انخفاضات السوق التي أثارتها حرب إيران تتطور إلى انهيار كامل عبر وول ستريت.

جهود التوسط لإنهاء القتال وإعادة تدفق نفط الشرق الأوسط لم تنتج إلا تصعيدًا إضافيًا، مما زاد من شعور الرعب في الأسواق. انخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 1.9% يوم الجمعة وحده وتراجع إلى التصحيح؛ انخفض مؤشر S&P 500 للمرة الخامسة على التوالي، ليختتم أطول سلسلة خسائر منذ عام 2022؛ تراجعت السندات، مما دفع عائد السندات القياسي لمدة 30 عامًا نحو 5%; وبيتكوين عند حوالي نصف ذروتها قبل الحرب.

تصاعد البيع في جلسة نهاية الأسبوع، ليختتم أكبر تراجع ليومين في مؤشر S&P 500 منذ دراما الرسوم الجمركية العام الماضي. دفع القلق بشأن تأثير الحرب على الإنفاق الأسهم الترفيهية الاستهلاكية إلى الانخفاض بنسبة 3%، وهو أسوأ انخفاض منذ خمسة أشهر. الأسهم المالية، التي كانت صامدة لمعظم الأسبوعين الماضيين، انخفضت بنسبة 2.5%، بينما تجاوز مؤشر تقلبات Cboe 30، وهو الأعلى منذ ما يقرب من عام.

تقريبًا في كل مكان ينظر إليه المستثمرون الآن، الصورة قاتمة: النفط يتأرجح حول 110 دولارات؛ توقعات التضخم ترتفع؛ صانعو السياسات النقدية الذين كانوا يخططون مؤخرًا لخفض أسعار الفائدة يفكرون الآن في زيادتها؛ والأسهم تتجه خلال أسوأ شهر لها منذ أكثر من ثلاث سنوات.

وما يزيد الأمر سوءًا للمستثمرين، أن القليل من أدوات الحماية التقليدية لديهم نجح في إيقاف التراجعات. على الأقل ثلاثة من فئات الأصول الأربعة الأساسية لمحفظة متنوعة انخفضت معًا لأربعة أسابيع متتالية، وهو أطول مدة منذ مايو 2022.

يوم الجمعة، قصف الولايات المتحدة وإسرائيل أهدافًا نووية ومصانع فولاذ في إيران، ودفع الرئيس دونالد ترامب بموعد نهائي لإيران للموافقة على إعادة فتح مضيق هرمز أو مواجهة ضربات على محطات الطاقة الخاصة بها. استمرت الأسواق في الانخفاض، على عكس يوم الاثنين، عندما أدى تراجع ترامب عن تهديده بقصف البنية التحتية للطاقة الإيرانية إلى انتعاش عبر الأصول.

قال ستيف كيافاروني، نائب مدير الاستثمار في الأسهم في فيدراتيد هيرميس: "كان ترامب قد حاول تهدئة أسواق النفط والسندات من خلال التحدث، منتظرًا انتهاء الصراع". "السوق لا يستجيب لذلك اليوم."

للمرة الخامسة، قام المستثمرون ببيع المخاطر مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع. استمرت الخسائر حتى بعد أن توقع وزير الخارجية ماركو روبيو أن الحرب ستستغرق "أسابيع وليس شهور" للفوز.

قال لاري فايس، رئيس تداول الأسهم في إنستينيت: "قبل بضعة أسابيع، كان السوق سيرتفع على هذا العنوان، لكن لم يكن هناك رد فعل اليوم". "لا أحد يعرف الخطوات التالية، وهناك عدم ثقة جوهري بشأن التصريحات التي أدلى بها كل من الإدارة والإيرانيون."

اقرأ المزيد
الانتفاضة البرية التي استمرت 5 دقائق من ترامب ترسل رسالة واضحة إلى وول ستريت
سوق السندات يقترب من 'نقطة انعطاف' بعد اضطراب حرب إيران
المتداولون يستعدون مع وصول مغامرات ترامب في عطلة نهاية الأسبوع خارج ساعات السوق
الألم للمستثمرين المهتمين بالتنويع كان يتراكم لسنوات. لكن الحرب أظهرت بشكل واضح أن السندات والذهب وتداولات التقلب والعملات المشفرة يمكن أن تفشل جميعها في وقت واحد — عبر تصعيد عسكري، وخلاف تجاري بين الولايات المتحدة والصين، وإعادة تقييم من قبل بنك مركزي متشدد.

قال مايكل بورفس، مؤسس Tallbacken Capital Advisors، بشكل واضح في مذكرة للعملاء هذا الأسبوع: "مستثمر ذو رؤية مثالية في 27 فبراير، قبل بدء الهجمات — الذي استثمر في السندات والذهب وخيارات VIX وخيارات حماية مؤشر S&P 500 — سيكون اليوم يقف على خسائر في جميع مواقعه تقريبًا."

وأضاف في مقابلة: "كانت عاصفة مثالية من أدوات خاطئة، كل منها يفشل لأسباب محددة". "لا توجد رصاصات فضية واضحة عندما يكون هناك هذا القدر من المجهول."

الأسباب معقدة. لقد كان البيع في السندات مدفوعًا ليس فقط بتوقعات التضخم المرتفعة، ولكن أيضًا بإعادة تقييم لما يعتزم البنوك المركزية فعله بعد ذلك، وهو تحول يتجلى من واشنطن إلى فرانكفورت إلى طوكيو. الذهب مختلف. الحالة الهيكلية — شراء البنوك المركزية، تنويع الدولار، التدهور المالي — لا تزال قائمة، لكن المعدن تجاوز الحد بسرعة قبل الأزمة. زادت العوائد المعدلة للتضخم من الضرر.

قفزت عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات، مستعدة لأكبر زيادة شهرية منذ أكتوبر 2024. فقد صندوق ETF الذي يتتبع تداول التنويع الشهير المعروف باسم توازن المخاطر 8%. والأدوات المصممة خصيصًا لحماية المحافظ الأسهمية من خلال التقلب — استراتيجيات يدفع المستثمرون عليها علاوة لأنها من المفترض أن تربح عندما تتراجع الأسواق — أداؤها مطابق للمؤشر الذي توجد من أجله للحماية.

الاستنتاج غير مريح ولكنه أصبح أكثر صعوبة في التجنب: في المرة القادمة التي تتراجع فيها الأسواق — سواء بسبب تصعيد الحرب أو ظهور أزمة جديدة — قد يجد المستثمرون أن الأدوات التي اعتمدوا عليها لجيل كامل تقدم حماية أقل مما كانوا يعتقدون.

قالت مينا كريشنان من شوادرز: "لقد تحرك العالم من صدمات الطلب إلى صدمات العرض، ويجب تحديث الكتب القديمة". كانت فريقها قد اشترت حماية عبر مبادلات الائتمان الافتراضية قبل الصراع في الشرق الأوسط، واستمرت في الاحتفاظ بها.

وسط نقص الملاذات الآمنة، يسرع المستثمرون نحو السيولة حتى لو كان ذلك يعني تفويت فرص إذا انتعشت الأسواق. ولأولئك المستعدين لمواجهة التعقيد، هناك ملاحظات منظمة وتداولات كمية مصممة لتقديم حماية من الهبوط أو عوائد غير مرتبطة بأداء السوق.

بالطبع، يتم تقييم فعالية التنويع عادة على مدى سنوات وعقود، وليس بضعة أسابيع. وحقق محفظة الأسهم والسندات البسيطة عوائد جيدة في 2025 وخلال أول شهرين من هذا العام.

__القيمة المخصصة__
احصل على النشرة الإخبارية "الأسواق يوميًا".
ما يحدث في الأسهم، السندات، العملات، والسلع الآن.
ربما يكون عدم جدوى التنويع عبر الدخل الثابت مؤقتًا، وفقًا لمايكل أارون، كبير استراتيجيي الاستثمار في إدارة استثمار ستات ستريت، الذي كان يتوقع انخفاض المعدلات ووصف الارتفاع الأخير في العوائد بأنه "حماقة". قام فريقه مؤخرًا بتقليل التعرض للأسهم وزيادة حيازاته في السندات. بمجرد أن تبدأ التوترات بين الولايات المتحدة وإيران في التخفيف، يقول، فإن تراجع مخاطر التضخم سيسمح لسوق السندات بالتركيز على انخفاض المعدلات، مما يمهد الطريق لامتصاص أي خسائر في الأسهم إذا تكررت مخاوف النمو.

قال: "لقد أوقف الحرب الاتجاه، لكنها لم تغير الهيكل العام". "إذا كانت هذه الصراع مقاسة بأسابيع وشهور، وليس بأرباع أو سنوات، يمكنك أن ترى بسهولة عودة النفط إلى نطاق $75 إلى $85 برميل بسرعة معقولة."

ومع ذلك، فإن النبض اليومي المستمر للسوق عبر الأصول يصعب تجاهله على أي مراقب حذر. درس محلل صناديق ETF في بلومبرج إناليست أثاناسيوس بساروفاجيس مدى تكرار عمل أصول مثل السندات والذهب وبيتكوين كتحوط في أيام انخفاض الأسهم. وجد أن هذا العام، كانت السندات والذهب إيجابية فقط حوالي 43% من أيام الانخفاض، بينما تقوم بيتكوين بالمهمة تقريبًا ربع الوقت. وهذا أقل من تكرار أكثر من 60% قبل عقد من الزمن.

على الرغم من أن جعل الثلاثة ترتفع في وجه تراجع مؤشر S&P 500 ليس أمرًا مضمونًا أبدًا، إلا أنه كان شبه غير مسموع هذا العام، حيث حدث فقط بنسبة 7%. وكان المتوسط في السنوات الـ15 السابقة 18%.

انخفاض السندات الحكومية والذهب جنبًا إلى جنب مع الأسهم أكد هشاشة آليات الحماية القديمة في عالم اليوم، حيث لا تزال مخاوف التضخم قائمة، والضغوط المالية تتصاعد، والتداولات الساخنة عرضة لتحول مزاج التجزئة، وفقًا لرافائيل ثودين، رئيس استراتيجيات أسواق رأس المال في Tikehau Capital.

قال: "الفكرة التقليدية عن الملاذات الآمنة تتعرض بشكل متزايد للتحدي". "لقد أصبحت الديناميات المتطورة في الاقتصاد العالمي والأسواق المالية أكثر تعقيدًا لهذه الرواية."