الخطة الأساسية وراء اختيارات إريك فري للأسهم: العثور على حزمة الاستثمار الكاملة

نجاح الاستثمار غالبًا ما يعتمد على العثور على شركات تلبي جميع الشروط الصحيحة. قضى إريك فري سنوات في تحديد الأسهم التي تجمع بين ثلاثة عناصر حاسمة: نمو قوي، ربحية قوية، وتقييمات جذابة. ومع ذلك، فإن صيغة “التهديد الثلاثي” هذه نادرة بشكل ملحوظ في سوق اليوم. معظم الشركات تتفوق في واحد، وربما اثنين من هذه المعايير. وعندما تتمكن شركة واحدة من تحقيق الثلاثة معًا، غالبًا ما تتجاهل الأسواق ذلك تمامًا – مما يخلق فرصًا لأولئك الذين يدركون النمط.

يشبه التحدي درسًا من صناعة السيارات قبل أكثر من عقد من الزمن. حاولت نيسان ذات مرة إنشاء مركبة تقوم بكل شيء: سيارة سيدان، وسيارة رياضية متعددة الاستخدامات، وكابريوليه. النتيجة، مورانو كروس كابريوليه، كانت سيئة التنفيذ لدرجة أنها تعرضت للسخرية على نطاق واسع بدلاً من الثناء. السقف القابل للطي جعل الرؤية مستحيلة. حجم الـ SUV أفسد التحكم في السيارة. يواجه المستثمرون فخًا مشابهًا: السعي وراء شركات تعد بكل شيء غالبًا ما يؤدي إلى مشاكل مخفية.

السيناريو الوحيد للتهديد: النمو فقط

فكر في شركة زوميتري إنك. (XMTR)، سوق الطباعة ثلاثية الأبعاد التي استحوذت على اهتمام المستثمرين من خلال توسع إيرادات مذهل. تدير الشركة منصة رقمية تربط العملاء بالمصنعين المتخصصين، مما يتيح تسعير وإنتاج مكونات معقدة بسرعة. هذا النمو السريع لا شك أنه جذاب — من المتوقع أن تتقلب الأرباح من خسارة قدرها 2 مليون دولار سلبًا إلى إيجابية تصل إلى 13 مليون دولار، ثم تتضاعف مرتين خلال السنوات التالية.

ومع ذلك، تجسد زوميتري “فخ النمو” الذي يعيق العديد من الشركات ذات الإمكانات العالية. سجلت الشركة خسائر مستمرة منذ طرحها العام في 2021، مما يثبط المستثمرين المحافظين. قفزت التقييمات إلى 110 أضعاف الأرباح المستقبلية، أكثر من خمسة أضعاف متوسط مؤشر S&P 500. هذا التباين في السعر يجعل امتلاك زوميتري يشبه شراء سيارة مرسيدس بنز جميلة ذات موثوقية مشكوك فيها — جذابة من السطح ولكن قد تكون مشكلة في الممارسة.

النجاح الجزئي: مشكلة مع معيارين

ثم هناك شركة آرم هولدينجز (ARM)، مصممة الرقائق البريطانية التي تقترب من وضع احتكاري في السوق. تدير آرم 99% من جميع معالجات الهواتف الذكية عالميًا، وقد رعت بنية معالجات فعالة للغاية لا تزال ضرورية حيثما يهم عمر البطارية — أجهزة إنترنت الأشياء، الحواسيب المحمولة، السيارات ذاتية القيادة، وزيادةً، مراكز البيانات.

نموذج ترخيص آرم يحقق عوائد استثنائية: أكثر من 40% عائد على رأس المال المستثمر من خلال هيكلية حقوق الملكية التي تقتطع 5% من قيمة المنتج النهائي. على سبيل المثال، هاتف آيفون 16 برو بسعر 1199 دولارًا يولد مئات الدولارات كمدفوعات حقوق ملكية لآرم، وليس تكلفة التصنيع البالغة 485 دولارًا. هذا الأصل عالي الجودة يركب موجة الذكاء الاصطناعي، مع معجلات الذكاء الاصطناعي ذات الكفاءة في استهلاك الطاقة التي تتغلغل الآن في قطاعات المستهلكين والمؤسسات. يتوقع المحللون نمو أرباح متوسط قدره 25% على مدى ثلاث سنوات.

لكن هنا المشكلة: تتداول آرم عند 61 ضعف الأرباح المستقبلية على الرغم من تباطؤ النمو مقارنة بزوميتري، مما يجعلها تقريبًا ضعف سعر نيفيديا. عاقبت السوق هذا السعر المبالغ فيه بشدة؛ هبطت الأسهم بنسبة 12% بعد إعلان نتائج أرباح جيدة فقط لأن الإدارة وجهت نمو مبيعات ربع سنوي “فقط” بنسبة 12%. استردت الأسهم ثلثي ذلك الخسارة، لكن التقلبات تشير إلى أن السعر مبالغ فيه بشكل خطير بالنسبة لنشاط أشباه الموصلات الدوري.

التهديد الثلاثي الحقيقي: ما تمثله اختيارات إريك فري للأسهم

هذا هو السبب بالضبط في تميز توصيات إريك فري. اختيار أسهمه الأخير، كورنينج (GLW)، يجسد الحزمة الاستثمارية الكاملة التي تجمع بين النمو والجودة والقيمة في سهم واحد.

تاريخ شركة كورنينج في تصنيع مواد عالية الجودة يعود إلى عام 1851 — من زجاج بيركس إلى كابلات الألياف البصرية إلى زجاج الغوريلا الذي أحدث ثورة في تصميم الهواتف الذكية في 2007. اليوم، تهيمن الشركة على شاشات الكريستال السائل، والبنية التحتية للاتصالات، وقطاع مثير بشكل خاص: ألياف البيانات لمراكز البيانات التي تمكن أنظمة الذكاء الاصطناعي من العمل بكفاءة أكبر.

الصورة المالية مقنعة: ربحية ثابتة على مدى عقدين وركودين، مع توقع أن يقفز العائد على حقوق الملكية إلى 17% هذا العام — أي ضعف متوسط السوق. تتداول الأسهم عند 19 ضعف الأرباح المستقبلية، أقل من مضاعف مؤشر S&P 500 البالغ 20.2. وفقًا للمقاييس التقليدية، يبدو أن كورنينج تلبي جميع الشروط الثلاثة في آنٍ واحد.

أدت المخاوف الأخيرة بشأن الرسوم الجمركية وتقليل التمويل للإنترنت واسع النطاق إلى هبوط بنسبة 15% منذ فبراير. ومع ذلك، يكشف التحليل الأعمق عن مخاطر محدودة حقيقية. حوالي 90% من إيرادات الولايات المتحدة تأتي من منتجات مصنعة في الولايات المتحدة، في حين أن 80% من مبيعات الصين تأتي من منشآت صينية. تأثير الرسوم الجمركية المحتمل يبقى هامشًا ضئيلًا مقارنة بـ 2.8 مليار دولار من الأرباح قبل الضرائب المتوقع تحقيقها. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لسلسلة التوريد الشمسية الناشئة في الولايات المتحدة أن تساعد المصنعين على تجنب الرسوم الجمركية التي قد تصل إلى 3500% على خلايا الشمس.

التهديد الثلاثي المرتكز على الذكاء الاصطناعي

بينما تتناول منتجات مراكز البيانات لدى كورنينج فرص الذكاء الاصطناعي بشكل محدود، فإن توصية إريك فري الأخرى الملحوظة تعمل مباشرة في قلب ثورة الذكاء الاصطناعي. هذه الشركة تنافس نيفيديا مباشرة في أحد أكثر القطاعات تنافسية ودورية في التكنولوجيا.

لقد تخلّى المستثمرون عن هذه الأسهم بشكل جماعي في الأشهر الأخيرة على الرغم من الأداء التشغيلي الممتاز والميزانيات القوية. يتسارع عمل الشركة الأساسي في مراكز البيانات بشكل كبير — حيث تضاعفت إيرادات العام الماضي تقريبًا، وأصبحت تمثل الآن نصف إيرادات الشركة الإجمالية. والأمر المذهل أن نيفيديا كانت على وشك الاستحواذ على هذه الشركة ذات الرؤية المستقبلية في أوائل الألفينات.

وبصفتها موردًا رئيسيًا لأشباه الموصلات وفاعلًا رئيسيًا الآن في عدة مجالات تكنولوجية للذكاء الاصطناعي، تقدم هذه الشركة تقييمات مغرية تتناقض مع قوتها التشغيلية وموقعها التنافسي.

لماذا تهم اختيارات إريك فري للأسهم

تكشف منهجية استثمار إريك فري عن رؤية حاسمة: السوق يسيء تقييم الشركات التي تقدم حلولاً كاملة بشكل منهجي. من خلال تحديد الشركات التي تظهر نموًا قويًا، وربحية حقيقية، وتقييمات معقولة في آنٍ واحد، يمكن للمستثمرين الوصول إلى إمكانات نمو غالبًا ما تتجاهلها المؤشرات الأوسع.

النمط واضح عند مراجعة اختيارات إريك فري التاريخية: ليست شركات تهديد واحد تتفوق في مقياس واحد وتفشل في أخرى. إنها حزم كاملة سقطت من الحسبان مؤقتًا بسبب ظروف مؤقتة أو دوران القطاع. هذه اللحظات — عندما يركز السوق على مخاوف قصيرة الأمد ويتجاهل القوة الأساسية — هي بالضبط المكان الذي تظهر فيه فرص الأسهم المقنعة.

الاعتراف بإطار “التهديد الثلاثي” يساعد المستثمرين على تمييز بين التقلبات المؤقتة والتدهور الحقيقي، ويفصل بين الفرص الاستثمارية الحقيقية وفخاخ القيمة التي تُخدع على أنها صفقات رخيصة.