الفائض العالمي من السكر يتوسع مع ارتفاع إنتاج السكر في الدول المنتجة الرئيسية

أسعار السكر دخلت مرحلة ضعف مستدامة، حيث تراجعت عقود نيويورك لشهر مارس (SBH26) بمقدار -0.43 سنت لتغلق عند -2.93% يوم الجمعة، في حين انخفضت عقود لندن ICE للسكر الأبيض رقم 5 لشهر مارس (SWH26) بمقدار -7.10 سنت (-1.72%) في نفس الجلسة. تصاعد الضغط الهبوطي طوال الأسبوع، مما دفع سعر السكر في نيويورك إلى أدنى مستوى له خلال 2.5 شهر، وسعر السكر في لندن إلى أدنى مستوى له خلال خمس سنوات. يتزايد اعتراف المشاركين في السوق بأن فائضا عالميا كبيرا يتشكل، مدفوعا بتسارع الإنتاج عبر عدة دول وزيادة نوايا التصدير من الموردين الرئيسيين.

هبوط عقود السكر الآجلة إلى أدنى مستويات متعددة السنوات بسبب مخاوف فائض العرض

يعكس الانخفاض الحاد توافق الآراء بين محللي السلع بشأن ظروف الإفراط في العرض. تتوقع شركة Green Pool للسلع فائضا عالميا قدره 2.74 مليون طن متري لعام 2025/26، مع توقع زيادة قدرها 156,000 طن متري في 2026/27. تتوقع شركة StoneX بشكل مستقل فائضا أكبر يبلغ 2.9 مليون طن متري للموسم الحالي. ترسم هذه التوقعات صورة هبوطية لتعافي الأسعار على المدى القريب، حيث يستوعب السوق أخبار تزايد المخزونات وقلة نمو الطلب.

كانت شركة Covrig Analytics أكثر حدة في تقديراتها للفائض، حيث رفعت توقعها لعام 2025/26 إلى 4.7 مليون طن متري في ديسمبر، من 4.1 مليون طن متري التي كانت مقدرة في أكتوبر. ومع ذلك، تتوقع Covrig إعادة توازن السوق بحلول 2026/27، عندما من المتوقع أن تثبط الأسعار الضعيفة التوسع في الإنتاج، مما يقلل من الفائض المتوقع إلى 1.4 مليون طن متري.

كبار المنتجين يعززون إنتاج السكر لموسم 2025/26

تحافظ البرازيل على مكانتها كأكبر مورد للسكر في العالم، مع نمو إنتاج كبير يدعم رواية الفائض العالمي. رفعت شركة Conab، وكالة التوقعات الزراعية في البرازيل، تقديرها لإنتاج السكر لعام 2025/26 إلى 45 مليون طن متري في نوفمبر، من توقع سابق قدره 44.5 مليون طن. تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن يصل إنتاج البرازيل في 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 44.7 مليون طن، بزيادة نسبتها 2.3% على أساس سنوي. ومع زيادة الضغوط على العرض، أفادت شركة Unica أن الإنتاج التراكمي للسكر في وسط وجنوب البرازيل حتى ديسمبر ارتفع بنسبة 0.9% على أساس سنوي ليصل إلى 40.222 مليون طن، في حين ارتفعت نسبة قصب السكر المطحون خصيصًا لإنتاج السكر إلى 50.82% من 48.16% في الموسم السابق، مما يشير إلى تركيز متزايد على إنتاج السكر بدلاً من إنتاج الإيثانول.

يعيد ارتفاع إنتاج الهند من السكر تشكيل ديناميات التجارة العالمية. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) أن إنتاج السكر من 1 أكتوبر حتى 15 يناير بلغ 15.9 مليون طن، بزيادة قدرها 22% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، رفعت ISMA تقديرها للموسم الكامل 2025/26 إلى 31 مليون طن من توقع سابق قدره 30 مليون طن، بزيادة نسبتها 18.8% على أساس سنوي. تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية إنتاجًا أعلى بكثير عند 35.25 مليون طن للموسم 2025/26، بزيادة قدرها 25% نتيجة للأمطار الموسمية الملائمة وزيادة مساحة زراعة السكر. والأهم من ذلك، عدلت ISMA تقديرها للسكر الموجه لإنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن من توقع سابق قدره 5 ملايين طن، مما قد يتيح تصديرًا إضافيًا قدره 1.6 مليون طن.

تؤثر نوايا الهند المتزايدة للتصدير مباشرة على الأسعار. رفعت الحكومة القيود على مبيعات السكر للخارج، مما سمح للمصانع بتصدير 1.5 مليون طن خلال موسم 2025/26. يمثل ذلك تحولًا سياسيًا كبيرًا عن نظام الحصص التصديرية المقيد الذي طبقته الهند في 2022/23 بعد قيود الإنتاج. تحتل الهند المرتبة الثانية عالميًا في إنتاج السكر، وتعد لاعبًا حاسمًا في أسواق التصدير.

تواصل تايلاند، ثالث أكبر منتج وسادس أكبر مصدر، توسيع حضورها في سوق السكر. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية زيادة بنسبة 5% على أساس سنوي في محصول 2025/26، ليصل إلى 10.5 مليون طن. تقدر وزارة الزراعة الأمريكية إنتاج تايلاند للموسم عند 10.25 مليون طن، بزيادة نسبتها 2% على أساس سنوي.

وكالات متعددة تتوقع فائضًا عالميًا كبيرًا؛ ديناميات إمدادات السكر تعيد تشكيل الأسواق

توقع المنظمة الدولية للسكر (ISO) فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لموسم 2025/26 بعد عجز قدره 2.916 مليون طن متري في 2024/25، مع زيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان التي أدت إلى عكس الاتجاه. تتوقع ISO أن يرتفع إنتاج السكر العالمي بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري. بالمقابل، قدمت شركة Czarnikow، تاجر السلع، أكثر توقعاتها حدة للفائض، حيث قدرت أن يكون الفائض 8.7 مليون طن متري لموسم 2025/26، بزيادة قدرها 1.2 مليون طن متري عن تقديرها في سبتمبر.

أصدر USDA تقريره نصف السنوي في 16 ديسمبر، متوقعًا أن يرتفع إنتاج السكر العالمي لموسم 2025/26 بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري. في الوقت ذاته، من المتوقع أن يزداد استهلاك الإنسان العالمي بنسبة 1.4% فقط ليصل إلى رقم قياسي قدره 177.921 مليون طن، مما يبرز عدم التوازن بين الإنتاج والاستهلاك. كما يتوقع USDA أن تنخفض مخزونات السكر العالمية النهائية بنسبة 2.9% على أساس سنوي لتصل إلى 41.188 مليون طن، مما يشير إلى أن المخزونات التجارية، على الرغم من أرقام الإنتاج القياسية، لا تزال في وضع دفاعي.

التوقعات طويلة الأمد: الإنتاج يظل معتدلاً لكن ضغوط الفائض مستمرة حتى 2026/27

على الرغم من أن موسم 2025/26 يواجه ظروف فائض واضحة، اقترحت شركة Safras & Mercado أن بعض التخفيف قد يظهر في 2026/27. تتوقع الشركة أن ينكمش إنتاج السكر في البرازيل بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن في 2026/27، من المتوقع أن يكون الإنتاج في 2025/26 حوالي 43.5 مليون طن. كما تتوقع أن تنخفض صادرات السكر البرازيلية بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن. تشير هذه التوقعات إلى أن الأسعار الضعيفة ستحد في النهاية من التوسع، مما يخلق دورات طبيعية في صناعة السكر.

الواقع الأوسع هو أن إنتاج السكر العالمي في الموسم الحالي في منطقة فائض واضح. لا يبدو أن التعافي في الأسعار ممكن حتى يستوعب المشاركون مستويات الفائض الحالية ويبطئوا الإنتاج استجابة لأسعار ضعيفة مستمرة. حتى الآن، يظل وفرة المعروض العالمي من السكر، التي تعكس التوسع السريع في البرازيل والهند وتايلاند، المسيطرة على اتجاه الأسعار، مما يعيق المشاركين الذين يبحثون عن دعم أساسي للسلع.