سوق الكاكاو يتعرض لضغوط من فائض العرض وضعف الطلب: تحليل بارشارت للتحول العالمي

تكشف تحركات السوق الأخيرة عن تحدٍ هيكلي يواجه صناعة الكاكاو العالمية: وفرة في الإمدادات تتصادم مع طلب مستهلكين ضعيف. وفقًا لتحليل السلع من barchart وبيانات الصناعة، تراجعت أسعار الكاكاو بشكل حاد مع ارتفاع المخزونات إلى مستويات لم تُرَ منذ أكثر من خمس سنوات، بينما يكافح مصنعو الشوكولاتة مع تراجع الاستهلاك عالميًا.

إمدادات الكاكاو العالمية تصل إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات

انخفضت عقود الكاكاو الآجلة في ICE نيويورك بنسبة 2.36% في تداول مايو، بينما انخفضت عقود الكاكاو في ICE لندن بنسبة 3.45%، مسجلة أحدث انخفاضات في ما يصفه المحللون باتجاه هابط استمر سبعة أسابيع. يعكس الضعف خللاً أساسيًا في توازن العرض والطلب لا يظهر أي علامات على التراجع.

توضح مستويات التخزين الصورة بوضوح. حتى يوم الجمعة الماضي، ارتفعت مخزونات الكاكاو في ICE إلى 2,111,554 كيسًا — وهو أعلى مستوى منذ 5.25 شهر، مما يشير إلى أن المشترين الدوليين المترددين يتجنبون شراء حبوب الكاكاو من المنتجين الرئيسيين. في ساحل العاج وغانا، اللتين توفران أكثر من نصف إنتاج العالم من الكاكاو، لا تزال أسعار المزارع الرسمية مرتفعة بشكل كبير عن أسعار السوق العالمية الحالية. هذا الفارق السعري أوقف نشاط الشراء، مما سمح بتراكم المخزونات.

يتم تعزيز تراكم المخزون من خلال واقع الإنتاج على الأرض. أظهرت ظروف النمو في غرب أفريقيا أنها ملائمة، مع زيادة عدد الأكياس على الأشجار بنسبة تقارب 7% فوق متوسطات السنوات الخمس السابقة، وبشكل كبير أعلى من محصول العام الماضي. يذكر المزارعون أن الأكياس أكبر وأكثر صحة في ساحل العاج وغانا، بينما تستمر حصاد المحصول الرئيسي بجودة متوقعة وإيجابية. أضاف نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، إلى الإمدادات العالمية مع ارتفاع صادرات ديسمبر بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 54,799 طنًا متريًا.

الطلب في الصناعة لا يزال ضعيفًا في جميع المناطق

يمثل الطلب الضعيف من مصنعو الشوكولاتة النصف الآخر من معادلة الكاكاو. أعلنت شركة Barry Callebaut AG، أكبر مصنع شوكولاتة بالجملة في العالم، عن انخفاض حجم مبيعات قسم الكاكاو بنسبة 22% للربع المنتهي في 30 نوفمبر، مشيرة إلى “طلب سوق سلبي وتركيز على قطاعات ذات عائد أعلى”. لم يكن هذا حادثًا عابرًا، بل هو علامة على تحديات استهلاكية على مستوى الصناعة بأكملها.

أكدت بيانات الطحن — وهي مؤشر رئيسي للطلب يتابعه barchart والمحللون الصناعيون — الضعف عبر المناطق. أبلغت جمعية الكاكاو الأوروبية أن طحن الكاكاو في الربع الرابع انخفض بنسبة 8.3% على أساس سنوي إلى 304,470 طنًا متريًا، وهو أدنى أداء في الربع الرابع خلال 12 عامًا، متجاوزًا التوقعات بانخفاض 2.9%. كما تدهور الطحن في آسيا، بانخفاض 4.8% على أساس سنوي إلى 197,022 طنًا متريًا، بينما أظهر الطحن في أمريكا الشمالية نموًا طفيفًا بنسبة 0.3% ليصل إلى 103,117 طنًا متريًا.

السبب الجذري واضح: المستهلكون أصبحوا مقاومين لارتفاع أسعار الشوكولاتة. مع ارتفاع أسعار الكاكاو في السنوات الأخيرة، تبعها ارتفاع أسعار الشوكولاتة، مما خفّض من اهتمام الشراء عبر شرائح المستهلكين حول العالم. هذا التدمير للطلب يمثل عائقًا هيكليًا يزيد من تفاقمه زيادة الإمدادات.

تعديلات الإنتاج الإقليمية تشير إلى اعتراف السوق

اعترافًا بخلل العرض والطلب، بدأ المنتجون الرئيسيون للكاكاو في تعديل استراتيجيات التسعير. خفضت غانا المدفوعات الرسمية للمزارعين بنسبة تقارب 30% لموسم النمو 2025/26، بينما أشارت ساحل العاج إلى دراسة خفض السعر بنسبة 35% لإمدادات المحصول المتوسط بدءًا من أبريل. تعكس هذه التخفيضات الكبيرة جهود المنتجين لإعادة توجيه الأسعار بما يتوافق مع واقع السوق الحالي واستعادة اهتمام المشترين.

ومع ذلك، فإن تعديلات الإنتاج تتأخر عن تصحيحات الأسعار. تتوقع ساحل العاج أن ينخفض الإنتاج في 2025/26 بنسبة 10.8% ليصل إلى 1.65 مليون طن متري، مقارنة بـ 1.85 مليون طن في 2024/25، بينما تتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية انخفاضًا بنسبة 11% ليصل إلى 305,000 طن متري. على الرغم من هذه التخفيضات المتوقعة، فإن الشحنات المينائية الحالية من ساحل العاج تباطأت بشكل محدود — حيث بلغت 1.31 مليون طن متري حتى 22 فبراير 2026، وهو انخفاض بنسبة 3.7% عن الفترة المماثلة من العام السابق.

توقعات خبراء السوق

قدم العديد من كبار المتنبئين توقعاتهم لمسار الكاكاو. تتوقع شركة StoneX فائضًا عالميًا من الكاكاو يبلغ 287,000 طن متري لموسم 2025/26 و267,000 طن لموسم 2026/27 — وهو وضع فائض كبير. أبلغت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) أن مخزونات الكاكاو العالمية ارتفعت بنسبة 4.2% على أساس سنوي إلى 1.1 مليون طن متري حتى يناير.

قامت Rabobank مؤخرًا بتعديل تقدير فائض 2025/26 إلى 250,000 طن متري من توقعاتها السابقة في نوفمبر البالغة 328,000 طن، مما يشير إلى بعض التخفيف في توقعات الفائض. ومع ذلك، فإن هذا التعديل لا يزال يشير إلى استمرار ظروف فائض كبيرة. لاحظت ICCO أن إنتاج الكاكاو العالمي في 2024/25 ارتفع بنسبة 7.4% على أساس سنوي ليصل إلى 4.69 مليون طن، وهو أول فائض عالمي خلال أربع سنوات، ويقدر بحوالي 49,000 طن.

تعكس توقعات barchart لمسار الكاكاو هذه التيارات المتضاربة: وفرة كافية إلى وفيرة من الإمدادات تتوافق مع طلب منخفض، مع محاولات المنتجين لضبط الأسعار لاستعادة توازن السوق. من المحتمل أن يتطلب الحل إما تحسن كبير في الطلب — يتطلب خفض أسعار الشوكولاتة لتحفيز اهتمام المستهلكين — أو ضبط الإنتاج بشكل أكبر من التوقعات الحالية. حتى تتضح أحد هذين الشرطين، من المرجح أن يستمر ضغط الأسعار على المدى القريب.