السوق الصاعد تحت الضغط: إشارات تحذيرية تومض مع اختبار ارتفاع 2025 للحدود الفنية

يستمر سوق الثور لعام 2025 في صعوده، لكن المستثمرين يلاحظون بشكل متزايد علامات مقلقة تحت السطح. بينما تتراوح المؤشرات الرئيسية بالقرب من مستويات قياسية، تكشف مؤشرات السوق الداخلية عن بنية هشة قد تحذر من تصحيح كبير قادم. العديد من المؤشرات الفنية تومئ بالحذر، مما يشير إلى أن ما يبدو قويًا على السطح يخفي ضعفًا حقيقيًا في اتساع السوق ومشاركته.

لا تزال الخلفية صعبة. تواجه الحكومة الأمريكية أطول إغلاق لها على الإطلاق دون حل في الأفق. في الوقت نفسه، واجهت سياسات التعريفات العدوانية التي يتبعها ترامب تدقيقًا قانونيًا، مع سوق المراهنات مثل Polymarket التي تشير إلى احتمالية بنسبة 25% فقط أن تؤيد المحكمة العليا هذه السياسات. ومع ذلك، على الرغم من هذه الرياح المعاكسة، ارتفع السوق أكثر—وهو حالة كلاسيكية من تسلق “جدار القلق” الذي غالبًا ما يميز أسواق الثور.

تركيز الشركات الكبرى يخفي ضعف السوق

تمركز مكاسب سوق الثور لعام 2025 في عدد قليل من أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة. الـ “Mag 7” — مايكروسوفت (MSFT)، نفيديا (NVDA)، أمازون (AMZN)، ألفابت (GOOGL)، وآبل (AAPL)— كانت المحركات الأساسية، مدفوعة بحماسة الذكاء الاصطناعي وتوقعات أرباح قوية. ومع ذلك، فإن هذا التركيز يخفي مشكلة أعمق.

تكشف حركة السوق الأخيرة عن تباين مذهل: بينما تداول مؤشر S&P 500 بالقرب من مستويات قياسية الأسبوع الماضي، سجل أيضًا أعلى نسبة من الأسهم التي وصلت إلى أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا منذ أبريل. هذا الانقسام الشديد بين الفائزين من الشركات الكبرى والسوق الأوسع هو إشارة تحذيرية حاسمة. يظهر تدهور اتساع السوق أن سوق الثور يُحمل بواسطة عدد أقل وأقل من الأسهم، بينما ينهار مشاركة السوق الأوسع.

بالنسبة للمتداولين ومديري المحافظ، يهم هذا التباين بشكل كبير. إنه يوحي بأن الانتعاش يفتقر إلى الدعم الواسع الذي عادةً ما يحتاجه للحفاظ على اتجاه صعودي صحي. عندما يقود عدد قليل من الأسهم المكاسب بينما تكافح الآلاف الأخرى، تصبح الأساسيات أكثر هشاشة.

تنشيط علامة هيندنبورغ: تحذير نادر من السوق

واحدة من التطورات الأبرز مؤخرًا هي تفعيل “علامة هيندنبورغ” — إشارة فنية يتعامل معها العديد من محترفي السوق باحترام. على عكس مؤشرات الاتساع التقليدية التي تقيس ببساطة ما إذا كانت الأسهم ترتفع أو تنخفض، فإن علامة هيندنبورغ فريدة لأنها تحدد التمزق الشديد في السوق، حيث تصل العديد من الأسهم إلى أعلى وأدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا في آن واحد.

لتفعيلها، يجب استيفاء أربعة شروط في الوقت نفسه:

1. أن تتجاوز الأسهم الجديدة أعلى وأدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا نسبة 2.2% من المؤشر
2. أن يكون الاتساع سلبيًا (عدد الأسهم المتراجعة يفوق عدد المتقدمة)
3. أن يكون السوق في اتجاه صعودي (أعلى من 50 جلسة سابقة)
4. أن لا تتجاوز الأسهم الجديدة أعلى ضعف عدد الأسهم التي وصلت إلى أدنى مستوياتها

الأسبوع الماضي، استوفى مؤشر S&P 500 جميع هذه المعايير. توفر البيانات التاريخية منظورًا مرعبًا: من بين الـ 30 مرة التي تفعّلت فيها هذه الإشارة، كان السوق أعلى بعد شهرين فقط 17% من الوقت. على الرغم من أن لا مؤشر مثالي، إلا أن سجل الأداء هذا يوحي بضرورة الحذر.

مقاومة فيبوناتشي: مفترق طرق فني

إضافة إلى المخاوف الفنية، وصل مؤشر S&P 500 إلى مستوى تصحيح فيبوناتشي 261.8% المحسوب من أدنى مستوى في سوق الدب لعام 2022. أدوات فيبوناتشي هي أدوات يستخدمها المحللون الفنيون لتوقع أماكن قد يواجه فيها السوق مقاومة أو استنزاف. بينما يوجد جدل حول ما إذا كانت تسلسلات فيبوناتشي تحمل أهمية رياضية حقيقية أم تمثل نبوءة ذاتية التحقق، فإن الأسواق غالبًا ما تحترم هذه المستويات.

من المهم أن تستند الأهداف طويلة الأمد في فيبوناتشي على مدى سنوات، وتكون أكثر وزنًا من التوقعات قصيرة الأمد. لقد امتد مؤشر S&P 500 بعيدًا عن أدنى مستوياته في 2022، ويُعد هذا المستوى من فيبوناتشي نقطة طبيعية قد يتوقف عندها السوق أو يتراجع من أجل التوحيد. سواء احترم السوق هذا المستوى أم لا، سيكون اختبارًا حاسمًا في الأسابيع القادمة.

التحديات الاقتصادية وضغوط التقييم

بعيدًا عن الصورة الفنية، تضع الظروف الاقتصادية الكلية ضغطًا إضافيًا. إغلاق الحكومة، عدم اليقين في سياسة التجارة، وتوقعات أسعار الفائدة المتغيرة تخلق خلفية مخاطرة لا يمكن للمستثمرين تجاهلها. التمركز العدواني في أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة يعني أن أي خيبة أمل في النمو أو الأرباح قد تؤدي إلى إعادة تموضع سريع.

لقد تم تمويل سوق الثور لعام 2025 بتوقعات باستمرار هيمنة الذكاء الاصطناعي وأرباح الشركات القوية. لكن التقييمات أصبحت ممدودة بشكل كبير، مما يترك مجالًا ضيقًا للخطأ. تركيز المكاسب في مجموعة ضيقة من الأسهم يشير إلى أن المشاركين في السوق يضعون سعرًا لنتيجة محددة جدًا — استمرار هيمنة التكنولوجيا وتنفيذ مثالي من قبل الشركات الكبرى.

ماذا بعد؟

على الرغم من بقاء سوق الثور من حيث السعر، فإن علامات التحذير الفنية لا لبس فيها. تدهور اتساع السوق، تفعيل علامة هيندنبورغ، ومستوى فيبوناتشي كلها تشير إلى أن السوق قد يكون على وشك تراجع كبير أو تصحيح. هذه الإشارات لا تتنبأ بالتوقيت أو الشدة بدقة، لكنها تشير إلى أن المخاطر قد تراكمت بشكل كبير.

بالنسبة للمستثمرين، يتطلب الوضع الحالي ضبطًا دقيقًا. التنويع عبر قطاعات السوق يصبح أكثر قيمة، وليس أقل. يجب إعادة تقييم حجم المراكز وإدارة المخاطر. على الرغم من أن دورة سوق الثور قد لا تكون انتهت، إلا أن التضاريس قد تغيرت، وأضواء التحذير الآن تومئ. ينبغي للمستثمرين الحكيمين أن يلتقطوا هذه الإشارات الفنية ويستعدوا بشكل مناسب لاحتمال تقلبات السوق القادمة.