيث يبلغ عددها حوالي 33,800، مع وقت انتظار لا يتجاوز 14 ساعة. الفرق الكبير بين الدخول والخروج يكشف عن الحالة النفسية الحقيقية للمحتفظين: لا أحد تقريبًا يرغب في التخلي عن حصته في الوقت الحالي.

تقلص العرض مقابل ضعف السعر: ما الذي يقدره السوق؟

هذه حالة تثير حيرة الكثير من المبتدئين: مع تزايد الحصص المقفلة، لماذا ينخفض سعر ETH؟

تُظهر بيانات Gate أن ETH يتداول مؤخرًا بين 1900 و2000 دولار، مع محاولة متكررة لاختبار هذا النطاق. من الناحية الفنية، مؤشر RSI اليومي انخفض إلى 28.57، وهو في منطقة البيع المفرط، وMACD على الأربع ساعات يظهر إشارات انعكاس قاع، مما يدل على أن زخم الهبوط يتراجع.

وراء هذا التناقض الظاهر، يكمن صراع بين السيولة قصيرة الأجل والقيمة طويلة الأجل. على المستوى الكلي، فإن سوق العملات المشفرة في فبراير يعاني من “مستوى خوف شديد”، حيث تتعرض الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة لضغوط، وتستمر تدفقات الأموال من صناديق ETF، مما يمنع أي أخبار إيجابية من أن تنعكس على السعر مباشرة. لكن البيانات على السلسلة لا تكذب — الأموال الكبيرة تستغل هذه الفترة الصامتة في التخطيط بهدوء.

على سبيل المثال، شركة BitMine المؤسساتية، أعلنت أن إجمالي ممتلكاتها قد تجاوز 4.2 مليون ETH، منها 1.8 مليون ETH في حالة رهان. وتواصل عناوين الحيتان هذه زيادة ممتلكاتها خلال الأسبوعين الماضيين، دون أن تتأثر بانخفاض السعر.

تغير معادلة العرض والطلب: عندما تصبح 30% وضعًا طبيعيًا جديدًا

إذا اعتبرنا ETH كأصل يولد عائدًا، فإن معدل العائد الحالي حوالي 3%، وهو ليس مرتفعًا جدًا. ومع ذلك، لا تزال الأموال تتدفق، والسبب الرئيسي هو التوقعات.

عندما تصل نسبة الرهان إلى 30%، فإن الكمية الفعلية من ETH المتاحة للتداول تقترب من الحد الحرج. لاحظ معهد Gate أن احتياطيات ETH في البورصات المركزية انخفضت إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات، حيث تمثل الآن 12.9% فقط من الإجمالي. هذا يعني أنه عندما يتغير مزاج السوق، سيواجه المشترون نقصًا في العملات المتاحة للشراء.

بالإضافة إلى ذلك، هناك أكثر من 4.4 مليون ETH في حالة قفل في صندوق إيثريوم ومشاريع Layer 2، وهذه الكمية خارج السوق أيضًا. مع تراكب آليات القفل المتعددة، فإن المعروض الحقيقي من ETH قد يكون أكثر ضيقًا بكثير من البيانات الظاهرة.

انتظار بقيمة 8 مليارات دولار، ومشاعر المتداولين على Gate

في منصة Gate للتداول الفوري، يدعم المشترون ETH فوق مستوى 1900 دولار. وفي مناقشات المجتمع، بدأ المزيد من المستخدمين يركزون على مؤشر “الانتظار في قائمة الرهان”.

في السابق، كان يُعتمد على تدفقات وإخفاقات المحافظ في البورصات لقياس ضغط البيع؛ الآن، أصبح طول قائمة الانتظار للمحققين مقياسًا جديدًا لثقة السوق على المدى الطويل. فـ80 مليار دولار من الأموال تفضل الانتظار أكثر من شهرين ونصف للدخول، وهذا ليس تكلفة يمكن للمضاربين على المدى القصير تحملها.

وفي تقرير صدر في 12 فبراير من بنك ستاندرد تشارترد، توقع أن يكون أدنى سعر لـ ETH في المدى القصير عند 1400 دولار، مع الحفاظ على هدف سعر عند 4000 دولار بنهاية العام. أثار هذا الرأي نقاشًا واسعًا على منصة Gate: بعض المتداولين يعتقدون أن السوق لا يزال أمامه “انخفاض أخير”، بينما يرى آخرون أنه بمجرد أن تكتمل عملية إدخال الـ4.1 مليون ETH في قائمة الانتظار، سيكون من الصعب العثور على عملات رخيصة في السوق.

الخلاصة: ثورة صامتة في العرض

إيثريوم يمر حاليًا بعملية إعادة تشكيل غير مسبوقة في جانب العرض.

نسبة الرهان عند 30%، و80 مليار دولار من الأموال في قائمة الانتظار، و71 يومًا من مدة الانتظار — كل هذه الأرقام تشير إلى اتجاه واحد: ETH يتجه من “أصل عالي السيولة” إلى “أصل يشبه السندات ذات العائد”.

بالنسبة للمستثمرين العاديين على Gate، فإن هذا التغيير يعني أنه في المستقبل، عند تقييم قيمة ETH، قد يحتاجون إلى مراقبة بياناتين: أحدهما الشارت على منصة التداول، والآخر قائمة الانتظار غير المرئية على السلسلة. عندما تصبح 30% وضعًا طبيعيًا جديدًا، فإن قواعد اللعبة في السوق قد تغيرت بشكل غير معلن.