قناعة بيتر ثيل بشأن الذكاء الاصطناعي: لماذا استثمر صندوق التحوط الذي يقدر بـ $74 مليون دولار بكثافة في أبل ومايكروسوفت

المستثمر المخضرم في رأس المال المغامر بيتر ثيل اتخذ خطوة استراتيجية حاسمة من خلال صندوق التحوط الخاص به بقيمة 74 مليون دولار، ثيل ماكرو. يُعرف هذا الملياردير من وادي السيليكون، الذي يُعد من مؤسسي شركة بالانتير تكنولوجيز (حيث يحتفظ بحصص كبيرة)، مؤخرًا أعاد هيكلة محفظته بالخروج تمامًا من Nvidia وتقليل حصته في Tesla. لكن العنوان الأبرز يكمن في المكان الذي يضع فيه ثقته: تخصيص إجمالي بنسبة 61% عبر سهمين فقط—آبل ومايكروسوفت—مما يشير إلى رهان واضح على واقع الشركات في الذكاء الاصطناعي على المدى القريب.

هذا التركيز الحاد، حيث تمثل آبل 27% ومايكروسوفت 34% من أصول الصندوق، يتحدث بكثير من المعاني. على الرغم من أن صندوق التحوط الخاص بثيل يمثل جزءًا صغيرًا من ثروته الصافية التي تبلغ 26 مليار دولار، إلا أن حجم المراكز يعكس اعتقادًا قويًا وواضحًا في فرضية استثمار عالية الثقة. والسؤال هنا: ماذا يرى بيتر ثيل في هذين العملاقين في مجال الذكاء الاصطناعي يبرر هذا التركيز الاستراتيجي؟

حاجز تصميم آبل يلتقي بضرورة الذكاء الاصطناعي (27% من المحفظة)

لطالما بنيت مكانة آبل المميزة على تصميم شرائح الحاسوب المخصصة التي تدمج الأجهزة، البرمجيات، والخدمات في أنظمة بيئية سلسة. هذا التكامل الرأسي قدم سابقًا مكاسب في الأداء وتحكمًا في التكاليف يصعب على المنافسين تكراره. النتائج المالية الأخيرة تبرر التفاؤل: سجلت الشركة نموًا في الإيرادات بنسبة 16% ليصل إلى 143.7 مليار دولار في الربع الأخير، مدفوعة بزخم الآيفون وارتفاع مبيعات السوق الصينية بنسبة 38%.

لكن هناك تناقض مثير في طموح آبل في مجال الذكاء الاصطناعي. بدلاً من تطوير نماذج لغة ضخمة داخليًا، أعلنت الشركة مؤخرًا عن شراكة مع جوجل لدمج نماذج Gemini في Siri. هذا الاختيار الاستراتيجي—الاعتماد على التعاقد مع شركات أخرى للابتكار في الذكاء الاصطناعي مع الحفاظ على تكامل العلامة التجارية—يكشف عن قيود وواقعية. آبل تعترف بشكل أساسي بأنها لا تستطيع المنافسة مع مختبرات الذكاء الاصطناعي المتخصصة، لكنها تكسب سرعة الوصول إلى السوق والقدرة على تحقيق أرباح من ميزات الذكاء الاصطناعي من خلال الخدمات المميزة.

حزمة “آبل إنتلجنس”، التي أُطلقت في 2024 وتُقدم حاليًا مجانًا، تضع نفسها في مسار لتحقيق إيرادات. من المتوقع أن يفتح مستوى مميز خلال السنوات القادمة مصادر دخل جديدة ضمن قطاع الخدمات، الذي يُعد أعلى هوامش الربح لدى آبل تاريخيًا. ومع تقييمات حالية تبلغ 33 ضعف الأرباح، فإن توقعات المستثمرين تتجاوز النمو الفعلي المتوقع بنسبة 10% سنويًا خلال الثلاث سنوات القادمة. قد يتطلب هذا التقييم المبالغ فيه الحذر للمستثمرين الجدد، رغم أن ذلك لم يمنع ثيل من تراكم الحصص.

حاجز مايكروسوفت السحابي-الذكاء الاصطناعي (34% من المحفظة)

تقدم مايكروسوفت فرصة مختلفة ولكنها بنفس القدر من الإقناع لفرضية ثيل. الشركة تستغل مكانتها كالمنافس الأبرز في برمجيات المؤسسات لتحقيق أرباح من الذكاء الاصطناعي التوليدي. زاد اعتماد Copilot بشكل كبير—حيث ارتفعت المقاعد بنسبة 160% في الربع الأخير مع توسع المستخدمين النشطين يوميًا بعشرة أضعاف. هذه ليست مجرد مؤشرات إضافية؛ بل تشير إلى اعتماد المؤسسات بشكل رئيسي على الذكاء الاصطناعي الحواري.

تعزز طبقة البنية التحتية هذا الميزة. منصة Azure، ثاني أكبر منصة سحابية عامة، توحد خدمات الذكاء الاصطناعي تحت منصة واحدة تسمى Foundry. هذا يتيح لمطوري المؤسسات بناء وتخصيص وإدارة التطبيقات دون عناء التنقل بين السحابات. زاد إنفاق العملاء الذين ينفقون مليون دولار أو أكثر على Foundry بنسبة 80% في الأشهر الأخيرة، مما يدل على تسارع التزام المؤسسات.

الأهم استراتيجيًا: حصة مايكروسوفت البالغة 27% في شركة OpenAI وحقوق التوزيع الحصرية لأكثر نماذجها تقدمًا تخلق حاجزًا لا يمكن للمنافسين اختراقه بسهولة. على المطورين الذين يستخدمون تقنية GPT الاختيار بين Azure أو التعامل مباشرة مع OpenAI—وتفوز مايكروسوفت في كلتا الحالتين. يُقال إن الشركة تحصل على 20% من إيرادات OpenAI، مما يخلق تدفقات دخل غير مباشرة تتجاوز تراخيص البرمجيات.

أدت نتائج الربع الأخير إلى خيبة أمل بشأن توقعات نمو Azure وتجاوزات في نفقات رأس المال للذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى انخفاض السهم بنسبة 10%. ومع ذلك، نمت الأرباح المعدلة بنسبة 24%، مما يجعل مضاعفات التقييم الحالية البالغة 27 ضعفًا معقولة جدًا لشركة تسيطر على أصول استراتيجية كهذه. يبدو أن التشاؤم السوقي مبالغ فيه.

ماذا يقول تركيز ثيل في محفظته عن مسار الذكاء الاصطناعي

تُظهر نسبة 61% التي يركزها ثيل في آبل ومايكروسوفت قصة سوق مهمة: اعتماد الذكاء الاصطناعي الجاهز للمؤسسات أهم بكثير من المغامرات الطائشة في الذكاء الاصطناعي المبالغ فيه. من خلال التخلص من Nvidia (تسريع الشرائح) وTesla (القيادة الذاتية)، راهن ثيل على أن المرحلة التالية من ثورة الذكاء الاصطناعي ستنتمي إلى تكامل طبقة التطبيقات، وليس إلى إثارة البنية التحتية.

تُشير مواقفه المزدوجة إلى رؤية محددة: ستقوم الشركات الكبرى بتوحيد أنظمتها على أجهزة آبل أو بنية مايكروسوفت التحتية (أو كليهما) كمنصة لنشر الذكاء الاصطناعي. الشركات الصغيرة والشركات الناشئة التي تبني نماذج ذكاء اصطناعي متخصصة ستجد أن التوزيع عبر هذين العملاقين أكثر كفاءة من المنافسة بشكل مستقل. إنها فرضية تصفية—لن ترتفع جميع قوارب الذكاء الاصطناعي؛ بل سيتجمع الفائزون حول الحصون الموجودة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون تدفق رأس المال المتقدم، يوفر صندوق ثيل ماكرو إشارة تعليمية. هذا المستثمر المغامر لا يلاحق الضجيج؛ بل يضع استراتيجياته خلف شركات تمتلك مسارات واضحة لتحقيق الأرباح، وميزات توزيع، ودفاعات استراتيجية في اقتصاد يتجه أكثر نحو الذكاء الاصطناعي.