Polymarket يطلق العملة ويحقق بيانات الإيرادات؟ فتح سوق الرياضة وفرض رسوم، يريد أن يصبح "طابعة نقود" جديدة في Web3

المؤلف: فرانك، PANews

في 18 فبراير 2026، أعلن Polymarket أنه ابتداءً من هذا اليوم، ستبدأ المنصة في اختبار فرض رسوم على أوامر السوق في سوق الرياضة. كانت الأحداث التي شملها الإصدار الأول هي كرة السلة الجامعية الأمريكية (NCAA) والدوري الإيطالي، وسيتم التوسع تدريجيًا ليشمل جميع الأحداث الرياضية في المستقبل.

سبق أن كانت، فقط من خلال رسوم سوق الارتفاع والانخفاض خلال 15 دقيقة على العملات المشفرة، قد تجاوزت إيرادات Polymarket الأسبوعية مؤخرًا 1.08 مليون دولار. ووفقًا لبيانات السلسلة، فإن سوق الرياضة يمثل حوالي 40% من إجمالي نشاط التداول على المنصة، وإذا تم حسابها سنويًا، فإن الرسوم على السوق المشفرة وحدها يمكن أن تساهم بما يقرب من 56 مليون دولار من الإيرادات السنوية. ومع بدء فرض الرسوم على السوق الرياضية التي تشغل حصة أكبر، قد يتحول Polymarket إلى أكبر آلة طباعة نقود في مجال التشفير.

قامت PANews بتحليل عميق لآلية رسوم Polymarket، ونموذج الإيرادات، والمنافسين، وتوقعات توزيع الرموز.

من “صفر إيرادات” إلى مليون دولار أسبوعيًا، عملاق بقيمة 9 مليارات دولار يبدأ في السعي للربح

لفترة طويلة، كان Polymarket يعمل تقريبًا بدون إيرادات، حيث لا يفرض رسومًا على معظم الأسواق. هذه الاستراتيجية المجانية أدت إلى نمو مذهل: في عام 2025، بلغ حجم التداول الإجمالي 21.5 مليار دولار، وهو ما يقرب من نصف حجم السوق العالمي للتوقعات (44 مليار دولار). وفي يناير 2026، سجل حجم التداول الشهري رقمًا قياسيًا وتجاوز 12 مليار دولار.

ومع اقتراب الإدراج في السوق هذا العام، أصبح من الواضح أن نموذج عدم فرض رسوم لم يعد يتناسب مع تقييمه. في جولة التمويل الأخيرة، بلغ تقييمه 9 مليارات دولار، وفي أكتوبر 2025، استثمرت شركة Intercontinental Exchange (ICE)، الشركة الأم لبورصة نيويورك، 2 مليار دولار في Polymarket. ووفقًا لبيانات PM Insights، بحلول 19 يناير 2026، ارتفع التقييم الضمني لأسهم Polymarket في السوق الثانوية إلى 11.6 مليار دولار، بزيادة تقارب 29% عن الجولة السابقة. وترد أنباء أن الجولة التالية من التمويل قد تصل تقييماتها إلى 12-15 مليار دولار. هذا التقييم المرتفع يتطلب إيرادات تتناسب معه لدعمه.

حدث التحول في يناير 2026، حيث بدأ واضحًا أن Polymarket أصبح في عجلة من أمره.

في يناير، أدخل Polymarket رسميًا رسم “Taker Fee” (رسوم المستهلك) على منتجات التداول عالية التردد، خاصة سوق العملات المشفرة خلال 15 دقيقة، حيث وصلت نسبة الرسوم إلى 3%. وكانت النتائج فورية: في أوائل فبراير 2026، تجاوزت إيرادات الرسوم الأسبوعية 1.08 مليون دولار، حيث ساهم سوق الارتفاع والانخفاض خلال 15 دقيقة في أحد الأسابيع وحده بـ 787,000 دولار، وهو ما يمثل 28.4% من إجمالي إيرادات رسوم السوق التوقعية على المنصة في نفس الفترة (2.7 مليون دولار). حتى الآن، حققت Polymarket أكثر من 4.7 مليون دولار من الرسوم، مما وضعها في مقدمة قائمة الإيرادات.

تصميم ذكي وراء نسبة 0.45%، نموذج رسوم لا يهدف فقط للربح

الرسوم التي فرضتها Polymarket على سوق الرياضة هي جزء من نموذج رسوم ديناميكي تم تصميمه بعناية.

وفقًا لوثائق Polymarket الرسمية وتحليلات المجتمع، فإن رسوم سوق الرياضة تُفرض فقط على أوامر السوق (Taker)، بينما أوامر الحد (Maker) مجانية، ويمكن للمستخدمين الحصول على خصم بنسبة 25% على رسوم Taker عند استخدام أوامر الحد. ومثل أنظمة الرسوم في سوق التشفير، فإن نسبة الرسوم ليست ثابتة، بل تتغير مع تغير احتمالات الحدث:

ببساطة، كلما كانت السوق أقل يقينًا، زادت الرسوم، حيث تصل إلى ذروتها عند 0.44% عندما تكون الاحتمالات 50%. وعندما تكون الاحتمالات 10% أو 90%، تنخفض إلى حوالي 0.13%-0.16%.

ومع ذلك، من حيث المعيار، فإن رسوم سوق الرياضة أقل بكثير من رسوم سوق التشفير. ومع ذلك، فإن ذلك لا يقلل من إمكانيات الإيرادات من السوق الرياضية.

تشير البيانات إلى أن سوق الرياضة يمثل حاليًا 39% من إجمالي نشاط التداول على Polymarket، متجاوزًا السوق السياسي (20%) وسوق التشفير (28%). والأهم من ذلك، وفقًا لتحليل PANews السابق، فإن متوسط حجم التداول في السوق الرياضية قصيرة الأجل على Polymarket (132 ألف دولار) هو 30 ضعف متوسط حجم التداول في السوق التشفيرية قصيرة الأجل (4.4 آلاف دولار). هذا يعني أنه إذا تم فتح السوق الرياضية بالكامل للرسوم، فإن الإيرادات ستنمو بشكل كبير.

على سبيل المثال، في سوبر بول 2026، بلغ حجم التداول الإجمالي في سوق Polymarket المرتبط بالسوبر بول حوالي 795 مليون دولار، ويشمل ذلك توقعات نتائج المباريات، أداء اللاعبين، وتوقعات عروض نصف الوقت، وغيرها من الأسواق الفرعية. وقد دفعت الأحداث الرياضية الأسبوعية السوقية إلى تجاوز 6.3 مليار دولار من التداول.

استنادًا إلى البيانات الحالية، أنشأت PANews ثلاثة سيناريوهات لتوقعات الأرباح (بافتراض أن متوسط معدل الرسوم الفعالة للسوق الرياضية هو 0.25%، مع مراعاة توزيع الاحتمالات وأوامر الحد المجانية):

حتى بأكثر التقديرات تحفظًا، فإن الإيرادات السنوية بعد فرض الرسوم على Polymarket ستتجاوز 200 مليون دولار، مما يجعله من أعلى البروتوكولات من حيث الإيرادات في مجال Web3.

ورغم أن ذلك لا يتجاوز إيرادات فوائد السندات على Tether أو رسوم الغاز على شبكة إيثريوم، إلا أن Polymarket لديه القدرة على أن يصبح “أكثر تطبيقات dApp ربحًا” على مستوى التطبيق. خاصة مع معدل احتفاظ المستخدمين الذي يبلغ 85%، وهو أعلى بكثير من معظم بروتوكولات DeFi، مما يعكس استدامة عالية للإيرادات ذات جودة.

رمز POLY وتوزيع الرموز، مهرجان ثروات بقيمة مليارات الدولارات؟

تقييم Polymarket المرتفع وقاعدته الواسعة من المستخدمين جعل توزيع الرموز (Airdrop) أحد أكثر الأحداث انتظارًا في 2026.

أكد Matthew Modabber، المدير التسويقي في Polymarket، بشكل واضح: “سيكون هناك رموز، وسيكون هناك توزيع رموز”. تتوقع السوق أن يتم إصدار الرموز قبل 31 ديسمبر 2026 بنسبة احتمالية تتراوح بين 62% و70%. ومع تقدم خطة إعادة تشغيل الأعمال في الولايات المتحدة، من المرجح أن يتم التوزيع في منتصف عام 2026.

في 4 فبراير 2026، قدمت شركة Blockratize Inc.، الشركة الأم، طلبًا لعلامتي تجارية “POLY” و"$POLY"، ويُعتقد أن هذا يمثل نقطة مهمة في عملية إصدار الرموز. وفقًا لقواعد الصناعة، عادةً ما يستغرق الأمر من 3 إلى 6 أشهر من تسجيل العلامة التجارية حتى إصدار الرموز.

حجم التوزيع قد يتجاوز Hyperliquid، وحقبة التوزيع الجماعي قد انتهت

بالنظر إلى نسب التوزيع في مشاريع رائدة حديثًا مثل Arbitrum وJupiter وHyperliquid، فإن حصة المجتمع عادةً تتراوح بين 5% و15% من إجمالي العرض. وفقًا لتقديرات مختلفة، إذا كان إجمالي التوزيع 1.4 مليار دولار، وبلغ عدد العناوين النشطة المؤهلة 500 ألف، فإن قيمة التوزيع لكل حساب قد تصل إلى حوالي 2800 دولار. ومع ذلك، وفقًا لمبدأ 80/20، فإن العائدات للمستخدمين الأوائل قد تصل إلى مئات الآلاف أو حتى الملايين من الدولارات، ويجب على المستثمرين العاديين إدارة توقعاتهم بشكل مناسب.

من الجدير بالذكر أن Polymarket، مع بدء فرض الرسوم، أطلق أيضًا مكافآت حيازة بنسبة 4% سنويًا، تُمنح عبر لقطات لحظية يوميًا، مما يعكس تفضيلًا واضحًا من قبل المشروع لاحتفاظ الأموال أكثر من التركيز على حجم التداول.

حصانة المنصة ومخاطرها: أين تكمن مخاطر “آلة الطباعة” هذه؟

فرض الرسوم يعني أن المستخدمين سيدفعون تكلفة إضافية، فكيف يمكن لـ Polymarket أن يفرض الرسوم ويحتفظ بالمستخدمين؟

هناك ثلاث حصانات واضحة: أولًا، تمتلك المنصة سيولة لا مثيل لها في مجال سوق التوقعات، وهو أمر حاسم للصفقات الكبيرة؛ ثانيًا، مقارنةً بالمراهنات التقليدية التي تتقاضى 5-10%، وKalshi التي تتقاضى 1-3.5%، فإن الحد الأقصى للرسوم عند 0.45% يمنحها ميزة تكلفة واضحة؛ ثالثًا، دخول ICE لا يضيف فقط التمويل، بل يوفر أيضًا قدرات توزيع البيانات، حيث تخطط ICE لربط بيانات التوقعات الحية لـ Polymarket مع العملاء المؤسساتيين حول العالم، مما يمثل “مسار نمو ثانوي” خارج رسوم التداول.

ومع ذلك، هناك مخاطر لا يمكن تجاهلها:

تقلب حجم التداول: فقد انخفض حجم التداول الشهري لـ Polymarket من ذروته عند 1.026 مليار دولار في نوفمبر 2025 إلى 543 مليون دولار في ديسمبر. هل ستؤدي فرض الرسوم إلى تفاقم هذا الاتجاه؟ ومع ذلك، فإن تأثير إدخال خصم Maker وزيادة عمق السوق وتقليل الفروقات السعرية يُتوقع أن يعزز حجم التداول على المدى الطويل.

المنافسة: تتصدر Kalshi السوق الأمريكية بشكل مبكر (إيرادات 2025 حوالي 260 مليون دولار)، وتحاول Hyperliquid دخول سوق التوقعات عبر “Outcome Trading” (القيمة السوقية حوالي 16 مليار دولار)، وPredict.fun تجذب المستخدمين من خلال عوائد DeFi المجمعة.

عدم اليقين التنظيمي: على الرغم من حصولها على خطاب عدم اتخاذ إجراء من CFTC وشراء بورصة التداول الملتزمة QCX، فإن التغيرات في البيئة التنظيمية الأمريكية تظل تهديدًا دائمًا لمشاريع سوق التوقعات.

ختام

من نموذج مجاني إلى نموذج مدفوع، ومن سوق ارتفاع وانخفاض العملات المشفرة إلى الأحداث الرياضية العالمية، يمر Polymarket بترقية مدروسة لنموذج أعماله. يمكنه أن يحقق مليون دولار أسبوعيًا من سوق التشفير وحده، ومع وجود سوق الرياضة، الذي يشغل حوالي 40% من حجم التداول ويتمتع بسيولة تفوق سوق التشفير بـ30 مرة، فإن فرض الرسوم لم يبدأ بعد. تقدم قصة Polymarket نموذجًا مثيرًا للتفكير: القيمة الحقيقية للمنصة ربما لا تكمن في كم تربح الآن، بل في إثبات قدرتها على “التحصيل عند الحاجة”. عندما يكون حجم الكعكة عظيمًا والحصانة قوية، فإن فتح أبواب الرسوم هو مجرد مسألة وقت.

وهذه “آلة الطباعة” التي بدأت في التسخين، كانت مجرد ضغط على زر التشغيل في 18 فبراير.