25% TGE وراء: Backpack تراهن على سردية الإدراج

المؤلف: 137Labs

25% من التوكن يتم إطلاقه عند TGE، و24% يُخصص للمستخدمين، ويفتح قيد التوكن المرتبط بالاكتتاب العام — تصميم اقتصاد التوكن الخاص بـ Backpack يتحدى منطق إصدار العملات التقليدي في البورصات. من بداية العمل كمحفظة ومجتمع NFT، إلى الحصول على تراخيص تنظيمية، وشراء كيانات أوروبية، وربط التوكن بتوقعات الإدراج، يراهن Backpack ليس فقط على حركة المرور، بل على سرد سوق رأس المال. هل هو ابتكار هيكلي، أم تقييم عالي المخاطر؟ يتناول هذا المقال بشكل معمق خلفية فريقه، ومسار تطوره، ونموذج التوكن.

بينما لا تزال معظم البورصات تركز على خصم الرسوم، وإعادة الشراء والحرق، وتصميم حوافز النظام البيئي، اختارت Backpack مسارًا مختلفًا تمامًا.

إجمالي العرض: مليار توكن.

25% يتم إطلاقها عند TGE.

هيكل التوكن مرتبط بشكل عميق بعملية الاكتتاب العام.

هذه ليست مجرد خطة توزيع توكن، بل تجربة لدمج هيكل رأس مال الشركة مع اقتصاد التوكن.

عند وضع تاريخ تطور Backpack، وخلفية فريقه، ومسار التراخيص، وتصميم التوكن، في صورة واحدة، يظهر سؤال جوهري:

هل Backpack يطلق التوكن فعلاً، أم يضع أساسات حقوق ملكية لشركة أصول رقمية قد تدرج في المستقبل؟

1. مسار التطور: من المحفظة إلى البورصة عبر ثلاث مراحل

لم يبدأ Backpack كمنصة تداول، بل كمنتج محفظة مبني حول xNFT.

المرحلة الأولى: xNFT وحاوية تطبيقات Web3

في المراحل المبكرة، كان التركيز على دعم NFT القابلة للتنفيذ (xNFT).

هذا التصميم سمح للمطورين بدمج منطق التطبيقات داخل NFT، مما حول المحفظة إلى حاوية قادرة على تشغيل تطبيقات Web3.

في تلك المرحلة، كان أكثر شبهاً بمؤسسة بنية تحتية تقنية، وليس منصة مالية.

الكلمات المفتاحية:

· بيئة المطورين

· توزيع التطبيقات على السلسلة

· نظام تشغيل المستخدم

هذه نقطة انطلاق تعتمد على المنتج.

المرحلة الثانية: Mad Lads والأصول المجتمعية

إطلاق NFT الخاص بـ Mad Lads كان نقطة تحول رئيسية.

لم يصبح فقط مشروع NFT مميز على منصة Solana، بل أنشأ أيضًا مجتمعًا نشطًا من الأصول.

الهدف الاستراتيجي في هذه المرحلة هو:

· بناء نظام هوية

· جذب المستخدمين الأساسيين

· تكوين أصول علامة تجارية

وهذا يمثل انتقالًا من “منتج أدوات” إلى “نظام بيئي منصة”.

المرحلة الثالثة: التوسع عبر البورصات والتراخيص

عندما حصل Backpack على التراخيص التنظيمية وبدأ رسميًا نشاطه كمنصة تداول، حدث تحول جذري في السرد.

لم يعد مجرد محفظة.

بل أصبح منصة تداول مركزية ذات هوية تنظيمية.

هذه المرحلة تعني:

· دخول سوق عالية التنظيم

· تحمل مسؤولية أمان الأصول

· المشاركة المباشرة في المنافسة السوقية

الانتقال من شركة تقنية إلى منصة مالية، وهو خطوة حاسمة في تحديد منطق تقييمه.

2. خلفية الفريق: من رواد عصر FTX

مؤسس Backpack، أرماني فيرانتي، عمل سابقًا في Alameda Research، ويضم فريقه أفرادًا لهم خلفية مرتبطة بنظام FTX.

بعد انهيار FTX، أصبح “الخلفية السابقة لـ FTX” علامة حساسة.

مسار Backpack لم يكن تجنبًا، بل اختيار بناء سمعة من خلال الأفعال.

خلال إعادة هيكلة أعماله في أوروبا، شارك في شراء كيانات ذات صلة، ودفع عملية استرداد أصول المستخدمين. هذا ليس مجرد خطوة تجارية، بل أيضًا إصلاح لسمعة الفريق.

وهذا يمنحه ثلاث صفات فريدة:

· فهم عميق لآليات البورصات

· وعي واقعي بفشل إدارة المخاطر

· حساسية عالية تجاه الامتثال والتنظيم

هذه الخلفية المعقدة تجعل مساره أكثر استقرارًا، يميل نحو المؤسسات المالية، وليس منصة تداول متهورة.

3. التمويل والسرد الرأسمالي: تحول منطق التقييم

مع تقدم نشاطات البورصة والحصول على التراخيص، تغير منطق تقييم Backpack.

من:

“محفظة + مشروع NFT”

إلى:

“بورصة منظمة + منصة يونيكورن محتملة”

في هذه المرحلة، العامل الرئيسي الذي يحدد القيمة طويلة الأمد لم يعد هو النشاط على السلسلة، بل:

· حجم التداول الحقيقي

· حصة السوق

· قدرة التوسع التنظيمي

· نموذج الربحية

وهذا يضع أساسًا لتصميم هيكل التوكن لاحقًا.

4. تحليل نموذج اقتصاد التوكن: هيكل ثلاثي المراحل وربطها بالاكتتاب العام

إجمالي عرض التوكن لـ Backpack هو مليار، لكن الجوهر ليس في العدد، بل في هيكل التوزيع.

النموذج مقسم إلى ثلاث مراحل واضحة:

1. TGE (الإصدار الأولي)

2. قبل الاكتتاب العام (مرحلة ما قبل الإدراج)

3. بعد الاكتتاب العام (مرحلة ما بعد الإدراج)

وهو نظام توكن مبني حول مسار تطور الشركة.

المرحلة الأولى: TGE — إطلاق 25%

يتم خلال حدث إصدار التوكن، إطلاق 25% من الإجمالي، أي 250 مليون توكن.

ويشمل ذلك:

· حوالي 240 مليون توكن تُخصص للمشاركين في نظام النقاط

· حوالي 10 ملايين توكن تُخصص لمالكي NFT Mad Lads

هذه المرحلة أساسًا تسوية لسلوك المستخدمين الأوائل.

آلية النقاط تتيح تراكم حقوق من خلال التداول، والنشاط، والمشاركة في النظام البيئي، وتحول في النهاية إلى توكن حقيقي. مالكو NFT كمؤيدين مبكرين يحصلون على حوافز إضافية.

هذا التصميم يعزز الطابع المجتمعي، ويعني أن غالبية الأسهم الأولية تكون في أيدي المستخدمين.

لكن، بعد TGE، لا مفر من ضغط بيع محتمل على حجم كبير من التوكنات.

المرحلة الثانية: قبل الاكتتاب — 37.5% يتم فتحها عند تحقيق نمو

تشكل 37.5% من الإجمالي، أي حوالي 375 مليون توكن.

هذه المرحلة لا تُطلق بشكل خطي زمني، بل تعتمد على آلية النمو المحفز.

ويتم فتح التوكنات وفقًا لتطورات الشركة، بما يشمل:

· التقدم التنظيمي

· اختراقات السوق

· توسع المنتجات

· دمج فئات أصول جديدة

من ناحية استراتيجية، قد تشمل أهداف التوسع:

· أصول الأسهم

· أنظمة البطاقات البنكية

· منتجات المعادن الثمينة

· مناطق قضائية رئيسية مثل الولايات المتحدة، الاتحاد الأوروبي، اليابان

ومن المهم ملاحظة أن هذه التوكنات موجهة بالكامل للمستخدمين.

أي أن، قبل الإدراج، 62.5% من الإجمالي ستدخل النظام المجتمعي.

المرحلة الثالثة: بعد الإدراج — 37.5% تُحتجز في خزينة الشركة

تبقى 375 مليون توكن في خزينة الشركة.

وهذه لها ميزتان رئيسيتان:

· تُقفل تمامًا قبل الاكتتاب

· بعد الإدراج، تنتظر سنة قبل أن تكون قابلة للتداول

الأهم، أن الفريق والمستثمرين لا يملكون حصة مستقلة من التوكنات المبكرة.

بل يحصلون على تعرض من خلال خزينة الشركة، ويجب أن يرتبط ذلك بعملية الإدراج.

وهذا يعني:

· تأجيل المصالح الداخلية، وربطها بشكل وثيق بمسار الإدراج

بشكل عام، يظهر أن هذا الهيكل الثلاثي يميز نفسه بـ:

· أكثر من 60% من التوكنات قبل الإدراج تدخل المجتمع عبر توزيع مجاني وحوافز النمو

· مصالح الفريق والمستثمرين تُؤجل وتُربط بجدول الإدراج

· السيولة الداخلية للتوكنات تُقيد بشكل كبير، مع مخاطر بيع قصيرة الأمد تتركز على المستخدمين، وليس على الأعضاء الداخليين

النموذج لا يُصمم وفقًا لدورات السوق، بل وفقًا للتطورات التنظيمية ومسار سوق رأس المال، والمفتاح لنجاحه هو قدرة الشركة على التوسع المستمر وإتمام عملية الإدراج.

5. جوهر رسالة Backpack: بورصة أم شركة مدرجة مستقبلًا؟

التراخيص التنظيمية، التوسع في أوروبا، هيكل التوكن المرتبط بالاكتتاب، نسبة عالية من التوزيع للمستخدمين — كلها عناصر تشكل اتجاهًا واضحًا.

Backpack يبدو أكثر كشركة مالية للأصول الرقمية تبني إطارًا تنظيميًا عالميًا.

دور التوكن هنا لم يعد مجرد أداة لرسوم المعاملات، بل جزء من سرد نمو الشركة.

هذه محاولة لدمج نموذج البورصات التقليدية مع هيكل سوق رأس المال.

6. المخاطر وآليات اللعب

أي سرد عالي الطموح يصاحبه مخاطر عالية.

ضغط التداول الأولي

نسبة 25% من التوكنات متاحة للتداول، وإذا كانت التقييمات مرتفعة، قد يواجه السوق ضغط بيع.

عدم اليقين في الإدراج

إذا تأخر الإدراج أو لم يحدث، فإن آلية القفل ستضعف.

تغيرات البيئة التنظيمية

لا تزال اللوائح العالمية تتغير، وتوسعات عبر مناطق قضائية مختلفة تحمل متغيرات.

7. الخاتمة: رهانات على تحديد السعر المستقبلي

تصميم التوكن الخاص بـ Backpack ليس مجرد توزيع مجاني.

إنه تجربة هيكلية:

يُعطي 24% من التوكنات لاحتساب حركة المرور المبكرة،

ويُقفل 75% للانتظار المستقبلي،

ويُربط توقع الإدراج بتوسع الشركة.

هذه استراتيجية “الوقت مقابل المساحة”.

إذا استمر حجم التداول في النمو، وتقدمت مسارات التنظيم بشكل ثابت، قد يتحول التوكن إلى أصل يعكس توسع الشركة.

أما إذا توقف النمو أو فشلت السردية، فإن ارتفاع نسبة التوكنات المتداولة سيزيد من تقلبات السوق.

ما يراهن عليه Backpack ليس فقط نجاح إصدار التوكن، بل يجيب على سؤال أكبر:

في ظل تشديد التنظيم وعودة سوق رأس المال إلى العقلانية، هل يمكن للبورصات الرقمية أن تستخدم هيكل التوكن لتتحول إلى مؤسسات مالية حقيقية؟