نتائج كوهرنت الأخيرة في الربع الثاني: موازنة التقييم المميز مع زخم النمو

شركة كوهرنت (COHR) أعلنت مؤخرًا عن نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2026، حيث حققت أرباحًا للسهم بقيمة 1.22 دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 28.4% على أساس سنوي مقارنة بالربع السابق. بلغت الإيرادات 1.6 مليار دولار، مسجلة نموًا بنسبة 13.9% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. تجاوزت الشركة توقعات وول ستريت، مستمرة في سجلها في تفوقها على التقديرات الجماعية. خلال الستين يومًا الماضية التي سبقت إعلان الأرباح، كانت التعديلات التصاعدية في أرباح السهم تتفوق على التعديلات التنازلية، مع ارتفاع التقدير الجماعي بنسبة 1.7% ليصل إلى 1.22 دولار للسهم—وهو مؤشر على زيادة ثقة المحللين في توجه الشركة.

تسريع مركز البيانات بالذكاء الاصطناعي يعزز محرك نمو كوهرنت

العامل المميز الذي يقود زخم كوهرنت هو الطلب الاستثنائي على مكوناتها عالية الجودة التي تخدم بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. خلال مكالمة الأرباح، أشار الإدارة إلى الارتفاع في الطلب على أجهزة الإرسال والاستقبال بسعة 1.6 تيرابايت وأكدت توقعات النمو الأسي في عام 2026. قامت الشركة بزيادة إنتاجها من مادة الإنديوم فوسفيد (InP) بحجم 6 إنشات في منشأتها في يارفالا، السويد، لتلبية الطلب المتزايد من مشغلي مراكز البيانات المعتمدين على الذكاء الاصطناعي. وفقًا لأبحاث الصناعة، من المتوقع أن يتوسع سوق مراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي عالميًا بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 27.5% حتى عام 2035، مما يضع كوهرنت في موقع يمكنها من الاستحواذ على حصة كبيرة من هذه الفرصة.

يمثل سوق مفاتيح الدوائر البصرية (OCS) رافعة إضافية لكوهرنت، حيث حددت الإدارة فرصة سوقية محتملة بقيمة 2 مليار دولار على المدى الطويل. مع استمرار الشركات في الاستثمار بكثافة في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، فإن كوهرنت في وضع جيد لزيادة حصتها من هذا القطاع الناشئ، مما يعزز مكانتها كمورد حيوي للبنية التحتية.

أداء سهم كوهرنت: يتفوق على نظائره ولكن بتقييمات عالية

شهد سهم كوهرنت ارتفاعًا كبيرًا خلال الفترات الأخيرة. على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية، ارتفعت أسهم COHR بنسبة 142.5%، متفوقة بشكل كبير على مجموعة شركات أشباه الموصلات التي سجلت نموًا بنسبة 7% فقط. كما تجاوزت هذه الأداء عائد مؤشر S&P 500 الذي بلغ 19.6%. من بين الشركات المماثلة، تفوقت كوهرنت بشكل ملحوظ على شركة فيج تكنولوجي سوليوشنز (FIGR)، التي زادت بنسبة 82.8%، في حين انخفضت Skillsoft (SKIL) بنسبة 68.4% خلال نفس الفترة.

أما الأداء خلال الستة أشهر الماضية، فكان مماثلاً، حيث ارتفع سهم COHR بنسبة 98.8%، متفوقًا على عائد القطاع البالغ 3.9% ومؤشر S&P 500 الذي زاد بنسبة 13.1%. يُعد تفوق كوهرنت على شركة فيج تكنولوجي سوليوشنز التي زادت بنسبة 82.9% ملحوظًا بشكل خاص، مما يعكس ثقة السوق في تعرض الشركة للذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع الكبير في القيمة دفع تقييم كوهرنت إلى مناطق عالية جدًا. يتداول السهم حاليًا بمضاعف سعر إلى أرباح خلال الاثني عشر شهرًا الماضية قدره 36.11 مرة، وهو أعلى بكثير من متوسط القطاع البالغ 23.55 مرة. بالمقارنة، يتجاوز تقييم كوهرنت تقييم شركة فيج تكنولوجي سوليوشنز الذي يبلغ 57.25 مرة، ولكنه يتجاوز بشكل كبير تقييم Skillsoft الذي يبلغ 2.17 مرة—مما يعكس تباين التقييمات السوقية عبر القطاع.

القوة المالية والكفاءة التشغيلية

إلى جانب النمو في الإيرادات، أظهرت كوهرنت قدرة ملحوظة على التوسع التشغيلي. في السنة المالية 2025، حققت الشركة نموًا في الإيرادات بنسبة 51% على أساس سنوي في قطاع مراكز البيانات والاتصالات، مع ارتفاع أعمال مراكز البيانات بنسبة 61%. استمر هذا الزخم في الربع الأول من السنة المالية 2026، حيث سجلت الشركة نموًا في الإيرادات بنسبة 17.3% على أساس سنوي، مع زيادة إيرادات مراكز البيانات بنسبة 23%.

كما توسعت هوامش التشغيل بشكل كبير، حيث زادت بمقدار 1081 نقطة أساس على أساس سنوي في الربع الأول من السنة المالية 2026، مما يدل على أن الشركة لا تنمو فقط من حيث الإيرادات، بل تحسن أيضًا من ربحيتها—مؤشر حاسم في الأسواق التنافسية. تدعم الميزانية العمومية لشركة كوهرنت قوتها التشغيلية، حيث بلغت احتياطياتها النقدية 875 مليون دولار حتى سبتمبر 2025، مقابل ديون بقيمة 48 مليون دولار فقط. يوفر هذا الوضع المالي القوي للشركة مجالًا واسعًا للاستثمار في القدرات، والبحث والتطوير، والفرص الاستراتيجية. نسبة التداول الحالية البالغة 2.33 تتجاوز المتوسط الصناعي البالغ 1.58، مما يؤكد قدرة كوهرنت على تلبية الالتزامات قصيرة الأجل بسهولة.

التحديات التنافسية وتحديات القطاع

على الرغم من مسار النمو الملحوظ لموقع كوهرنت في السوق، إلا أن الشركة تواجه ضغطًا تنافسيًا كبيرًا، خاصة في قطاع السيليكون كربيد (SiC)، حيث تتنافس مباشرة مع شركات راسخة مثل وولفسبيد وON Semiconductor. من الجدير بالذكر أن قطاع المواد في كوهرنت شهد انخفاضًا في الإيرادات بنسبة 6% على أساس سنوي في السنة المالية 2025، مما يشير إلى ضعف الطلب في السوق النهائي لبعض خطوط المنتجات.

الحفاظ على الريادة في مثل هذا المشهد التنافسي يتطلب استثمارًا مستمرًا في رأس المال، مما قد يضغط على الربحية إذا فشلت التنفيذات. يخلق هذا الديناميكية توترًا حاسمًا للشركة: موازنة الإنفاق على البحث والتطوير بشكل مكثف للدفاع عن الحصة السوقية مع حماية هوامش الربح وعوائد المساهمين.

وجهة نظر الاستثمار: الحفاظ على الحذر

نظرًا لمسار النمو الاستثنائي، والموقع التنافسي المهيمن في بنية الذكاء الاصطناعي، والقاعدة المالية القوية، فإن كوهرنت تستحق وضعية استثمارية محسوبة. ومع ذلك، هناك عدة عوامل توصي باتباع نهج حذر. الارتفاع بنسبة 142.5% خلال سنة واحدة دفع تقييمات السهم إلى مستويات عالية، حيث يبلغ مضاعف الأرباح على أساس trailing 12 شهرًا 36.11 مرة، مقارنة بـ 23.55 مرة متوسط القطاع. هذا السعر يعكس أن جزءًا كبيرًا من فرصة النمو للشركة ودفعة الذكاء الاصطناعي الأوسع قد تم عكسها في سعر السهم.

كما أن التنافس في سوق السيليكون كربيد، مع تباين الاتجاهات في بعض القطاعات، يضيف مخاطر تنفيذ يجب على المستثمرين مراقبتها. رغم أن أعمال مراكز البيانات والاتصالات لا تزال قوية، إلا أن توسع الهوامش لا يمكن الاعتماد عليه بشكل كامل مع تنامي التنافس وضغوط التسعير المحتملة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيّمون كوهرنت، فإن الانتظار والمراقبة يتيحان رؤية أوضح لكيفية إدارة الشركة للتحديات قصيرة الأجل. إن تأسيس مراكز عند نقاط دخول أدنى بعد التصحيحات السوقية المحتملة سيكون أكثر جاذبية من حيث المخاطر والعوائد مقارنة بشراء السهم عند التقييمات الحالية. ينبغي للمساهمين الحاليين الاحتفاظ بالأسهم وإعادة تقييم الأداء ربع سنويًا مع إثبات كوهرنت قدرتها على الحفاظ على النمو والدفاع عن الربحية في بيئة سوقية تزداد تنافسية.