كيف تؤثر بيانات الوظائف غير الزراعية على الأصول المشفرة من خلال سياسة الاحتياطي الفيدرالي؟

يعد البيتكوين في جوهره أصلًا بديلًا عالي المخاطر وصفر فائدة، حيث يعتمد بشكل كبير على بيئة السيولة العالمية، وتعد سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي هي الأداة الأساسية التي تحدد مدى تيسير أو تشديد السيولة العالمية، بينما تعتبر بيانات الوظائف غير الزراعية أحد أهم الأسس التي تعتمد عليها قرارات السياسة، وتتمثل منطقية انتقالها بشكل واضح.

1. تجاوز توقعات بيانات الوظائف غير الزراعية، يعكس عكس توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

الهدف الرئيسي لسياسة الاحتياطي الفيدرالي هو تحقيق التوظيف الكامل واستقرار الأسعار، وعندما يكون سوق العمل قويًا والاقتصاد مرنًا، لا يكون لدى الاحتياطي الفيدرالي دوافع لخفض الفائدة، بل قد يؤجل تنفيذ السياسات التيسيرية.
قبل صدور البيانات، كان السوق يراهن بشكل عام على احتمالية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في يونيو بأكثر من 65%، معتقدًا أن الاقتصاد الأمريكي يتباطأ تدريجيًا، والتضخم يتراجع، وأن البنك قد يبدأ دورة خفض الفائدة؛ لكن بعد إعلان بيانات غير الزراعية البالغة 178 ألف، أظهر مؤشر CME لمراقبة الاحتياطي الفيدرالي أن احتمالية خفض الفائدة في يونيو انخفضت بشكل حاد إلى 2%، مما أدى إلى تصحيح السوق لتوقعات التيسير وإعادة تقييم مسار السياسة الذي يركز على "الاستمرار في رفع أو تثبيت أسعار الفائدة لفترة أطول"، مع أن اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في أبريل من المرجح أن يحافظ على سعر الفائدة دون تغيير، مع تأجيل دورة خفض الفائدة بشكل كبير.
بالنسبة للبيتكوين، فإن بيئة ارتفاع أسعار الفائدة تعني أن العوائد على سندات الخزانة الأمريكية والنقد بالدولار تكون أعلى، مما يدفع الأموال من الأصول ذات المخاطر العالية مثل العملات المشفرة والأسهم الأمريكية والنمو، ويعود التدفق إلى الأصول الخالية من المخاطر، مما يضغط على السيولة في السوق المشفرة ويؤدي إلى انخفاض الأسعار بشكل طبيعي.

2. ارتفاع عائدات الدولار وسندات الخزانة الأمريكية، يضغط على الأصول المقومة بالدولار

يعتمد البيتكوين على الدولار كوحدة قياس رئيسية، وتأثير قوة أو ضعف مؤشر الدولار مباشرة على تقييمه. إذا كانت بيانات الوظائف غير الزراعية قوية، فإن ذلك يعزز من سمعة الدولار، ويجذب رؤوس الأموال العالمية للعودة إلى الولايات المتحدة، مما يؤدي إلى قوة الدولار، ويؤدي ذلك إلى تراجع قيمة البيتكوين والذهب والأصول المقومة بالدولار بشكل غير مباشر.
وفي الوقت نفسه، يُعتبر عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات مرساة لتسعير الأصول العالمية، فارتفاع العائد يعني أن تكلفة الفرصة البديلة للأموال تزداد بشكل كبير. البيتكوين لا يدر فائدة، وبالتالي فإن جاذبيته تتراجع مع ارتفاع عائد سندات الخزانة، وتقوم المؤسسات بتقليل حيازاتها من الأصول المشفرة وزيادة استثماراتها في سندات الخزانة، مما يزيد من ضغط البيع على البيتكوين.

3. ضغط التمويل بالرافعة المالية، وتضخيم تقلبات السوق

سبق أن شهد البيتكوين تذبذبًا فوق مستوى 70k دولار لعدة أيام، مع تراكم كبير للصفقات ذات الرافعة المالية العالية، وكان المستثمرون يتوقعون بشكل عام خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يعزز من مشاعر الشراء. لكن البيانات المفاجئة السلبية لغير الزراعية كانت بمثابة القشة التي قصمت ظهر الموجة الصاعدة، مما أدى إلى تفعيل عمليات تصفية واسعة للصفقات الطويلة، وخلق موجة من "البيع على المكشوف" التي أدت إلى تراجع سريع في سعر البيتكوين، وكسره لمستويات دعم مهمة.

السمات الأساسية للسوق المشفرة حاليًا: السيطرة الكلية، وضغط قصير الأمد
بالنظر إلى السوق الحالية، فإن السوق المشفرة بعد بيانات الوظائف غير الزراعية يظهر سمات واضحة للسيطرة الكلية، حيث أن الاتجاه قصير الأمد غير مرتبط بشكل كبير بالبيانات على السلسلة أو بنقص المعروض أو بنصوص النصف، وإنما يتركز بشكل رئيسي حول توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتقلباتها، مع وجود ثلاثة سمات رئيسية:

أولًا، السوق قصير الأمد يتأثر بشكل رئيسي بتوقعات الاحتياطي الفيدرالي، مع ضعف مؤقت في التحليل الفني.
كان البيتكوين سابقًا يتذبذب حول مستوى 70k دولار، مع دعم فني قوي، لكن مع صدور بيانات غير الزراعية، تم كسر مستويات الدعم بسرعة، ولم يعد السوق يركز على مؤشرات الحيازة على السلسلة أو تدفقات الأموال، بل يركز على ثلاثة مؤشرات كبرى: مؤشر الدولار، عائد سندات الخزانة، واحتمالية خفض الفائدة، وأصبحت البيانات الكلية هي المؤشر الوحيد لاتجاه السوق على المدى القصير.

ثانيًا، خروج الأموال المؤسساتية بشكل مؤقت كإجراء تحوط، مع بقاء منطق التخصيص طويل الأمد.
شهد صندوق ETF للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية بأكثر من 178k دولار في يوم واحد بعد صدور البيانات، وهو أكبر تدفق خارجي خلال ثلاثة أسابيع، مما يعكس ارتفاع مشاعر التحوط المؤقتة للمؤسسات؛ لكن على المدى الطويل، مع اقتراب النصف من البيتكوين، وتوقعات التضخم الانكماشي الواضحة، لا تزال الطلبات على الأصول المشفرة قائمة، وهذه التدفقات الخارجة تعتبر تعديلًا مؤقتًا للمحفظة وليست خروجًا دائمًا.

ثالثًا، تحول سريع في مزاج السوق، مع وجود حالة من الذعر والتردد.
بعد صدور البيانات، انخفض مؤشر الذعر والجشع في السوق المشفرة بسرعة من منطقة الجشع إلى المنطقة المحايدة أو المائلة نحو الذعر، مع تقليل المستثمرين للرافعة المالية وتقليل مراكزهم، وانخفاض نشاط التداول على المدى القصير، ودخول السوق في مرحلة تذبذب وترسيخ، انتظارًا لبيانات اقتصادية رئيسية أخرى.

توقعات الاتجاه المستقبلي: تذبذب قصير الأمد وترسيخ، مع بقاء المنطق طويل الأمد ثابتًا

بالنظر إلى تأثير بيانات الوظائف غير الزراعية، وتوجهات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، والدورة السوقية للأصول المشفرة، يمكن تقديم التوقعات التالية لمسار البيتكوين والأصول المشفرة بشكل عام:

1. المدى القصير (1-2 أسبوع): تذبذب بين 66k و70k دولار، مع صعوبة كسر الدعم الرئيسي
على المدى القصير، لا تزال آثار البيانات السلبية لغير الزراعية مستمرة، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تتراجع بشكل كامل، مع استمرار ارتفاع الدولار وعائد سندات الخزانة، مما يصعب على البيتكوين العودة بسرعة فوق 70k دولار، ومن المرجح أن يتراوح بين 66,000 و70k دولار.
يعد مستوى 66,000 دولار أدنى نقطة لهذا الانخفاض، وهو أيضًا منطقة تداول كثيفة سابقة، ويمثل دعمًا قويًا، وإذا لم تظهر أخبار سلبية كبيرة إضافية، فاحتمال كسره منخفض؛ أما مستوى 70,000 دولار فهو مستوى ضغط قوي على المدى القصير، ومن المتوقع أن يواجه مقاومة عند الارتداد إليه، لذا يجب على المستثمرين ضبط مراكزهم بحذر وتجنب الشراء المفرط أو التمركز المفرط عند الارتفاع.

2. المدى المتوسط (1-3 أشهر): مراقبة بيانات التضخم وانتظار إشارات السياسة
بعد بيانات الوظائف غير الزراعية، سيتحول التركيز إلى بيانات التضخم لشهر مارس التي ستصدر في 10 أبريل، وهي أحد الأسس التي تعتمد عليها سياسة الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ القرارات المستقبلية.
إذا استمرت بيانات التضخم في التراجع، حتى مع قوة سوق العمل، قد يطلق الاحتياطي الفيدرالي إشارات سياسة معتدلة، مع احتمالية عودة توقعات خفض الفائدة بشكل طفيف، مما يدعم عودة البيتكوين إلى اتجاه تصاعدي متذبذب؛ وإذا ارتفعت التضخم مرة أخرى، مع استمرار قوة سوق العمل، فسيواصل الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة، مما يضغط على السوق المشفرة ويطيل دورة التذبذب.

3. المدى الطويل (أكثر من 6 أشهر): النصف + التخصيص المؤسساتي، مع وجود دعم للسوق
على المدى الطويل، فإن الانخفاض الناتج عن بيانات الوظائف غير الزراعية هو تقلب مؤقت، ولن يغير من المنطق الأساسي للسوق المشفرة. من ناحية، فإن اقتراب النصف من البيتكوين يعزز من توقعات التضخم الانكماشي، حيث أن البيانات التاريخية تظهر أن النصف قبل وبعد غالبًا ما يدفعان الأسعار إلى سوق صاعدة. ومن ناحية أخرى، فإن تسريع عمليات تنظيم العملات المشفرة عالميًا، واستمرار جذب صناديق الاستثمار الأمريكية للسيولة، وزيادة الطلب على التخصيص المؤسساتي، كلها عوامل تدعم استمرار الاتجاه الصاعد للبيتكوين على المدى الطويل.