سوق المشتقات على بيتكوين يفقد زخمه في دورة التداول الأخيرة على الرغم من ارتفاع حجم التداول القياسي

شهد سوق المشتقات البيتكوين تقلبات غريبة في الأسابيع الأخيرة: ففي حين ارتفعت أحجام التداول إلى مستويات غير مسبوقة، تراجع الهيمنة السوقية الإجمالية للقطاع للشهر السادس على التوالي. ووفقًا لمزود بيانات الأصول الرقمية المقيم في لندن CCData، قفزت العقود الآجلة والخيارات المرتبطة بالعملات المشفرة على البورصات المركزية بنسبة 86.5% لتصل إلى 6.18 تريليون دولار من الحجم الإجمالي — أكثر من ثلاثة أضعاف القيمة السوقية الإجمالية لجميع العملات المشفرة مجتمعة.

ومع ذلك، حتى مع هذا الارتفاع التاريخي، تراجعت حصة سوق المشتقات البيتكوين من إجمالي نشاط التداول إلى 67.8%، مسجلة أدنى نسبة منذ ديسمبر 2022. هذا الانخفاض يشير إلى تحول جوهري في كيفية تفاعل المتداولين مع الأصول الرقمية، مع تدفق رأس مال متزايد نحو التسوية الفورية في أسواق النقاط الفورية بدلاً من التعرض بالرافعة المالية من خلال المشتقات.

انفجار سوق النقاط الفورية يعيد تشكيل ديناميكيات تداول العملات الرقمية

القصة الأبرز وراء هذا التحول في سوق المشتقات البيتكوين هي النمو الهائل في التداول الفوري. ارتفع حجم التداول في الأسواق الفورية — حيث تتبادل العملات المشفرة يدًا بيد للتسليم الفوري — بنسبة 108% ليصل إلى 2.94 تريليون دولار، وهو أعلى مستوى شهري مسجل منذ مايو 2021. وبلغ إجمالي التداول في كل من الأسواق الفورية والمشتقات مستوى قياسي جديد قدره 9.12 تريليون دولار، بزيادة قدرها 92.9% عن المستويات السابقة.

يعزو تحليل CCData هذا التوازن الجديد إلى محفزات سوقية محددة: اختراق البيتكوين لمستويات قياسية جديدة فوق 73,000 دولار مع ظهور علامات واضحة على عودة المتداولين الأفراد إلى السوق. ومع عودة المشاركين الأفراد جنبًا إلى جنب مع اللاعبين المؤسساتيين وتوسيع البنى التحتية للمنصات ذات المعايير المؤسسية، زادت تنوعات التداول بشكل ملحوظ عبر كل من أسواق النقاط الفورية والمشتقات.

زخم البيتكوين يعزز الشهية للمخاطرة وارتفاع العملات البديلة

ارتفعت أسعار البيتكوين [BTC] بنسبة 16.6% خلال دورة التداول الأخيرة، متجاوزة حواجز المقاومة السابقة مع ظهور شهية متجددة للمخاطرة في السوق الأوسع للعملات الرقمية. يتداول الأصل حاليًا حول 67,870 دولار، بعد أن اختبر مستويات نفسية رئيسية خلال الارتفاع الأخير. خلال الربع الأول، حققت BTC مكاسب بلغت 68%، بينما قفز مؤشر CoinDesk 20 — وهو مقياس شامل للسوق — بأكثر من 50%.

وبعد البيتكوين، تفوقت العملات البديلة مثل إيثريوم وسولانا وكاردانو ودوجكوين بشكل كبير على الأصل الرائد، مما يشير إلى دوران نحو رموز ذات تقلبات أعلى، وهو نمط شائع في فترات تزداد فيها شهية المخاطرة. هذا النمط يبرز الثقة المتزايدة بين المتداولين الذين يبدون استعدادًا لمواقف تتجاوز الأصول الأكثر سيولة في السوق.

سؤال المشتقات: لماذا تتقلص الحصة السوقية رغم نمو الحجم

يعكس انخفاض حصة سوق المشتقات البيتكوين حقيقة أعمق في السوق: فالمشتقات كانت تاريخيًا بمثابة مرآة للزيادة المضاربة. تتيح العقود الآجلة والخيارات للمتداولين مضاعفة تعرضهم من خلال الرافعة المالية، مما يمكن أن يضخم بشكل مصطنع ديناميكيات الطلب والعرض، ويضيف تقلبات إضافية إلى عملية اكتشاف السعر.

وقد يشير التراجع الشهري السادس على التوالي في حصة المشتقات إلى نضوج صحي للسوق — حيث يختار المتداولون بشكل متزايد الملكية المباشرة للأصول الفورية على المراكز بالرافعة، وهو تحول يتوافق عادة مع زيادة قيمة الأسعار بشكل مستدام بدلاً من انفجارات مضاربة.

التحديات لا تزال قائمة: عدم اليقين الاقتصادي ومخاطر التصفية

على الرغم من حركة الأسعار المفرحة، يحذر المحللون من أن الهشاشة الهيكلية لا تزال قائمة تحت السطح. إذ أن نمو عرض العملات المستقرة ظل محدودًا على الرغم من ارتفاع أحجام التداول، مما يثير تساؤلات حول استدامة هذا الارتفاع. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي موجات التصفية دون مستوى 60,000 دولار إلى ضغط كبير على السوق إذا واجهت سوق المشتقات أو السوق الفوري ضغط بيع مفاجئ.

لا تزال الظروف الاقتصادية الكلية هشة عبر الأسواق المالية الأوسع، مما يضيف مخاطر منهجية قد تعكس المشاعر الحالية بسرعة. ستعتمد قوة هذا الاتجاه الصاعد في النهاية على ما إذا كان هذا التحول نحو التداول الفوري يمثل اعتمادًا حقيقيًا واكتشاف سعر، أو مجرد إعادة توازن مؤقتة قبل موجة تقلبات أخرى في سوق المشتقات البيتكوين.