توقعات سعر سهم علي بابا للعقد القادم: هل يمكن أن يحقق انتعاشًا؟

علي بابا، الذي كان يوماً عملاق التجارة الإلكترونية والحوسبة السحابية في الصين، يواجه سؤالاً حاسماً حول مساره المستقبلي. أداء سهم الشركة على مدى السنوات الخمس الماضية يروي قصة ارتفاعات درامية وانخفاضات مثيرة للتفكير—وهي قصة ستشكل كيف ينظر المستثمرون إلى إمكانات استثمارها على مدى عشر سنوات. فهم الاتجاه الذي قد يسلكه سهم علي بابا يتطلب فحص التحديات الهيكلية التي تواجهها والفرص الجديدة للنمو في الأفق.

من نجاح الاكتتاب العام إلى الواقع التنظيمي

كانت رحلة علي بابا كشركة عامة مذهلة لكنها مضطربة. عندما ظهرت لأول مرة في بورصة نيويورك في 18 سبتمبر 2014، بسعر 68 دولارًا للسهم، جمعت 25 مليار دولار—وهو أكبر طرح عام أولي في التاريخ آنذاك. وظل هذا الرقم قياسياً حتى طرح أرامكو السعودية العام في 2019 بقيمة 29.4 مليار دولار. للمستثمرين الذين استمروا في الاحتفاظ بأسهمهم حتى عام 2020، كانت المكافآت استثنائية: حيث ارتفعت أسهم علي بابا إلى 310.29 دولارات في أواخر أكتوبر، محققة عائدًا بنسبة 356% من سعر الاكتتاب.

ومع ذلك، غيرت السنوات القليلة الماضية بشكل جذري مشهد الاستثمار. اليوم، يتداول سهم علي بابا بالقرب من 114 دولارًا—تراجع حاد يعكس أكثر من تقلبات السوق المعتادة. قامت الجهات التنظيمية لمكافحة الاحتكار في الصين بتفكيك اتفاقيات التجار الحصرية للشركة، وأجبرتها على تقليل استراتيجيات الترويج العدوانية، وفرضت غرامة قياسية بقيمة 2.8 مليار دولار. هذه التدخلات التنظيمية خلقت في الوقت ذاته فرصًا للمنافسين العدوانيين مثل PDD و JD.com لاقتناص حصة السوق. وفي الوقت نفسه، ضغط النمو الاقتصادي الأضعف في الصين على إنفاق الشركات على الحوسبة السحابية، ولم تتحقق العديد من عمليات الانفصال المخططة—بما في ذلك وحدة التكنولوجيا المالية Ant Financial التي كانت متوقعة بشدة في 2020—على أرض الواقع. أدى هذا التسلسل من الأحداث إلى إعادة تقييم المستثمرين لما إذا كانت حقبة النمو السريع لعلي بابا قد انتهت.

سبعة قطاعات أعمال: أساس التعافي

على الرغم من الرياح المعاكسة، تكشف الهيكلية التنظيمية لعلي بابا عن إمكانات تنويع كبيرة. تعمل الشركة عبر سبعة قطاعات مختلفة، كل منها يتبع مسارات نمو مختلفة:

لا تزال مجموعة تاوباو وتيمال هي الأساسية، وتضم أكبر سوقين إلكترونيين في الصين. في حين تدير مجموعة التجارة الرقمية الدولية توسعها الخارجي من خلال لازادا في جنوب شرق آسيا، داراز في جنوب آسيا، تريندول في تركيا، وAliExpress للمستهلكين الدوليين. يضم قطاع الحوسبة السحابية خدمات البنية التحتية وعروض الذكاء الاصطناعي المتقدمة، بينما تدير Cainiao اللوجستيات من الطرف الأول والطرف الثالث. تقدم الخدمات المحلية قدرات التوصيل الفائق المحلية داخل الصين، وتدير وسائل الإعلام الرقمية والترفيه منصات البث، وتشمل فئة “الآخرون” التجزئة التقليدية والمشاريع الرقمية غير الأساسية.

في السنة المالية 2025، التي انتهت في مارس، بلغ إجمالي إيرادات علي بابا 137.3 مليار دولار، محققة نموًا بنسبة 6% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن النمو كان موزعًا بشكل واسع: حيث توسع جميع القطاعات السبعة، مع تسجيل مجموعة التجارة الرقمية الدولية نموًا بنسبة 29%، وارتفاع الحوسبة السحابية بنسبة 11%، وتقدم الخدمات المحلية بنسبة 12%. لا تزال مجموعة تاوباو وتيمال تنمو بشكل أكثر تواضعًا بنسبة 3%، لكنها حققت إيرادات بقيمة 61.99 مليار دولار—تذكير بقوتها الأساسية.

المحفزات التي تدفع الأداء على المدى القريب

يعتمد مستقبل سعر سهم علي بابا على عدة عوامل محددة. تضع الشركة استراتيجيتها لزيادة تسريع نمو أسواقها الإلكترونية الخارجية، بينما تجذب منصة البنية التحتية السحابية عملاء يسعون لترقية قدرات الذكاء الاصطناعي. تمثل Qwen، عائلة نماذج اللغة الكبيرة الخاصة بعلي بابا، فرصة مهمة مع بناء الشركات تطبيقات الذكاء الاصطناعي التوليدي عبر الصناعات.

داخل السوق المحلية، تواجه علي بابا منافسة أشد من قبل Douyin التابعة لبلايت دانس ونماذج التجارة الاجتماعية من PDD. تركز استراتيجية الشركة على تحسين قدرات البث المباشر في تاوباو وزيادة عروض المنتجات المخفضة للحفاظ على المستهلكين وسط التحديات الاقتصادية. من المحتمل ألا يتحول هذا القطاع إلى محرك نمو قوي مرة أخرى، لكن استقرار أدائه ضروري لثقة الشركة بشكل عام.

كما أن الظروف الاقتصادية الكلية مهمة. إذا نجحت الصين في التفاوض على اتفاقية تجارية مفيدة للطرفين مع الولايات المتحدة، فقد تفتح آفاقًا أوسع للنمو الاقتصادي يفيد جميع قطاعات علي بابا.

الموقع الاستراتيجي على المدى الطويل: من الانفصالات إلى التكامل

واحدة من أهم التحولات الاستراتيجية تتعلق بقرار علي بابا التخلي عن خطط فصل عمليات الحوسبة السحابية واللوجستيات والبقالة كمؤسسات مستقلة. بدلاً من ذلك، يستكشف الإدارة تكاملًا أعمق عبر منظومتها—ربط البنية التحتية السحابية مع عمليات التجارة الإلكترونية، والاستفادة من شبكات اللوجستيات لتعزيز تنافسية السوق، ونشر خدمات الإعلان والتجارة عبر ممتلكاتها الترفيهية.

يعكس هذا النهج اتجاهًا صناعيًا أوسع: بناء تكتلات تجزئة وتكنولوجية متنوعة بدلاً من مشغلين متخصصين مستقلين. يمكن أن تصبح منظومة علي بابا، التي تشمل Youku للبث المرئي، وAliMusic للصوت، وAliOS لمنصات التلفزيون الذكي، ذات قيمة أكبر بكثير عند تكاملها الوثيق مع العمليات الأساسية للتجارة السحابية والتجارة.

لا تزال الأسواق الأساسية جذابة رغم الضغوط التنافسية. وفقًا لموردور إنفستورمنتال، يمكن أن يتوسع قطاع التجارة الإلكترونية الصيني بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 10% حتى عام 2030. وتتوقع Grand View Research أن ينمو سوق الحوسبة السحابية في الصين بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 23% خلال نفس الفترة. وباعتبارها رائدة في السوق حتى في مرحلة النضوج، من المتوقع أن تستفيد علي بابا بشكل كبير من هذه الاتجاهات الديموغرافية.

توقعات سعر سهم علي بابا على مدى 10 سنوات

تشير نماذج التقييم إلى وجود فرصة لارتفاع ملحوظ، رغم أنه لن يكرر المكاسب الاستثنائية التي شهدتها من 2014 إلى 2020. بافتراض معدل نمو سنوي مركب متحفظ بنسبة 10% في الأرباح للسهم من 2025 حتى 2035، ومع تداول السهم عند 11 مرة الأرباح المستقبلية بحلول 2035، يمكن أن يصل سعر سهم علي بابا إلى حوالي 257 دولارًا. وهو ما يمثل أكثر من ضعف المستويات الحالية، لكنه لا يزال أدنى من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 310.29 دولار في 2020.

يفترض هذا التوقع استقرار البيئة التنظيمية، ونجاح الموقع التنافسي في الأسواق الخارجية، واستمرار توسع سوق الحوسبة السحابية. الطريق ليس مضمونًا، لكن إمكانات خلق القيمة الأساسية لا تزال كبيرة. للمستثمرين الذين يقيّمون سهم علي بابا على مدى عشر سنوات، السؤال المركزي ليس ما إذا كانت الشركة ستتعافى، بل مدى سرعة تحولها من الدفاع عن حصتها السوقية إلى السعي لتحقيق نمو مربح في قطاعات ناشئة مثل البنية التحتية السحابية والتجارة الإلكترونية الدولية.