هل يمكن لسعر سهم أمازون أن يصل إلى $5 تريليون بحلول عام 2030؟

أظهرت أمازون نموًا ملحوظًا على مدى السنوات الأخيرة، حيث وصلت قيمة السوق إلى حوالي 2.37 تريليون دولار حتى منتصف عام 2025. ومع ذلك، يعتقد بعض المستثمرين المتفائلين أن سهم الشركة قد يتضاعف وربما يصل إلى تقييم بقيمة 5 تريليون دولار بحلول عام 2030—مما يمثل زيادة بنسبة 111% من المستويات الحالية. لتقييم هذا الافتراض، نحتاج إلى النظر أبعد من القطاع التجاري الأكثر وضوحًا لأمازون وفحص مكان وجود محرك الربح الحقيقي.

لماذا تعتبر AWS والإعلانات المحركات الحقيقية لقيمة أمازون

يفكر معظم الناس في أمازون كقوة رائدة في البيع بالتجزئة عبر الإنترنت، ولسبب وجيه. ومع ذلك، فإن قسم التجارة الإلكترونية يروي جزءًا فقط من القصة. في الربع الأول من عام 2025، نمت إيرادات أمازون من البيع بالتجزئة عبر الإنترنت وخدمات البائعين من طرف ثالث بمعدلات معتدلة بلغت 5% و6% على التوالي. هذا النمو البطيء يعكس طبيعة السوق الناضجة لهذا القطاع.

الفرصة الحقيقية تكمن في مكان آخر. تمثل خدمات الويب من أمازون (AWS) ومنصة الإعلانات الخاصة بالشركة المحركين المزدوجين اللذين سيدفعان سعر سهم أمازون نحو الهدف البالغ 5 تريليون دولار بحلول عام 2030.

تدير AWS قسم الحوسبة السحابية لأمازون واستفادت من اتجاهين قويين طويل الأمد: انتقال المؤسسات من البنية التحتية المحلية إلى بيئات السحابة، والاعتماد المتزايد على أحمال العمل في الذكاء الاصطناعي. أظهر الربع الأول من عام 2025 زخم AWS، حيث نمت الإيرادات بنسبة 17% على أساس سنوي، بينما ارتفعت الأرباح التشغيلية بنسبة 23% سنويًا. والأهم من ذلك، أن AWS حققت هامش ربح تشغيلي بنسبة 39%—وهو رقم يعيد تشكيل كيفية تقييم أمازون بشكل أساسي.

خذ في الاعتبار هذه الرؤية الحاسمة: حققت AWS 63% من إجمالي أرباح أمازون التشغيلية على الرغم من تمثيلها فقط بنسبة 19% من إجمالي الإيرادات. يجعل هذا الكثافة الربحية AWS لا غنى عنها في رحلة أمازون نحو تقييم أعلى.

تمثل الإعلانات أسرع قطاع نموًا لأمازون، حيث زادت إيرادات الربع الأول من عام 2025 بنسبة 18% على أساس سنوي. على الرغم من أن أمازون لا تكشف عن هوامش الإعلانات بشكل منفصل، فإن شركات الإعلانات المماثلة مثل Meta Platforms عادةً ما تحقق هوامش تشغيل تتراوح بين 30% و40%. وبالنظر إلى كنز البيانات الاستهلاكية الخاص بأمازون، فمن المعقول أن نفترض أن أداء الهوامش مشابهًا لأعمال الإعلانات الخاصة بها. من المحتمل أن يظهر هذا القطاع كمصدر هام للأرباح خلال السنوات الخمس القادمة.

الطريق إلى 5 تريليون دولار: إطار مالي

لتقييم ما إذا كان يمكن لسعر سهم أمازون أن يحقق بشكل واقعي قيمة سوقية تبلغ 5 تريليون دولار بحلول عام 2030، يجب أن نركز على الدخل التشغيلي بدلاً من الأرباح لكل سهم، نظرًا لتعقيد هيكل استثمار أمازون. حاليًا، يتداول سهم أمازون عند حوالي 33.1 مرة من دخله التشغيلي. حتى مع افتراض مضاعف طبيعي يبلغ 25 مرة من الدخل التشغيلي بحلول عام 2030 (مُعبرًا عن ضغط محتمل من التقييمات المرتفعة)، ستحتاج أمازون إلى تحقيق دخل تشغيلي سنوي قدره 200 مليار دولار.

للمقارنة، أنتجت أمازون حوالي 72 مليار دولار من الدخل التشغيلي خلال الـ 12 شهرًا الماضية. الوصول إلى 200 مليار دولار يمثل نموًا كبيرًا.

وهنا يصبح دور AWS والإعلانات حاسمين. إذا حققت هاتان القطعتان نموًا سنويًا مركبًا بنسبة 15% حتى عام 2030، فستصل إيرادات الـ 12 شهرًا الماضية إلى حوالي 241 مليار دولار لـ AWS و126 مليار دولار للإعلانات. وإذا حافظ كل قسم على هامش ربح تشغيلي بنسبة 40%—وهو افتراض محافظ بالنسبة لـ AWS بالنظر إلى هامشه الحالي البالغ 39%—فإن هذين القطاعين وحدهما سيحققان دخلًا تشغيليًا قدره 147 مليار دولار.

يترك هذا الحساب فجوة تقارب 53 مليار دولار من الدخل التشغيلي الذي يجب أن يأتي من وحدات أعمال أمازون الأخرى (بالأساس، التجارة الإلكترونية). وبالنظر إلى حجم عمليات البيع بالتجزئة لأمازون، فإن هذا الهدف يبدو ممكنًا، خاصة مع استمرار تحسين الربحية.

تقييم سعر سهم أمازون كاستثمار

الحجة الرياضية لوصول قيمة أمازون إلى 5 تريليون دولار بحلول 2030 تعتمد على افتراضات واقعية: استمرار AWS والإعلانات في النمو بقوة، واستقرار الهوامش، ومساهمات متواضعة من الأعمال التجارية الأساسية. لا تبدو هذه الافتراضات غير معقولة بالنظر إلى الاتجاهات الحالية.

ومع ذلك، يجب على المستثمرين أن يدركوا أن تحقيق 5 تريليون دولار يمثل نتيجة تنافسية مقابل عوائد السوق الأوسع. على مر التاريخ، أظهرت أمثلة مثل نتفليكس أو نفيديا التي حققت عوائد ضخمة متعددة الأضعاف عند التعرف المبكر عليها أن خلق الثروة الكبير ممكن، لكنه ليس مضمونًا أبدًا.

وفي النهاية، تعتمد حجة الاستثمار على ما إذا كنت تعتقد أن AWS ستستمر في استحواذها على أحمال العمل السحابية مع إكمال المؤسسات لتحولاتها الرقمية، وما إذا كانت منصة الإعلانات الخاصة بأمازون يمكن أن تحافظ على الزخم كمصدر بيانات غني بديل للقنوات الإعلانية التقليدية.

وللذين يقتنعون بهذه الرواية، قد يمثل سهم أمازون عند المستويات الحالية تعرضًا مقنعًا للاتجاهات التكنولوجية والاستهلاكية طويلة الأمد التي من المفترض أن تدعم تقديرًا كبيرًا في القيمة حتى عام 2030 وما بعده.