علامات تحذير سوق الأسهم: ماذا يخبر تحول $184 مليار بافتراض عن المستثمرين في عام 2026

على مدى عقود، بنى وارن بافيت سمعته الأسطورية على مبدأ بسيط: اشترِ عندما يكون الآخرون خائفين. ومع ذلك، اليوم، يقوم عملاق بيركشاير هاثاوي بالعكس تمامًا. منذ أواخر عام 2022، بدأ بافيت وفريقه الاستثماري بشكل منهجي في تصفية الأسهم بوتيرة تثير قلق معظم المستثمرين. الانخفاض البالغ 184 مليار دولار في حيازات الأسهم خلال أربع سنوات فقط يرسل رسالة واضحة إلى السوق: هناك شيء يبدو مكلفًا.

هذه ليست إعادة توازن عشوائية للمحفظة. حافظت شركة بيركشاير على احتياطيات نقدية بقيمة 382 مليار دولار حتى سبتمبر 2025—أكثر من أي وقت مضى في تاريخها. حقيقة أن بافيت اختار تجميع النقد بدلاً من استثماره تتحدث volumes عن المشهد الاستثماري الذي يواجهه حاليًا.

عندما تصل تقييمات سوق الأسهم إلى مستويات خطرة

المسبب وراء هذا التكديس؟ دخل سوق الأسهم إلى منطقة خطيرة من حيث التكلفة. يتداول مؤشر S&P 500 عند نسبة سعر إلى أرباح معدلها 39.4 (CAPE)—وهو مستوى ظهر فقط 25 مرة خلال الـ68 سنة الماضية. ببساطة، السوق الأوسع كان بهذا السعر المرتفع فقط بنسبة 3% من تاريخه كله.

للفهم بشكل أعمق، كانت آخر مرة كانت فيها التقييمات مماثلة في أكتوبر 2000، قبل انفجار فقاعة التكنولوجيا وانهيار الأسهم. مستويات اليوم تضاهي تلك الفترة الشهيرة، مما يشير إلى أن الأسعار الحالية تتضمن تفاؤلًا كبيرًا—أو مخاطرة، حسب وجهة نظرك.

هذا التقييم المرتفع يفسر سلوك بافيت تمامًا. عندما كانت مسيرته المهنية تعتمد على العثور على صفقات، فإن غياب الفرص المقنعة خلال سوق صاعد يعني شيئًا واحدًا: لا توجد نقاط دخول جذابة. الحساب لا يتوافق. العوائد لا تبرر المخاطر. لذلك، بدلاً من دفع استثمارات في مراكز مكلفة، انتظر بافيت.

تراجع سوق الأسهم الكبير لبافيت: إشارة بقيمة 184 مليار دولار

الرقم يوضح صورة صارخة. كانت شركة بيركشاير هاثاوي بائعًا صافياً للأسهم لمدة 12 ربعًا متتاليًا—أي أنها باعت أسهمًا أكثر مما اشترت في كل من تلك الفترات التي استمرت ثلاث سنوات. في عام 2018، قال بافيت نفسه لـ CNBC: “من الصعب أن نذكر شهورًا كثيرة لم نكن فيها مشتريًا صافياً للأسهم.” هذا التصريح يجعل التحول الحالي أكثر إثارة للدهشة.

هذا التحول تسارع حتى مع تضخم محفظة بيركشاير إلى 300 مليار دولار من الأسهم، وهو جزء كبير من قيمتها السوقية البالغة تريليون دولار. للمقارنة، حول بافيت مصنع نسيج في نيو إنجلاند يعاني من صعوبات في عام 1965 إلى عملاق استثماري. أسهم بيركشاير من فئة A حققت عوائد إجمالية تزيد عن 6,100,000%، متفوقة على عائد مؤشر S&P 500 البالغ 46,000% خلال نفس الفترة.

ومع ذلك، على الرغم من هذا السجل غير المسبوق، لم يجد بافيت ولا زملاؤه مدراء الاستثمار تيد ويشلي وتود كومبس أسبابًا كافية لاستثمار رأس المال. كانت لديهم الأموال، لكنهم لم يملكوا الثقة. تلك الفجوة في الثقة هي بالضبط ما يجب على المستثمرين مراقبته.

أنماط تاريخية: ما الذي سبق التقييمات العالية

هنا تتعمق القصة التحذيرية. تكشف البيانات التاريخية التي جمعها الاقتصادي روبرت شيلر عن نمط مقلق. بعد كل حالة تصل فيها نسبة CAPE إلى أكثر من 39، ينخفض العائد المتوسط خلال الـ12 شهرًا التالية بنسبة 4%.

بعبارات بسيطة: إذا اتبع أداء عام 2026 المتوسط التاريخي، فإن سوق الأسهم قد ينخفض بنحو 4% بحلول نهاية العام. هذا ليس كارثيًا، لكنه يمثل انعكاسًا مهمًا عن المكاسب التي اعتاد عليها العديد من المستثمرين.

الصورة على المدى الطويل أكثر قتامة. خلال فترة الثلاث سنوات التالية لكل ارتفاع فوق نسبة 39 في CAPE، لم يسجل سوق الأسهم عوائد إيجابية أبدًا. بدلاً من ذلك، بلغ الانخفاض المتوسط 30%. إذا كررت الأسواق هذا النمط التاريخي، سيواجه المستثمرون انخفاضًا كبيرًا حتى عام 2028.

لا يضمن كل ذلك أن الأداء المستقبلي سيحاكي الماضي. الأسواق تتطور. الأساسيات تتغير. قد تعزز الذكاء الاصطناعي هوامش أرباح الشركات وتبرر تقييمات أعلى. لكن الارتباط التاريخي بين ارتفاع نسب CAPE والأداء الضعيف في المستقبل لا يزال من الصعب تجاهله.

ما الذي يجب أن يفعله مستثمرو سوق الأسهم الآن

هذا لا يعني البيع الذعر للجميع. التاريخ لا يقدم ضمانات، ومحاولة توقيت السوق قد دمرت ثروات أكثر مما أنشأت. بدلاً من ذلك، استخدم هذه اللحظة كفحص للمحفظة.

راجع ممتلكاتك. اسأل نفسك أي المراكز ستشعر بالراحة حيالها خلال هبوط بنسبة 20-30%. قم ببيع تلك التي لن تكون مرتاحًا بها. من المحتمل أن تمثل هذه المراكز استثمارات غير مناسبة أو لا تتوافق مع مستوى تحملك للمخاطر على أي حال.

فكر في تكوين تعرضك للأسهم. هل هو مركّز؟ متنوع؟ هل تتبع الزخم، أم تشتري القيمة؟ تحذير بافيت الحالي يشير إلى أن العثور على أسهم رخيصة حقًا لا يزال ممكنًا—لكنها ليست واضحة أو سهلة. قد تحتاج إلى النظر أبعد من الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة والمؤشرات الشعبية.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، تذكير أيضًا بالحفاظ على احتياطيات نقدية. وجود نقد متاح لفرص حقيقية—عندما تظهر صفقات حقيقية—قد يكون أكثر قيمة من أن تكون مستثمرًا بالكامل في سوق مكلف اليوم.

السؤال الذي يلاحق المستثمرين في سوق الأسهم بقيمة 184 مليار دولار ليس ما إذا كانت التصحيح قادمة، بل ما إذا كنت مستعدًا لتحملها.