إيجاد أرخص أسهم الذكاء الاصطناعي: أي عمالقة التكنولوجيا تقدم قيمة حقيقية في الربع الأول من عام 2026؟

ثورة الذكاء الاصطناعي أصبحت القصة الاستثمارية الأبرز في عقد 2020. عندما ظهرت الإنترنت قبل حوالي ثلاثة عقود، استغرق الأمر سنوات حتى يدرك المستثمرون والشركات قدرتها التحولية بالكامل. اليوم، نجد أنفسنا عند نقطة تحول مماثلة مع تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي. وفقًا لتحليل شركة PwC، يمكن للذكاء الاصطناعي أن يضيف 15.7 تريليون دولار إلى الاقتصاد العالمي بحلول عام 2030—رقم يعد بخلق العديد من الاستثمارات الرابحة، رغم أن ليس كل شركة تركز على الذكاء الاصطناعي تستحق أموالك.

مع تقدمنا في أوائل 2026، يكشف مشهد الاستثمار عن مفارقة مثيرة: بينما تتداول بعض أسهم الذكاء الاصطناعي بتقييمات خيالية، تظل العديد من الشركات ذات القيمة الحقيقية غير مقدرة بشكل كافٍ من قبل السوق. يحدد هذا التحليل فرصتين جذابتين بين أرخص أسهم الذكاء الاصطناعي المتاحة اليوم، إلى جانب فرصة واحدة مبالغ فيها بشكل خطير وتستدعي حذر المستثمرين.

لماذا تظل شركة Alphabet خيارًا معقولًا في الذكاء الاصطناعي رغم مكانتها ضمن “السبعة الرائعين”

من بين أسهم التكنولوجيا السبعة الرائعة، تبرز شركة Alphabet، الشركة الأم لجوجل، بتقييمها المتواضع بشكل مفاجئ مقارنةً بحصتها التنافسية وآفاق نموها. تسيطر Alphabet على حوالي 89-90% من حصة السوق العالمية للبحث، وهو موقع حافظت عليه باستمرار خلال العقد الماضي. على الرغم من المخاوف المتكررة من أن نماذج اللغة الكبيرة قد تلتهم حركة البحث، إلا أن الأدلة الواقعية لم تتجسد بعد.

ما يجعل Alphabet جذابة بشكل خاص بين أرخص أسهم الذكاء الاصطناعي هو مزيج من الاستقرار وفرص النمو. يستفيد قطاع إعلانات البحث، الذي يمثل حوالي ثلاثة أرباع إيرادات الشركة، من قوة تسعير استثنائية ويزدهر خلال فترات التوسع الاقتصادي. بالإضافة إلى ذلك، فإن مكانة يوتيوب كثاني أكبر منصة اجتماعية في العالم تخلق مصدر دخل آخر لا يمكن لمعظم المنافسين تكراره.

لكن المحفز الحقيقي للقيمة على المدى الطويل يكمن في Google Cloud، الذي يحقق بالفعل أكثر من 49 مليار دولار سنويًا. كواحد من أكبر مزودي بنية تحتية سحابية عالميًا، من المتوقع أن يتسارع نمو Google Cloud مع زيادة اعتماد الشركات على قدرات الذكاء الاصطناعي التوليدي في عملياتها.

تُعزز قصة التقييم من موقف Alphabet. حيث يتم تداوله عند 12.7 مرة تدفق نقدي مستقبلي ومرّة P/E تبلغ 17.5 حتى منتصف 2025، مما يمنحه خصمًا بنسبة 28% عن متوسط تدفقه النقدي التاريخي و20% أقل من متوسط P/E المستقبلي منذ 2020. نادرًا ما تتداول أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة—خصوصًا ضمن سياق طفرة الذكاء الاصطناعي—بتلك الهوامش الآمنة والجذابة.

منصة أمان مدعومة بالذكاء الاصطناعي من Okta تتداول بتقييمات مغرية

أصبح الأمن السيبراني ضرورة أساسية للأعمال، بعد أن كان سابقًا ترفًا اختياريًا. القراصنة لا يأخذون إجازة، والبيئة التنظيمية تشتد حول حماية البيانات باستمرار. هذا يوفر دفعة هيكلية لمقدمي حلول الأمان مثل شركة Okta، المتخصصة في الأمن السيبراني والمتداولة علنًا.

على الرغم من تصحيح السوق مؤقتًا بعد توجيهات لنمو أحادي الرقم في السنة المالية 2026، إلا أن أساسيات شركة Okta تروي قصة أكثر تشجيعًا. تعتمد منصة الهوية السحابية الخاصة بها على الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي لتحسين قدرات الكشف عن التهديدات والاستجابة لها بشكل مستمر—وهي قدرات تتطور وتقوى مع الوقت. هذا يمنحها ميزة مهمة على الحلول الأمنية التقليدية المحلية.

كما أن نموذج أعمال Okta يستحق الانتباه. حيث يحقق الاشتراك في الخدمة إيرادات عالية الهوامش (عادة حوالي 80%)، مع بناء ولاء العملاء وتوفير تدفق نقدي تشغيلي متوقع. غالبًا ما تكافئ وول ستريت هذه الصفات، لكن تقييم Okta في بداية 2026 كان يروي قصة مختلفة.

بعد هبوط السوق، انخفض مضاعف P/E المستقبلي لـ Okta إلى 27، ومرّة التدفق النقدي المستقبلي إلى 21، وهو انخفاض كبير عن متوسطه خلال خمس سنوات البالغ 51. للمستثمرين الباحثين عن أسهم ذكاء اصطناعي أرخص ذات جوهر تجاري حقيقي، قدمت Okta فرصة مغرية للمخاطر والعوائد—بافتراض إيمانك بمسار تعافي الشركة.

فجوة التقييم في شركة Palantir: لماذا تستحق هذه النجمة في الذكاء الاصطناعي مسافة واسعة

ليس كل أسهم الذكاء الاصطناعي تستحق النظر الاستثماري، بغض النظر عن أدائها السعري المثير للإعجاب. شركة Palantir Technologies مثال على ذلك. خلال العامين ونصف الماضيين، تضاعف رأس مالها السوقي بأكثر من 300 مليار دولار، مما خلق تقييمًا مبالغًا فيه يعتبره الكثيرون غير واقعي.

تعمل Palantir على أساس عمل شرعي يمتلك مزايا تنافسية حقيقية. منصتها Gotham (الموجهة للحكومة) ومنصتها Foundry (الموجهة للمؤسسات) لا تواجه منافسة كبيرة على نطاق واسع، مما يمنحها حماية تنافسية حقيقية. كلا المنصتين تتضمنان الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي، وتولدان تدفقات نقدية متوقعة بشكل كبير من خلال عقود حكومية متعددة السنوات ونماذج اشتراك على التوالي.

لكن المشكلة الأساسية هنا: حتى الشركات ذات المزايا التنافسية المستدامة لها سقف تقييم. مؤخرًا، تجاوز معدل السعر إلى المبيعات لشركة Palantir 110—مستوى يتجاوز بكثير النطاق 30-43 الذي كانت تسيطر عليه عمالقة الإنترنت خلال صعود تلك التكنولوجيا. التاريخ يُظهر أن أي شركة ذات رأس مال سوقي كبير لا يمكنها الحفاظ على مثل هذه المضاعفات القصوى إلى الأبد.

الأمر الأكثر قلقًا هو نمط فقاعات التكنولوجيا عبر تاريخ الاستثمار الحديث. من طفرة الإنترنت وحتى اليوم، غالبًا ما يبالغ المستثمرون في تقدير التبني المبكر وربحية التقنيات الثورية على المدى القصير. تظهر علامات تحذيرية مماثلة في دورة الذكاء الاصطناعي الحالية: الإنفاق على البنية التحتية لا يزال قويًا، ومع ذلك لم تُحسن معظم الشركات استثماراتها في الذكاء الاصطناعي أو تحقق عائدًا إيجابيًا على إنفاقها.

عندما تنفجر فقاعة الذكاء الاصطناعي، ستواجه الأسهم المكلفة مثل Palantir ضغط هبوط غير متناسب. بالإضافة إلى ذلك، يظل السوق المستهدف لـ Gotham محدودًا—حيث يقتصر على الحكومة (المحلية والأجنبية) على حدوده، مما يقيد قاعدة العملاء. هذا الحد من سقف الإيرادات لم يحظَ بالاعتراف الكافي من قبل المستثمرين.

بناء استراتيجية استثمارية في الذكاء الاصطناعي

أرخص أسهم الذكاء الاصطناعي ليست دائمًا تلك التي تتصدر عناوين الأخبار. بل تجمع بين ثلاثة عناصر أساسية: مزايا تنافسية مستدامة، تقييمات معقولة بالنسبة لآفاق النمو، ونماذج أعمال ذات اقتصاديات متوقعة. شركة Alphabet وOkta تلبيان هذه المعايير؛ أما Palantir فهي لا تفعل ذلك، على الأقل عند التقييمات الحالية.

لا تزال فرصة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي كبيرة—وقد تكون محولّة. لكن النجاح يتطلب التمييز بين الفرص الحقيقية والقيم المبالغ فيها. الأسهم التقنية التي تتداول بمضاعفات معقولة تقدم عوائد محسوبة على المخاطر بشكل أفضل من تلك التي تتداول بمضاعفات فقاعة السوق، حتى لو كانت الأخيرة تجذب مزيدًا من اهتمام وسائل الإعلام.