فهم الخسارة غير الدائمة: لماذا قد تفاجئك عوائد توفير السيولة الخاصة بك

إذا كنت تفكر في أن تصبح مزود سيولة في تجمع التمويل اللامركزي، هناك مفهوم واحد يجب أن تفهمه تمامًا قبل أن تلتزم برأس مالك: الخسارة غير الدائمة. لقد فاجأ هذا الظاهرة العديد من المشاركين الجدد في التمويل اللامركزي، مما أدى إلى حالات تكون فيها ممتلكاتهم الإجمالية أقل قيمة مما لو كانوا قد احتفظوا فقط برموزهم خارج التجمع. دعنا نوضح ما تعنيه الخسارة غير الدائمة حقًا ولماذا تهم أي شخص يوفر السيولة.

كيف تخلق تحركات سعر الرموز خسائر مخفية

عندما تساهم بأصولك في تجمع السيولة، فإنك تتولى دورًا كان يُ reserved تقليديًا لصانعي السوق المتخصصين. آلية صانع السوق الآلي (AMM) التي تدعم منصات مثل يونيسواب تتطلب أن يظل القيمة الإجمالية بالدولار للأصول التي تودعها متساوية عند وقت الإضافة. ومع ذلك، هنا حيث تصبح الأمور معقدة: بمجرد أن يتغير سعر السوق لأي من الأصول بالنسبة للآخر، تتعرض لما يُطلق عليه المجتمع الخسارة غير الدائمة.

تخيل أنك تودع 1 ETH و100 USDC في تجمع عندما يتداول ETH بسعر 100 دولار للوحدة. يكون إجمالي مساهمتك بقيمة 200 دولار، وتملك نسبة معينة من ذلك التجمع. الآن، افترض أن سعر ETH في السوق ارتفع إلى 400 دولار. على الرغم من أن هذا يبدو إيجابيًا، يحدث شيء غير بديهي داخل التجمع: سيقوم متداولو التحكيم بشراء ETH غير المُقيم في التجمع وبيع USDC، مما يؤدي إلى تغير نسبة التجمع. يعيد التجمع توازنه تلقائيًا ليعكس سعر السوق الجديد من خلال صيغته الحاكمة (المعروفة بنموذج المنتج الثابت). ستحتوي حصتك من التجمع الآن على كمية أقل من ETH وكمية أكثر من USDC مما كانت عليه عند البداية.

عند السحب، قد تتلقى 0.5 ETH و200 USDC، بمجموع 400 دولار — عائد بنسبة 100% على وديعتك الأصلية البالغة 200 دولار. يبدو الأمر رائعًا، أليس كذلك؟ المشكلة هي أنه إذا كنت قد احتفظت فقط بـ ETH وUSDC خارج التجمع، لكانت الآن تساوي 500 دولار. لقد تركت فعليًا 100 دولار على الطاولة كمزود سيولة. هذا الفرق هو الخسارة غير الدائمة.

الحساب وراء سبب ضرر تحركات السعر

شدة الخسارة غير الدائمة تعتمد تمامًا على مدى تباعد نسبة السعر بين الأصولين. إليك تحليل عملي لما تعنيه تحركات الأسعار المختلفة عادةً بالنسبة لعوائدك مقارنةً بالاحتفاظ فقط:

• عندما يتحرك أحد الأصول بنسبة 1.25x: خسارة تقريبًا 0.6%
• عندما يتحرك أحد الأصول بنسبة 1.5x: خسارة تقريبًا 2.0%
• عندما يتحرك أحد الأصول بنسبة 1.75x: خسارة تقريبًا 3.8%
• عندما يتحرك أحد الأصول بنسبة 2x: خسارة تقريبًا 5.7%
• عندما يتحرك أحد الأصول بنسبة 3x: خسارة تقريبًا 13.4%
• عندما يتحرك أحد الأصول بنسبة 4x: خسارة تقريبًا 20.0%
• عندما يتحرك أحد الأصول بنسبة 5x: خسارة تقريبًا 25.5%

مبدأ مهم: الخسارة غير الدائمة تحدث بغض النظر عن اتجاه السعر. سواء تضاعف أحد الأصول أو انخفض إلى النصف، إذا تغيرت نسبة الأصولتين بشكل كبير، ستواجه خسارة غير دائمة. الشيء الوحيد الذي يهم هو مدى بعد تحركات الأسعار عن نقطة البداية النسبية.

هل يمكن لرسوم التداول تعويض خسائرك؟

إليك السبب في أن العديد من مزودي السيولة يقبلون هذا الخطر على الرغم من فهمهم للخسارة غير الدائمة: الرسوم التي يتم جمعها من كل عملية تداول تحدث في التجمع تذهب مباشرة إلى مزودي السيولة بنسبة تتناسب مع حصتهم. في التجمعات التي يتم تداولها بنشاط وبحجم كافٍ، يمكن أن تعوض هذه الرسوم تمامًا الخسارة غير الدائمة أو حتى تتجاوزها، مما يجعل العملية بأكملها مربحة.

على سبيل المثال، إذا حقق تجمع رسوم تداول كافية خلال فترة وديعتك، قد تغطي تلك الرسوم الخسارة البالغة 100 دولار من المثال السابق وتترك لك ربحًا. ومع ذلك — وهذا أمر حاسم — لا يضمن الربح. يعتمد ذلك على البروتوكول المحدد، وأي تجمع تختاره، والأصول المعنية، وظروف السوق الأوسع. زوج عالي التقلب قد يتعرض لخسارة غير دائمة هائلة لا تغطيها رسوم التداول أبدًا.

فهم أنواع التجمعات المختلفة ومخاطرها

ليست كل التجمعات تحمل نفس مستوى الخطر من الخسارة غير الدائمة. أزواج العملات المستقرة، حيث يحافظ كلا الأصلين على نسب سعرية مستقرة نسبيًا (مثل USDC مع رمز مرتبط بالدولار)، تتعرض بشكل طبيعي لخسارة غير دائمة أقل لأنها نادرًا ما تتغير بشكل كبير. هذه عادةً خيارات أكثر أمانًا لمزودي السيولة المحافظين.

على العكس، فإن إقران أصلين عاليي التقلب — أو إقران أصل متقلب مع أصل مستقر — يزيد بشكل كبير من تعرضك للخسارة غير الدائمة. حتى خلال ظروف السوق العادية، يمكن أن تكون تحركات الأسعار بين هذه الأصول كبيرة بما يكفي لتؤثر سلبًا على عوائدك مقارنة بالاحتفاظ البسيط.

المخاطر الرئيسية والإرشادات العملية

قد يكون مصطلح “الخسارة غير الدائمة” مضللًا. كلمة “غير الدائمة” تعني تقنيًا أن الخسارة تصبح دائمة فقط عندما تسحب أصولك من التجمع. نظريًا، إذا عادت الأسعار إلى نسبها الأصلية، يمكنك استرداد خسائرك. في الواقع، بمجرد أن تقرر الخروج من المركز، تتجسد أي خسائر غير محققة إلى خسائر فعلية.

لحماية رأس مالك واتخاذ قرارات مستنيرة:

ابدأ بحذر. لا تتسرع في إيداع كبير استنادًا إلى وعود بالعوائد. ابدأ بمبالغ أصغر لفهم أداء تجمع معين وما العوائد التي يمكنك تحقيقها بعد احتساب الخسارة غير الدائمة.

قيم التقلبات بعناية. قبل الدخول إلى تجمع، قيّم التقلبات السعرية التاريخية للأصول المعنية. الأزواج الأكثر تقلبًا عادةً تتعرض لخسارة غير دائمة أكبر مقارنة بالأزواج المستقرة.

اختر منصات موثوقة. يشمل فضاء التمويل اللامركزي العديد من البروتوكولات الجديدة غير المدققة التي قد تحتوي على أخطاء أو ثغرات خفية. البروتوكولات المعروفة مثل يونيسواب خضعت لمراجعات أمنية موسعة ولها سجل مثبت. تجنب المنصات غير المعروفة التي تعد بعوائد مرتفعة بشكل غير معتاد — فهي غالبًا ما تأتي مع مخاطر مخفية.

حلول حديثة لتقليل المخاطر

يستمر نظام التمويل اللامركزي في التطور مع ابتكارات تهدف إلى تقليل مخاطر الخسارة غير الدائمة. تتيح آليات السيولة المركزة للمزودين تضييق نطاق السعر الذي تعمل ضمنه رؤوس أموالهم، مما يزيد من جمع الرسوم ضمن ذلك النطاق ويقلل من التعرض خارجها. تصاميم تجمعات العملات المستقرة تعدل صيغها خصيصًا للأصول ذات النسب الثابتة. بعض المنصات تقدم الآن توفير السيولة من جانب واحد، مما يسمح لك بإيداع أصل واحد فقط بدلاً من إدارة زوج متوازن.

الأفكار النهائية

تمثل الخسارة غير الدائمة أحد المفاهيم الأساسية لأي شخص يفكر في توفير السيولة في البروتوكولات اللامركزية. المبدأ الأساسي بسيط: إذا تباعدت نسبة السعر بين الأصول التي قمت بإيداعها بشكل كبير عن وقت دخولك، فمن المحتمل أن تخسر مالًا مقارنةً بالاحتفاظ بتلك الأصول. سواء تم تعويض هذا الخسارة من خلال رسوم التداول يعتمد على نشاط التجمع، وظروف السوق، والأصول التي اخترتها.

قبل الالتزام برأس مالك في أي تجمع سيولة، تأكد من فهمك ليس فقط للمكافآت المحتملة، ولكن أيضًا كيف يمكن أن تؤثر الخسارة غير الدائمة على مركزك إذا تغيرت ظروف السوق بشكل غير متوقع. مع هذه المعرفة، يمكنك اتخاذ قرارات مستنيرة حول مكان وكيفية نشر سيولتك.