أفضل الأسهم المقاومة للركود: أي من الأصول الوقائية تمكنت من الصمود أمام الانكماش الاقتصادي؟

ظل هاجس الانكماش الاقتصادي يسيطر على أذهان المستثمرين منذ أوائل عام 2025، عندما أعادت أكبر المؤسسات المالية في وول ستريت تقييم احتمالية حدوث ركود اقتصادي. قامت جولدمان ساكس وجي بي مورغان بتعديل تقديرات الاحتمالات تصاعديًا، مستشهدين بمخاوف تتعلق بسياسات التجارة والرسوم الجمركية. الآن، ومع النظر إلى عام 2026 من منظور hindsight، يمكن للمستثمرين فحص تلك التوقعات والأنماط التاريخية التي تكشف عن الأسهم الأفضل في مواجهة الركود والتي تحمي المحافظ عندما يتوقف النمو الاقتصادي.

فهم مخاطر الركود: منظور يعتمد على البيانات

في أوائل 2025، قدمت المؤسسات المالية الرائدة تقييمات صادمة لضعف الاقتصاد. رفعت جولدمان ساكس احتمالية الركود خلال عام إلى 45% في أبريل، بعد أن كانت 35% فقط قبل أسابيع، وهو تعديل من 20% في أواخر مارس. حدد جي بي مورغان احتمالات الركود في الولايات المتحدة بنسبة 60% خلال 12 شهرًا، بعد أن كانت 40% في أوائل مارس. بحلول منتصف أبريل، حافظ البنك على هذا التقييم، مشيرًا إلى أن توقف ترامب المؤقت للرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا قدم بعض الراحة، إلا أن الرسوم الجمركية الشاملة بنسبة 10% لا تزال تشكل تهديدًا جوهريًا، وأن الرسوم بنسبة 145% على الصين تواصل إثارة مخاوف الركود.

هذه النطاقات الاحتمالية — بين 40% و60% — عكست حالة من عدم اليقين الاقتصادي الحقيقي. ومع ذلك، تقدم التاريخ دروسًا قيمة حول الفئات الأصول التي تتكيف بشكل أفضل مع مثل هذه الاضطرابات.

فئات الأسهم الدفاعية: تحديد الاستثمارات المقاومة

عندما يواجه الاقتصاد ضغوطًا، تظهر فئات معينة من الأسهم مقاومة بشكل متفوق. عادةً ما تقع هذه الأسهم في فئة “الدفاعية” التي تركز على توزيعات أرباح ثابتة ومنتجات أو خدمات ضرورية. تشمل الإطار الدفاعي:

السلع والخدمات الاستهلاكية الأساسية
الشركات التي تنتج سلعًا يشتريها الناس بغض النظر عن الحالة الاقتصادية تشكل العمود الفقري للدفاع. ويشمل ذلك شركات السلع الأساسية مثل منتجات الغذاء والمشروبات والعناية الشخصية، حيث يظل الطلب عليها غير مرن نسبيًا خلال الانكماشات. كما تزدهر تجار التجزئة المخفضة خلال الركود، حيث يعيد المستهلكون وعيهم بالميزانية ويحولون إنفاقهم نحو القيمة.

المرافق والبنية التحتية
مرافق المياه والكهرباء والغاز تمثل ركيزة أخرى لمحافظ مقاومة للركود. تولد هذه الشركات إيرادات متوقعة من خدمات ضرورية، مدعومة بأطر تنظيمية توفر الاستقرار.

الأسهم الصحية
شركات الأدوية والأجهزة الطبية تحافظ على طلب قوي بغض النظر عن الدورة الاقتصادية. فاحتياجات الرعاية الصحية تستمر سواء توسع الاقتصاد أو انكمش.

التحوطات البديلة: المعادن الثمينة
أسهم تعدين الذهب والفضة كانت تاريخيًا بمثابة تحوط ضد التضخم واستقرار لقيمة العملة. على الرغم من تقلباتها الشديدة، فإنها أحيانًا ترتفع خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي وضعف العملة.

مفارقة “الترف الصغير”

بعيدًا عن الفئات التقليدية الدفاعية، هناك ظاهرة غير بديهية. خلال فترات الركود، يقلص العديد من المستهلكين نفقاتهم الكبرى — منازل، سيارات — لكنهم يواصلون أو يزيدون إنفاقهم على “مكافآت” بسيطة توفر لهم الراحة النفسية. خدمات البث الترفيهي، والأطعمة الفاخرة، والمطاعم السريعة تستفيد من هذا التحول السلوكي، حيث يكافئ الناس أنفسهم على ضبط الإنفاق في أماكن أخرى.

وقد خلقت هذه الظاهرة فرصًا كبيرة خلال الأزمات السابقة، وتمثل بعدًا آخر من الأسهم الأفضل في مواجهة الركود التي تستحق النظر.

التحقق التاريخي: أداء خلال الركود العظيم

الركود العظيم — الانكماش الذي استمر 18 شهرًا من ديسمبر 2007 حتى مايو 2009 — هو الحالة الدراسية الأبرز مؤخرًا. خلال هذا الانكماش الشديد، هبط مؤشر S&P 500 (بما يشمل الأرباح الموزعة) بنسبة 35.6%، مما أدى إلى خسائر فادحة لمعظم المستثمرين في الأسهم.

لكن بعض الأوراق المالية حققت مكاسب أو بقيت مستقرة نسبيًا:

أسهم حققت مكاسب
نتفليكس مثال على ظاهرة الترف الصغير، حيث ربحت 23.6% خلال الركود — وهو إنجاز مذهل في ظل انهيار السوق الأوسع. نموذج البث عبر الإنترنت أثبت مقاومته للركود، محققًا عائدًا إجماليًا بلغ 33,280% من 2009 حتى أبريل 2025.

صندوق iShares للذهب، الذي يتتبع أسعار المعادن الثمينة، ارتفع بنسبة 24.3% خلال الأزمة، وحقق عائدًا تراكميًا بلغ 302% على مدى 16 سنة التالية.

شركة J&J Snack Foods (+18.1%)، وWalmart (+7.3%)، وMcDonald’s (+4.7%) أظهرت أن السلع الاستهلاكية الأساسية وتجار التجزئة المخفضة تمكنت من الصمود. وحقق وول مارت عائدًا قدره 761% منذ بداية الركود حتى 2025، وحقق ماكدونالدز مكاسب إجمالية بلغت 778% — كلاهما تفوق على أداء مؤشر S&P 500.

أسهم تراجعت لكنها تفوقت على السوق
تعرضت بعض الأسهم الدفاعية لخسائر، لكنها كانت أكثر مقاومة من المؤشر. شركة نيفرتون، أكبر شركة تعدين ذهب في العالم، تراجعت بنسبة 0.3% رغم الانكماش الشديد، وحققت مكاسب بلغت 54.5% بحلول 2025. شركة هيرشي، أكبر شركة شوكولاتة في أمريكا، انخفضت بنسبة 7.2% لكنها حققت عائدات إجمالية بلغت 524%. شركة Church & Dwight (انخفضت 9.6%)، وAmerican Water Works (انخفضت 12.7%)، وNextEra Energy (انخفضت 15.7%) حققت جميعها مكاسب تفوق 500%، مع عوائد طويلة الأمد تتجاوز 424% لمؤشر S&P 500.

رؤى مهمة للمستثمرين المعاصرين

تظهر أنماط عدة من هذا التحليل التاريخي:

تقلبات وتذبذبات تعدين الذهب: رغم أن المعادن الثمينة أحيانًا ترتفع خلال الركود، إلا أن استثماراتها تبقى متقلبة جدًا وتؤدي أداءً أدنى خلال الأسواق الصاعدة. فهي مناسبة للمتداولين التكتيكيين أكثر من المستثمرين على المدى الطويل.

جاذبية البث الترفيهي والأطعمة المريحة: أداء نتفليكس خلال الركود كشف كيف أن الترفيه غير الاختياري — خدمات الفيديو الاشتراكية — تجذب أموال المستهلكين التي يعاد توجيهها من المشتريات الكبرى. بالمثل، الشوكولاتة وغيرها من الترفيهات البسيطة أثبتت مقاومة للركود. ومن الجدير بالذكر أن نتفليكس يواجه مزايا إضافية في بيئات الرسوم الجمركية، حيث أن الخدمات تتعرض لضرائب استيراد أخف من السلع المادية.

تحدي أداء المرافق: رغم سمعتها كـ"أسهم الأرامل والأيتام"، حققت المرافق الدفاعية مثل American Water Works وNextEra Energy عوائد طويلة الأمد تفوق التوقعات. مقارنة مثيرة: أسهم شركة Alphabet (Google) حققت 1090% من 2008 حتى 2025، بينما حققت American Water Works 953% — مما يثبت أن البنية التحتية للمرافق غير المثيرة يمكن أن تنافس شركات التكنولوجيا على المدى الطويل.

التحيز في التغطية والفرص: شركة Church & Dwight مثال على قيمة غير مرئية. هذه العلامة التجارية البسيطة للمنزل والعناية الشخصية (Arm and Hammer) لم تحظَ باهتمام إعلامي كبير، لكنها حققت مكاسب بلغت 792% من الركود حتى 2025. على المستثمرين أن يتجنبوا ربط التغطية الإعلامية بقيمة الاستثمار.

بناء محافظ مقاومة للركود: إرشادات استراتيجية

تشير الأدلة التاريخية إلى أن استراتيجيات التحوط من الركود بشكل حكيم لا تتطلب التخلي الكامل عن المحافظ. للمستثمرين على المدى الطويل — الذين يمتلكون أفقًا يمتد لسنوات أو عقود — فإن الخروج الكامل من السوق أو التمركز بشكل مفرط في الدفاع غالبًا ما يكون غير مجدي. توقيت القيعان السوقية صعب جدًا، وفقدان مراحل التعافي الأولى قد يضر بالعوائد بشكل دائم.

بدلاً من ذلك، فإن التعديلات الانتقائية — مثل زيادة الوزن في الأسهم الدفاعية، ورفع نسبة الأسهم ذات العائدات الموزعة، وإضافة أوراق مالية ذات ترف بسيط — يمكن أن يعزز من مرونة المحفظة دون التضحية بإمكانات النمو.

أهمية البقاء مستثمرًا

الانكماشات الاقتصادية مؤقتة، بينما تعافي السوق موثوق. الاتجاه الطويل الأمد لمؤشر S&P 500 يظل صاعدًا بشكل حاسم رغم التصحيحات الدورية. على المستثمرين مراجعة مقتنياتهم الحالية وتحديد الأسهم الأفضل في مواجهة الركود — تلك الدفاعية، ذات العوائد الموزعة، والممثلة للمرافق والسلع الأساسية — وإعادة التوازن وفقًا لذلك، مع الحفاظ على التعرض الأساسي للسوق لضمان المشاركة في التعافي الحتمي ومرحلة السوق الصاعدة التالية.

توقعات الركود لعام 2025 تتراجع الآن إلى التاريخ، وتوفر منظورًا وليس تنبؤًا. بغض النظر عن توقيت الاقتصاد المحدد، تظل الدروس المستفادة عبر القرون ثابتة: المحافظ المقاومة للركود تجمع بين طموحات النمو والتمركز الدفاعي، مما يسمح للمستثمرين بتجاوز العواصف الحتمية مع البقاء في وضعية الاستفادة من المكاسب طويلة الأمد.