شركات الذكاء الاصطناعي الصينية والأمريكية تتجه نحو الإدراج في البورصة، بينما لا تزال العملات المشفرة تنتظر فرصتها في الزاوية

المؤلف: Connor Dempsey

الترجمة: TechFlow الغامق

مقدمة TechFlow الغامقة: Connor Dempsey هو ممارس مخضرم في صناعة التشفير، عمل في Circle وMessari وCoinbase Ventures، ويشغل حاليًا منصب مسؤول العمل التسويقي في Crossmint. في هذه المراجعة القصيرة يطرح وجهة نظر: في ظل منطق «الازدهار المشترك»، تدفع الصين شركات الذكاء الاصطناعي إلى الاكتتاب السريع في السوق بقيم تقييم معقولة، بينما ينتظر نظراؤها في الولايات المتحدة حتى نهاية 2026 فقط لإجراء IPO، وحينها قد تبلغ التقييمات 100 ضعف تقييم شركات الصين. سيستمر تيار الطروحات الأولية الخاصة بالذكاء الاصطناعي في سحب أموال السوق، ما يفرض ضغطًا على التشفير على المدى القصير، لكن عام 2026 قد يكون سنة جيدة للاستثمارات المبكرة.

المتن:

توشك موجة من الطروحات الأولية لشركات ذكاء اصطناعي صينية على الوصول، وستستمر 1-2 سنة.

وعلاوة على ذلك، فإن تقييماتها أكثر جاذبية من تقييمات نظرائها في الولايات المتحدة.

تنويه مسبق: ما يلي نابع من محادثة أجريتها أنا وصديق قديم مطلع على السوق الصينية (بالنسبة لي، السوق الصينية أشبه ما تكون بصندوق أسود).

منطق الصين

وتيرة بناء الذكاء الاصطناعي في الصين سريعة مثل الولايات المتحدة. لكن الصين تمتلك قدرة أكبر على التحكم في القطاع الخاص؛ وما يقلقهم هو الفجوة بين الفقراء والأغنياء.

المنطق هو كالتالي: الذكاء الاصطناعي لعبة يفوز فيها الفائز بكل شيء. كلما طالت مدة خصخصة الشركات، تركزت الثروة أكثر لدى قلة من رواد الأعمال والمستثمرين.

تضع السياسات الصينية ضغطًا على شركات الذكاء الاصطناعي عالية النمو، وتدفعها إلى الاكتتاب في وقت أبكر، ليتمكن المستثمرون العاديون أيضًا من مشاركة العائدات.

MiniMax (توليد الفيديو بالذكاء الاصطناعي) وZhipu (الصين «الـ OpenAI») تم إدراجهما بالفعل. أما Mian: البعد القمري (روبوت محادثة)، وBaiChuan Intelligent (الذكاء الاصطناعي الطبي)، وKunlunxin التابعة لشركة Baidu، فهي كلها على قائمة الانتظار. تتراوح تقييمات الاكتتاب بين 2 مليار و7 مليارات دولار، وهو أمر معقول. DeepSeek هي الاستثناء الوحيد، إذ تزعم أنها ستواصل الحفاظ على التمويل الخاص.

بصفتي شخصًا من الغرب، لست هنا لأتخذ جانب الصين، لكن هذا الأسلوب منطقي. عمالقة الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة لن يوزعوا ثروة بمستوى مماثل على العامة.

إيقاع الولايات المتحدة

توجد أيضًا موجة من الطروحات الأولية للذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن تبدأ في أواخر 2026 وبداية 2027. من المرجح أن يتم إدراج OpenAI وAnthropic وDatabricks وPerplexity، وكذلك xAI التابعة لـ Elon Musk (وبعد دمجها مع SpaceX) ضمن نافذة هذا الوقت.

لكن عندما يتمكن المستثمرون العاديون من شرائها، قد تكون تقييمات هذه الشركات 100 ضعف تقييم نظرائها الصينيين.

عند طرح OpenAI وAnthropic للاكتتاب، فمن المرجح أن تكون التقييمات بالفعل على مستوى تريليونات الدولارات. أما Databricks وxAI فهما يتجاوزان بالفعل 10 مليارات دولار.

الذكاء الاصطناعي هو الورقة الوحيدة على طاولة اللعب

مهما تطور الأمر في النهاية، فإن منافسة الذكاء الاصطناعي بين الصين والولايات المتحدة ستمضي بوتيرة كاملة، وقد تسحب الهواء من جميع مسارات التكنولوجيا الأخرى، بما في ذلك التشفير.

لماذا؟ لأن الذكاء الاصطناعي هو أهم تقنية في حياتنا. إذا كنت موزعًا لرأس المال، فمن الصعب جدًا أن تنظر في اتجاه آخر الآن. على سبيل المثال، إذا كان لديك 1 مليون دولار لتوظيفها، فمن المرجح أن تحاول اللحاق بموجة الذكاء الاصطناعي.

طالما لا تزال وليمة الطروحات الأولية للذكاء الاصطناعي مستمرة، فمن المحتمل أن تضغط أسعار الأصول المشفرة.

لقد تباطأ رأس المال الاستثماري في مجال التشفير بشكل واضح. مؤخرًا صادفت رائد أعمال جمع تمويلًا داخل مجتمع التشفير، وكانت ملاحظته: إذا لم تكن تقوم بشيء متعلق بالذكاء الاصطناعي، فإن معظم المستثمرين لا يملكون أي اهتمام.

الجانب الإيجابي

إن هبوط المعنويات إلى القاع وفقدان اهتمام المستثمرين ليس شيئًا جديدًا بالنسبة للتشفير. على سبيل المثال، بعد انفجار فقاعة ICO في 2018، أصبح معظم المستثمرين في الأوساط العامة غير مبالين بالتشفير لمدة عامين كاملين.

لكن إذا كنت من المستثمرين الأوائل في تلك الفترة، فقد حققت أداءً ممتازًا. كانت جولات البذور لـ Solana وCompound وUniswap ممولة في ذلك الوقت. كما تم بناء Circle’s USDC (2018) في تلك المرحلة.

أعتقد أنه بالنسبة لأولئك الذين ما زالوا ينوون توظيف رأس مال مبكر داخل مجال التشفير، قد يكون عام 2026 عامًا جيدًا مماثلًا.

وفي الوقت نفسه، فإن تنظيمات التشفير في الولايات المتحدة تتضح تدريجيًا، كما يجري العمل على بناء البنية التحتية لتحديث البنية المالية حول التحويلات الرمزية للأصول (tokenization).

بدأت بعض البروتوكولات مثل Hyperliquid بالتسرب إلى الأسواق التقليدية، وتوفر تداول عقود نفط آجلة 24/7 عندما تكون الأسواق التقليدية في عطلة نهاية الأسبوع (انظر «The Great Perpification» لـ Syncracy).

رغم أن عدد مؤسسي التشفير أصبح أقل الآن، لا يزال هناك شركات جديدة ومثيرة للاهتمام تنطلق. مثل Ryan Yi الذي أسس Onchain Group، بعد خبرة في رأس المال الاستثماري وتطوير الأعمال لمدة أربع سنوات في Coinbase؛ ومن حيث الجوهر فهو بنك استثمار مخصص لاقتصاد الرموز. يمكن فهمه على أنه M&A تقليدي، لكن موضوعه رموز، وعملاؤه أكبر البروتوكولات في مجال التشفير.

الذكاء الاصطناعي هو متغير في التشفير

رغم أن الذكاء الاصطناعي يمتص هواء الغرفة على مستوى الاستثمار، فإنه في النهاية سيصبح وقود الصواريخ لعملية الاستخدام الفعلي في التشفير.

لطالما كانت لدى التشفير مشكلات تتعلق بتجربة المستخدم. عندما ندمج واجهة الذكاء الاصطناعي مع البنية الخلفية للتشفير، سيصبح استخدام التشفير فجأة سهلًا مثل استخدام Claude أو ChatGPT. في النهاية، سيصبح هذا المدخل الكبير لأسهم وأصول وبروتوكولات التشفير على نطاق واسع.

كما يُتوقع أن يصبح AI Agent أكبر قاعدة مستخدمين في التشفير. إن الأعمال بين الـ Agent—أي ملايين الـ AI Agent التي تتداول بشكل مستقل دون تدخل بشري—هي واحدة من أقوى حالات الاستخدام للستابلكوين والبلوكشين. عندما تحتاج ملايين الـ Agent لإنشاء محافظ وإجراء تداولات بكسور قليلة من الدولار (بضعة أعشار من سنت)، ستتعطل شبكات البطاقة التقليدية. لكن التشفير لن يحدث له ذلك.

أنا أراهن أن اندماج التشفير مع الذكاء الاصطناعي في مرحلة النضج سيكون أمرًا كبيرًا. وهو أيضًا واحد من أكثر الظواهر التي تستحق الملاحظة في تاريخ هذا القطاع.

~CD