زخم الذكاء الاصطناعي وابتكار DCBBS يدفعان أداء SMCI في الربع الثاني

نتائج شركة سوبر مايكرو كمبيوتر (SMCI) للربع الثاني من السنة المالية 2026، التي أُصدرت في 3 فبراير 2026، أصبحت الآن محور اهتمام المستثمرين مع تحليل أداء الشركة وسط طلب قوي على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن تكون نتائج الربع مدفوعة بقيادة الشركة في خوادم الذكاء الاصطناعي، وتكامل منصة GPU من NVIDIA Blackwell/B300، وتوسعها في حلول بناء مراكز البيانات (DCBBS) — مما يكشف عن مدى استفادة SMCI من التحول السريع نحو بنية تحتية لمراكز البيانات محسنة للذكاء الاصطناعي.

ارتفاع بنية تحتية الذكاء الاصطناعي وتوسعة القدرة تدفع النمو

لقد أصبح الطلب المتزايد على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي القوة المحركة وراء توسع عمليات SMCI. قامت الشركة بزيادة قدرتها الداخلية للطاقة إلى 52 ميغاواط في الربع الأول من السنة المالية 2026، مما يبرز التزامها بتلبية الطلب غير المسبوق على منصات الحوسبة المتقدمة. والأكثر إثارة للإعجاب، أن SMCI تنفذ خطتها الطموحة لزيادة سعة الرفوف إلى 6000 رف شهريًا، مع وجود 3000 منها مزودة بتقنية التبريد السائل المباشر — وهو ميزة تنافسية حاسمة مع تفضيل الشركات والمؤسسات الضخمة للطاقة والكفاءة الحرارية.

خلال الربع الثاني من السنة المالية 2026، من المحتمل أن يكون بنية الحوسبة المدمجة على مستوى الرفوف المعتمدة على شرائح NVIDIA قد استفادت من الطلب المستمر عبر عدة حالات استخدام: التدريب على الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع، استنتاج وتدريب الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، التصور والتصميم، توصيل المحتوى، والحوسبة الطرفية للذكاء الاصطناعي. هذا التنوع في قاعدة العملاء عبر فئات عبء العمل للذكاء الاصطناعي يعزز من أهمية SMCI في منظومة مراكز البيانات بأكملها.

تعافي الخوادم يتسارع مع قيادة DCBBS

بعد ربع أول صعب تميز بتأخير الشحنات وتغييرات في تكوين العملاء، أظهرت أعمال الخوادم والتخزين لدى SMCI علامات على الاستقرار مع اقتراب الربع الثاني. كانت أداء العام السابق قويًا — حيث ارتفعت إيرادات الخوادم بنسبة 50.2% على أساس سنوي — لكن الربع الأول من السنة المالية 2026 واجه تحديات من ضغط الهوامش نتيجة التسعير التنافسي لضمان وحماية حصة السوق مع عملاء أكبر.

ما يميز الأمر بشكل خاص هو التقدم في حلول التبريد السائل المباشر داخل DCBBS. مع مواجهة مشغلي مراكز البيانات لارتفاع استهلاك الطاقة بسبب عبء العمل للذكاء الاصطناعي، فإن خبرة الشركة في هذا المجال المتخصص يضعها في موقع مميز. هذا التعافي في قسم الخوادم، إلى جانب زيادة اعتماد DCBBS بين العملاء الضخمين، ربما أدى إلى انتعاش ملحوظ في نتائج الربع الثاني.

التوسع إلى آفاق جديدة: العملاء، والحافة، والذكاء الاصطناعي المدمج

التحرك الاستراتيجي لـ SMCI نحو أسواق العملاء والحافة والمستهلك يمثل مسار نمو مهم يتجاوز مراكز البيانات التقليدية. من خلال استغلال خبرتها المثبتة في بنية خوادم محسنة للذكاء الاصطناعي، وتكامل وحدات معالجة الرسوميات، والتصميم الموفّر للطاقة، تتجه الشركة الآن نحو نظام أوسع من أجهزة الذكاء الاصطناعي على الحافة، والحوسبة المدمجة، والتطبيقات المدمجة لأجهزة الكمبيوتر وبيئات إنترنت الأشياء.

يستهدف هذا التوسع السوقي هدف إيرادات قدره 36 مليار دولار للسنة المالية 2026 — وهو نمو هائل بنسبة 64% على أساس سنوي. من المحتمل أن تكون هذه القطاعات الجديدة من العملاء والتطبيقات قد أضافت مساهمة مهمة في أداء الربع الثاني، مما عزز ديناميكيات الإيرادات العامة وقلل من مخاطر تركيز العملاء.

تراكم المخزون وضغوط التدفق النقدي تخفف التفاؤل

على الرغم من زخم النمو، ينبغي للمستثمرين عدم إغفال الضغوط التشغيلية المصاحبة لتوسع SMCI السريع. تراكم المخزون وصل إلى 5.7 مليار دولار بنهاية الربع الأول من السنة المالية 2026، مرتفعًا بشكل حاد من 4.7 مليار دولار في الربع السابق. هذا التراكم زاد من دورة تحويل النقد من 96 يومًا إلى 123 يومًا — وهو تدهور ملحوظ يشير إلى تحديات في رأس المال العامل.

وتعمق التحديات أكثر: لا تزال تركيزات العملاء مرتفعة، ولتأمين صفقات ضخمة، اضطرت الشركة إلى تقديم تنازلات في الهوامش. وكان النتيجة واضحة في التدفق النقدي الحر السلبي للربع الأول من السنة المالية 2026 بقيمة 950 مليون دولار، والذي نتج عن ارتفاع المستحقات من عقود العملاء الكبرى. من المحتمل أن تستمر هذه الضغوط خلال الربع الثاني، مما يخلق توترًا بين النمو المعلن والصحة المالية الأساسية للأعمال.

وجهة النظر الاستثمارية: موازنة النمو مع التحديات

تصنف شركة SMCI حاليًا بتصنيف زاكز رقم 3 (احتفاظ)، مما يعكس التوازن بين روايات النمو المدفوعة بالذكاء الاصطناعي والمخاطر التشغيلية الحقيقية. بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن خيارات ذات تصنيفات أعلى في مجال أشباه الموصلات والبنية التحتية للحوسبة، تشمل الأسماء الأفضل وضعًا شركة أمكور تكنولوجي (AMKR، تصنيف #1 شراء قوي)، التي ارتفعت بنسبة 116.2% خلال الأشهر الستة الماضية، وشركة أريستا نتوركس (ANET، تصنيف #2 شراء)، التي زادت بنسبة 17.8%، بالإضافة إلى شركة أدفانسد إنرجي إنستريز (AEIS، تصنيف #2 شراء)، التي حققت نموًا بنسبة 81.7%.

في النهاية، تروي نتائج الربع الثاني قصة شركة تحاول التوسع بسرعة وسط طلب استثنائي على الذكاء الاصطناعي، مع مواجهة تعقيدات إدارة النمو السريع. تظل حلول بناء مكونات مراكز البيانات وابتكارات التبريد السائل المباشر مميزات تنافسية حقيقية، لكن التنفيذ في إدارة رأس المال العامل والهوامش سيكون حاسمًا للحفاظ على ثقة المستثمرين في الأشهر القادمة.