فك شفرة اقتصاد العملات الرقمية KOL: كيف يعيد المؤثرون-المستثمرون تشكيل جمع التبرعات عبر الرموز المميزة

عالم العملات الرقمية قد شهد بشكل هادئ تحولًا جوهريًا في كيفية جمع المشاريع لرأس المال وبناء الضجة حولها. لم تعد الأيام التي تعتمد فيها الشركات الناشئة فقط على المستثمرين المغامرين لكتابة الشيكات—اليوم، يلجأون إلى نوع جديد من أصحاب المصلحة المختلطين: القادة الرأي الرئيسيين، أو KOL. هؤلاء الشخصيات المؤثرة على وسائل التواصل الاجتماعي لم يعودوا مجرد مروّجين مدفوعين؛ بل أصبحوا الآن أصحاب مصلحة يشبهون الأسهم ولهم مصلحة مالية في المشاريع التي يروجون لها. لكن ماذا يعني بالضبط مفهوم KOL في العملات الرقمية، ولماذا يهم؟ فهم هذا النموذج الناشئ ضروري لأي شخص يتنقل في سوق الأصول الرقمية اليوم.

ماذا يعني KOL في العملات الرقمية؟ صعود جولات الرموز المدعومة من المؤثرين

KOL في العملات الرقمية هو شخصية على وسائل التواصل الاجتماعي أو منشئ محتوى يمتلك تأثيرًا كبيرًا على مجتمعات التداول والمستثمرين الأفراد. على عكس المروجين المشاهير التقليديين، يعمل الـKOL عبر منصات لامركزية—مثل يوتيوب، X (تويتر سابقًا)، تليجرام—حيث يوجه المتابعين من خلال “ألفا” (نصائح داخلية) حول البروتوكولات التي تستحق الاستثمار. بعض الـKOLs هم شخصيات معروفة مثل BitBoy Crypto؛ وآخرون يعملون بأسماء مستعارة خلف صور كرتونية أو أسماء تجار متخصصين.

لقد تطور معنى KOL في العملات الرقمية بشكل كبير. بدلاً من قبول الدفع مقابل تغريدات ترويجية لمرة واحدة (والتي يمكن أن تصل إلى عشرات الآلاف من الدولارات)، أصبح الـKOLs بشكل متزايد مستثمرين أنفسهم. في ما يسميه المطلعون “جولات الـKOL”، يضع هؤلاء المؤثرون رأس مال في الشركات الناشئة للعملات الرقمية مقابل تقييمات مخفضة جدًا، وصول مبكر إلى الرموز، وجداول استحقاق مسرعة تنافس المستثمرين في المراحل المبكرة. بالنسبة للمشاريع، يخدم هذا الترتيب هدفين: توفير رأس مال وفي الوقت نفسه تمكين عشرات الـKOLs من الترويج للمشروع لمجتمعاتهم.

الحجم مذهل. وفقًا لشركة أبحاث السوق The Tie، تظهر الأبحاث حول أحداث إصدار الرموز (TGEs) أن حوالي 75% من عمليات إطلاق الرموز البارزة في أوائل 2025 تضمنت جولات الـKOL. لم يظهر هذا الاتجاه فجأة. بل تطور من نموذج قديم حيث كان المؤثرون مثل Ben Armstrong يتقاضون رسومًا عالية مقابل محتوى ترويجي. لكن مع نضوج اقتصاد المبدعين وتراكم ثرواتهم، انقلبت الديناميكية. بدلاً من فرض رسوم على خدماتهم، يطالب الـKOLs الآن بحصص تشبه الأسهم بشروط مميزة جدًا.

من الترويج المدفوع إلى الشراكات في الأسهم: تطور استثمار الـKOL

لطالما كانت علاقة العملات الرقمية بالتسويق عبر المؤثرين علاقة معاملات. في الدورات السابقة، كان المؤثرون يعملون كجنود مأجورين—كلما زادت المدفوعات، زادت الترويج. لا تزال هذه النموذج موجودة وتظل مربحة؛ حيث يمكن للـKOLs البارزين أن يكسبوا أتعابًا كبيرة مقابل الترويج الفردي.

لكن في عام 2024، حدث تقارب. بدأ الملائكة والمؤثرون في الاندماج في فئة واحدة من المستثمرين-المروجين. بحلول أوائل 2025، تسارع هذا الاتجاه بشكل كبير. أوضح Vlad Svitanko، الرئيس التنفيذي لشركة Cryptorsy، السبب: “كلما زادوا من الترويج لحصصهم، زاد احتمال ارتفاع قيمة التوكن، وهذا جيد جدًا للمشروع ولحركة السعر.” بمعنى آخر، عندما يمتلك الـKOLs رموزًا مع جداول فتح مرتبطة بيوم الإطلاق، يكون لديهم دافع أقصى لدفع الاعتماد قبل ظهور التوكن.

يعكس هذا التحول منطقًا اقتصاديًا أعمق. الرموز—وليس الأسهم—هي التي تحمل قيمة في الشبكات اللامركزية. حصص الأسهم في شركات العملات الرقمية غير سائلة ومعقدة قانونيًا. يمكن تداول الرموز وبيعها وتسييلها على الفور. يفضل الـKOLs الرموز لهذا السبب تحديدًا. يحصلون على حصتهم في الشبكة الأساسية ويحتفظون بالقدرة على البيع بمجرد فتح الأسواق.

عبر أحد التنفيذيين في العملات الرقمية بشكل موجز عن الشعور: “الجميع يريد أن يحقق ربحًا سريعًا.” لم يعد هذا مجرد طموح—بل أصبح جزءًا لا يتجزأ من شروط عقود جولات الـKOL.

داخل الصفقة: كيف تعمل جولات الـKOL فعليًا

مثال ملموس يوضح الآليات. في أوائل 2025، جمعت Humanity Protocol، شركة ناشئة في الهوية الرقمية تتنافس مع Worldcoin لسم سام ألتمان، 1.5 مليون دولار من مزيج من الملائكة وKOLs. قدم المشروع للـKOLs نموذج “نموذج التوافق” يحدد الالتزامات على وسائل التواصل الاجتماعي: الإعجاب والتعليق على ثلاثة تغريدات أسبوعيًا، كتابة سلاسل تغريدات عن Humanity Protocol، حضور جلسات تويتر الشهرية، وأكثر.

بالنسبة للـKOLs الموجهين للتجار، كانت الالتزامات أكثر تقدمًا. طُلب منهم شراء رموز Humanity Protocol علنًا “بعد الإطلاق لإظهار الالتزام.” تلقى منشئو يوتيوب تعليمات لإنشاء “فيديوهات تكهينية عن Humanity Protocol كمنافس رئيسي لـWorldcoin وعن Airdrop.” تضمن وثيقة Humanity Protocol تهديدًا صريحًا: “نحن نتابع جميع الأنشطة وسنلغي عقد SAFT ونرد المبالغ للـKOLs الذين لا يرغبون في دعم المشروع.”

SAFTs—اتفاقيات بسيطة للرموز المستقبلية—هي الآلية التعاقدية التي تربط الـKOLs بالمشاريع. تعمل بشكل مشابه لاتفاقيات SAFE أو استثمار في رأس المال المغامر التقليدي، لكن مع الرموز كأصل بدلاً من الأسهم.

عندما راجع مراسل CoinDesk مقاطع الفيديو التي نشرها قناة Altcoin Buzz (التي تضم أكثر من 400,000 مشترك)، تروّج الموظفة في القناة لميزة تنافسية ضخمة لـHumanity Protocol على Worldcoin، وفي الوقت نفسه انضمت إلى مجموعة Telegram الخاصة بـHumanity Protocol لـKOLs. عند الاتصال، قالت الموظفة إن قناتها لم تستثمر، لكنها كانت تجمع معلومات. وتجنبت بشكل ملحوظ تأكيد أو نفي ما إذا كانت ستتلقى تعويضات لاحقًا.

هذا الترتيب مهم جدًا: الـKOLs نادرًا ما يتلقون حصصًا في الشركة. يحصلون على رموز—ادعاء على الشبكة اللامركزية نفسها. وبما أن Humanity Protocol ذكرت أن تقييم Worldcoin بالكامل بعد التخفيف يبلغ 80 مليار دولار، حتى تخصيص رموز صغير يمكن أن يحمل احتمالات ربح هائلة.

شروط استحقاق الرموز: الآلية وراء الخروج السريع

لا يتلقى الـKOLs تقييمات مميزة فحسب؛ بل يتلقون جداول سيولة مميزة. يتفاوض معظم الـKOLs على فترات استحقاق لا تتجاوز 12 شهرًا—أقصر بكثير من ما يتحمله المستثمرون الخاصون التقليديون. والأكثر إثارة، أن العديد منهم يفتحون جزءًا كبيرًا من حصصهم الرمزية في نفس يوم الإطلاق العام للمشروع، مما يتيح لهم البيع فورًا عند ذروة الضجة.

الفارق واضح عبر مشاريع مختلفة. على سبيل المثال، خصصت شركة Creator.Bid، وهي مشروع يعمل في مجال الذكاء الاصطناعي، 23% من رموز الـKOLs للإفراج الفوري في تاريخ توزيع Airdrop العام. في حين أن Veggies Gotchi ربطت كميات رموز الـKOLs بحصص المجتمع، مما أدى إلى ضغط بيع متوازٍ. بالمقابل، فرضت Citizend قيودًا أكثر صرامة—على الرغم من أن مستشار المشروع أقر بأن متطلبات الإفصاح لا تزال غير قابلة للتنفيذ.

هذا الهيكل يخلق عدم توافق واضح. يعظم الـKOLs عوائدهم من خلال الترويج للمشاريع قبل الإطلاق، ثم البيع بمجرد فتح رموزهم. المشترون الأفراد—الجمهور الذي يؤثر عليهم الـKOL—يشترون عند أعلى سعر بعد الضجة الأولية، ثم يشهدون انخفاض الأسعار مع تصفية الملاك الأوائل.

قالت Stacy Muur، مؤثرة لديها 46,000 متابع، إنها تتجنب هذه الترتيبات عمدًا: “هذه الصفقات غير معلنة بشكل صحيح في معظم الحالات، لذلك المجتمع لا يعرف عن جولات الـKOL وشروط الاستحقاق.”

أزمة الشفافية: المخاطر القانونية والأخلاقية

غياب الإفصاح يمثل ثغرة حرجة. على عكس مروجي سوق الأسهم، الذين يعملون تحت تنظيمات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، يعمل الـKOLs في العملات الرقمية بشكل كبير في مساحة غير منظمة. العديد من المشاريع لا تعتبر رموزها أوراقًا مالية تخضع لمتطلبات الإفصاح، مستشهدة بالطبيعة اللامركزية لشبكات البلوكشين.

ومع ذلك، قد تنطبق لوائح لجنة التجارة الفيدرالية (FTC). “عندما يفشل المؤثرون في الإفصاح عن الترتيبات المدفوعة، فإنهم يضللون جمهورهم،” أوضح Ariel Givner، محامي عملات رقمية في بنسلفانيا. “هذا النقص في الشفافية يقوض الثقة ويمكن أن يؤدي إلى خسائر مالية كبيرة للمتابعين غير الحذرين. المطلب الأساسي هو الإفصاح الواضح والملحوظ عن أي تعويض مرتبط بالترويج.”

وأشار Givner أيضًا إلى أن قواعد FTC تتطلب تحديد العلاقات المالية بشكل شفاف. إذا تلقى الـKOL رموزًا، وأجرى ترتيبات غير معلنة لبيع تلك الرموز، وواصل الترويج للمشروع، فهو عمليًا يعمل خارج الحدود التنظيمية.

لا تزال هذه الممارسة منتشرة بشكل واسع. أفاد أحد المستثمرين البارزين أنه يتلقى 10 عروض يوميًا للانضمام إلى جولات الـKOL. جميعها تقريبًا كانت تتطلب الترويج. وقليل منها فقط طلبت لغة إفصاح. هذا التفاوت—بين الالتزامات التعاقدية بالترويج والالتزامات الاختيارية بالإفصاح—يخلق فراغًا معلوماتيًا لا يستطيع المستثمرون الأفراد عبوره.

تأثير السوق: البيانات وراء تأثير الـKOL

على الرغم من غموضها، فإن تأثير الـKOL على أسواق الرموز واضح. أظهرت أبحاث The Tie التي حللت 310 منشورات على وسائل التواصل الاجتماعي من قبل مؤثرين حول أفضل 175 عملة رقمية خلال فترة 90 يومًا أن هناك “حركات رمزية مهمة وإيجابية” في الساعات التي تلت تأييد الـKOL. ويبدو أن التأثير يتضاعف في الرموز ذات القيمة السوقية الصغيرة، حيث يمكن لمنشور واحد من الـKOL أن يحرك الأسعار بنسبة 5-15%.

قال الرئيس التنفيذي Joshua Frank إن الـKOLs “بالطبع لهم تأثير”، خاصة على المشاريع الناشئة أو ذات السوق الصغيرة. تؤكد هذه النتائج لماذا تعطي المشاريع أولوية لمشاركة الـKOL—ليس فقط من أجل الوصول التسويقي، بل لتحريك الأسواق.

آلة الكفاءة: كيف تنسق المشاريع قوائم الـKOL الخاصة بها

اعترافًا بقوة الـKOL، أصبحت وكالات التسويق للعملات الرقمية تحتفظ الآن بقاعدة بيانات خاصة تضم مئات الـKOLs، تصنفهم حسب مدى الوصول، والتفاعل، والقدرة التاريخية على تحريك الأسعار. مقابل رسوم، تربط هذه الوساطات المشاريع بالمؤثرين الأكثر احتمالًا لدفع نجاح الإطلاقات.

توظف المشاريع نفسها عملية انتقائية صارمة. وصف أحد التنفيذيين عملية تقييم 100 من الـKOLs واختيار الأفضل منهم، قائلًا: “نقوم بفلترة القمامة.” يعكس هذا الحارس حسابات قاسية: المؤثرون الذين يروجون لفشل واضح سيفقدون مصداقيتهم مع الجمهور. فقط المشاريع ذات التقنية الحقيقية، والتمويل، والظهور العام يمكنها جذب الـKOLs ذوي الجودة.

ومع ذلك، يذكر الـKOLs أن تدفق الصفقات مستمر. يتلقى أحد المستثمرين البارزين عروضًا عديدة أسبوعيًا. بدأ الـKOLs الأصغر في تشكيل اتحادات، تجمع رأس المال وتفاوض على صفقات جماعية لتحقيق شروط أفضل مما يمكنهم الحصول عليه بشكل فردي.

الفائزون والخاسرون: من يحقق الربح حقًا؟

نموذج جولات الـKOL يخلق فائزين وخاسرين واضحين. تستفيد المشاريع من رأس مال غير مخفّض بالإضافة إلى توزيع تسويقي عضوي. يستفيد الـKOLs من تخصيص رموز بأسعار مخفضة جدًا مع إمكانية الخروج السريع. وتستفيد وكالات التسويق من رسوم الوساطة.

أما الخاسرون فهم المتداولون الأفراد الذين يتبعون توصيات الـKOL دون فهم دوافعهم المالية. المتداول الذي يشتري رمزًا بعد تأييد حماسي من الـKOL غالبًا ما يكون يشتري عند ذروة الضجة—تمامًا بعد أو أثناء الإطلاق—بينما يبيع الـKOLs الداخليين في الوقت نفسه.

قالت Muur إن التناقض هو: “بالطبع، أنت تجعل مجتمعك سيولتك للخروج.” جمهور الـKOLs ليس مجرد متابعين؛ إنهم تجمعات سيولة يستغلها المطلعون عند أعلى الأسعار.

ما القادم: دمقرطة نظام غير عادل

يمثل اقتصاد الـKOL تحولًا جوهريًا في كيفية تدفق رأس المال والمصداقية عبر شبكات العملات الرقمية. على عكس رأس المال المغامر التقليدي—الذي يتركز في شركات الشراكة وملحقات الملائكة—يعمل تمويل الـKOL على ديمقراطية المشاركة. يمكن لأي شخص لديه عشرات الآلاف من المتابعين على وسائل التواصل الاجتماعي الآن أن يشارك في جداول رأس مال الشركات الناشئة للعملات الرقمية.

لكن هذا الوصول السهل يخفي عدم مساواة أعمق. تظل ترتيبات الـKOL غير معلنة إلى حد كبير، مما يخلق فجوات معلومات تضر بالمشاركين الأفراد. جداول الاستحقاق التي تفضل الخروج السريع تكرس الاستفادة من الداخلين. غياب الرقابة التنظيمية يسمح بممارسات قد تحظرها قوانين الأوراق المالية.

كما أشار أحد المطلعين على الصناعة، فإن هذا النموذج يمثل “شيئًا ضخمًا” يتجاوز رأس المال المغامر والإعلانات التقليدية. “الناس سيقولون إنهم لا يحتاجون حتى إلى التسويق—فهم يحصلون على رأس المال من التوزيع.” إذن، معنى الـKOL في العملات الرقمية يتجاوز مجرد استثمار المؤثرين. إنه يصف تحولًا هيكليًا في كيفية تدفق القيمة عبر الشبكات اللامركزية ومن يلتقطها.